Celui qui a éliminé les intermédiaires devient maintenant l'intermédiaire de l'IA

Rédaction : Cathy

Galaxy Digital a acheté une mine de Bitcoin de 180 MW pour 65 millions de dollars en 2022. Cette année, ce site commence à générer des loyers pour CoreWeave, avec un bail de 15 ans et un revenu annuel moyen dépassant 1 milliard de dollars.

Crusoe est encore plus direct. L'entreprise a vendu en bloc ses 425 centres de données Bitcoin à NYDIG, pour se tourner vers le Texas afin de construire Stargate pour OpenAI.

Crypto.com a acheté un nom de domaine pour 70 millions de dollars. Le domaine s'appelle AI.com, la transaction de nom de domaine la plus chère jamais enregistrée publiquement. Le produit a fait de la publicité lors du Super Bowl.

Trois entreprises, toutes se tournant résolument vers l'IA.

Ce n'est pas non plus une énième histoire d'« IA plus blockchain ». Elles n'émettent pas de tokens, ne rédigent pas de livres blancs, ne créent pas de protocoles. Elles vendent de la puissance de calcul, des baies de serveurs et des produits d'IA ; leurs clients sont OpenAI, Microsoft et CoreWeave.

L'argent coule également dans la même direction. Au premier trimestre 2026, environ 6 000 startups dans le monde ont levé 300 milliards de dollars, l'IA en absorbant 242 milliards, soit 80 %. Sur la même période, seulement 8 fonds crypto ont été créés, totalisant 1 milliard de dollars, le niveau le plus bas depuis le troisième trimestre 2020.

Une industrie qui vit de tokens, comment peut-elle trouver sa place dans l'IA ?

01 Elles ont toujours vendu la même chose

Examinons d'abord les comptes de Galaxy.

Helios est une mine dans l'ouest du Texas, achetée 65 millions de dollars en 2022. Galaxy a arrêté le mining, investi 350 millions de dollars de ses propres fonds et emprunté 1,4 milliard de dollars pour la rénovation.

La première phase de livraison cette année a transféré 133 MW de charge IT critique à CoreWeave, et la facturation des loyers a commencé. Pour les trois premières phases combinées, CoreWeave s'est engagé sur 526 MW, un bail de 15 ans, plus deux options de renouvellement de cinq ans.

Un actif acheté 65 millions de dollars est devenu une entreprise générant 1 milliard de dollars de loyers par an.

La voie de Crusoe est encore plus radicale. Cette entreprise a commencé par la génération d'électricité à partir de gaz associé aux champs pétrolifères ; le mining de Bitcoin n'était que sa première utilisation pour absorber cette électricité. En 2025, elle a vendu toute son activité Bitcoin, 425 centres de données modulaires, sans rien garder.

Les ressources libérées ont été utilisées à Abilene, au Texas. C'est le site numéro un de Stargate d'OpenAI, prévu pour 1,2 GW ; Crusoe a levé 11,6 milliards de dollars en dette et en capitaux propres pour ce projet en mai 2025.

En mars de cette année, Microsoft a signé 900 MW supplémentaires à côté. La planification finale de l'ensemble d'Abilene atteint 2,1 GW.

Le timing mérite attention. Galaxy a acheté Helios en 2024, et Tether a dépensé 420 millions de dollars pour des Nvidia H100 également en 2023.

À cette époque, ChatGPT venait juste de devenir populaire, et les centres de données IA n'étaient pas encore quelque chose que tout le monde s'arrachait. Ces entreprises ne sont pas arrivées en poursuivant la tendance ; elles étaient déjà là, puis le vent a soufflé.

Arrivés ici, les raisons de la transition sont en fait très simples.

La seule compétence que les entreprises crypto ont vraiment apprise au cours des dix dernières années est la suivante : comment transformer de l'électricité bon marché et un terrain que personne ne veut en une rangée de baies de serveurs alimentées, refroidies et fonctionnant à plein régime 24h/24 et 7j/7.

C'est exactement ce qui manque à l'IA aujourd'hui.

Ainsi, ceux qui ont l'électricité et le terrain en main ont la transition la plus facile. Les actifs sont prêts, les clients sont nouveaux, il n'y a qu'une rénovation entre les deux.

Les autres ne sont pas incapables de se transformer, ils doivent juste faire quelques pas de plus. Ils doivent d'abord prouver qu'ils savent faire autre chose que émettre des tokens.

02 Pas seulement des vendeurs de terrain

Tether emprunte une autre voie.

Son département IA s'appelle QVAC, et ce qu'il fait n'a rien à voir avec l'émission de tokens : un SDK open-source multiplateforme permettant aux modèles de niveau milliard de paramètres de fonctionner directement sur des ordinateurs portables, des cartes graphiques ordinaires ou même des téléphones.

En mars de cette année, QVAC a publié un framework de fine-tuning LoRA pour le modèle BitNet 1-bit de Microsoft ; en avril, le SDK ; en juin, une implémentation open-source de l'algorithme de compression de mémoire vidéo TurboQuant du Google Research. Il y a aussi une application de bureau IA locale appelée Workbench.

Une entreprise de stablecoin faisant de l'optimisation d'inférence en bordure, cela semble absurde, mais ces choses sont vraiment sur GitHub.

L'argent de Tether a également emprunté un chemin plus détourné. En décembre 2024, investissement stratégique de 775 millions de dollars dans la plateforme vidéo Rumble ; en juin de cette année, Rumble a finalisé l'acquisition de la société cotée allemande Northern Data, obtenants 85,2 % des actions.

