Web3の潜在的な8つの課題と、それに関連する投資機会
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Web3の潜在的な8つの課題と、それに関連する投資機会
現在、我々は階段の平らな部分におり、Web3の次の成長波を引き出すためには、解決すべき多くのボトルネックが存在している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tascha
翻訳編集：TechFlow intern
新技術の採用は直線的ではなく、階段状に進む：最初のイノベーションが採用のピークを引き起こす→その影響が時間とともに薄れ、成長は横ばいになる→新たなイノベーションがボトルネックを解決し、採用が再び拡大→次の成長波が到来→これが繰り返される。
時が経つにつれて、Web3もすでにこうした段階をいくつか経てきた。前回の採用波は、スマートコントラクト、DeFi、NFTというイノベーションによって引き起こされた。現在我々はこの階段の平らな部分におり、Web3の次の成長波を解放するためには、多くのボトルネックを解決する必要がある。
投資先を探す際には、業界の主要な課題を解決するプロジェクトに注目すべきだ。つまり、今日のWeb3の問題こそが、明日の投資機会なのである。以下の8つの分野で課題を解決できるプロジェクトを探そう。
DeFi
1. DEXのスケーラビリティとユーザーエクスペリエンスの悪さ
分散型取引所（DEX）はロングテール資産の取引を可能にし、誰もが流動性を提供することで収益を得られるようにする。価値インターネットの発展にとって、良好に機能し、スケーラブルなDEXは不可欠である。しかし、現時点のDEXは以下のような一連の問題に苦しんでおり、ひどいユーザーエクスペリエンスとなっている（例示のみ）：
無常損失
大きなスリッページ
MEV／サンドイッチアタック
遅く、信頼性の低いトランザクション実行
ストップ注文や指値注文など基本的な注文タイプの実行が困難など、トランザクションに対する制御の欠如
資産分野におけるインデックス化、分析、フィルタリングツールの著しい不足
これらの問題を解決しようとするプロジェクトは多数存在するが、現時点では断片的な成功しか収めていない。
投資の観点：従来型金融（TradFi）取引所とDEXのビジネスモデルを融合させ、スケーラビリティとユーザーエクスペリエンスを解決するプロジェクトを探す。
2. チェーン上での貸借が実体経済と統合されていない
分散型マネー市場／銀行における貸借需要は、ほとんどが投機目的に限られている。分散型貸借がより多くの流動性とユーザー層を獲得し、伝統的銀行から本格的にシェアを奪うには、この状況を変えなければならない。
担保要件や強制売却ルールの見直しが必要であり、暗号資産以外の担保の統合も不可欠である。これらは簡単には解決できない課題であり、NFTさえまともにDeFiローンに統合できていないのが現状で、ましてや現実世界の資産となるとさらに難しい。
投資の観点：現実世界の貸借において既に流通チャネル、ユーザー、実績を持ち、既存の貸借商品と暗号資産を組み合わせようとしている企業を探す。
NFT
3. オンチェーン・オフチェーン資産間の信頼できない1対1対応
現在のNFT技術は、せいぜい原始的である。基本的な問題の一つは、オンチェーンのハッシュトークンとそれが表すオフチェーン資産との間に1:1の正確な対応関係を保証することが極めて困難なことだ。JPEGファイルのようなものさえ、それがオンチェーン外にあるため、NFTと確実に対応付ける方法がまだ確立されていない。ましてや実物資産への対応はなおさらである。
この問題を解決するには、NFT技術そのものの全面的な再考が必要かもしれない。だが、これを解決できれば、NFTの利用ケースは千倍に広がるだろう。
投資の観点：資産とトークンのマッピングが唯一かつ安定していることを保証するスケーラブルなソリューションに取り組むプロジェクトを探す。つまり、2つのNFTが同じ資産を指すことのないような仕組みである。
4. NFTの保存・表示・検証ツールが脆弱
現在のNFTの主な用途はデジタルコレクションであり、これは限られた市場である。将来の多くのユースケースでは、NFTは本人確認や会員特典の取得などの「検証ツール」として使われるだろう。
だが実際には、こうした用途の多くはWeb2のデータベースでより適切に実現できる。NFTは不要だ。NFTの真のキラーアプリにするには、以下の2点が必要である：
