SBFがインフレについて語る――貨幣供給の増加によるインフレは中立的であり、分配が不均等になる「カティロン効果」こそが悪性インフレなのだ
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SBFがインフレについて語る――貨幣供給の増加によるインフレは中立的であり、分配が不均等になる「カティロン効果」こそが悪性インフレなのだ
貨幣の増減によって生じる誤った生産構造は、還元することも補償することもできず、最終的にはすべての人々が共同で支払うことになる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察3月、米国労働省が発表した消費者物価指数（CPI）の前年比上昇率は8.5%となり、40年ぶりの大幅な上昇を記録した。この指数はインフレーションを測る上で重要なデータである。インフレ悪化の原因については諸説あるが、FTX創業者のSBFも自身の見解を述べている。
インフレーション（Inflation）は悪いことなのか？――SBFはツイートでこう問いかけた。直感的には、インフレは確かに悪いように思える。SBFは次のように説明する。世界の通貨総額が$x、パンの価格が$yだとすると、yが上昇すれば、分配可能な富であるxは相対的に減少する。非常にシンプルな理屈だ。
では、もし$xの総量が増えたらどうだろうか？
SBFは、その増加分の分配の仕方に注目すべきだと考える。彼は例として、1セント（cent）を1ドル（dollar）に交換できると仮定する。すると、現在のドル総量は100倍になるが、同時にパンの価格$yも100倍になり、各人が持てるパンの量は結局変わらない。
「では現実に何が起きているのか（商品価格の上昇）を見よう。通貨総量に関して、過去しばらくの間にxは40%増加し、yは約15%上昇した。つまり、世界のパンの量は25%増えたのか？」
もちろん違う。SBFは指摘する。最近の世界的なパンの供給量はむしろ5%減少していると。一つにはサプライチェーンの問題があり、もう一つはロシア・ウクライナ戦争の影響だ。ウクライナとロシアはどちらも小麦（パンの原料）の大規模輸出国である。
ならば、世界の通貨総量が40%増え、パンの総量が5%減った場合、なぜパンの価格は15%しか上昇していないのか？
「それは、新しく刷られたドルの大部分が富裕層に行ってしまったからだ。だが、彼らはそれ以上パンを食べられない。つまり、xの増加分の大部分がy（パン）の需要増加につながらなかったのだ。」
需要が増えていないのに、供給が5%減ったとすれば、価格は5%上がるはずだが、なぜ15%も上がったのか？
「一方で、富裕層が手にした追加のドルは、他の商品への需要を押し上げており、たとえばエネルギーのような重要原材料への需要が高まっている。その原材料価格の上昇が、パンの生産コストを押し上げ、結果として価格を高くしているのだ。」
SBFは、現実の物価インフレ指数にはいくつかの重なり合う要因があると述べる。戦争とパンデミックによるものは悪性インフレであり、通貨総量の拡大によるインフレは、その資金の流れを分析する必要がある。彼はインフレを以下の4つに分類する：
a. 戦争とパンデミックによりパンの総量が5%減少 → +5%インフレ。これは悪性インフレ。
b. 通貨を5%増刷して全員に均等に配布 → +5%インフレ。しかし、これは単にみんなが少し裕福になるだけ。
c. 17.5%の通貨を富裕層に刷って配り、彼らがそれを$SPYや$BTCに投資する場合 → 物価インフレは発生しない。（ただし、それがdを引き起こす）
d. もう17.5%の通貨を富裕層に刷って配り、彼らがエネルギーなどの原材料に使うことで、パンの価格が上がる → +5%インフレ。これは「悪い」インフレ。
現在、多くの人々が自然に通貨供給の増加とインフレーションを混同しているが、通貨の発行とその分配の変化は異なるものであり、区別する必要がある。
「通貨供給の増加と通貨分配は非常に混同されやすい。通貨供給の増加と（悪い）インフレはそれほど強く関連しておらず、むしろ通貨の分配の方が（高度に）関連している。
ただし、ここで言うインフレーションは、単純に通貨を均等に発行した場合のインフレとは本質的に異なる。」
カンティヨン効果
経済学系Facebookページ『バステイアの蝋燭工房』の編集メンバーの一人である子編（しへん）は、SBFの「通貨供給が物価に伝播する」という考え方は、「カンティヨン効果」に近いと指摘する。
カンティヨン効果（Cantillon Effect）とは、政府が通貨を増刷する際、新しいお金はある特定のルートを通じて社会に流入し、徐々に広がっていくという現象を指す。このプロセスには時間がかかるため、通貨増刷の経済への影響は不均一となる。
子編によれば、通貨の増減はまず既存の社会的生産構造に影響を与え、一部の商品価格が他の商品よりも早く変動する。
「言い換えれば、生産構造が歪められ、誤った生産構造が形成される。そして、この誤った生産構造は還元も修復もできない。
通貨の増減によって生じる誤った生産構造は、取り返しがつかず、補償も不可能であり、最終的にはすべての人々がその代償を払うことになる。」
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