Analyse du rapport de recherche de JPMorgan : l'IA développée en interne remplace les logiciels d'entreprise, le pool de profits logiciels se déplace de la couche modèle vers l'infrastructure
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Analyse du rapport de recherche de JPMorgan : l'IA développée en interne remplace les logiciels d'entreprise, le pool de profits logiciels se déplace de la couche modèle vers l'infrastructure
La logique de sélection des actions doit suivre le pool de profits.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Rita
Guide TechFlow
Ces deux dernières semaines, une série d'événements apparemment isolés ont secoué le secteur logiciel : Starbucks développe ses propres outils IA pour remplacer les logiciels de Microsoft et IBM, Meta prépare la vente de capacité de calcul IA via son activité cloud, et Microsoft remplace les modèles d'OpenAI et d'Anthropic par son propre modèle MAI. JPMorgan analyse ces événements conjointement et estime qu'ils pointent dans la même direction : le pool de profits du secteur logiciel est en cours de redistribution. L'IA a changé l'échelle et la vitesse du développement interne. Pour savoir qui sera le plus touché et qui en bénéficiera le plus, il faut examiner les réactions en chaîne à chaque niveau.
Starbucks développe ses propres outils IA, les logiciels d'entreprise face à la « hache des coûts »
Starbucks dépense environ 400 millions de dollars par an en logiciels. Son CTO examine chaque contrat et service, prévoyant de remplacer certaines applications achetées auprès de Microsoft (suivi des stocks) et d'IBM (gestion des opérations) par des outils d'assistance IA développés en interne, dont certains pourraient être lancés l'année prochaine. JPMorgan considère cela comme un cas concret des discours « construire vs acheter » et « les logiciels seront gratuits ». Le développement interne n'est pas une nouvelle tendance, mais l'IA a considérablement abaissé les barrières à l'entrée, motivant davantage les entreprises à le faire elles-mêmes face aux pressions sur les coûts. La complexité et le coût de la maintenance des logiciels internes sont souvent sous-estimés, mais pour une entreprise de la taille de Starbucks, le calcul global reste avantageux.
Meta lance un cloud pour vendre de la capacité de calcul, la demande de calcul IA reste forte
Meta développe une activité d'infrastructure cloud « Meta Compute », vendant de la capacité de calcul IA et un accès aux modèles aux développeurs externes, sur un modèle similaire à AWS Bedrock. La première réaction du marché a été que Meta avait un excès de capacité de calcul, mais Morgan Stanley a émis un jugement opposé : la demande de calcul IA est si forte que Meta trouve cette activité rentable. Meta prévoit de doubler la capacité de ses centres de données de 7 GW à 14 GW au cours des 12 prochains mois. Morgan Stanley estime que la vente de capacité de calcul par Meta ne réduira pas ses contrats de calcul avec des NeoCloud comme CoreWeave et Nebius, car la demande est tout simplement trop importante.
DigitalOcean remporte des contrats de niveau milliardaire, la demande d'inférence IA monte en puissance
DigitalOcean a publié anticipativement ses résultats du T2, avec des obligations de performance restantes (RPO) estimées à plus de 800 millions de dollars, soit une augmentation de plus de 10 fois en glissement annuel, et une durée moyenne pondérée des contrats passant d'environ 1,6 an à plus de 3 ans. L'entreprise attribue cela à la signature de plusieurs engagements clients annuels à neuf chiffres en dollars au T2. La croissance des revenus du T2 est estimée à environ 29 %, contre 22 % au T1. JPMorgan souligne deux points clés : l'inférence IA représente déjà une proportion significative des contrats, et les charges de travail IA migrent vers le côté inférence ; les contrats importants à long terme sont en train de modifier la structure client et la base commerciale de DigitalOcean, ce qui est un signe de maturité du secteur NeoCloud.
Microsoft remplace OpenAI par ses propres modèles, les modèles de pointe ne sont plus indispensables
Microsoft commence à remplacer les modèles d'OpenAI et d'Anthropic par son propre modèle MAI dans des produits comme Excel et Outlook ; des dizaines de milliers de prompts IA sont déjà exécutés sur MAI chaque semaine. Morgan Stanley estime que cela constitue un levier de marge pour Microsoft, avec des effets de réduction des coûts à court et à long terme. Un signal industriel plus important est que les entreprises logicielles prouvent que les applications IA peuvent fonctionner sans être liées aux grands modèles les plus avancés ; le secteur passe d'une « course aux armements des modèles » à une « phase d'optimisation des coûts ».
Cloudflare tarife les crawlers IA, les intermédiaires d'information gagnent de nouveaux revenus
Cloudflare lance un pare-feu payant bidirectionnel pour les bots, permettant aux propriétaires de contenu de facturer les crawlers IA. Les nouvelles règles par défaut entreront en vigueur le 15 septembre, bloquant par défaut les bots de formation et de proxy sur les pages contenant des publicités. Plus de la moitié des requêtes réseau de Cloudflare proviennent désormais d'agents IA. Morgan Stanley estime qu'il s'agit d'une nouvelle source de revenus pour Cloudflare ; grâce à l'échelle de son réseau couvrant un grand nombre de sites web, Cloudflare se positionne comme une couche de règlement entre les éditeurs et les fournisseurs de modèles IA.
Perspective TechFlow
Ce que Morgan Stanley veut vraiment dire, c'est que ces cinq événements révèlent conjointement une migration structurelle en cours : le pool de profits IA se déplace de la couche des modèles vers l'aval. La couche des modèles en amont (OpenAI, Anthropic) fait face à une pression de remplacement, comme le prouve l'utilisation par Microsoft de son propre MAI. La couche d'infrastructure intermédiaire (AWS, CoreWeave, DigitalOcean) voit une demande continue forte, mais la vitesse de croissance et la structure des contrats changent. Le pouvoir de négociation des clients entreprises de la couche applicative en aval (Starbucks) augmente, et le remplacement des achats externes par du développement interne est en cours. Ne confondez pas les bénéficiaires de l'IA avec les fournisseurs de modèles. Les modèles pourraient devenir des commodités, tandis que l'infrastructure d'inférence et la couche intermédiaire capable de prélever des péages sur le trafic (Cloudflare) pourraient avoir un pouvoir de fixation des prix plus durable. C'est le signal que Morgan Stanley extrait du bruit : la logique de sélection des actions doit suivre le pool de profits.
Avis de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation par TechFlow Research d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (JPMorgan, 13 juillet 2026). Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont les opinions des analystes de ce courtier, représentent uniquement la position de leur institution, ne représentent pas la position de TechFlow Research et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour l'achat ou la vente de titres.
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