Conférence sur les résultats du Q2 de Robinhood : chiffre d'affaires, bénéfices et utilisateurs battent des records, le CEO présente en direct 8 nouveaux produits

整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾： Vlad Tenev，Robinhood Chairman & CEO；Shiv Verma，Robinhood CFO

主持人： Chris Krugel，Robinhood VP of Corporate Finance & IR

播客源： Robinhood

原标题： Robinhood Markets, Inc. Q2 2026 Earnings Call

播出日期： 2026 年 7 月 29 日

利益声明：Vlad Tenev 与 Shiv Verma 分别为 Robinhood 董事长兼 CEO 及 CFO，在财报电话会议上的发言代表公司立场，存在天然利益偏向。

要点总结

Robinhood 在纳斯达克现场召开了史上观众最多的一季财报电话会议。CEO Vlad Tenev 带着 CFO Shiv Verma 回到五年前公司 IPO 敲钟的地方，用一串串创纪录的数字证明：这家曾经的"散户炒股 App"已经长成了一个覆盖交易、银行、信用卡、预测市场、链上金融和儿童投资账户的超级金融生态。

Q2 净营收 $13.1 亿，同比增长 32%，稀释 EPS $0.62 同比增 48%，全部大超预期。最亮眼的是事件合约（预测市场）收入 $1.56 亿，同比翻了超过 10 倍。但财报的另一面是加密业务收入下滑，App 内加密交易量同比降 35%。在电话里 Vlad 花了整整 20 分钟现场演示了 8 款产品的界面，从特朗普政府推出的儿童投资账户到 AI 交易代理，从股票代币到 L2 链 Robinhood Chain。这不是一场传统的财报会，更像一场产品发布会。

精彩观点摘要

关于公司愿景

• “Robinhood 的存在是为了让每个人都成为所有者。一个没有广泛分布所有权的社会是非常脆弱的。”
• “自 IPO 以来，平台总资产翻了 4 倍，调整后 EBITDA 翻了 8 倍以上。但有一件事从未改变：我们为什么存在。”

关于预测市场

• “世界杯对我们来说真的是一个概念验证，我们正在快速扩大规模。”
• “预测市场的好处是，事件一直都在发生。足球赛季要来了，中期选举也极其重要。”

关于监管

• “我们不想每隔四年或八年，脚下的地基就被人抽走。”
• “如果美国不能从代币化的所有优势中受益，那将是一件憾事。”

关于资本配置

• “分母很重要。”（The denominator matters.）
• “我们不仅是一家能长期投资的增长型公司，还能用精简自律的运营模式自我融资。”

关于用户增长

• “本季度新增近 100 万注资客户，这是 IPO 以来近五年的最高纪录。”
• “任何给定时间，生态系统中可能有几个不同的增长向量在同时发力。”

开场：五年后重返纳斯达克

Chris Krugel： 欢迎所有人参加 Robinhood Q2 2026 财报电话会议。今天到场的有董事长兼 CEO Vlad Tenev、CFO Shiv Verma，以及我，公司财务与投资者关系副总裁 Chris Krugel。Vlad 和 Shiv 会做开场陈述，然后开放问答。

Vlad 和 Shiv 登台后，Vlad 先环顾了一圈坐满观众的纳斯达克大厅。

Vlad Tenev： 哇，感谢大家前来。现场座无虚席，太棒了。我们又回到了纽约纳斯达克，Shiv 和 Chris 都在。这是我们有史以来观众最多的一场财报活动。我记得去年 Shiv 第一次做这种线下分析师活动时，我们还担心会不会有人来，结果来了的人都很尽兴，看来消息传开了。

其实正好五年了，我们在这里敲响了上市的钟声。在那段时间里，我们实现了显著增长，也为客户交付了成果。自 IPO 以来，平台总资产翻了 4 倍，调整后 EBITDA 翻了 8 倍以上。但有一件事从未改变：我们为什么存在。

