Entretien avec Cathie Wood, « la dame aux planches » : la prochaine bulle spéculative est imminente
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Entretien avec Cathie Wood, « la dame aux planches » : la prochaine bulle spéculative est imminente
« Le coefficient de corrélation entre l’or et le bitcoin est seulement de 0,14. Lors des deux derniers cycles, l’or a toujours précédé le bitcoin dans son démarrage, et cela sera également le cas cette fois-ci. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction & traduction : TechFlow
Invitée : Cathie Wood, PDG et directrice des investissements chez ARK Invest
Animateur : Robbie
Source du podcast : The Rollup
Titre original : Cathie Wood : Le prochain marché haussier est arrivé
Date de diffusion : 28 avril 2026
Introduction rédigée par la rédaction
Cathie Wood, fondatrice d’ARK Invest, était récemment l’invitée de l’émission The Rollup. Lors de cet entretien, elle a formulé une prédiction claire concernant le cours du bitcoin : 730 000 dollars américains dans le scénario de base pour 2030, et jusqu’à 1,5 million de dollars dans un scénario haussier ; selon elle, le marché se trouve actuellement en phase de consolidation de son creux, tandis que les analyses sur chaîne indiquent un plancher absolu situé entre 50 000 et 55 000 dollars. Elle a également avancé un jugement macroéconomique largement ignoré par le marché : le coût de l’entraînement de l’IA diminue de 75 % chaque année, et celui de l’inférence de 85 à 95 % annuellement, ce qui déclenchera une « bonne déflation » ; l’indice d’inflation en temps réel Trueflation (basé sur la blockchain) affiche désormais un taux d’inflation sous-jacente de 1,3 %, ce qui contraindra très probablement la Réserve fédérale à adopter une politique monétaire plus accommodante — un catalyseur décisif pour la prochaine vague de hausse des actifs numériques. En outre, elle a révélé que l’équipe de recherche cryptographique d’ARK utilisait Claude Co-work pour réduire de 75 % le temps nécessaire à la rédaction de ses rapports trimestriels, et qu’elle considère comme inévitable le fait que la couche de paiement de l’IA agente soit construite sur la blockchain.
Citations marquantes
Prix du bitcoin et analyse du cycle
- « Notre scénario de base prévoit que le bitcoin atteindra 730 000 dollars d’ici 2030, et 1,5 million de dollars dans un scénario haussier. »
- « Une baisse de 50 % ne constitue pas un marché baissier : comparée aux chutes de 85 % ou 95 % observées par le passé, elle est tout à fait minime. »
- « Notre analyste sur chaîne, David Puell, estime que le plancher absolu se situe entre 50 000 et 55 000 dollars. Je doute toutefois qu’il soit atteint. »
- « Le coefficient de corrélation entre l’or et le bitcoin n’est que de 0,14. Au cours des deux derniers cycles, l’or a systématiquement précédé le bitcoin dans sa reprise — et cette fois encore, ce sera le cas. »
Stablecoins et évolution de la DeFi
- « CZ et moi sommes d’accord sur un point : depuis les débuts du bitcoin jusqu’à aujourd’hui, la montée en puissance des stablecoins constitue la plus grande surprise. »
- « Il est ironique que le report de la loi CLARITY ait justement offert à Tether et Circle davantage de temps pour renforcer leurs effets de réseau. »
- « Nous pensions initialement que le bitcoin jouerait le rôle que les stablecoins occupent aujourd’hui, notamment dans les marchés émergents. Or ces derniers sont devenus le pont permettant de passer de la finance traditionnelle à la DeFi. »
Le tournant de l’adoption institutionnelle
- « La transformation de Larry Fink est radicale. Il a finalement compris que l’internet n’a jamais eu de couche financière, et que la tokenisation pouvait combler ce vide. Son revirement a légitimé toute l’industrie : si lui juge cela important, alors je dois moi aussi m’y intéresser. »
- « Lorsque nous avons acheté du bitcoin pour la première fois en 2015, on s’est moqué de nous. Beaucoup le considéraient comme une simple opération marketing. Ce mépris collectif ne faisait que renforcer ma conviction que nous avions raison. »
Macroeconomie et logique de déflation
- « Le taux des fonds fédéraux a déjà baissé de 175 points de base, mais le récit dominant continue de présenter la Fed comme trop hawkish. »
