Faut-il acheter des actions de SpaceX le jour de leur introduction en bourse ? Quatre stratégies, quatre issues possibles
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Faut-il acheter des actions de SpaceX le jour de leur introduction en bourse ? Quatre stratégies, quatre issues possibles
1 750 milliards de dollars : acheter ou attendre ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Xiao Bing, recherche TechFlow
Le 12 juin, SpaceX sera cotée au Nasdaq à 135 $ l’action sous le code SPCX, pour une valorisation de 1 750 milliards de dollars. Il s’agira de la plus grande introduction en bourse (IPO) de l’histoire des marchés financiers mondiaux.
Fidelity, Robinhood et Charles Schwab ont déjà ouvert la souscription aux investisseurs particuliers ; 30 % des actions sont réservés aux particuliers, avec un seuil minimal de 2 000 $. Autrement dit, pratiquement tous les détenteurs de comptes boursiers américains peuvent y participer.
La question suivante se pose alors : faut-il acheter ? Et à quel moment ?
Nul ne peut fournir une réponse universellement valable. Toutefois, autour de cette IPO, le marché a déjà élaboré plusieurs cadres stratégiques clairs, chacun reposant sur une logique propre, une hypothèse spéculative spécifique et des références historiques. Nous les analysons ci-dessous un par un afin d’aider chaque lecteur à trancher selon son appétence pour le risque.
Principaux jalons chronologiques :
- 11 juin : fixation du prix de l’IPO à 135 $ l’action
- 12 juin : cotation au Nasdaq sous le code SPCX, avec seulement 3 % d’actions en libre circulation
- Début juillet : fenêtre d’intégration accélérée dans l’indice Nasdaq-100 (15 jours ouvrables après la cotation)
- Septembre : publication du premier rapport trimestriel (T2 2026), dévoilant pour la première fois dans le détail les pertes de la division IA
- Après le rapport trimestriel T2 : première levée partielle des périodes de blocage — certains dirigeants internes pourront vendre jusqu’à 20 % de leurs titres
- Décembre : échéance massive des périodes de blocage, avec déblocage simultané pour les premiers employés, les fonds de capital-risque (VC) et les banques chargées de la souscription
- Juin 2027 : expiration de la période de blocage de 366 jours applicable à Elon Musk
Quatre stratégies résumées :
Stratégie n°1 : Acheter le jour de la cotation, parier sur un déséquilibre temporaire entre offre et demande
Il s’agit de la stratégie la plus audacieuse, dont la mise repose sur l’hypothèse suivante : l’offre d’actions au stade initial de la cotation sera nettement inférieure à la demande.
Trois facteurs structurels étayent ce raisonnement.
Premièrement, la faible proportion d’actions en libre circulation. SpaceX ne met à disposition que 3 % environ de son capital social. Une large part reste détenue par des dirigeants internes et des investisseurs précoces, soumise à des clauses de blocage. Pour une entreprise valorisée 1 750 milliards de dollars, 3 % d’actions libres signifie qu’une demande d’achat modérée pourrait suffire à faire bondir le cours de manière significative.
Deuxièmement, le mécanisme d’intégration accélérée dans l’indice Nasdaq-100. Selon la règle révisée par le Nasdaq en 2024, SpaceX pourrait être intégré à l’indice Nasdaq-100 dès le 15e jour ouvrable suivant sa cotation (soit début juillet). Une fois intégré, tous les fonds indiciels et ETF qui suivent cet indice devront obligatoirement acquérir des actions SpaceX, générant ainsi un afflux massif et prévisible de capitaux supplémentaires. Morningstar, bien qu’estimant que SpaceX est surévaluée d’un facteur deux, reconnaît toutefois que ce mécanisme pourrait soutenir le cours à court terme.
Troisièmement, la composition du syndicat de souscription. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et JPMorgan Chase en tête, accompagnés de 21 institutions au total. Ces banques d’investissement mondiales disposent à la fois de la motivation et des moyens nécessaires pour stabiliser le cours durant la phase initiale de l’IPO.
Références historiques : En 2019, l’IPO d’Aramco avait été fixée à 25,60 $ l’action et le cours avait grimpé de 10 % le premier jour de cotation, atteignant le plafond autorisé. Toutefois, Aramco était cotée uniquement sur la bourse saoudienne, dont la liquidité est bien moindre que celle du Nasdaq. SpaceX, quant à elle, fera face à un afflux direct de capitaux mondiaux.
Risque principal : Si le marché connaît un repli systémique la semaine de l’IPO (par exemple à la suite d’un choc géopolitique ou d’une volte-face inattendue de la Réserve fédérale vers une politique monétaire restrictive), même le syndicat de souscription le plus puissant ne pourra pas contrer la vague de ventes. Par ailleurs, le prix fixe de 135 $ contourne le processus traditionnel de fourchette de prix déterminée par les enchères auprès des investisseurs institutionnels ; en cas de demande réelle inférieure aux attentes, aucune marge de manœuvre ne permettrait d’ajuster le prix à la baisse.