Robinhood 的存在是为了让每个人都成为所有者。我认为这是一个独特的愿景，没有多少公司在追求这个方向。这不仅对每一位个体客户来说是强大的愿景，对整个社会也是如此。一个没有广泛分布所有权的社会是非常脆弱的。我们认为，广泛的所有权对于一个自由、稳定且繁荣的社会至关重要，因为当更多人对结果有切身利益时，他们就会真正投入其中。我们希望更多人能投资于我们国家那些伟大的公司，而我们才刚刚触及表面。

三大战略方向与 Q2 成绩单

为了实现"让每个人成为所有者"的愿景，Vlad 说公司聚焦三件事。

Vlad Tenev： 第一，成为活跃交易者的第一名，让客户能够拥有任何可交易资产。第二，成为下一代客户的钱包份额领导者，把所有权带给整个家庭，实现真正的终身所有权。第三，构建领先的全球金融生态系统，把我们在美国推动的所有权扩展到全世界，数十亿人都能受益。

Q2 我们在三条战线上都保持了产品推进速度，创下了一系列纪录。

在活跃交易者层面，核心业务运转良好，市场份额提升，股权、期权和预测市场的交易量全部创下历史新高。Rothera 开始支持 Robinhood 预测市场后，迅速成长为美国前三的指定合约市场（DCM）。我们还推出了第一版代理交易（agentic trading），让客户可以用 AI 代理来交易股票、期权和加密货币，并接入 Robinhood 的工具和功能。

在钱包份额层面，Trump 账户（儿童投资账户）正式上线，这是迈向"从出生就实现广泛金融所有权"的历史性一步。我们很荣幸担任经纪商和唯一初始受托人，帮助数百万美国儿童从第一天起就成为经济的所有者。Robinhood Gold 信用卡也跨过了 100 万持卡人的里程碑，年化消费额超过 $170 亿。银行存款自去年 11 月推出以来突破了 $30 亿。所有这一切共同推动了创纪录的净存款，客户越来越信任我们，把更多资产交给我们管理，平台总资产也创下了季度新高。

在全球金融生态层面，我们完成了对加拿大 WonderFi 的收购，获得了新加坡资本市场服务牌照，还在"世界是平的"国际活动上推出了一整套产品，包括 Robinhood Chain。这是第一条专门为现实世界资产打造的链，上线后表现非常好。

Robinhood Chain 与全球扩张

Vlad 在电话里特别强调了 Robinhood Chain 的早期数据。

Vlad Tenev： Robinhood Chain 上线后去中心化交易所（DEX）交易量超过 $120 亿，使其成为过去一周按交易量计算最大的链之一。它也是最快达到 1 亿笔交易的链，目前我认为已经远超 1.5 亿笔了，非常酷。

客户还在 Robinhood Earn 中存入了超过 $2 亿。Robinhood Earn 是我们基于 Robinhood Chain 和稳定币 USDG 推出的稳定币借贷产品，现在客户可以获得 7% 的年化收益，很有竞争力。这才上线几周而已。

股票代币可能是让我最兴奋的产品。我们在 120 多个国家推出了股票代币，让很多全球用户都能体验到所有权的概念。代币化让高质量的资产（比如美国股票）能够触达每一个有互联网连接的人。只要你有智能手机，连上我们的区块链，就能获得美股的敞口，这非常令人兴奋。

目前我们在美国以外已经服务超过 100 万个账户，而且才刚刚开始。

财务全景：营收、利润、用户三线创新高

Vlad 把话筒交给 Shiv，由他详细拆解财务数据。

Shiv Verma： 在展开具体数字之前，我想先分享本季度的三个核心要点。

第一，核心业务非常强劲。净存款创纪录达到 $220 亿，年化增长率 28%。我们在股权、期权、预测市场和保证金业务上都创下了新纪录。顶层漏斗增长也在提速，本季度新增了近 100 万注资客户。

第二，这带来了创纪录的营收（同比增长 32%），也实现了又一个季度的强劲盈利，调整后 EBITDA 利润率达到 57%。我们在持续推动强劲的收入增长和规模化盈利能力。

