Analyse de la note de recherche de BofA : l'indicateur Bull & Bear grimpe à 9,6, un niveau historique correspondant à un « signal de vente »
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Analyse de la note de recherche de BofA : l'indicateur Bull & Bear grimpe à 9,6, un niveau historique correspondant à un « signal de vente »
La conclusion de Bank of America : retrait ou rotation, augmenter les positions n'est pas une option.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédigé par : Rita
Guide TechFlow
L'indicateur taureaux/ours de Bank of America a encore augmenté, passant de 9,4 à 9,6, pénétrant plus profondément dans la zone de hausse extrême. Historiquement, lorsque cet indicateur dépasse 8,0, c'est un signal de vente.
Alors que le signal passe au rouge, les capitaux continuent d'affluer massivement. Les ETF semi-conducteurs ont enregistré des entrées de 46 milliards de dollars américains cette année, représentant 31 % de l'AUM ; au cours des trois dernières semaines, les fonds technologiques ont enregistré des entrées record de 48 milliards de dollars américains. Le problème est que l'indice semi-conducteurs de Philadelphie a chuté d'environ 20 % depuis son sommet de juin, et les capitaux achètent un secteur en baisse.
La conclusion de Bank of America est directe : se retirer ou opérer une rotation, augmenter les positions n'est pas une option.
Tous les indicateurs de hausse extrême sont au rouge
L'indicateur taureaux/ours est monté à 9,6, motivé par trois facteurs : le niveau de trésorerie des institutions a baissé à 3,6 % (enquête mondiale auprès des gestionnaires de fonds de juillet), des entrées d'actions robustes et une amélioration de la largeur des indices boursiers mondiaux. Partiellement compensé par la hausse des spreads de crédit AT1, mais reste globalement dans la zone extrême.
Bank of America indique clairement dans son rapport que le signal actuel signifie que le marché a atteint un "sommet", recommandant de réduire l'exposition aux actions ; se retirer ou opérer une rotation est une stratégie plus judicieuse que d'augmenter les positions.
Ce n'est pas un signal isolé. L'allocation de trésorerie des clients privés de Bank of America a chuté à un minimum historique de 9,6 %, tandis que l'allocation en actions a grimpé à 65,8 %. Au cours des quatre dernières semaines, les clients privés ont continué d'acheter des obligations municipales et des ETF de secteurs défensifs (consommation de base, soins de santé, services publics), tout en vendant des ETF matériaux, faible volatilité et énergie. Les capitaux se déplacent vers la défense, mais l'ensemble reste dans un état de hausse extrême.
Les capitaux achètent des semi-conducteurs en baisse
La scène la plus étrange se déroule dans le secteur des semi-conducteurs. L'indice SOX a chuté d'environ 20 % depuis son sommet de juin, mais les capitaux continuent d'affluer dans les ETF semi-conducteurs. La semaine dernière, les 8 plus grands ETF semi-conducteurs ont enregistré des entrées supplémentaires de 2,3 milliards de dollars américains, portant le cumul depuis le début de l'année à 46 milliards de dollars américains, soit 31 % de l'AUM total de ces ETF. Historiquement, des entrées de capitaux aussi importantes accompagnent généralement une hausse du secteur ; cette situation lors d'une baisse est inhabituelle.
Bank of America décrit ce phénomène comme "une chute significative des prix, mais les positions ne baissent pas". C'est une mentalité typique de "racheter les baisses", mais dans le contexte où l'indicateur taureaux/ours est au rouge, le risque de racheter les baisses augmente.
Les fonds technologiques ont enregistré des entrées cumulées de 48 milliards de dollars américains au cours des trois dernières semaines, un record historique. Bank of America qualifie cela de "poursuite" dans son rapport, estimant que ces entrées reflètent davantage la conviction que "l'AI n'est pas terminée" plutôt qu'un jugement fondamental.
Trois consensus "qui ne se produiront pas" se fissurent
L'enquête mondiale de juillet auprès des gestionnaires de fonds montre que l'optimisme extrême des investisseurs repose sur trois hypothèses : pas de récession économique (54 % pensent "no landing"), pas de hausse des taux par la Fed (83 % pensent qu'il n'y aura pas de hausse avant les élections de mi-mandat de novembre), et pas de réduction des dépenses en capital AI par les hyperscalers (61 % pensent que cela n'arrivera pas avant la fin de l'année).
Bank of America estime que ces trois consensus pourraient être brisés.
L'inflation n'est pas vraiment sous contrôle. Selon la tendance actuelle, le CPI américain restera autour de 3,9 % fin 2026, et l'inflation sous-jacente continue de fonctionner à un niveau mensuel de 0,3 %. La fermeture renouvelée du détroit d'Hormuz, les stocks de pétrole brut américains tombant à leur plus bas en 45 ans (43 jours d'approvisionnement), le risque de hausse des prix du pétrole pourrait réapparaître à tout moment. Si la Fed augmente les taux de manière inattendue avant novembre, le plus grand bénéficiaire sera le dollar américain.
Les dépenses en capital AI des hyperscalers compriment le flux de trésorerie disponible. Elles devraient devenir négatives en 2027, et le marché du crédit reflète déjà la pression. Les spreads CDS d'Oracle et des obligations technologiques IG reviennent aux sommets de septembre 2025, passant de 59 points de base à 87 points de base. Bank of America estime que si un hyperscaler annonce une réduction des dépenses en capital AI, ce sera un point de tournant majeur pour le marché.
Quel est l'unique "signal d'achat"
Bank of America fournit un point d'ancrage d'observation spécifique dans son rapport : MAGS (indice des sept géants de la tech).
Si MAGS tombe en dessous de 65, cela signifie que le marché au sens large est en correction, ce qui entraînera les positions longues des secteurs cycliques (banques, courtiers, actions industrielles). Si MAGS dépasse 70, ce sera un signal fiable pour revenir sur le marché.
Jusque-là, le conseil de Bank of America est clair : la meilleure stratégie pour l'été est de se retirer ou d'opérer une rotation, augmenter les positions n'est pas à l'ordre du jour. Les directions incluent la duration, les secteurs défensifs, les dividendes élevés et le dollar américain.
Perspective TechFlow
La valeur la plus importante de ce rapport de Bank of America est de transformer le jugement flou de "sentiment extrême" en un système quantifiable : un indicateur taureaux/ours de 9,6 équivaut à un signal de vente.
L'extrême en soi n'est pas une prédiction, il décrit l'état actuel. Le signal de 9,6 indique le "degré d'encombrement", il ne répond pas à la question "de combien cela va baisser". Mais historiquement, lorsque la trésorerie des institutions tombe en dessous de 4 %, que la trésorerie des clients privés atteint un minimum historique et que les capitaux affluents alors que les prix baissent, ces combinaisons signifient généralement que le ratio risque/rendement du marché se détériore.
Pour les investisseurs, ce qu'il faut vraiment surveiller est ce point d'ancrage MAGS, dont les fluctuations entre 62 et 70 détermineront s'il faut se retirer ou entrer. Bank of America ne donne pas de conclusion directionnelle, mais fournit un cadre d'observation clair : en dessous de 65, se retirer ; au-dessus de 70, entrer.
Avis de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation par TechFlow Research d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (Bank of America Securities, 17 juillet 2026). Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements pertinents cités dans le texte sont les opinions des analystes de ce courtier, représentent uniquement la position de leur institution affiliée, ne représentent pas la position de TechFlow Research et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour l'achat ou la vente de titres.
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