L’IPO de SpaceX est arrivée : le portefeuille de Musk va-t-il s’agrandir de 220 milliards de dollars ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
L’IPO de SpaceX est arrivée : le portefeuille de Musk va-t-il s’agrandir de 220 milliards de dollars ?
Ce qui suscite réellement la controverse, c’est ce prix de 135 dollars : dispose-t-il d’une marge de sécurité ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Biteye
Pour l’heure, le prix initial d’introduction en bourse (IPO) de SpaceX est provisoirement fixé à 135 dollars par action, avec un objectif de levée de fonds d’environ 75 milliards de dollars, ce qui correspondrait à une valorisation entièrement diluée d’environ 1 770 milliards de dollars — plaçant ainsi SpaceX en tête du classement des plus grandes introductions en bourse de l’histoire des marchés financiers.
Si ce montant se concrétise effectivement, la fortune de M. Musk augmenterait de plus de 220 milliards de dollars, le propulsant potentiellement au rang de premier milliardaire mondial à dépasser le seuil du trillion de dollars.
Cependant, celui qui veut porter la couronne doit supporter son poids. L’IPO de SpaceX suscite autant d’intérêt non seulement parce qu’elle pourrait devenir la plus grande introduction en bourse jamais réalisée, mais aussi parce que les marchés financiers sont déjà profondément divisés sur sa valorisation.
SpaceX vaut-elle vraiment 1 770 milliards de dollars ? En contemplant les 220 milliards de dollars supplémentaires qui viendraient s’ajouter à son patrimoine, M. Musk parviendra-t-il à fermer l’œil ?
Les optimistes : les banques chargées de l’opération misent sur Starlink + les lancements de fusées + l’intelligence artificielle pour raconter une histoire de croissance à long terme
Les partisans d’une valorisation élevée considèrent que parier sur SpaceX ne revient pas simplement à miser sur une entreprise de lanceurs, mais plutôt à anticiper stratégiquement l’accès futur aux infrastructures spatiales.
Une valorisation de 1 770 milliards de dollars peut sembler très élevée, mais si les activités Starlink, les lancements à faible coût et celles liées à l’IA continuent de produire les résultats attendus, le prix de 135 dollars par action trouverait un fondement solide dans une perspective à long terme.
1. Goldman Sachs @GoldmanSachs｜1,132 million d’abonnés sur X｜Classement XHunt : 12 015｜Une des plus prestigieuses banques d’investissement mondiales, l’un des principaux banquiers chargés de l’IPO de SpaceX.
Point de vue central : La valorisation de SpaceX ne doit pas être évaluée selon les critères traditionnels appliqués aux entreprises aérospatiales, mais intégrer Starlink et les activités futures liées à l’IA dans un modèle de croissance à long terme.
Goldman Sachs prévoit un chiffre d’affaires de SpaceX d’environ 160 milliards de dollars en 2028, dépassant 470 milliards de dollars en 2030.
L’activité IA apparaît comme le volet le plus ambitieux : Goldman Sachs estime que les revenus liés à l’IA pourraient atteindre environ 322 milliards de dollars d’ici 2030.
2. Morgan Stanley @MorganStanley｜742 000 abonnés sur X｜Classement XHunt : 32 049｜Une des plus prestigieuses banques d’investissement mondiales, l’un des principaux banquiers chargés de l’IPO de SpaceX.
Point de vue central : La valeur à long terme de SpaceX repose sur la croissance combinée « espace + IA », dont le plafond de chiffre d’affaires dépasse largement celui des entreprises aérospatiales traditionnelles.
Morgan Stanley anticipe également un chiffre d’affaires de SpaceX d’environ 160 milliards de dollars en 2028.
Sa projection à plus long terme est encore plus audacieuse : d’ici 2040, Morgan Stanley estime que le chiffre d’affaires de SpaceX pourrait atteindre 3 400 milliards de dollars, avec un EBITDA ajusté dépassant 2 700 milliards de dollars.
Si vous achetez l’accès aux infrastructures spatiales des prochaines décennies, 135 dollars par action serait même sous-évalué — mais cela nécessiterait plusieurs années avant que cette vision ne se concrétise.
3. Sacra｜Institut indépendant spécialisé dans l’analyse approfondie des entreprises technologiques non cotées, axé sur les études détaillées et les décompositions de valorisation.
