Transcription intégrale du témoignage de SBF, fondateur de FTX, devant le Congrès : l'avenir des actifs numériques et de la finance
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Transcription intégrale du témoignage de SBF, fondateur de FTX, devant le Congrès : l'avenir des actifs numériques et de la finance
Un cadre politique réussi devrait permettre aux plateformes de cryptomonnaies d'offrir, dans un système unifié, des transactions au comptant et des produits dérivés sur actifs numériques, et de gérer les risques liés à l'ensemble des activités de transaction sur les comptes clients via un ensemble unique de règles et une plateforme technologique commune.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation : MIM, TechFlow
Note : Il s'agit du texte intégral du témoignage préparé par Samuel Bankman Fried (SBF), cofondateur et PDG de FTX, pour le Congrès. Comptant plus de 22 000 caractères chinois avec l'annexe, ce document représente un travail colossal. Nous aurions pu nous contenter d’un résumé, car une grande partie du contenu porte sur la présentation de FTX elle-même. Toutefois, nous pensons qu'un texte complet permet mieux de comprendre la logique narrative dans le contexte occidental, ainsi que l’importance particulière que SBF accorde à la régulation des stablecoins. Lors de divers entretiens précédents, SBF a souvent souligné l'importance cruciale de la liquidité et des stablecoins pour ce secteur, rappelant que toute prospérité de l’industrie repose sur la liquidité. C’est pourquoi une déclaration spécifique sur la régulation des stablecoins figure en annexe. Le texte étant très long, vous pouvez choisir de parcourir uniquement les parties qui vous intéressent.
Enfin, un petit bonus : le réflexe musculaire d’un joueur chevronné de League of Legends.
Voici le texte intégral du témoignage :
Madame la Présidente Waters, Monsieur McHenry, membres du comité et invités distingués, merci de m'avoir invité à témoigner devant ce comité. En tant que membre de ce comité, j'ai l'honneur de partager certaines informations et perspectives sur l'industrie des actifs numériques, alors que cette salle et le Congrès examinent ensemble diverses questions essentielles. Je suis heureux de pouvoir, avec mes collègues, fournir autant d'informations que possible afin d'aider à alimenter un débat fondé et constructif sur « si et comment ce comité devrait aborder certaines de ces questions clés ».
Contexte de FTX
Le groupe d'entreprises FTX, établi en 2019, est une bourse ou un marché spécialisé dans les transactions d'actifs cryptographiques. Aux États-Unis, l'entreprise est un opérateur de bourse soumis à une réglementation fédérale, titulaire de licences délivrées par le Trésor américain et par la Commission américaine des marchés à terme sur les marchandises (CFTC). FTX a été fondée par trois Américains : Samuel Bankman Fried, Gary Wong et Nishad Singh, et a commencé ses activités en mai 2019. L'objectif initial était de créer une plateforme innovante pour l'échange et le trading d'actifs numériques, offrant une meilleure expérience utilisateur tout en assurant une protection suffisante aux clients. La création de la bourse FTX.com visait à développer une plateforme assez puissante pour les sociétés de trading professionnelles, tout en restant simple d’utilisation pour les nouveaux utilisateurs.
Fort d'une équipe fondatrice ayant acquis une expertise approfondie dans de grands systèmes informatiques chez Google et Facebook, ainsi qu’une solide expérience du trading à Wall Street, FTX possède une expérience unique dans la construction d'une plateforme de bout en bout, sans être entravée par des technologies obsolètes ou des structures de marché héritées. L'objectif de FTX est de combiner les meilleures pratiques du système financier traditionnel et de l'écosystème des actifs numériques.
Succès initial. Depuis son lancement, la bourse FTX.com a connu un grand succès. Actuellement, le volume quotidien des transactions sur la plateforme atteint environ 15 milliards de dollars, représentant environ 10 % du volume total des échanges cryptographiques mondiaux. L’équipe FTX compte désormais plus de 200 personnes à travers le monde, dont la majorité est affectée à la conformité et au service client. Le siège social international principal et les opérations du groupe FTX sont situés aux Bahamas, où l'entreprise est enregistrée comme entreprise spécialisée dans les actifs numériques selon la loi de 2020 sur les actifs numériques et les bourses enregistrées.