- « Le coût de l’entraînement de l’IA diminue de 75 % chaque année, et celui de l’inférence de 85 à 95 % annuellement. Nous allons assister à une déflation massive et bénéfique. »
Convergence entre l’IA agente et la blockchain
- « À l’avenir, une multitude de chatbots travailleront pour nous. Nous devrons payer Claude, et payer les robots qui fournissent les données. Tout cela sera une interaction machine à machine : seul un système de paiement basé sur la blockchain constitue une infrastructure rationnelle. »
- « Notre équipe cryptographique utilise Claude Co-work pour rédiger ses rapports trimestriels, réduisant ainsi de 75 % le temps de production. Ce gain de temps est entièrement réaffecté à des recherches approfondies. »
Les cinq plateformes innovantes d’ARK
Robbie : Vous identifiez cinq plateformes innovantes, donnant naissance à 15 technologies distinctes, qui convergent aujourd’hui. Avant d’entrer dans le détail des actifs numériques et des blockchains publiques, pourriez-vous nous offrir une vue d’ensemble macroéconomique de votre conception de l’innovation disruptive ?
Cathie Wood : Toutes les dynamiques actuelles trouvent leur origine dans les premières étapes de ma carrière. Dans les années 1980 et 1990, j’ai vu ces graines être semées. Mais le cloud computing n’a véritablement émergé qu’en 2006, avec le lancement d’AWS. À l’époque, j’essayais d’expliquer aux investisseurs et conseillers ce qu’était le cloud computing — une notion qu’ils jugeaient purement utopique. Quant à la percée majeure de l’IA, elle n’est survenue qu’en 2012 avec l’apprentissage profond, puis en 2017 avec l’architecture Transformer (à l’origine de ChatGPT et de la programmation en langage naturel).
À la fin des années 1990, trop de capitaux poursuivaient trop peu d’opportunités — le moment était prématuré. Aujourd’hui, la situation est exactement inversée : les cinq plateformes innovantes et leurs 15 technologies sont toutes prêtes, tandis que les investisseurs sont empreints de crainte. En tant que gestionnaire de fonds, je préfère nettement opérer dans un tel environnement plutôt que durant les périodes de bulle spéculative effrénée.
Les valorisations actuelles sont bien inférieures à celles observées lors de la bulle, les technologies sont matures, et surtout, leur coût diminue à un rythme stupéfiant — ce qui signifie qu’elles peuvent désormais toucher un nombre croissant de secteurs et d’individus.
J’ai fondé ARK en 2014, après avoir traversé l’éclatement de la bulle internet et la crise financière de 2008, au cours desquelles les investisseurs institutionnels sont devenus extrêmement averses au risque. L’ensemble du secteur s’est orienté vers l’investissement passif, propulsant l’essor spectaculaire des ETF. Même dans la gestion active, les gestionnaires dépendaient fortement des indices de référence pour sélectionner leurs titres. Nous, en revanche, ne procédons pas ainsi : notre critère de sélection repose sur la recherche originale.
Dans la finance traditionnelle, les équipes de recherche sont organisées par secteur : cinq analystes consommateurs, cinq analystes santé, etc. Nous pensons, quant à nous, que pour appréhender correctement l’innovation, les équipes doivent être structurées autour de ces 15 technologies, car elles traversent tous les secteurs.
Robbie : Pourquoi les investisseurs ont-ils tant peur ? Est-ce parce qu’ils n’ont pas réorganisé leurs structures internes afin de comprendre cette convergence technologique ?
Cathie Wood : Cette convergence est effectivement déstabilisante. Tesla en est le meilleur exemple. La plupart des directeurs de recherche attribuent Tesla à leurs analystes automobiles, alors qu’il faudrait, à tout le moins, la confier à un analyste technologie — voire, plus précisément, à trois personnes collaborant ensemble : un analyste robotique, un analyste du stockage d’énergie et un analyste IA. L’attribuer à des experts spécialisés dans les moteurs à combustion interne et la conduite manuelle conduit à une erreur fondamentale : nous quittons un monde fondé sur le pétrole et la conduite humaine pour entrer dans une ère électrique et autonome.