Stratégie n°2 : Attendre le premier rapport financier, puis agir en connaissance de cause
Le premier rapport trimestriel de SpaceX en tant que société cotée devrait être publié en septembre 2026, couvrant les résultats du T2 2026.
L’intérêt de ce rapport réside dans le fait qu’il constituera la première divulgation, conforme aux normes applicables aux sociétés cotées, des pertes détaillées de l’activité intelligence artificielle (IA). La présentation effectuée lors de la tournée de promotion (roadshow) ne comportait que des données annuelles agrégées, tandis que le rapport trimestriel exigera une ventilation par segment d’activité. Les chiffres précis concernant les dépenses trimestrielles d’xAI, la poursuite ou non de la croissance du nombre d’utilisateurs Starlink, ou encore les progrès réalisés auprès des clients entreprises de Grok seront tous dévoilés dans ce rapport.
Par ailleurs, ce premier rapport trimestriel marquera également la première échéance de levée partielle des périodes de blocage. SpaceX a adopté une structure de déblocage progressive inhabituelle : certains dirigeants internes pourront vendre jusqu’à 20 % de leurs titres dès la publication du rapport T2, soit bien avant le délai standard de 180 jours généralement appliqué après une IPO.
Références historiques : Uber a été introduite en bourse en mai 2019 à 45 $ l’action, mais a clôturé sa première séance en dessous de ce prix, à 41,57 $. Son véritable plancher a toutefois été atteint en mars 2020 (point bas lié à la pandémie, à 13,71 $) puis à nouveau en juin 2022 (autour de 20 $). Durant les quatre années s’étendant de l’IPO à mai 2023, Uber a sous-performé l’indice S&P 500 de 116 points de pourcentage. Mais depuis mai 2023, elle l’a surperformé de 118 points de pourcentage. Les investisseurs ayant eu la patience d’attendre une valorisation plus raisonnable ont finalement obtenu de meilleurs rendements.
Profil de l’investisseur concerné : Celui qui croit fermement dans la valeur à long terme de SpaceX, mais qui nourrit des réserves quant à sa valorisation de 1 750 milliards de dollars, et qui accepte d’attendre trois mois pour disposer d’informations plus complètes.
Risque principal : Si le cours bondit fortement le jour de la cotation, puis continue de grimper après son intégration dans l’indice Nasdaq-100, attendre impliquera un coût d’entrée plus élevé. Le « FOMO » (peur de manquer une opportunité) constitue ici l’ennemi le plus redoutable de cette stratégie.
Stratégie n°3 : Attendre l’échéance des périodes de blocage pour acheter à un prix avantageux au milieu des ventes
Il s’agit de la stratégie la plus patiente, fondée sur le pari suivant : la vente concentrée par les actionnaires internes créera un prix d’entrée plus attrayant.
La structure des périodes de blocage de SpaceX mérite une attention particulière. Elon Musk est soumis à une période de blocage de 366 jours, expirant mi-juin 2027. Les autres cadres dirigeants et les premiers investisseurs bénéficient d’un déblocage progressif à partir de la publication du rapport T2, jusqu’à une levée complète lors de la publication du rapport T2 2027. La première vague importante de déblocage devrait intervenir vers décembre 2026.
Une analyse des stratégies de trading menée par BitMEX évoque la possibilité d’un « événement de vente par des initiés sur une seule journée, d’une ampleur sans précédent dans l’histoire des marchés ». Des employés anciens (dont beaucoup ont acquis leurs actions à un coût extrêmement bas), des fonds de capital-risque précoces, ainsi que les banques chargées de la souscription pourraient tous devenir vendeurs simultanément.
Si les pertes liées à l’activité IA s’aggravent encore dans les rapports T2 et T3, la narration dominante pourrait passer d’une « valorisation tirée par le concept IA » à une « pression négative exercée par l’IA sur les résultats », accentuant davantage la pression vendeuse.
Références historiques : Facebook avait été introduite en bourse en mai 2012 à 38 $ l’action, puis avait chuté progressivement pour atteindre 17,55 $ en septembre 2012, soit une baisse de 54 % par rapport au prix d’introduction. Toutefois, les investisseurs ayant acheté à ce creux et conservé leurs titres jusqu’à aujourd’hui ont engrangé un rendement supérieur à 30 fois leur mise initiale. Les creux provoqués par les ventes liées à l’expiration des périodes de blocage constituent souvent les meilleures occasions d’entrée pour les investisseurs à long terme.