Outre l'offre de produits compétitifs, FTX est reconnue pour sa performance élevée et sa fiabilité. Pendant les périodes de forte volatilité sur les marchés des actifs numériques, FTX.com a connu des interruptions techniques beaucoup moins fréquentes et de courte durée comparées à ses principaux concurrents. Cette attention portée à la fiabilité du service client et aux produits constitue la raison clé pour laquelle FTX a réussi à maintenir la croissance la plus rapide du volume des transactions depuis janvier 2020 face à d'autres bourses.
Les produits principaux comprennent le site web FTX.com (qui donne accès au marché des actifs cryptographiques ; les utilisateurs peuvent également y accéder via l'application mobile FTX), une pile technologique verticalement intégrée (supportant le moteur de correspondance des ordres), une interface de programmation d'applications (API), des services de garde et des portefeuilles pour les clients, ainsi qu’un système de règlement-livraison, de compensation et de gestion des risques. Dans les transactions quotidiennes, seuls interviennent l'acheteur, le vendeur et la bourse.
Le groupe FTX détient des opérations et des licences dans des dizaines de juridictions à travers le monde, y compris aux États-Unis. Au moment de la rédaction de ce texte, la plateforme FTX compte plusieurs millions d'utilisateurs inscrits, tandis que la plateforme FTX US compte environ un million d'utilisateurs. Pour FTX.com, environ 45 % des utilisateurs proviennent d'Asie, 25 % de l'Union européenne (UE), et le reste des autres régions hors États-Unis (à l’exclusion des pays sous sanctions). Presque tous les utilisateurs de FTX.us sont originaires des États-Unis.
Activités aux États-Unis. FTX dessert les clients américains via la plateforme FTX US, qui inclut également FTX US Derivatives. FTX US est une entité juridique indépendante, avec une structure de gestion et de capital similaire à celle du groupe global, disposant de son propre site web FTX.US et de son application mobile. Tout comme FTX.COM, le produit phare de FTX US est une bourse de spot d'actifs numériques. Comme d'autres plateformes cryptographiques américaines, cette plateforme est activée après obtention des licences de conformité requises. Le siège de FTX US est situé à Chicago, avec d'autres bureaux dans différentes villes américaines.
FTX US Derivatives a été créée par l'acquisition et la transformation de la marque LedgerX. Elle est désormais une division proposant des produits dérivés tels que des contrats à terme et des options sur des biens numériques aux États-Unis et à des non-Américains. FTX US Derivatives détient quatre licences délivrées par la CFTC : marché de contrats désigné (DCM), installation d'exécution de swaps (SEF), organisation de compensation désignée (DCO) et responsable principal des opérations (CPO). Avant l'acquisition, cette entreprise avait été en 2017 la première plateforme née dans l'écosystème cryptographique à obtenir une licence DCO de la CFTC, un jalon important tant pour cet organisme que pour toute l'industrie cryptographique. Cette licence a ensuite été modifiée en 2019 pour autoriser la compensation de contrats à terme.
Engagement en faveur d'une équipe diversifiée. FTX est fier de son personnel et croit fermement que la culture d’équipe fondée sur le respect mutuel et la collaboration est l’un de ses principaux atouts. Cette culture découle de la diversité même de l'équipe, qui exige empathie, compréhension et humilité. Ces qualités favorisent le développement commercial et constituent également la raison principale pour laquelle FTX réussit à bien comprendre les besoins des clients et à leur proposer des produits adaptés.Les employés de FTX viennent du monde entier, ont des origines raciales variées, et 60 % des postes de direction sont occupés par des femmes.