L’IA progresse si rapidement et bouleverse simultanément tant de secteurs que cette accélération constitue en soi une source de choc. Les directeurs de recherche ont besoin de temps pour réfléchir à une nouvelle organisation. Ils doivent affecter leurs ressources selon les axes technologiques et instaurer une culture collaborative. Dans les institutions traditionnelles, si une action est confiée à un analyste automobile, personne d’autre ne peut y toucher. Ce modèle doit changer, car les technologies convergent, et les analystes doivent collaborer pour saisir pleinement le potentiel de ces entreprises.
Logique d’allocation aux actifs cryptographiques
Robbie : Nous observons également beaucoup de tribalisme dans le secteur cryptographique. L’histoire des actifs numériques commence évidemment par le bitcoin. En 2014, lorsque vous avez fondé ARK, le bitcoin cherchait encore sa place. Quelle était votre perception du bitcoin à l’époque ? Était-il déjà envisageable pour une allocation institutionnelle ?
Cathie Wood : Pas encore. J’avais déjà commencé à suivre et discuter du bitcoin dans ma société précédente, par simple curiosité. J’ai embauché mon analyste le plus passionné par le bitcoin chez ARK — il est aujourd’hui notre chef futurologue, Brett Winton.
Lors de la création d’ARK en 2014, nous ne disposions que de quatre plateformes innovantes, regroupant l’IA et la blockchain sous une seule catégorie baptisée « Internet de nouvelle génération ». C’est d’ailleurs de là que provient le nom de notre fonds, ARK. À l’époque, l’IA venait juste de connaître sa percée avec l’apprentissage profond — elle était encore très jeune — tandis que la blockchain suscitait davantage d’enthousiasme, même si nous n’étions pas encore certains qu’elle méritait d’être traitée comme une plateforme autonome.
En 2015, nous avons publié, en collaboration avec Art Laffer (concepteur de la courbe de Laffer et économiste monétaire, élève du prix Nobel Robert Mundell), notre premier livre blanc sur le bitcoin, centré sur une question fondamentale : le bitcoin est-il capable d’assumer les trois fonctions monétaires — moyen d’échange, réserve de valeur et unité de compte ?
Art m’a alors dit : « C’est là l’élément que j’attends depuis la fermeture de la fenêtre-or américaine en 1971. » Je lui ai demandé quelle en était l’ampleur potentielle ; il m’a répondu par une autre question : « Quelle est la taille de la base monétaire américaine ? » À l’époque, elle s’élevait à 4 500 milliards de dollars, contre seulement 6 milliards de dollars pour la capitalisation du réseau bitcoin. Il visait clairement l’échelle du trillion de dollars. J’ai immédiatement effectué un investissement personnel.
Nous cherchions l’exposition optimale pour nos clients, ce qui nécessitait l’approbation de la Bourse de New York (NYSE) et de la SEC. Nous avons finalement opté pour le GBTC (Grayscale Bitcoin Trust). Le bitcoin valait alors 250 dollars. L’été 2015, alors que la Grèce menaçait de quitter l’Union européenne, nous avons constitué notre première position, car nous avions remarqué que chaque fois qu’un événement géopolitique de ce type survenait, le bitcoin montait. Il joue à la fois le rôle d’actif à forte appétence pour le risque et d’actif refuge, assumant des fonctions différentes selon les périodes.
Robbie : En regardant en arrière, le récit dominant à l’époque était : « Les institutions vont venir acheter le bitcoin que nous détenons. » Aujourd’hui, en 2026, nous constatons bel et bien l’adoption des ETF, des stablecoins, des actifs tokenisés, l’explosion des blockchains autorisées et le lancement de produits concrets par de grandes institutions. La fusion entre l’adoption institutionnelle et la culture native crypto, ainsi que ses infrastructures, représente la plus grande convergence dans le domaine des actifs numériques.
Mais un phénomène intéressant émerge : les natifs crypto — ceux qui devraient théoriquement être les plus convaincus — semblent aujourd’hui imprégnés d’une indifférence généralisée et d’un désenchantement intérieur. À l’inverse, les grandes institutions et entreprises nouvellement entrées dans le secteur sont plus optimistes que jamais. Comment interprétez-vous cet état de fait ?
