Huobi Master Class｜ Andy, analyste en chef chez HTX Research : Décrypter la logique d'investissement du marché crypto au Q3
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Huobi Master Class｜ Andy, analyste en chef chez HTX Research : Décrypter la logique d'investissement du marché crypto au Q3
Le véritable moteur de la tendance du marché reste l'amélioration de la liquidité mondiale.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe 20 juillet, Andy Liu, responsable et analyste en chef de HTX Research, a participé à la cinquième édition du Huobi Master Class. Intitulée « Perspectives pour le T3 2026 : Un nouvel ordre du marché crypto sous la réévaluation de la liquidité mondiale », cette session a analysé la réévaluation de la liquidité mondiale, les changements structurels du marché crypto, les tendances des actifs clés et les opportunités d'investissement futures.
En tant qu'invité de cette session, Andy Liu est impliqué de longue date dans l'industrie crypto, avec un background composite en gestion d'investissement, services institutionnels, analyse de données on-chain et recherche sectorielle. Il est actuellement responsable de la construction du système de recherche global de HTX Research, couvrant plusieurs dimensions telles que la corrélation des marchés macro, les tendances sectorielles et la recherche de stratégie d'actifs CEX.
Ajustement du marché au T2 : Réévaluation sous le changement du coût des capitaux mondiaux
En revenant sur la performance du marché au deuxième trimestre 2026, Andy a indiqué que le prix du Bitcoin est retombé d'un sommet d'environ 82 000 dollars mi-mai à un bas provisoire d'environ 59 000 dollars en juin, avec un retracement maximum proche de 24 %. Cependant, ce n'est pas « la fin du cycle de l'industrie crypto », mais une réévaluation concentrée sous la contraction de la liquidité en dollars mondiaux.
Concernant le marché crypto au T3, Andy a proposé trois jugements clés :
- La liquidité est plus importante que la géopolitique : Les événements à court terme peuvent affecter le sentiment du marché, mais ce qui détermine vraiment la tendance, ce sont les prix de l'énergie, l'inflation, la politique de la Fed et la tendance du dollar.
- Le flux de trésorerie est plus important que le narratif : Le marché ne paie plus pour les grands narratifs et le TVL empilé ; les protocoles doivent avoir de vrais revenus, des mécanismes de burn et de capture de valeur.
- L'infrastructure est plus importante que le prix : Le retracement des prix n'a pas empêché l'expansion de l'infrastructure. Les RWA, stablecoins, titres on-chain, paiements par AI Agent et les canaux de conformité institutionnelle continuent de progresser. La direction à long terme de Crypto passe d'un marché d'échange d'actifs natifs à une partie de l'infrastructure financière mondiale.
Analyse complète des actifs populaires, où vont les fonds institutionnels ?
Concernant la performance des actifs crypto clés suivis par le marché, Andy Liu a combiné l'environnement de liquidité, l'allocation des fonds institutionnels et la capacité de capture de valeur des actifs pour analyser une par une les pistes clés telles que BTC, ETH, DeFi et RWA.
BTC (surpondération), devenu variable proxy de la liquidité mondiale : BTC n'est plus seulement un actif natif crypto, mais un outil d'expression clé de la liquidité mondiale. La variable clé du T3 réside dans le retour sur la bonne voie des flux de fonds des ETF spot, ainsi que dans l'orientation de la politique de la Fed et le rythme d'émission de la dette du Trésor. BTC reste la première porte d'entrée pour l'allocation institutionnelle, avec une très forte défense et élasticité.
ETH (neutre/achat tactique), face à des défis de capture de valeur : Bien que Layer 2 ait amélioré l'efficacité du réseau, il a affaibli les revenus de frais du mainnet. Le point douloureux actuel d'ETH réside dans le fait que la croissance de l'écosystème ne nourrit pas efficacement la valeur du token. La réparation de la valorisation d'ETH au T3 nécessite de surveiller de près trois catalyseurs : la reprise des frais L1 et du volume de burn, les flux nets entrants des ETF, et les stimuli favorables de la mise en œuvre de la réglementation. DeFi (surpondération sélective des leaders), entrée dans l'ère du flux de trésorerie : L'ère de la valorisation basée uniquement sur le TVL (Total Value Locked) est révolue. Les « DeFi de qualité » disposant de mécanismes de retour de revenus réels, de fortes capacités d'isolement des risques et d'une combinaison profonde avec des fonds conformes seront réévalués.
RWA (surpondération continue), ligne structurelle traversant le cycle : Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les actifs RWA tels que la tokenisation des bons du Trésor américain fournissent une sortie de rendement naturelle pour les fonds on-chain. Leur croissance ne dépend pas du sentiment de marché haussier, mais de la demande réelle d'allocation conforme institutionnelle, ce qui en fait l'une des pistes les plus déterministes actuellement.