Engagement pour atténuer l'impact climatique. FTX accorde une grande importance aux questions environnementales et s'engage constamment à réduire l'empreinte écologique de nos activités professionnelles et personnelles. En tant qu'entreprise, FTX a pris plusieurs mesures importantes pour y parvenir. Je souhaite ici expliquer point par point pourquoi l'impact environnemental de FTX est minimal, et préciser les actions supplémentaires prises par FTX pour réduire encore davantage cet impact.
Premièrement, FTX ne possède ni usine ni produit physique, donc n'utilise pas les réseaux de transport mondiaux — une source importante de consommation d'énergie. L'équipe FTX est relativement petite, avec peu de bureaux physiques, seulement quelques petits espaces loués dans différentes régions du monde, et fonctionne principalement en ligne. Ainsi, les opérations de FTX n'ont pas d'effet direct significatif sur le changement climatique à l’échelle mondiale.
Deuxièmement, les dépôts et retraits d'actifs numériques sur la plateforme FTX consomment effectivement de l'énergie, car ils nécessitent l'utilisation de blockchains pour faciliter et enregistrer ces transactions. Toutefois, plus de 80 % des dépôts et retraits sur FTX utilisent des blockchains à preuve d'enjeu (PoS), à faible coût et conformes aux normes carbone. Contrairement aux blockchains à preuve de travail (PoW), qui consomment énormément d'énergie pour maintenir le réseau (comme la blockchain Bitcoin), les blockchains PoS réduisent massivement l'impact climatique des opérations sur blockchain. Pour réduire la consommation d'énergie liée aux 20 % restants de dépôts et retraits, FTX subventionne les frais du réseau blockchain, assumant ainsi une partie du coût énergétique. Il convient de noter que les transferts internes à la bourse (la majorité des opérations des utilisateurs) n'impliquent aucune activité sur blockchain, mais seulement l'énergie nécessaire au fonctionnement d'un lieu de trading en ligne.
Troisièmement, FTX s'efforce également d'assumer sa part des coûts environnementaux liés à l'extraction sur blockchain, en achetant des crédits carbone pour compenser ces impacts. En raison du caractère décentralisé de l'extraction, il est extrêmement difficile d'identifier précisément les sources et proportions de la consommation d'énergie. Malgré cela, FTX a estimé ces coûts à 1 million de dollars et a déjà acheté 100 000 tonnes de crédits carbone auprès de deux fournisseurs, pour un montant total de 1,016 million de dollars. Par ailleurs, FTX a mis en place, via sa filiale FTX Climate Company, un programme complet axé sur des solutions ayant un impact maximal sur le changement climatique. Outre la neutralité carbone, notre plan initial finance des recherches que nous jugeons à fort impact, soutient d'autres projets spéciaux et des solutions de capture du carbone. FTX prévoit d'investir chaque année au moins 1 million de dollars via FTX Climate Company. Pour plus d'informations, veuillez consulter https://www.ftx-climate.com.
Quatrièmement, FTX considère que la consommation d'énergie des réseaux PoW et leurs impacts doivent être évalués dans un contexte approprié. Cette évaluation doit tenir compte de leurs avantages, comprendre les différences entre les réseaux PoS et PoW, analyser comment chaque type de réseau est utilisé et évolue, et procéder à des comparaisons avec d'autres activités ou industries consommatrices d'énergie. Par exemple, du point de vue de l'accès aux produits financiers, du transfert d'actifs et de la création de richesse, Bitcoin a apporté des bénéfices significatifs à de nombreuses personnes, bénéfices qui doivent être pesés contre le coût énergétique du réseau.
Bien que la consommation d'énergie des réseaux PoW attire l'attention, l'activité transactionnelle sur les réseaux PoS connaît une croissance massive grâce à leur capacité à traiter davantage de transactions plus rapidement et à moindre coût. FTX est convaincu que ces réseaux PoS deviendront de plus en plus importants avec le temps, minimisant continuellement l'impact climatique global de la blockchain. Enfin, comparée à d'autres industries, la consommation d'énergie des blockchains PoW est relativement faible, notamment le réseau Bitcoin souvent cité en comparaison. Parmi les actifs faisant l'objet de contrats à terme sur les marchés réglementés par la CFTC, Bitcoin a en réalité un impact environnemental bien inférieur à celui des marchandises traditionnelles extraites physiquement, telles que le pétrole, le bétail ou d'autres actifs ayant un impact environnemental notable.