Cathie Wood : Plusieurs phénomènes se produisent simultanément. Lorsque nous avons acheté du bitcoin en 2015, on s’est réellement moqué de nous. Beaucoup le considéraient comme une simple opération marketing. Lorsque tant de personnes se moquent de vous ou vous ignorent avec mépris, cela me rend d’autant plus curieux.
Aujourd’hui, le paysage est le suivant : le bitcoin occupe la course à la monnaie mondiale. En matière de DeFi, Ethereum et Solana dominent, tandis que Hyperliquid (une plateforme décentralisée de contrats perpétuels) commence à s’imposer.
Sur le front de l’adoption institutionnelle, je considère le revirement de Larry Fink comme le point de basculement décisif. Il avait été l’un des principaux détracteurs du bitcoin, mais sa conversion est radicale. Elle découle d’une vision : la tokenisation universelle. Il a finalement compris que l’internet, lors de sa construction, n’avait pas intégré de couche financière — car personne, à l’époque, n’imaginait l’essor du commerce électronique ou des investissements en ligne ; l’internet était alors perçu uniquement comme un outil d’échange d’informations, voire, pour certains, comme un terrain de jeu pour le jeu d’argent et les activités illégales.
Le réveil de Fink a donné une légitimité à toute l’industrie. Autrefois, nous devions livrer bataille contre lui et Jamie Dimon (PDG de JPMorgan Chase). Mais dès que Fink a changé de cap, la réaction du secteur a été immédiate : « S’il juge cela important, nous devons nous y mettre sans tarder. » Et comme BlackRock dispose d’Aladdin (une plateforme technologique dédiée à l’industrie de la gestion d’actifs), si Fink affirme que la tokenisation est cruciale, alors toutes les sociétés de gestion utilisant Aladdin devront suivre.
Un autre développement essentiel pour la DeFi est l’évolution des stablecoins. Hier encore, j’ai enregistré un podcast avec CZ (Changpeng Zhao, fondateur de Binance). Nous sommes tous deux convenus que, depuis les débuts du bitcoin jusqu’à aujourd’hui, la montée fulgurante des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires constitue la plus grande surprise. Cela paraissait carrément hérétique dans l’écosystème crypto initial. Or, même les pionniers du bitcoin soutiennent aujourd’hui pleinement les stablecoins : Giancarlo et Paolo de Tether figurent parmi les tout premiers OG.
Les stablecoins sont devenus le pont reliant la finance traditionnelle à la DeFi. Nous pensions initialement que le bitcoin remplirait ce rôle, surtout dans les marchés émergents. Or, même dans ces régions, la communauté bitcoin considère les stablecoins comme une « marche d’escalier humanitaire » permettant d’accéder progressivement au monde crypto — car la majorité des habitants des marchés émergents ne peuvent supporter la volatilité du bitcoin, vivant quotidiennement de leurs revenus. Lorsque leur patrimoine augmentera, ils passeront naturellement des stablecoins à d’autres actifs crypto.
Une autre question cruciale demeure : les stablecoins aboutiront-ils à un scénario « gagnant unique » ? Les effets de réseau suggèrent que oui. Ironiquement, le report de la loi CLARITY a justement accordé à Tether et Circle davantage de temps pour renforcer leurs effets de réseau. CZ estime qu’une explosion des stablecoins est imminente, et Lorenzo, David et Ray de notre équipe partagent cet avis. Qu’il y ait ou non une telle explosion, tous s’accordent à penser que le marché finira par se concentrer autour de quelques acteurs dominants.
Pourquoi la tokenisation est-elle le récit central ?
Robbie : Nous avons souvent abordé, dans cette émission, le fait que la vague de tokenisation démarre avec des actifs non spéculatifs, puis progresse le long de la courbe de risque jusqu’aux obligations d’État, et que nous examinons désormais la tokenisation des actions. Dans votre rapport Big Ideas 2026, vous estimez que le marché mondial des actifs tokenisés pourrait dépasser 11 000 milliards de dollars d’ici 2030. Ma question est la suivante : au fur et à mesure que ces actifs seront inscrits sur la blockchain, finiront-ils par être intégrés aux protocoles DeFi ? Où pensez-vous que la valeur s’accumulera principalement ?