第三，我们在费用上保持自律。即使核心业务创下新高、我们又叠加了新产品，我们还是下调并收窄了全年开支指引。

具体看 Q2 数据。营收同比增长 32% 达到创纪录的 $13.1 亿，这由业务的全面强劲增长驱动。交易量在绝大多数资产类别上都达到了创纪录水平，市场份额也创下新高。生息资产同样在增长，保证金、信用卡和银行业务都创下纪录。其他收入也在增长，Gold 订阅用户达到 480 万的历史新高，Trump 账户也开始产生收入。

费用方面，调整后运营开支加股权补偿为 $6.41 亿，管理得很好，低于此前指引区间，而且这已经包含了 Rothera 和 WonderFi 两家新业务的成本（此前指引不含这两项）。展望全年，我们继续提高效率，这让我们既能自我融资覆盖 WonderFi 的成本，又能从系统中削减额外开支。因此我们将 2026 年调整后运营开支加股权补偿的指引下调并收窄至 $26.75 亿到 $27.75 亿之间。

我们认为，这不仅是一家能长期投资的增长型公司，还能利用精简自律的运营模式来自我融资有意义的新投资，这是我们的竞争优势。

强劲的收入增长和费用纪律共同流入了利润。调整后 EBITDA 为 $7.41 亿，同比增长 35%，利润率 57%。每股收益为 $0.62，同比增长 48%。

资本配置：可转债、回购与"分母很重要"

Shiv Verma： 说到资本配置，有几个重点。6 月我们抓住机会募集了 $22 亿资本，为未来的增长投资提供了更大的灵活性。我们相信前方有巨大的机会，这笔资本给了我们更大的能力去追逐它。而且我们以对股东非常有吸引力的条款完成了募集：0% 票息，股价不超过 $300 之前没有净稀释。

即使在募资的同时，我们也在审慎管理股本。年初至今，我们回购了 750 万股，耗资 $6.64 亿。就像我们说过的，分母很重要。

我们对 Q2 的成绩非常自豪，Q3 开局也不错。7 月的平均日交易量与创纪录的 Q2 相比，在股权、期权和事件合约上都处于相近水平。7 月净存款正朝着 $40 亿的方向推进，这还不包括 Trump 账户的存款。

三个衡量长期愿景的标尺

Shiv 还分享了管理层认为衡量长期进展的三个关键指标。

Shiv Verma： 有些投资者说，很难判断该关注哪些增长领域。我想分享三个我们认为重要的衡量标尺。

第一，净存款。客户以超过 20% 的增长率持续把辛苦赚来的钱托付给我们。随着强劲的净存款增长，资产会复合增长，进而推动业务增长。

第二，Rule of 40（增长+利润率）。我们在实现两位数收入增长的同时保持了强劲的调整后 EBITDA 利润率。过去几年我们一直是 Rule of 80+ 的公司。我们认为，同时成为一家增长型公司和一家高利润率运营的公司很重要，而且这一切发生在我们超过 $50 亿年营收的规模上，这相当罕见。

第三，年化收入破亿的业务线。我们很高兴地宣布，现在已经达到了 13 条业务线达到这个水平。随着我们快速为客户交付产品，仅本季度就新增了两条：Robinhood Legend 和信用卡。

随着我们构建出一个金融应用家族，计划在未来一年再增加更多年化收入破亿的业务。如果我们能一季一季、一年一年地在这些领域持续进步，财务结果自然会跟上。

我们的财务北极星保持不变：长期为股东最大化每股收益和自由现金流。

产品演示：从 Trump 账户到股票代币

在 Q&A 之前，Vlad 做了一件财报电话会议上很少见的事：他花了将近 20 分钟，现场演示了 Robinhood 旗下的多款产品界面。

Vlad Tenev： 我想尝试点不一样的。你们很多人可能熟悉我们的主 App，但过去几年里，我们已经从一个单一的交易应用扩展成了一个更广泛的系统。我想带你们快速浏览一下我们构建的其他应用家族。

第一个是 Trump 账户。这是财政部、国家设计工作室、Robinhood 团队和 BNY 之间的一次不可思议的合作。我相信这是政府有史以来交付的最好的数字体验。实际上，Besson 部长前几天说，这是政府有史以来最好的产品发布。我觉得这个评价很高，毕竟 NASA 也在竞争这个头衔。