Point de vue central : Perspectives positives à long terme, mais 135 dollars ne constitue pas une sous-évaluation, plutôt une option avancée pour transformer SpaceX d’entreprise aérospatiale en plateforme d’infrastructures spatiales.
Sacra estime le chiffre d’affaires de SpaceX à environ 18,7 milliards de dollars en 2025, dont 11,4 milliards provenant de Starlink, désormais le principal centre de profit de l’entreprise.
Selon Sacra, l’avantage concurrentiel clé de SpaceX réside dans son intégration verticale : elle conçoit ses propres fusées, les lance, déploie ses propres satellites, contrôle ses terminaux et ses réseaux terrestres — ce qui lui confère un avantage structurel en matière de coûts difficilement reproductible par ses concurrents.
Si l’on se base uniquement sur les activités actuelles de Starlink et de lancement de fusées, 135 dollars n’est pas bon marché. Ce prix devient plus acceptable si l’on croit que SpaceX pourra évoluer, au-delà de son activité spatiale initiale, vers une plateforme intégrée couvrant l’internet par satellite, les lancements à faible coût et d’autres infrastructures spatiales.
4. ARK Invest @ARKInvest｜816 000 abonnés sur X｜Classement XHunt : 1 637｜Fonds d’investissement spécialisé dans les technologies innovantes, dirigé par Cathie Wood (« Woodie »), qui suit depuis longtemps les actifs technologiques disruptifs.
Point de vue central : Bien que la valorisation de 1 770 milliards de dollars soit très élevée, elle n’est pas totalement dénuée de fondement si l’on envisage l’horizon 2030.
Le modèle ouvert de valorisation d’ARK Invest pour SpaceX prévoit une valeur d’entreprise attendue d’environ 2 500 milliards de dollars d’ici 2030. Selon ce modèle, le scénario haussier s’élèverait à environ 3 100 milliards de dollars, tandis que le scénario baissier atteindrait environ 1 700 milliards de dollars.
La logique centrale d’ARK est que la valeur de SpaceX ne découle pas uniquement des lancements de fusées, mais aussi du réseau mondial d’internet par satellite Starlink, de ses capacités de lancement à faible coût, et des futurs services d’infrastructure spatiale.
Selon la projection d’ARK, le prix d’introduction de 135 dollars laisse encore une marge à la hausse.
Les pessimistes : des institutions indépendantes jugent la valorisation de l’IPO fortement surévaluée
Les détracteurs ne remettent pas en cause le caractère exceptionnel de SpaceX en tant qu’actif commercial spatial mondial ni la valeur à long terme de Starlink.
Toutefois, ils considèrent que la valorisation de 1 770 milliards de dollars intègre déjà massivement des croissances futures, notamment celles liées à l’IA, dont l’incertitude demeure importante.
1. Morningstar @MorningstarInc｜238 000 abonnés sur X｜Classement XHunt : 98 209｜Réputée institution indépendante de recherche en investissement, utilisant fréquemment des modèles fondamentaux et DCF (actualisation des flux de trésorerie).
Point de vue central : SpaceX est une excellente entreprise, mais sa valorisation à l’IPO est manifestement trop élevée.
À l’aide d’un modèle DCF, Morningstar estime la valeur juste de SpaceX à environ 780 milliards de dollars, soit seulement environ 45 % de la valorisation cible de l’IPO (1 770 milliards de dollars).
Dans sa décomposition, Morningstar attribue environ 611 milliards de dollars aux activités centrales de lancement et à Starlink, et environ 170 milliards de dollars aux activités liées à xAI / IA, après pondération probabiliste.
Elle souligne également deux risques majeurs : Elon Musk est une figure centrale pour SpaceX, et sa valorisation inclut clairement une « prime Musk ». Après l’IPO, la fin des périodes de blocage pourrait entraîner des pressions à la vente de la part des actionnaires fondateurs et des employés.
Morningstar juge donc le prix de 135 dollars nettement trop élevé pour une souscription immédiate, et estime qu’un meilleur point d’entrée pourrait se présenter après l’IPO.
2. PitchBook @PitchBook｜48 000 abonnés sur X｜Classement XHunt : 49 174｜Plateforme mondiale de données couvrant les marchés du capital-investissement, des fonds de capital-risque et des entreprises non cotées, avec une large base d’informations sur les valorisations et les levées de fonds.