Northern Data possède une activité cloud européenne avec plus de 22 000 GPU, plus environ 250 MW de capacité de centre de données d'ici 2027. Elle a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 de 130 à 150 millions d'euros à 170 à 190 millions d'euros, et a signé un contrat cloud GPU pluriannuel d'une valeur de 270 millions de dollars, le client étant Together AI.

Un profit de stablecoin, contournant une entreprise vidéo, est finalement devenu un centre de données GPU en Europe.

Les 70 millions de dollars de Crypto.com n'ont pas non plus été dépensés pour rien. Marszalek a commencé à constituer une équipe dès l'acquisition d'AI.com en avril 2025 ; le produit a été lancé après le Super Bowl, il s'agit d'un agent IA personnel capable d'envoyer des messages pour les utilisateurs, d'exécuter des opérations entre applications et d'acheter ou vendre des actions. Il est également PDG des deux entreprises.

De l'autre côté de l'argent, Paradigm a clôturé son quatrième fonds de 1,2 milliard de dollars le 8 juillet, inscrivant explicitement l'IA et la robotique. Cette société de capital-risque crypto gérant près de 12 milliards de dollars a déjà investi dans la société de drones de livraison Zipline et la société de défense spatiale True Anomaly.

Le plus ironique est OpenRouter.

Le fondateur Alex Atallah est le cofondateur et CTO d'OpenSea. Il a quitté l'entreprise début 2023 pour créer quelque chose qui agit comme un commutateur pour plus de 400 grands modèles : les développeurs appellent une API une fois, et c'est lui qui décide si la demande atterrit sur GPT, Claude ou un certain modèle open-source.

En mai de cette année, OpenRouter a levé 113 millions de dollars en série B, avec une valorisation de 1,3 milliard de dollars. 8 millions de développeurs inscrits, traitant 25 billions de tokens par semaine.

L'entreprise la plus réussie issue d'une industrie qui a passé dix ans à argumenter qu'« aucun intermédiaire n'est nécessaire » est celle qui fait l'intermédiaire pour les modèles.

De l'autre côté, l'argent du côté crypto se retire à une vitesse visible à l'œil nu. En avril 2026, le capital-risque crypto mondial n'a investi que 659 millions de dollars en un seul mois, le plus bas en deux ans, en baisse de 75 % en glissement annuel.

Pourquoi l'argent part, Paradigm ne l'a pas beaucoup expliqué, mais les livres de comptes des LP sont clairs. Après les effondrements successifs de FTX, Terra et Three Arrows, la confiance des institutions dans les fonds crypto n'a jamais été restaurée. Les projets financés à haute valorisation du cycle précédent n'ont généré ni revenus, ni accumulé d'utilisateurs réels.

Du côté de l'IA, il y a au moins des factures à vérifier.

La dernière fois que cette industrie a changé de direction collectivement, c'était après l'effondrement des ICO en 2018, lorsque tout le monde s'est tourné vers la DeFi.

Cette fois-là, c'était changer de pièce dans sa propre maison.

Cette fois, c'est un déménagement.

03 Mais les résultats sont mitigés

Tout le monde n'a pas réussi sa transition.

Canaan est un exemple qui va dans le sens inverse. Cette entreprise de machines de mining Bitcoin a également touché aux puces IA ; en 2024, cette activité a contribué à environ 900 000 dollars de revenus. Le revenu total de l'entreprise la même année était de 269,3 millions de dollars.

900 000 contre 269,3 millions. Et ce département a absorbé 15 % des dépenses opérationnelles de toute l'entreprise.

En juin 2025, Canaan a fermé son activité de puces IA pour revenir à la vente de machines de mining.

Le groupe des entreprises minières est également en train de se stratifier. Ceux qui ont l'électricité, les connexions au réseau et des salles de serveurs prêtes ont obtenu des contrats pluriannuels avec Microsoft et Google ; ceux qui n'ont que des machines de mining et un communiqué de presse n'ont eu aucune suite après l'annonce.

Un même MW, entre les mains d'une entreprise capable de livrer, est un bail de quinze ans ; entre les mains de celles qui ne le sont pas, ce n'est qu'une diapositive.

Il n'y a en fait qu'un seul critère de distinction : quelqu'un paie-t-il vraiment pour cela ?

Galaxy a les loyers de CoreWeave, Crusoe a les campus de Microsoft et OpenAI, OpenRouter a 8 millions de développeurs qui appellent son API. Canaan a un revenu annuel de 900 000 dollars, puis elle a fait les comptes elle-même.

04 Conclusion

Ces entreprises ne font pas de « IA crypto », c'est simplement de l'IA.

Ce qui a vraiment été emporté n'est pas non plus la technologie. C'est un groupe de personnes qui savent comment lever des milliards quand personne ne vous fait confiance, comment électrifier un terrain vague en quelques mois. Ces compétences n'ont rien à voir avec la blockchain, elles ont simplement été acquises par hasard dans l'industrie crypto.

Il faut aussi clarifier que partir ne signifie pas gagner. Le campus Microsoft d'Abilene de Crusoe ne sera électrifié qu'à mi-2027, le produit IA de Crypto.com vient juste d'être lancé, et Rumble, après avoir acquis Northern Data, doit encore prouver qu'il sait exploiter un centre de données.

Rien de tout cela n'est encore au stade de la réception. Une seule chose est sûre : les paris sont placés, et ils sont placés sur la table des autres.

Il y a dix ans, ils disaient qu'ils élimineraient les intermédiaires.

Maintenant, ils servent d'intermédiaires pour l'IA.