这是我孩子的 Trump 账户。你不仅可以看到今天的账户价值，还能看到 18 岁时会怎样。你甚至可以模拟：如果我每月加 $50 或 $130，到 18 岁时复利会带来什么？甚至可以看到 60 岁，也就是退休年龄。我们真正想做的是展示复利的魔力，让人们开始长远思考。

这里是教育内容，我们让学习股票市场和投资的基础知识变得很容易。而且这还只是个开始。Michael Dell 和他的妻子 Susan 已经捐了一大笔钱，还有很多人也是。我们正在让雇主也能方便地捐款，每年每人有 $2500 的免税雇主额度，Robinhood 自己也在参与。如果你还没有，我强烈建议你为你的孩子或孙子孙女开一个。而且它会越来越好。

第二个是银行应用。我们相信我们正在构建市场上最好的数字银行体验。你可以感受到那种高级的装饰艺术风格。我们想打造一个毫不妥协的银行体验。通常其他新银行会在纯数字体验上做一些牺牲，但我们想做一个真正的私人银行产品。

人们最喜欢的一点是存款利率。现在只要设置直接存款并成为 Gold 订阅用户，你的支票账户和储蓄账户都能获得高年化收益，没有最低限额。人们真的很喜欢不用来回倒腾资金就能让大部分钱享受最高收益。我们直接给每个账户 3.5%。目前大约 40% 的客户设置了直接存款，这是一个很好的渗透率。

下面这是家庭标签页。你可以添加家庭成员。这真的是第一个把家庭作为一等公民的银行产品。客户的工资直接存入银行，用信用卡消费，返现流回券商账户，为他们的投资提供动力。我们让这一切变得极其简单。

第三个是 Robinhood 钱包。作为"世界是平的"发布的一部分，我们推出了 Robinhood Chain 主网，一条强大的链需要匹配的钱包。我先声明一下，我展示的很多功能在美国还不可用，这些是纯海外产品。120 多个国家之外的人可以使用。

你会看到和 Robinhood 类似的设计语言，但所有功能都由加密技术驱动。底部标签页里有永续合约，通过与 Lighter 的合作，海外的活跃交易者不仅可以获得加密货币永续合约的杠杆敞口，还可以获得大宗商品和单只股票永续合约。我们让充值、提现和下单交易都变得很简单。

另一个我很兴奋的功能是股票代币。这是 NVIDIA。如果你是海外客户，可以通过股票代币获得 NVIDIA 的敞口。它们甚至相对于传统股票还有一些优势：可以 24/7 交易，包括周六和节假日。你可以在链上发送和接收，就像任何加密货币一样。地址就在这里。这让全球扩张所有权变得非常容易，你只需要互联网连接和区块链连接。

展望未来，我们会继续推进这个方向。我们正在增加更多股票，并真正推动其他现实世界资产的代币化。我们在这里有很多 momentum，有很多事情要做。产品管线里还有很多其他产品。

几个月后我们将在德克萨斯州休斯顿举办第三届 Hood Summit，“创造的引擎”，敬请期待，应该会非常精彩。

Q&A：预测市场能持续吗？用户增长从哪来？

Q&A 环节采用了不寻常的形式：先回答通过 Say Technologies 收集的股东问题，再回答现场观众提问，最后接拨入电话。

关于 Robinhood Social 的目标

股东 Zach： Robinhood Social 的目标是什么？什么时候对公众开放？

Vlad Tenev： 感谢提问。我注意到你也在 Robinhood Social 上，这个问题在平台上也有过讨论，所以非常圆满。Robinhood 到目前为止很大程度上是一个下单工具，但交易想法通常来自外部。你从现实世界某处获得想法，然后来这里下单。Robinhood Social 的目标是把想法来源也整合进来，让社区成为交易策略和洞察的来源。

关于 CLARITY Act 的影响

股东 John： CLARITY Act 仍在参议院推进中，如果类似法案通过，对 Robinhood 影响最大的方面是什么？如果延迟，又有什么影响？

Vlad Tenev： 我来回答这个。CLARITY Act 非常重要，因为虽然本届政府很棒，确实是第一个拥抱新技术的加密友好型政府，但我们希望美国这个行业的基础是持久的。我们不想每隔四年或八年，脚下的地基就被人抽走，新规则被替换。