Cathie Wood : Nous partageons largement votre point de vue. Dans les domaines innovants, une scission classique se produit : les nouveaux acteurs purs agissent plus vite, plus souplement et plus créativement ; les acteurs traditionnels, quant à eux, adoptent les nouvelles technologies pour réduire leurs coûts, améliorer leur efficacité et leur productivité. Parmi ces derniers, les entreprises les plus audacieuses et visionnaires utiliseront cette technologie pour intégrer les marchés traditionnels.
Le meilleur exemple en est Walmart et Amazon. Pendant la bulle internet, on pensait que le commerce de détail traditionnel serait anéanti — et certes, de nombreuses boutiques haut de gamme ont disparu — mais Walmart a utilisé l’internet pour développer son activité en ligne (en rachetant Jet), consolidant ainsi le commerce de détail traditionnel. Amazon est un géant en croissance rapide, mais les deux coexistent. Aujourd’hui, Walmart va même plus loin qu’Amazon en matière de livraison par drones, grâce à des partenariats plus solides avec les entreprises et les autorités régulatrices. Amazon avait certes plusieurs générations d’avance sur Walmart en technologie drone, mais des erreurs réglementaires l’ont ralenti.
Le monde crypto suit le même schéma. Les acteurs traditionnels adoptent cette technologie. JPMorgan est particulièrement intéressant : Jamie Dimon reste, sur bien des aspects, le plus grand opposant au bitcoin, mais il laisse ses équipes techniques et les besoins de ses clients contrecarrer ses propres jugements personnels.
Côté acteurs purs de la DeFi, nous misons sur Ethereum, Solana et Hyperliquid. Nous avons acheté des DAT (tokens d’actifs numériques) pour nos ETF, notamment Bitmine Immersion et Soulmate, issu de l’écosystème Solana. Nous savons que trop de DAT sont créés, ce qui entraînera inévitablement une élimination massive. Nous publions quotidiennement nos transactions, et vous pouvez constater que nous renforçons progressivement nos positions, tout en recentrant, dans la mesure du possible, nos expositions pures sur Ethereum et Solana. Certains fournisseurs de plateformes n’autorisent pas leurs fonds phares à détenir des ETF bitcoin ou des ETF Ethereum/Solana, ce qui limite notre marge de manœuvre.
La DeFi connaîtra une croissance explosive. La répartition de la valeur économique entre les couches 1 et 2 est encore en cours de négociation, et nous la suivons de très près. Nous restons néanmoins confiants dans les « quatre grands », auxquels s’ajoute désormais le WBTC, permettant de migrer vers d’autres plateformes — le bitcoin est donc inclus.
« Déflation bénéfique » et situation actuelle de la liquidité macroéconomique
Robbie : On entend dire : « Nous savons que Cathie est structurellement haussière. » Or, nous traversons actuellement une période d’instabilité géopolitique. Les actions ont atteint hier un nouveau sommet, tandis que le bitcoin stagne autour de 75 000 dollars. Raoul Pal a tweeté que la liquidité mondiale augmente. Que pensez-vous du décalage entre le marché crypto, les actions et les matières premières ? Quelle est votre analyse macroéconomique de la liquidité ?
Cathie Wood : J’ai rédigé, début d’année, une lettre comportant une matrice de corrélation entre classes d’actifs. Beaucoup pensent, parce que nous qualifions le bitcoin de « gold numérique », qu’il est fortement corrélé à l’or — ce qui est faux. Depuis 2019 (année où l’intérêt institutionnel a nettement augmenté) jusqu’à aujourd’hui, le coefficient de corrélation entre l’or et le bitcoin n’est que de 0,14. Toutefois, si l’on examine les deux derniers cycles, l’or a systématiquement précédé le bitcoin dans sa reprise — et nous pensons que cette fois encore, ce sera le cas.
