Coboの3大製品ラインを一文で理解する：神魚の製品観とはどのようにCoboを形作っているのか？
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Coboの3大製品ラインを一文で理解する：神魚の製品観とはどのようにCoboを形作っているのか？
Coboは進化を続ける。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
優れた製品をいかに作り上げるかという課題は、Web2であろうとWeb3であろうと、あるいは他の分野においても、常に注目され議論される核心的なテーマである。
良いプロダクトを作るにはどうすればよいのか。筆者は『スティーブ・ジョブズ伝』を読んだ際に、次のような素朴な感想を持った。それは、創業者が製品そのものに対して強い愛着を持ち、完璧な製品を生み出そうとする執念が不可欠だということだ。
情熱、行動、思考――これらすべてが重要であり、そしてそれらはすべて舵を取る人物にかかっている。
暗号資産（Crypto）分野のプロダクト開発に長年携わってきたベテランである神魚氏もまた、良いプロダクトをどのように磨き上げるかを常に深く考えている。「Coboのプロダクト進化は業界の発展史と切り離せない。過去10年間でブロックチェーンの上層アプリケーションは急速に進化してきた。Coboにとって、今なおホワイトニングサービス（託管）は必要なのか？ どのような託管サービスが求められているのか？ これらは私が常に考え、解決しようとしている問いだ。」
この言葉を聞いて、筆者は3月に行われたインタビューでCobo関係者が語った神魚氏の微信（WeChat）名後の「2.1.0」というサフィックスについて思い出した。これは要するに、神魚自身が自らの認知の進化を常に意識し、バージョンアップを促すための意味合いを持っているのだ。
最近、神魚氏は再びいくつかの重要な気づきを得て、そのプロダクトもまさに「2.1.0」というバージョン名のように、繰り返し進化・刷新を続けている。Coboは、今もなお進化を続けている。
歴史の流れの中のCobo Custody（暗号資産託管）
業界関係者なら誰もがご存じだろうが、CoboはF2Poolの創業者である神魚氏と、元Facebook上級科学者の蒋長浩氏が2017年11月に共同で設立した企業である。
設立から5年未満の間に、Coboのプロダクトは当初の単一ウォレット事業から進化し、現在ではアジア太平洋地域最大規模のワンストップ型暗号資産託管・資産運用プラットフォームへと成長している。同社は世界中のトップ機関投資家向けに暗号資産の保管および付加価値サービスを提供しており、昨年には約4,000万ドルのシリーズB資金調達を完了している。
現在、Coboの技術主導のインフラ製品は主にBtoBの機関顧客に焦点を当てており、今後1〜2年のコアとなるのはCobo Custody（託管）事業の継続的進化である。
Cobo Custodyは、業界をリードする3段階の秘密鍵保管アーキテクチャ、銀行レベルのHSM（ハードウェアセキュリティモジュール）、マルチシグネチャ方式、Coboガーディアンによる多要素認証、冷蔵・温蔵・熱蔵の分離保管、秘密鍵のシャーディング、グローバル物理分散保管、カスタマイズ可能なリスク管理戦略などを備え、市場で最も高いセキュリティレベルを持つ暗号資産託管プラットフォームの一つとなっている。Coboは現在60以上のパブリックチェーン、1,600以上の通貨をサポートしており、グローバルでもっとも多くの公的チェーンおよび通貨をサポートする託管・資産運用プラットフォームの一つである。
これまでに、Coboはワンストップ型の託管サービスを通じて300以上の機関にサービスを提供しており、アジア太平洋地域の主要暗号資産取引所の85％以上をカバーしている。Deribit、BitMart、PionexなどもCoboの機関顧客に含まれる。2021年末時点で、Coboが管理する取引金額は1,000億ドルを超えている。
では、託管サービスはどのように進化していくべきか？ 神魚氏は「ブロックチェーンの歴史的経過を踏まえて考える必要がある」と述べている。
神魚氏は、ブロックチェーンの発展を3つの段階に分けている。
第一段階は、ビットコインを代表とする価値保存型パブリックチェーンの成功であり、これらはすでに小規模国の中央銀行や大手金融機関から一定の認知を得ている。