为了让行业真正成长，监管稳定性是必要的，而这需要通过立法来实现。我们在 GENIUS Act 中看到了这一点。我认为 CLARITY Act 更进一步，尤其有一点我们一直在大力推动：代币化。我们一直在投资代币化产品，我们认为这会是一个巨大的行业。我们目前在美国以外的地区推动这个方向，从 V1 到 V2 的进步已经很明显了：现在完全在链上，24/7 交易，默认可拆分。有很多优势。如果美国不能从所有这些优势中受益，那将是一件憾事。

我们对法案的所有方面都很兴奋，认为它能帮助我们更进一步。但我们也不会干等着，我们会继续大力推动链上产品和传统中心化产品，确保我们在海外某些领域继续创新，同时在美国通过 Robinhood Earn 和其他链上产品推进。无论如何我们都会很好，但 CLARITY Act 对于最大化我们一直在构建的所有产品的价值非常重要。

关于 Trump 账户的早期数据

股东 Joe： Trump 账户 7 月上线以来的早期进展如何？具体开了多少账户？流入了多少资产？长期对净存款和托管资产的贡献怎么看？

Vlad Tenev： 进展非常好。770 万儿童已经注册，我们看到近 $15 亿的资金已经流入 Trump 账户，而且这还是在大量慈善捐款开始流入之前。我们认为这个数字会达到数千万量级，我们正在积极推进。捐款我们相信会从这里开始非常快速地增长，但需要持续努力。

成功的项目有个特点：人们想要的东西会越来越多，而且要得快。我们正在和合作伙伴努力交付。接下来很快会让雇主能够为员工的 Trump 账户注资，对于那些想要做慈善的人来说，目前市场上其实缺乏好的选择，没有默认选项。你得评估慈善机构，搞清楚他们有没有浪费手续费，钱是否真的到了该去的地方。我们想提供一个默认的、低成本的优质机制。我们才刚刚开始。

关于注资用户增长的驱动因素

Dan Dolev（Mizuho）： 恭喜 Vlad 和 Shiv，季度表现惊人。最让我们意外的是注资账户的惊人增长。能否解释一下哪些是结构性因素，你们在做什么？另外快速更新一下欧洲进展。

Shiv Verma： 上个季度我们说过会集中力量重新推动顶层漏斗增长，很高兴看到进展。本季度新增近 100 万注资客户，这是 IPO 以来近五年的最高纪录。驱动因素很多，不是单一原因。强劲的市场环境肯定有帮助。我们推出了很多新产品，银行、信用卡这些都带来了强劲的有机增长。SpaceX IPO 也帮了忙。本季度我们还有一笔收购，带来了几十万账户。而且我们在海外持续增长。

这说明的是生态系统的力量，或者说 Vlad 提到的金融应用家族的力量。任何给定时间，可能有几个不同的增长向量在发力。这个季度我们看到很多向量同时发力，我们会继续聚焦这个方向，无论是通过新产品还是营销，这都将成为我们未来最重要的 KPI 之一。

Vlad Tenev： 还有更多工作要做。

关于预测市场的可持续性

Dan Fannon： 想聊聊预测市场，你们怎么看世界杯之后的可持续性？从世界杯过渡到足球赛季，这种资产类别的长期持久性如何？除了体育相关的内容，你们在宏观或更大事件方面看到了什么？

Vlad Tenev： 预测市场的好处是，事件一直都在发生。你提到了即将到来的足球赛季，中期选举也极其重要，肯定会成为讨论话题，客户当然会想要交易它们、对冲他们的投资组合，事件在持续不断地发生。所以我们正在为此做准备，持续做产品改进，做定价改进。Rothera 已经上线，我认为世界杯对我们来说真的是一个概念验证，我们正在快速扩大规模，让它变得更大，目标是给客户最优惠的价格。这就是我们的思路：能不能接入多个交易场所，确保客户在 Robinhood 上获得最划算的交易？