Altcoins Long Tail (sous-pondération) : Dans un contexte d'expansion insuffisante des stablecoins, de pression importante de déblocage et de liquidité limitée, les altcoins long tail manquent de base pour une explosion globale.
Andy a conclu que le marché Crypto du T3 ne sera pas piloté par un seul narratif, mais déterminé conjointement par deux lignes principales — si la liquidité mondiale s'améliore marginalement, et si la certitude réglementaire est suffisante pour rouvrir le budget de risque institutionnel.
La réglementation passe de la décote de risque au catalyseur de marché
Concernant la tendance réglementaire, Andy estime que ces dernières années, la réglementation était davantage considérée par le marché comme un facteur de risque, affectant la valorisation des actifs par une décote de risque. Mais alors que l'industrie mûrit progressivement, la certitude réglementaire devient un nouveau facteur catalyseur de marché.
Il a souligné que ce qui préoccupe le marché n'est pas que la réglementation soit aussi souple que possible, mais si les règles sont claires. « Plus les règles sont claires, plus il est facile pour les institutions de juger quels actifs et activités peuvent entrer au bilan. »
Dans les perspectives de marché pour le T3, Andy pense que l'avancement réglementaire est plus important pour des actifs tels qu'Ethereum, DeFi, les stablecoins et les RWA. Par rapport au Bitcoin qui dispose déjà d'ETF et de portes d'entrée institutionnelles matures, ces domaines pourraient avoir une plus grande élasticité d'amélioration réglementaire à l'avenir.
À la fin du direct, Andy a conclu cette session par une phrase : « Le marché du T3 ne récompensera pas tous les risques, il ne récompensera que les risques soutenus par la liquidité, avec de vrais flux de trésorerie et une voie réglementaire claire. »
Questions-Réponses sur les sujets brûlants : ETF, théorie du cycle de quatre ans et « dilemme des altcoins »
Dans la session interactive du direct, concernant plusieurs phénomènes de marché qui préoccupent le plus le public, Andy a fourni des réponses approfondies :
- Concernant « succès par ETF, échec par ETF » : Concernant la forte volatilité récente du Bitcoin influencée par les sorties de fonds des ETF, Andy estime que les ETF ne sont pas le seul facteur déterminant de la tendance, mais un « amplificateur de tendance ». L'ajout des ETF a amplifié la sensibilité du Bitcoin à la liquidité macro, permettant aux institutions traditionnelles d'ajuster leurs positions rapidement. Le vrai moteur de la tendance reste l'amélioration de la liquidité mondiale. De plus, l'afflux de fonds ETF ne représente pas un achat aveugle, il inclut beaucoup de trading de base et d'opérations de couverture.
- Concernant l'obsolescence de la « théorie du cycle de quatre ans » : Andy estime que le « cycle de halving » tous les quatre ans n'est pas obsolète, mais il est passé d'une « loi d'airain » à une « référence du rythme d'offre ». Aujourd'hui, le stock de Bitcoin est énorme et il est profondément intégré au système d'allocation d'actifs mondiaux. Ce n'est que lorsque la « contraction de l'offre du cycle de halving » et le « cycle de liquidité d'expansion du dollar » entrent en résonance qu'un super marché haussier explosera.
- Révélation de la vérité sur « l'assèchement de la liquidité des altcoins » : Pourquoi la capitalisation boursière des stablecoins a-t-elle récemment atteint un nouveau record, tandis que la grande majorité des altcoins continuent de baisser lentement ? Andy a pointé du doigt quatre raisons : Premièrement, les fonds institutionnels entrent dans BTC via les ETF, ne tournant plus vers les altcoins comme par le passé ; Deuxièmement, les scénarios d'utilisation des stablecoins se sont considérablement étendus (comme les paiements transfrontaliers, RWA), l'émission de stablecoins n'équivaut pas à « faire la queue pour acheter des altcoins » ; Troisièmement, l'offre d'altcoins est élevée, faisant face à d'énormes pressions de déblocage et au retrait des premiers investisseurs, etc. ; Enfin, le marché est devenu immunisé contre les « tokens de narratif » sans capture de valeur réelle.
Huobi Master Class est une colonne éducative à long terme créée par Huobi Growth Academy, visant à inviter des universitaires de premier plan mondial, des leaders de l'industrie et des praticiens expérimentés pour engager des échanges approfondis autour de domaines de pointe tels que l'industrie crypto, l'intelligence artificielle, Web3, etc., aidant les utilisateurs à comprendre la logique sous-jacente derrière les tendances du marché et à établir un cadre de pensée indépendant.
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