Engagement envers la redistribution. FTX s'engage non seulement à améliorer la vie des clients grâce à des produits excellents, mais aussi à améliorer celle des communautés plus larges à l'échelle mondiale. À cette fin, FTX a créé la FTX Foundation, dont la mission est de faire des dons aux organisations caritatives les plus efficaces au monde. FTX s'est engagé à verser 1 % des revenus nets provenant des frais à cette fondation. À ce jour, FTX, ses filiales et ses employés ont déjà fait dons de plus de 10 millions de dollars pour sauver des vies, prévenir la souffrance et garantir un avenir meilleur à l'humanité.
Thèmes abordés
Dans ce document, j'aborderai les sujets suivants :
(1) Un aperçu des produits offerts par FTX et leur rôle dans l'économie des actifs numériques ;
(2) Les stablecoins et la manière de gérer les risques associés à ces outils ;
(3) La situation réglementaire actuelle et les principes qui devraient guider les décideurs politiques vers de bons résultats réglementaires.
Lors de l'examen de ces questions, je distinguerai les activités internationales de FTX et ses activités aux États-Unis, en les désignant respectivement par FTX International et FTX US.
Ma déclaration couvre plusieurs thèmes clés, car le texte intégral traite de nombreux sujets.
Premièrement, FTX responsabilise les investisseurs individuels et les consommateurs. Nos produits sont accessibles et peu coûteux, permettant aux investisseurs et consommateurs d'atteindre leurs objectifs économiques grâce à des choix simplifiés. Ils peuvent facilement accéder à des produits financiers partout (beaucoup utilisent leur téléphone pour cela), sans les intermédiaires traditionnels qui imposent des barrières ou ajoutent des risques aux investisseurs — c’est précisément ainsi que l’écosystème des actifs numériques influence positivement la vie quotidienne des gens et les aide à atteindre la sécurité économique. Cet accès facile à des outils financiers crée un environnement politique favorable et inclusif (équilibré avec d'autres objectifs politiques), renforçant davantage les capacités des investisseurs individuels.
Deuxièmement, FTX a conçu et fourni une plateforme dotée d'une structure de marché à faible risque. Certes, certains acteurs irresponsables existent dans l'industrie des actifs numériques, et ils ont fait la une des journaux. Mais FTX n'est pas de ceux-là. En réalité, FTX a construit une plateforme résiliente et à faible risque, qui constitue même un avantage concurrentiel. Par conséquent, tant que les décideurs politiques acceptent de rester flexibles, permettant l’existence d’une structure de marché à faible risque, accessible directement aux investisseurs 24 heures sur 24, et exemptée des exigences structurelles des marchés traditionnels intermédiaires, le modèle FTX devrait pouvoir s'intégrer à tout cadre réglementaire conforme aux normes mondiales les plus strictes. Toutefois, ce type de structure réglementaire n'est pas toujours le plus adapté aux investisseurs individuels.
Troisièmement, FTX est déjà soumise à la réglementation fédérale américaine la plus stricte, notamment par la CFTC et le Trésor américain, ainsi qu'à une surveillance rigoureuse par d'autres organismes de régulation mondiaux et étatiques. Comme discuté ci-dessous, FTX soutient et souhaite opérer dans un régime de réglementation uniforme au niveau fédéral. Dans tous les cas, FTX considère les régulateurs comme des parties prenantes et des partenaires, et estime nécessaire d'entretenir avec eux un dialogue continu et actif — une vision qui s'applique également au Congrès américain. FTX est toujours disponible et désireux de partager ses perspectives sur l'industrie des actifs numériques et sur la manière dont elle peut continuer à améliorer la vie quotidienne des gens.