Le bitcoin a effectivement connu un recul significatif par rapport à l’or, mais sa tendance haussière à long terme reste intacte : ses creux successifs se situent à des niveaux toujours plus élevés. Le marché haussier du bitcoin est donc toujours d’actualité. Une baisse de 50 % ? Comparée aux chutes de 85 % ou 95 % du passé, c’est une victoire.
Nous sommes convaincus que le bitcoin atteindra un nouveau sommet lors du prochain cycle. Beaucoup ne le croient pas, mais nous l’avons clairement indiqué dans nos archives publiques : 730 000 dollars dans le scénario de base pour 2030, et 1,5 million de dollars dans un scénario haussier.
J’ai été critiquée pour avoir affirmé que les stablecoins grignotent une partie du rôle du bitcoin. Cela s’est effectivement produit dans les marchés émergents, mais on oublie un autre aspect : l’or augmente, ce qui indique que le rôle de réserve de valeur du bitcoin s’intensifie également. Ces deux effets se compensent mutuellement, et l’impact positif sur l’or est en réalité plus fort.
Les analyses sur chaîne montrent que le plancher absolu se situe entre 50 000 et 55 000 dollars. Je doute fortement qu’il soit atteint, comme le montre la performance actuelle du bitcoin par rapport aux autres actifs.
En matière de liquidité, beaucoup ne retiennent que les informations sur la réticence de la Fed à baisser les taux, alors que le taux des fonds fédéraux a déjà baissé de 175 points de base. Le récit dominant affirme que la Fed est trop hawkish, alors qu’elle est déjà engagée dans une politique accommodante. Je pense que l’inflation sera nettement inférieure aux attentes.
Exemple concret : Frito-Lay (marque de snacks appartenant à PepsiCo) a baissé ses prix de 15 % il y a environ trois mois, et annonce aujourd’hui des ventes bien supérieures aux prévisions. C’est ainsi que fonctionne un monde à faible inflation : baisser les prix pour stimuler les volumes. Dans le domaine technologique, c’est encore plus vrai : le coût de l’entraînement de l’IA diminue de 75 % chaque année, et celui de l’inférence (par exemple, le coût pour ChatGPT de répondre à une question) de 85 à 95 % annuellement. Nous assisterons à une déflation massive et bénéfique, où la baisse des prix entraîne une explosion des volumes — c’est pourquoi nous anticipons une accélération de la croissance du PIB réel.
Les données de Trueflation (un indicateur d’inflation en temps réel basé sur la blockchain, suivant en continu les prix de dizaines de milliers de biens) montrent que, même en intégrant la volatilité des prix du pétrole, l’inflation des prix à la consommation s’élève à 1,8 %, et l’inflation sous-jacente à seulement 1,3 %. Au cours des deux ou trois dernières années, les différents indicateurs d’inflation ont oscillé entre 2 % et 3 %, mais les chiffres de Trueflation laissent présager une baisse généralisée.
Si l’inflation baisse effectivement, la Fed assouplira sa politique. Un autre facteur joue également : bien que le taux de chômage global soit bas, une analyse plus fine révèle que les postes d’entrée de gamme sont touchés — les entreprises ne licencient pas, mais n’embauchent pas non plus. Le taux de chômage des jeunes âgés de 16 à 24 ans est de 8,5 % (il a atteint un pic de 11 %), ce qui indique une certaine marge de manœuvre sur le marché du travail, une décélération de la progression des salaires et une accélération de la productivité. La Fed a des motifs d’assouplissement : la demande de monnaie augmente relativement à son offre — résultat direct de l’accélération de la croissance économique réelle. La mission de la Fed est précisément d’accompagner cette croissance réelle.
Robbie : Le nouveau président de la Fed prendra bientôt ses fonctions, et l’on vient de découvrir que son portefeuille comporte des fonds cryptographiques. Voyez-vous globalement la Fed reconnaître cette « déflation bénéfique » et adopter une politique plus accommodante ? Quel impact cela aura-t-il sur les actifs numériques ? Le cycle quadriennal conserve-t-il toute sa pertinence ? Ou le virage dovish de la Fed pourrait-il accélérer la dynamique haussière ?