現時点での大多数の託管サービスは、この段階のユーザーのニーズに対応して生まれたものであり、主に安全性と利便性の問題を解決し、機関投資家が法定通貨をチェーン上の資産に合规的に変換し、安全に保管・支払い・移転できるように支援している。
しかし、この段階では起業家ができることは限られており、基本的にはより多くのパブリックチェーンへの接続、セキュリティの強化、SaaS化の推進、コンプライアンスの最適化が中心となる。
第二段階は、ここ2年ほどでスマートコントラクトプラットフォームを代表とするオンチェーン中間層プロトコルが大量に登場した時期であり、主にDeFiを中心として金融およびその先の課題を解決し、業界に多数の新たなチャンスをもたらした。Coboはこの段階に対応して、DaaS（DeFi as a Service）という半中央集権型ソリューションを打ち出し、機関向けオンチェーン操作ツールおよびその派生商品であるCobo DeFiファンドを開発した。
第三段階は、将来数年を見据えたものであり、さまざまなアプリケーションが爆発的に普及し、パブリックチェーンの性能が向上することで、人々が徐々にWeb3およびメタバース環境へと移行していく段階である。
このようなシナリオの中で、オンチェーンアプリケーションレイヤーは極めて高度に発展するだろう。そのとき、まだ託管サービスは必要なのだろうか？ 必要だとすれば、どのような形のものが求められるのか？ これがCoboが常に考え、解決しようとしている問いである。冒頭でも触れた通り、これらの問いに対して彼らはある程度答えを見つけつつあり、既に初期のデモを作成し始めている。
内部関係者によると、具体的な動きは今後数ヶ月以内、あるいは今年下半期にかけて順次公開されていく見込みである。
こうした検討と今後のアクションは、Coboが繰り返し強調してきた「空杯」（からのはい）の姿勢を保ち、「業界のビルダー（建設者）」になることを実践しているからこそ可能になっている。これにより、ブロックチェーンの各発展段階に応じて自らを調整し、業界の現時点の課題を解決し、新しいユーザー、新しい資産、新しい力を業界に注入し続けているのである。
Cobo DeFiファンド：感情とサイクルの機会を捉える
もちろん、未来を予測することはすべての創業者が常に考えるべきことだが、現時点に注力することも非常に重要である。前述した通り、業界の発展はまだ第二段階にある。そのため、Cobo DeFiファンドも今回のアップグレードにおける重要な製品ラインの一つとなっている。
簡単に紹介すると、Cobo DeFiファンドは2021年10月にクローズドローンチされ、神魚氏自らが主導して開発された。その核となるのは、現段階の発展に合わせたDeFi as a Service（DaaS）であり、主な機能はオンチェーン上で複数人・複数権限の管理を行うことである。
主に低リスク商品の「ホエール（Whale）」、中高リスク商品の「ソードフィッシュ（Sword Fish）」、高リスク商品の「ブラッディフィッシュ（Bloody Fish）」の3種類に分かれている。
リリースから半年間で、この製品は機関顧客から高い評価を受け、現在までに資産運用高は9億ドル近くに達し、主流機関からの信頼を勝ち取り、顧客数も急増している。
しかし、Cobo側はしばらくの運用を通じて、顧客は往々にしてリスクが最も高く、リターンも最も高い商品を選ぶ傾向があることに気づいた。しかしこれらの商品は容量が限られており、リスク管理が難しい。そこで今回のアップグレードでは、これらを統合し、中低リスク・安定収益型のファンドに再編成した。
さらに、アップグレード後のCobo DeFiファンドには安全マージン（セーフティネット）が設定され、利益の逆戻り（プルバック）にも対応できるようになっている。同時に最も重要な点として、この製品内部には非常に厳密かつ安全な監査体制とモニタリング体制が構築されており、DeFi投資全体のリスクをコントロール可能な状態に保つことができる。
「市場でよく知られたプロジェクトの中には非常に魅力的なリターンを提示しているものもあるが、私たちの内部セキュリティ契約監査やファンドの背景調査を通過できないものは、投資対象から外している」と神魚氏は語る。
Cobo DeFiファンドの資産配分戦略の変更に関して、Cobo側は内部のファンドマネジメントチームを構築中であり、従来の規制当局やデータ分析分野に豊富な経験を持つ人材を多数採用している。また、リサーチ＆投資チームは一部DAO形式を取り入れ、外部との協働を進めることで、より一次的な情報を獲得できるようにしている。