Bien sûr, l'avenir est difficile à prédire, mais FTX croit que les actifs numériques et, plus généralement, la technologie blockchain persisteront et continueront à offrir des opportunités passionnantes aux consommateurs, aux investisseurs et aux entrepreneurs. FTX pense que les États-Unis devraient continuer à jouer un rôle de leader national dans l’émergence de ces opportunités. FTX soutient pleinement un cadre réglementaire pour les échanges d'actifs numériques, destiné à protéger les investisseurs et à garantir des marchés ordonnés. Pour maintenir ce leadership américain, les décideurs politiques devront continuer à tirer parti des meilleures caractéristiques des politiques existantes, tout en s'adaptant aux meilleures caractéristiques de l'industrie des actifs numériques, que nous voyons comme un levier d'autonomisation des consommateurs et une mesure de réduction des risques au niveau du marché.
1. Produits FTX et leur rôle dans l'économie des actifs numériques
Produit principal : bourse d'actifs numériques. Comme mentionné ci-dessus, le produit principal de FTX est sa bourse d'actifs numériques, FTX.com et FTX.us. Sur ces deux plateformes, les utilisateurs peuvent échanger des actifs numériques au comptant contre des devises fiduciaires, des stablecoins ou d'autres actifs numériques. Les utilisateurs peuvent placer différents types d'ordres sur le carnet d'ordres à prix limité centralisé (CLOB) de la bourse au comptant. Ils peuvent proposer des ordres à un prix spécifique (ordres à prix limité) ou échanger au meilleur prix affiché sur le CLOB. Un moteur de correspondance puissant connecte les ordres d'achat et de vente et affiche les meilleurs prix disponibles.
Des contrats à terme et des contrats de volatilité liés aux actifs numériques sont listés sur la plateforme, avec ou sans effet de levier. Le taux d'effet de levier sur FTX.com est limité à 20 fois. Jusqu'à présent, les utilisateurs de FTX.us ne peuvent pas utiliser d'effet de levier (bien qu'ils bénéficient d'autres formes de facilités de crédit pour les participants contractuels qualifiés — voir ci-dessous). Des contrats à terme réglés en espèces sont listés sur ces plateformes, avec règlement trimestriel (et contrats à terme permanents uniquement sur FTX.com). De plus, FTX.com propose des contrats de volatilité MOVE. Similaires aux contrats à terme, ces contrats ne sont pas réglés selon le prix de l'actif numérique, mais selon le montant en dollars dont le prix du Bitcoin a varié en une journée, une semaine ou un trimestre. FTX.com propose également des options sur Bitcoin. Enfin, FTX US Derivatives offre aux utilisateurs américains des options, contrats à terme et swaps sur Bitcoin et Ethereum (ETH).
Pour payer les marges initiales et de maintenance, les utilisateurs de produits dérivés et à effet de levier déposent des garanties sous forme de devises fiduciaires, de stablecoins ou d'autres actifs numériques sur leurs comptes. La bourse intègre également des systèmes de gestion des risques et de back-office pour la compensation et le règlement des transactions, y compris la mise à jour des enregistrements de propriété des actifs numériques ou des contrats à terme et d'options (compensation), et le transfert de valeur entre les comptes des utilisateurs (règlement), selon les modalités livraison contre paiement ou livraison contre livraison. Les événements du marché de la semaine dernière illustrent bien les propriétés efficaces de réduction des risques des produits principaux de FTX. Dans la nuit du 3 décembre 2021, plusieurs actifs numériques ont perdu brutalement de la valeur en peu de temps, entraînant une forte augmentation du volume des transactions sur FTX. Cela a été particulièrement visible lorsque le moteur de gestion des risques de FTX s'est activé et a commencé à liquider les positions clients concernées sur la plateforme. La chute des marchés a eu lieu tard dans la soirée, longtemps après la fermeture des marchés américains. Cependant, puisque les actifs numériques sont négociés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, le moteur de gestion des risques de FTX a pu réagir immédiatement à la baisse des prix et commencer à liquider les positions avant que le solde de tout compte client ne devienne négatif. Si cet événement s’était produit sur un marché traditionnel, le système de gestion des risques n’aurait pas réagi instantanément, mais seulement après la réouverture des marchés, soit plus de deux jours plus tard. Pendant cette période, les positions des clients auraient pu s'effondrer dramatiquement avant qu'une quelconque intervention ne soit possible. Il est crucial que le modèle de risque de FTX évite d'accumuler systématiquement de tels risques pendant les week-ends ou les fermetures de marché, en traitant en temps réel les positions et comptes à risque.