Profil de l’investisseur concerné : Celui qui considère que la valeur à long terme de SpaceX repose essentiellement sur Starlink, et qui est prêt à attendre six à douze mois pour bénéficier d’une marge de sécurité accrue.
Risque principal : Si SpaceX publie, durant la période d’attente, des résultats supérieurs aux attentes (par exemple si Starship parvient à une exploitation commerciale réussie, si le nombre d’utilisateurs Starlink dépasse 15 millions, ou si l’activité IA parvient de façon inattendue à l’équilibre), le cours pourrait déjà avoir fortement augmenté avant l’expiration des périodes de blocage, rendant la pression vendeuse incapable de le faire baisser significativement. Chez les bonnes entreprises, l’expiration des périodes de blocage ne conduit pas nécessairement à une baisse : Netflix et Amazon, par exemple, ont rapidement récupéré leurs niveaux antérieurs après l’expiration de leurs propres périodes de blocage.
Stratégie n°4 : Ne pas acheter SPCX, mais plutôt les « fabricants de pelles »
Éviter la spéculation directe autour de l’IPO de SpaceX et opter plutôt pour des entreprises ou actifs qui bénéficieront de façon certaine de l’écosystème SpaceX.
Plusieurs axes sont envisageables :
Dans le domaine de la chaîne d’approvisionnement matérielle, les centres de données Colossus de SpaceX utilisent les puces NVIDIA GB200 et GB300, tandis que les systèmes électroniques de bord de Starship et les terminaux Starlink intègrent massivement des puces sur mesure. NVIDIA (NVDA) est donc le bénéficiaire immédiat le plus direct ; si l’usine de puces Terafab voit le jour, Intel (INTC) en tirera également profit.
Concernant les expositions indirectes via des ETF, le Cambria ERShares Private Investments ETF (XOVR) détient une entité ad hoc dédiée à SpaceX ; au 30 avril 2026, l’exposition à SpaceX représentait, selon certaines sources, plus de 40 % de l’actif total du fonds. Quant à l’ETF Nasdaq-100 (QQQ), il intégrera automatiquement SpaceX dès son inclusion dans l’indice.
Profil de l’investisseur concerné : Celui qui estime que la cotation de SpaceX stimulera l’ensemble du secteur des infrastructures spatiales et de l’intelligence artificielle, mais qui souhaite éviter le risque concentré d’une action unique valorisée à 1 750 milliards de dollars.
Risque principal : Le rendement généré par ces expositions indirectes n’est pas nécessairement supérieur à celui d’une détention directe. Si le cours de SpaceX augmente fortement après sa cotation, le coût d’opportunité pour les observateurs passifs pourrait être très élevé.
Analyse TechFlow
Aucune de ces quatre stratégies n’est intrinsèquement juste ou erronée ; elles diffèrent simplement selon la manière dont chaque investisseur évalue deux variables clés : la valeur à long terme de SpaceX, et le temps nécessaire au marché pour absorber sa valorisation de 1 750 milliards de dollars.
Si l’on croit que la croissance de Starlink justifie une valorisation supérieure à 600 milliards de dollars, et que l’option à long terme sur le calcul spatial vaut effectivement 1 000 milliards de dollars, alors toute entrée, quelle que soit son timing, peut être défendue sur un horizon long. En revanche, si l’on estime que la valorisation à 94 fois le chiffre d’affaires nécessite du temps pour être digérée, et que l’expiration des périodes de blocage ainsi que la révélation des pertes liées à l’IA constituent des points de pression prévisibles, alors attendre un point d’entrée plus favorable relève d’une démarche rationnelle.
Nul n’est tenu de prendre une décision le premier jour de la plus grande IPO de l’histoire. SpaceX ne disparaîtra pas après le 12 juin : ses fusées continueront de décoller, et le nombre d’utilisateurs de Starlink continuera de croître. La seule différence est que l’attente procure à l’investisseur davantage d’informations et une marge de sécurité accrue.
Dans les marchés financiers, le coût de l’opportunité manquée d’une hausse est presque toujours inférieur au coût de la détention d’un titre acheté à un mauvais prix.
Avertissement : Le présent article reflète exclusivement l’analyse de TechFlow et ne constitue en aucun cas une recommandation d’investissement. SpaceX (SPCX) n’est pas encore officiellement cotée. Les valorisations, prix et calendriers mentionnés dans cet article sont fondés sur des informations publiques et le document S-1 déposé auprès des autorités, et sont susceptibles de modification. Avant toute décision d’investissement, les lecteurs sont invités à consulter attentivement le prospectus déposé par SpaceX auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), à bien comprendre les facteurs de risque associés, et à formuler un jugement indépendant en fonction de leur situation financière personnelle et de leur tolérance au risque.
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