Point de vue central : Une valorisation d’environ 1 500 milliards de dollars serait acceptable ; 1 750 milliards de dollars est chère, mais pas totalement irrationnelle.
À l’aide d’un modèle « Sum-of-the-Parts » (somme des parties), PitchBook estime la fourchette de valeur juste de SpaceX entre 1 100 et 1 700 milliards de dollars, en se concentrant essentiellement sur les activités de lancement et Starlink, sans compter pleinement sur la narration autour de xAI.
Le prix de 135 dollars se situe déjà à la limite supérieure, voire légèrement au-dessus, de cette fourchette — il n’est donc pas bon marché, mais ne paraît pas totalement déconnecté de la réalité si Starship et Starlink tiennent leurs promesses à long terme.
3. New Constructs @NewConstructs｜5 675 abonnés sur X｜Classement XHunt : –｜Institution indépendante d’analyse boursière, spécialisée dans la qualité financière, les risques de valorisation et l’analyse DCF inversée.
Point de vue central : À une valorisation de 1 750 milliards de dollars, SpaceX ne mérite pas d’être prise en compte ; les investisseurs devraient éviter l’IPO.
New Constructs attribue à SpaceX la note « Non attrayant ». Selon elle, la valorisation de 1 750 milliards de dollars suppose des niveaux de croissance et de rentabilité futurs excessivement élevés : SpaceX devrait devenir l’une des entreprises américaines cotées affichant les revenus et bénéfices les plus élevés pour justifier ce niveau de valorisation.
Des lacunes importantes dans les contrôles comptables internes de SpaceX, l’absence quasi totale de droits de vote pour les investisseurs extérieurs, l’utilisation probable d’une partie significative des fonds levés pour rembourser des dettes, la présentation trompeuse de certains indicateurs non conformes aux normes GAAP, ainsi que les risques liés aux opérations avec des parties liées, constituent autant de facteurs préoccupants.
Pour soutenir une valorisation de 1 750 milliards de dollars, les revenus de SpaceX devraient atteindre 1 100 milliards de dollars d’ici 2035, soit une croissance annuelle moyenne d’environ 50 % sur dix ans. Selon Fortune, un tel rythme de croissance est sans précédent dans l’histoire.
Le jugement de New Constructs est le plus direct : le rapport risque-rendement à ce prix est défavorable ; elle déconseille formellement toute participation à l’IPO.
4. Trefis @Trefis｜2 661 abonnés sur X｜Classement XHunt : –｜Plateforme indépendante d’évaluation des actions cotées aux États-Unis, déterminant les cours cibles via des modèles détaillés par activité.
Point de vue central : SpaceX est une entreprise extrêmement rare, mais le prix d’émission de 135 dollars est clairement trop élevé.
Trefis reconnaît les avantages structurels de SpaceX dans les domaines du spatial commercial, de l’internet par satellite Starlink et des lancements à faible coût, mais insiste sur le fait que ces atouts ne dispensent pas les investisseurs de tenir compte du prix.
Trefis établit un cours cible pour SpaceX à environ 79 dollars par action, bien inférieur au prix d’introduction de 135 dollars.
En guise de conclusion
Que l’on soit optimiste ou pessimiste, tous reconnaissent globalement que SpaceX figure parmi les entreprises commerciales spatiales les plus rares au monde.
Le véritable point de désaccord porte sur le prix de 135 dollars : comporte-t-il une marge de sécurité suffisante ?
Les optimistes considèrent qu’acheter SpaceX revient à parier sur l’avenir de Starlink, des lancements à faible coût, de l’IA et des infrastructures spatiales.
Les pessimistes, eux, estiment que le prix de 135 dollars intègre déjà toutes les attentes.
Actuellement, le multiple de souscription de l’IPO de $SPCX a déjà atteint 4, ce qui montre que, malgré les controverses sur la valorisation, l’enthousiasme des investisseurs pour SpaceX reste très fort.
Alors, la question se pose : participerez-vous à la souscription initiale de $SPCX ? Selon vous, ces 220 milliards de dollars supplémentaires permettront-ils à M. Musk de dormir paisiblement… ou le tourmenteront-ils ?
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