Portail hors cote pour organiser et apparier les ordres des utilisateurs. FTX.com propose également un portail hors cote permettant aux utilisateurs de contacter d'autres gros utilisateurs, demander des cotations pour des actifs numériques au comptant et effectuer des transactions directes. Ce portail transmet les demandes de cotation aux gros utilisateurs, renvoie les offres et permet aux utilisateurs de passer des ordres. Il joue un rôle similaire aux installations existantes dans les marchés traditionnels, où le carnet d'ordres centralisé n'est pas utilisé pour appairer les transactions.
Prêts avec marge. Les utilisateurs de la plateforme FTX peuvent prêter leurs actifs numériques à d'autres utilisateurs ayant besoin d'actifs numériques pour des transactions au comptant. Les utilisateurs souhaitant obtenir des actifs numériques qu'ils ne possèdent pas (y compris les utilisateurs qualifiés sur FTX.us) peuvent emprunter en déposant des garanties sous forme de devises fiduciaires, de stablecoins ou d'autres actifs numériques détenus sur leur compte. La plateforme FTX intègre un système de livre de prêts doté d'une fonction d’appariement entre prêteurs et emprunteurs.
Marché des NFT. FTX exploite un marché permettant aux utilisateurs de créer, acheter et vendre des jetons non fongibles (NFT). Les NFT sont des jetons non interchangeables. Ils ont diverses utilisations, par exemple échanger contre des objets physiques ou des expériences (films, appels téléphoniques), ou être associés à des images numériques, etc. Le marché NFT de FTX fonctionne via un système d'enchères. Les utilisateurs peuvent aussi acheter directement au prix de vente fixé par le vendeur. Ils peuvent choisir d'exposer leur collection NFT sur le portail du marché FTX NFT, continuer à acheter ou vendre sur le marché NFT, ou faire les deux. Le marché NFT est accessible aux utilisateurs de FTX.com et FTX.us.
FTX Pay (paiement FTX). FTX Pay est un service destiné aux commerçants pour accepter les paiements en actifs numériques ou en monnaie fiduciaire. Les utilisateurs peuvent recharger leur compte FTX via ACH ou carte de crédit, puis payer les commerçants enregistrés à partir de leur compte FTX. Pour les paiements en actifs numériques, le compte FTX de l'utilisateur sera débité du montant correspondant en actifs numériques équivalent à la somme due au commerçant. FTX facilite le paiement aux commerçants en fournissant l'infrastructure de paiement.
Staking. FTX.com offre aux utilisateurs la possibilité de « staker » certains actifs numériques supportés sur la plateforme. Les utilisateurs peuvent obtenir des récompenses en stakant ces actifs numériques ; en outre, ils peuvent utiliser certains jetons sur FTX pour bénéficier de réductions sur les frais de transaction, les frais de retrait et d'autres avantages. Généralement, les utilisateurs peuvent « unstaker » leurs actifs numériques à tout moment, mais doivent attendre une période de délégation ou de retrait. Pour certains actifs spécifiques, FTX peut autoriser un retrait immédiat moyennant le paiement d'une commission.