a) NFTをブロックチェーンエコシステムの他の部分とより緊密に統合し、相乗効果を創出すること。
b) NFTの所有権を保存・表示・検証するための、ユーザーに優しいインフラとユーザーエクスペリエンス。
投資の観点：NFTのユーザーエクスペリエンスを飛躍的に向上させ、日常の消費体験にNFTを取り入れるプロジェクトを探す（例：NFTによるチェックインなど）。
5. ブロックチェーン経済の他の領域との統合不足
これまで、NFTとDeFiの世界はほとんど交わっていない。NFT担保融資などといった構想は、まだプロモーション段階にとどまり、実用化には至っていない。
ブロックチェーンに強固な護城河を作るには、DeFiとNFTといったエコシステムの異なる部分が相互に活用し合い、共に成長することが理想である。
なぜまだ実現していないのか？ 一部の理由は、NFTがDeFi内で意味のあるネイティブ資産となるには、より強力なユースケースと大きな時価総額が必要だからだ。だがそれを達成するには、前述の3および4の問題を解決しなければならない——いわゆる「卵が先か鶏が先か」の問題である。
投資の観点：NFTがより大きな資産クラスとなり、比較的安定した価値を持ち、広範な保有者基盤を持つに至るまでは、DeFi-NFT連携プロジェクトは依然として「時期尚早」である可能性が高い。
インフラ
6. パブリックチェーンの高コストと低パフォーマンス
より高速で安価なスマートコントラクトプラットフォームの追求は、過去2つの市場サイクルにおける主要な投資テーマだった。パブリックチェーンは進歩を遂げたとはいえ、依然としてパフォーマンスは不十分であり、このトレンドはすぐには終わらない。
中期的には、パブリックチェーンがCBDCネットワークのようなより中央集権的な代替手段と競合し、「価値インターネット」のインフラ層として生き残れるかどうかの鍵となる。
投資の観点：今後も「ETHキラー」「Solanaキラー」が続々と登場するだろう。最終的な勝者が誰かわからなくても、中期的なリーダーを特定することは可能だ。例えば、Googleが登場する前にはAOLやYahooがあったように。
7. 跨チェーン操作の高摩擦と低セキュリティ
跨チェーン／情報伝達は、すでに激戦のビジネスレッドオーシャンとなっている。クロスチェーンブリッジはほぼ毎週のようにハッキングされているにもかかわらず、取り扱う取引量はますます大きくなっている。
これらすべてが、極めて初期段階ながら急成長中の業界の兆候である。「価値インターネット」という言葉が示す通り、異なるブロックチェーン間の円滑な接続が不可欠なのだ。Web3のスケーリングにとって、堅牢な跨チェーン操作は決定的な要素である。
投資の観点：L1/L2と同様、この分野にも常に新しい参加者が現れる。しかし、パブリックチェーンとは異なり、今のところ強力な市場リーダーは存在せず、大きなパイはまだ分配されていない。中期的な市場リーダーに賭けるべきだが、特定のプロトコルに固執してはいけない。
アプリケーション層
8. 暗号原生ではないプロジェクト／実現可能な製品の欠如
これまでの大多数のWeb3アプリは、プロジェクトのトークンを中心に構築され、それが結果的に製品となった。こうしたトークンは確かに投機の波を通じて新しいユーザーをWeb3に呼び込んだ。しかし、熊市が始まると、すぐに崩壊してしまう。
より持続的な採用は、ブロックチェーン決済、ユーティリティトークン、NFTなどのツールを使って他の業界の成長を支援する形で生まれる可能性が高い。
もちろん、こうしたアイデアやプロトタイプのプロジェクトは過去のサイクルでも存在していた。しかし、社会全体の暗号通貨に対する認知度は、ついに十分に高くなり、「Web3＋伝統経済」のハイブリッド実験が成功を収める土壌が整いつつある。これにより、次なる暗号通貨の採用波が押し寄せることになるだろう。
投資の観点：Web3のビジネスモデルやツールを、実体経済の中の急成長産業に持ち込むプロジェクトを探す。米国における急成長産業の一例としては以下がある：
直接小売
飲料製造
医療
オンラインギャンブル
個人サービス
不動産
交通輸送
必ずしもこれらの産業から成功するWeb3プロジェクトが生まれるわけではないが、一般的に、高成長産業は革新の成功にとって好条件を提供する。Web3はその革新の一つになり得るのだ。
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