Bank of America et Citigroup ont simultanément abaissé leur objectif de cours mais ont tous deux recommandé l'achat : que s'est-il exactement passé chez Corning au deuxième trimestre ?

Rédigé par : Rita

Le chiffre d'affaires des communications optiques d'entreprise de Corning au deuxième trimestre a augmenté de 65 %, les revenus globaux dépassant les attentes. La guidance de revenus pour le troisième trimestre est d'une médiane de 4,95 milliards de dollars, inférieure aux attentes du marché. Le cours de l'action a chuté de 19 % en une journée.

BofA Securities a abaissé son objectif de cours de 243 dollars à 200 dollars, maintenant sa recommandation d'achat. Citi Research a abaissé son objectif de cours de 240 dollars à 220 dollars, maintenant également son achat. Les deux institutions ne divergent pas dans leur jugement : elles estiment que c'est la bulle de valorisation qui s'est effondrée, pas l'activité elle-même. Le désaccord porte uniquement sur l'ampleur : quelle baisse suffit pour toucher le fond.

Ralentissement de la croissance crevant la bulle de valorisation, la demande IA n'a pas disparu

Au deuxième trimestre, les revenus des communications optiques d'entreprise de Corning ont augmenté de 65 %, les ventes liées à l'IA générative ayant presque doublé en glissement trimestriel. La croissance annuelle de 32 % de l'ensemble du secteur des communications optiques reste considérable. BofA estime que cette croissance ne reflète que la demande d'extension horizontale ; les deux vagues de demande que sont l'extension verticale et l'optique co-emballée (CPO) n'ont pas encore démarré. Citi est plus direct : les profits des communications optiques de Corning proviennent de solutions de connexion à haute valeur, pas de fibre optique nue vendue au mètre. La barrière technologique est toujours là.

La guidance médiane pour le troisième trimestre est de 4,95 milliards de dollars, la croissance annuelle passant de 17 % à 16 %. La croissance annuelle des activités de communications optiques est passée de 81 % à 32 %, en baisse pour le troisième trimestre consécutif. Le problème réside dans le rythme, pas dans la direction. Le cours de l'action avait auparavant atteint 271,78 dollars, un sommet sur 52 semaines. Le marché avait attribué un ratio cours/bénéfice (P/E) anticipé pour 2026 de plus de 60 fois, alors que la moyenne sur cinq ans n'est que de 22 fois. L'histoire de Corning n'est pas en cause, c'est juste le prix qui ne tient pas.

Citi mentionne un changement structurel : les accords d'approvisionnement à long terme deviennent le stabilisateur des activités de communications optiques. Les acomptes, les réservations de capacité et les clauses de type « take-or-pay » y sont inclus. La visibilité des commandes est beaucoup plus longue qu'auparavant.

Les deux grandes banques calculent différemment la durabilité des infrastructures IA

BofA a compressé son multiple de valorisation de 37 fois à 31 fois. La prévision de bénéfice par action (EPS) pour 2028 est ajustée de 6,50 dollars à 6,46 dollars, une variation de seulement 4 cents. BofA est très clair : l'ajustement du multiple reflète les inquiétudes du marché sur la durée pendant laquelle la construction de centres de données peut tenir. 31 fois reste cher, la médiane historique n'étant que de 15 fois, mais c'est plus convergent qu'avant.

Citi prévoit un EPS de 7,03 dollars pour 2028, plus optimiste que BofA. Le multiple passe de 35 fois à 32 fois, impliquant un EV/EBITDA d'environ 27 fois. Citi pense que le taux de revenus annuels de 2 milliards de dollars sera atteint un trimestre plus tôt. La guidance de croissance composée des revenus de 19 % de 2026 à 2030 reste inchangée. Les profits croissent plus vite que les revenus, et le flux de trésorerie disponible continue de s'étendre.

Les deux objectifs de cours ne diffèrent que de 20 dollars. BofA est plus conservateur sur les multiples, Citi plus optimiste sur les profits. Quant à la durée pendant laquelle les dépenses en capital pour les infrastructures IA peuvent être maintenues, leurs algorithmes diffèrent, tout comme leurs réponses.

La chute brutale corrige la valorisation, les fondamentaux ne sont pas pourris

Aucune des deux ne s'est retournée à la baisse. BofA prévoit que les activités de communications optiques d'entreprise continueront de croître en glissement trimestriel au troisième trimestre. Après la fin de l'arrêt de l'usine solaire, les profits commencent à se réparer, la marge opérationnelle s'étendant de 184 points de base en glissement annuel à 20,9 %. Citi juge que la rentabilité solaire rebondira au troisième trimestre, l'impact de l'arrêt étant éliminé. La direction reste confiante dans l'activité solaire, visant plus de 3 milliards de dollars de revenus et une marge supérieure à la moyenne du secteur.

La consommation électronique est faible, mais la direction pense pouvoir tenir le coup, grâce à l'augmentation de la valeur unitaire et à l'introduction de nouveaux produits.

La logique à long terme de Corning n'a pas changé. Le marché passe d'attentes explosives à un rythme de croissance durable. BofA donne 200 dollars, Citi 220 dollars, soit respectivement 67 % et 83 % de plus que le cours actuel. Mais pour que ces hausses se concrétisent, le marché doit accepter une valorisation de plus de 30 fois. Corning n'a pas besoin de raconter des histoires maintenant ; il lui suffit de regagner la confiance avec des performances sur plusieurs trimestres consécutifs.

Avis de non-responsabilité

Cet article est un résumé et une interprétation par Recherche TechFlow de rapports de recherche de courtiers tiers (BofA Securities, 28 juillet 2026 ; Citi Research, 28 juillet 2026), combinés à des informations de marché publiques. Les ratings, objectifs de cours, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont les opinions des analystes de ces courtiers, représentant uniquement la position de leurs institutions respectives, ne représentant pas la position de Recherche TechFlow, et ne constituent aucun conseil en investissement.
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