Types d'actifs numériques sur la plateforme FTX. FTX a établi des critères et un cadre de cotation pour déterminer quels actifs numériques peuvent être listés sur sa plateforme. Ce cadre inclut une évaluation des actifs en matière de sécurité, de risques de conformité, juridiques, techniques et autres facteurs. Sur FTX.com (inaccessible aux utilisateurs américains), FTX a listé environ 100 stablecoins et autres actifs numériques sur sa bourse au comptant. Ces actifs incluent des jetons comme Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), le jeton du protocole Uniswap (UNI), le jeton Chainlink (LINK), Solana (SOL) et Aave (AAVE). Les stablecoins incluent des jetons comme USDT (USD Tether) et DAI.
Sur FTX.us, FTX adopte une approche que nous jugeons conservatrice en matière de cotation et de trading d'actifs numériques. En raison de critères de cotation plus stricts, beaucoup moins de jetons sont négociés sur FTX.us. La plateforme prend soin d'éviter de lister des actifs ayant les caractéristiques d'un titre américain. Les actifs et jetons listés ressemblent davantage à Bitcoin et Ethereum (deux jetons que la CFTC a clairement identifiés comme des marchandises relevant de sa juridiction).
En résumé, cet aperçu rapide de ces produits conduit à la conclusion suivante : les produits actuels de l'économie des actifs numériques et de la plateforme FTX sont très similaires à ceux du domaine financier traditionnel. Cela reflète la maturité du secteur, car un nombre croissant d'investisseurs expérimentés y entrent, demandant des produits et solutions familiers du monde financier traditionnel.
Par ailleurs, une caractéristique déterminante qui distingue ces produits du financier traditionnel est que les investisseurs peuvent accéder à tous les produits sur une seule plateforme, sans passer par plusieurs intermédiaires. De plus, toutes les données de marché sont publiques et gratuites, permettant à tous les utilisateurs de comprendre pleinement les ordres et les transactions. Pouvoir accéder facilement à des produits et solutions financières sur une plateforme conviviale est une fonctionnalité puissante, capable d'autonomiser les investisseurs, les consommateurs et les entrepreneurs. En simplifiant l'utilisation de ces outils, les utilisateurs peuvent se concentrer davantage sur leurs objectifs financiers quotidiens et leurs besoins fondamentaux, ce qui, selon FTX, favorise davantage l'ouverture financière et la sécurité économique.
2. Avantages des stablecoins et gestion de leurs risques
FTX considère que les stablecoins sont l'une des innovations de paiement les plus importantes de l'industrie des actifs numériques, et les utilisateurs de notre plateforme dépendent largement des stablecoins pour les paiements et le règlement des transactions. FTX reconnaît l'important travail du Presidential Working Group on Financial Markets (PWG) et a lu attentivement le récent rapport publié sur les stablecoins. FTX a partagé des recommandations sur la manière de garantir au mieux la sécurité et la solidité des stablecoins, que je présente ici comme pièce jointe à cette déclaration, consultable à l'adresse https://www.ftxpolicy.com/stablecoins.
Outre nos recommandations sur la régulation des stablecoins, FTX pense que deux points clés méritent d'être soulevés devant ce comité, que je liste ci-dessous à titre d'information.
Premièrement, le comité doit comprendre que FTX estime qu'aucun émetteur de stablecoins n'est actuellement soumis à une réglementation fédérale de type bancaire. FTX autorise l'utilisation de stablecoins sur sa plateforme et les utilise même pour ses propres transferts d'entreprise, car nous croyons qu'ils réduisent les risques. En effet, FTX a choisi d'utiliser des stablecoins pour des transferts de fonds très importants, y compris lors d'opérations de fusion-acquisition, plutôt que d'emprunter les voies de paiement traditionnelles du système bancaire.