また、コンプライアンスはCoboが一貫して重視する分野である。2018年にCoboは香港TCSP（Trust and Corporate Service Provider）ライセンスを取得し、今年4月に更新を完了した。同年、米国MSBライセンスも取得し、2021年に更新済み。今年の重点は、シンガポールでの資産運用および託管関連ライセンスの取得に注力している。
一方、神魚氏個人は主に内部評価でSクラスおよびS+クラスと評価されたプロジェクトに注力し、それらを基に複雑な投資戦略を構築していく。もちろんDeFi関連資産だけでなく、Cobo DeFiファンドはBTCおよびETHも保有しており、今後はETH 2.0に関連する戦略も展開していく予定である。
「現時点では、イーサリアム2.0のマージは今年第3四半期または第4四半期に実施される可能性が高い。Coboはすでに高純資産者向けの関連製品を提供している」と神魚氏は述べており、ETH2.0のマージ期間中に存在する裁定取引の機会と新たな基盤的成長ポイントに注目している。
具体的には、感情（マーケットセンチメント）とサイクルという2つの機会がある。前者は、市場がETH2.0のマージに対して異なる期待値を持つことに起因し、巨額の裁定機会を生む可能性がある。
実際に、市場が極端な下落局面にある場合、流動性を確保するために一部の投資家が流動性の低い資産を安値で売却せざるを得ず、価格が急激に下落（ピン刺し）することがある。これにより、しばしば年率10〜20％のリターン機会が発生する。後者は、イーサリアムの基盤層が提供する典型的かつ長期的に安定したリターン、つまりDeFi全体の基礎となる収益である。
その他にも、ほぼノーリスクと考えられる2つの収益源が存在する可能性がある。1つは市場のボラティリティや感情に基づくノーリスク裁定機会、もう1つは貸借取引などの真の需要に基づくものであり、これらがDeFiエコシステムの最も基盤的な収益源を構成している。
したがって、CoboはETH2.0およびDeFi基盤資産への配置に非常に注力している。今後、具体的なプランが公開される可能性が高い。
Cobo Labs：研究と投資の二本立て
Cobo Labsは、Cobo傘下の暗号資産研究ラボであり、市場参加者や暗号資産愛好家の認知のハードルを下げるとともに、業界に対して洞察と研究結果を提供することを目的としている。
現在、研究・投資の主要なコンテンツ提供者はCEOの神魚氏、CTOの蒋長浩氏、資産運用担当VPのAlex Zuo氏、リサーチ担当VPのEllaine氏が中心となっており、基盤インフラ、クロスチェーン、スケーラビリティ拡張などの分野に注力しており、2021年末以降すでに10件以上のプロジェクトに投資している。
その進化は、Cobo Labsが単なる研究機関から「戦略的投資＋業界研究」へとアップグレードされた点に表れている。戦略的連携やサプライチェーンの資源連携、リソース統合のアプローチを通じて、エコシステムおよび業界全体に新たな活力をもたらしている。
例えば、Cobo Labsはクロスチェーン分野を深く研究した結果、いくつかの洞察を得ている。
Cobo Labsは、現在のクロスチェーンブリッジプロジェクトを多数調査した結果、大部分のプロジェクトが基盤技術において過度に中央集権的であることに気づいた。プロジェクト側がノードやバリデータグループを特定の条件に限定しているため、検証層の構造が従来のCEX（中央集権型取引所）の集中管理状態と類似している。また、クロスチェーンブリッジは、スマートコントラクトによる担保トークンのロック・リリース処理や通信レイヤーの設計に一定のセキュリティリスクを抱えている。実際、クロスチェーンブリッジがハッキングされる事件が頻発しているため、Cobo Labsは利用時にコントラクト関連のリスクに注意を払うよう呼びかけている。
その他の注目分野についても、Cobo Labsは潜在的な新星を継続的に注目・研究しており、リサーチ主導の投資を通じて市場全体をエンパワーメントしている。
Coboの製品進化における一連の取り組みを総括すると、優れたプロダクトチームが持つ能動性と前向きな姿勢が感じ取れる。冒頭で触れたジョブズの「製品への愛」と「完璧な製品を創り出す執念」と同じ精神が、表現形は異なっても本質的に共通していると言えるだろう。ただ、Coboの場合のキーワードは「ビルダー」なのである。
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