Alors que pour certains, l'utilisation de stablecoins pourrait sembler moins risquée que les voies de paiement strictement réglementées dans le système bancaire — car les transferts de stablecoins sont presque instantanément réglés, et les deux parties peuvent facilement confirmer le règlement en vérifiant les soldes des portefeuilles sur la blockchain. Cela contraste fortement avec le processus de virement classique, impliquant plusieurs intermédiaires entre l'émetteur et le destinataire, chacun introduisant un risque de contrepartie ; il faut plusieurs jours pour compléter et régler la transaction ; et les coûts sont nettement plus élevés que pour un transfert de stablecoin. D'autres systèmes de paiement (comme ACH ou les réseaux de cartes de crédit) souffrent également de limitations d'échelle et de coûts, bien qu'ils dissimulent ces problèmes aux utilisateurs.
Par conséquent, FTX doute que « réglementer tous les émetteurs de stablecoins comme des banques » soit la meilleure solution pour les consommateurs. Nous craignons qu'une réglementation de type bancaire n'introduise involontairement des risques que les stablecoins évitent actuellement. Toutefois, nous reconnaissons que les émetteurs et leurs stablecoins devraient satisfaire à certaines exigences minimales fondamentales, notamment :
1) Une preuve quotidienne des actifs (espèces, obligations, etc.) soutenant les stablecoins
2) Des audits réguliers confirmant que le soutien en actifs répond aux exigences
3) Une dépréciation des actifs à risque modéré
4) Un canal ouvert pour les autorités chargées de l'application de la loi afin de bloquer les adresses et personnes liées aux crimes financiers.
Ces exigences fondamentales peuvent être satisfaites dans divers cadres réglementaires, y compris par des organismes autres que les autorités bancaires fédérales, comme la CFTC ou la SEC. En effet, des membres du Congrès ont déjà proposé des textes législatifs visant ces régulateurs.
Deuxièmement, FTX estime que l'utilisation continue des stablecoins, dotés de garanties standardisées appropriées, protégera la domination du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, sans la menacer. Cette idée peut sembler contre-intuitive, mais les stablecoins les plus utilisés aujourd'hui sont indexés sur le dollar, ce qui signifie qu'ils sont finalement réglés en dollars. Un tel système ne ferait qu’accroître la dépendance mondiale au dollar, sans la remettre en cause. En réalité, FTX craint que des réglementations excessivement lourdes sur les stablecoins ne mettent en danger le statut de réserve du dollar, car les émetteurs pourraient être contraints de se déplacer vers d'autres juridictions et se concentrer sur des stablecoins indexés sur d'autres monnaies fiduciaires.
Certes, une certaine concurrence entre prestataires de services de paiement profite au maximum aux consommateurs, et les décideurs américains ont auparavant permis ou encouragé cette concurrence. FTX pense que les nouvelles innovations (notamment les stablecoins dans le domaine des paiements) émergent souvent en dehors des cadres réglementaires définis, ce qui signifie généralement que les prestataires existants dans ce cadre n'ont pas répondu aux besoins du marché, pour diverses raisons. Toutefois, pour que l'innovation et une concurrence saine se poursuivent, les décideurs politiques doivent veiller à maintenir un équilibre approprié, sans obliger tous les innovateurs à entrer dans le même cadre réglementaire. FTX salue les auditions organisées par ce comité et son approche attentive avant d'agir sur les recommandations du rapport PWG, en tenant compte des avantages des nouvelles innovations comme les stablecoins.
3. Régulation des marchés et défis opérationnels des plateformes cryptographiques américaines
Le comité a déjà posé des questions réfléchies sur la meilleure manière de superviser les plateformes de trading cryptographiques, et certains de ses membres ont effectivement proposé des textes législatifs sur ce sujet. D'autres ont mis en doute la nécessité d'une législation fédérale. Nous les en remercions sincèrement.
La semaine dernière, FTX a publié « Principes clés de FTX sur la régulation des plateformes de trading cryptographiques ». Je le joins ici comme pièce justificative, consultable à l'adresse https://ftxpolicy.com. Ce document a été conçu et publié pour aider le comité et d'autres décideurs à examiner comment réguler de manière raisonnable les plateformes cryptographiques afin de mieux protéger les investisseurs et servir le public.
Le document de FTX contient plusieurs détails, mais je souhaite ici souligner quelques points clés pour considération du comité.
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