Cathie Wood : Il faut observer attentivement le comportement des détenteurs d’ETF bitcoin. Durant ce repli, ils se sont montrés remarquablement résistants. Si vous êtes un investisseur institutionnel récemment initié à cette nouvelle classe d’actifs, que vous avez entendu parler du cycle quadriennal, et que vous voyez le bitcoin baisser de 50 %, cela vous apparaît, dans le cadre de la gestion traditionnelle, comme un marché baissier sévère — donc comme une opportunité. Nous observons effectivement des achats à des niveaux inférieurs. Les acteurs faibles se retirent, mais leurs positions sont reprises par des institutions qui commencent réellement à comprendre cette classe d’actifs.
Quant à savoir si ce cycle quadriennal est à l’œuvre, je ne suis pas certaine. Nous avons en effet connu un krach brutal, déclenchant un délevrage automatique. Celui-ci a été provoqué par une nouvelle vague de tensions tarifaires ayant déclenché une réaction en chaîne, combinée à un dysfonctionnement logiciel sur Binance, entraînant ce délevrage automatique. Ceux qui pensaient avoir couvert leurs positions sur deux bourses se sont retrouvés totalement exposés, subissant des pertes allant de 28 à 30 milliards de dollars. Nous estimons toutefois que ce processus de purge est désormais achevé.
Il est possible que l’intervention des institutions accélère le cycle quadriennal. En tout état de cause, nous sommes dans une phase de consolidation du creux, et l’amélioration de la liquidité propulsera la prochaine grande vague haussière.
Pour compléter cette analyse sous un angle plus strictement économique : la croissance monétaire américaine s’élève actuellement à 4,9 %, tandis que le PIB nominal tourne autour de 5 % — les deux chiffres sont donc quasi alignés. Toutefois, les tensions commerciales pourraient ralentir la vitesse de circulation de la monnaie, ce qui atténuerait l’impact réel de la croissance monétaire. Ce paramètre devra faire l’objet d’une surveillance étroite dans les mois à venir.
Fusion à grande échelle entre IA agente et blockchain
Robbie : Vous avez mentionné que les détenteurs institutionnels n’ont pas vendu. Par ailleurs, la réduction de la récompense par bloc du bitcoin à chaque halving a un impact de plus en plus faible. Il ne nous reste que quelques minutes, mais nous ne pouvons pas conclure sans aborder la convergence — votre thème central. Comment la blockchain, les cryptomonnaies, les actifs tokenisés et les protocoles DeFi se fondent-ils avec les technologies disruptives plus larges ? Où se situent les points de convergence entre la blockchain et l’IA, ou entre la blockchain et la santé ? Initialement, on s’enthousiasmait à l’idée de placer les dossiers médicaux sur la blockchain, mais le secteur s’est aujourd’hui fortement financiarisé. Cette orientation reste-t-elle viable ?
Cathie Wood : Vous connaissez l’IA agente, n’est-ce pas ? À l’avenir, nous aurons tous une multitude de chatbots travaillant pour nous.
Notre équipe cryptographique en est un bon exemple. Nous utilisons Claude Co-work (un outil de collaboration IA pour ordinateur de bureau développé par Anthropic) pour rédiger nos rapports. Chaque trimestre, nous produisons un rapport sur le bitcoin et un rapport sur la DeFi. Celui sur le bitcoin vient d’être publié aujourd’hui. Nous avons réduit de 75 % le temps nécessaire à la rédaction de ces rapports longs (riches en graphiques). Et les performances ne feront que s’améliorer. Cette libération de productivité nous permet désormais de réaliser des recherches plus approfondies, au lieu de perdre du temps sur des tâches administratives.
En allant un peu plus loin, nous finirons inévitablement par confier la rédaction automatique de ces rapports à des robots. À ce moment-là, nous aurons besoin d’un système de paiement payant pour Claude, et devrons rémunérer les robots d’autres entreprises qui fournissent les données. Tout cela relève d’interactions machine à machine : quel système financier serait plus adapté que la finance décentralisée (blockchain) ? Seule l’élimination des intermédiaires financiers traditionnels permettra de libérer pleinement cette productivité.
Le commerce agente (Agentic Commerce) suit le même schéma. Je déteste faire des achats : à l’avenir, j’aurai un agent IA chargé de mes achats, qui connaîtra parfaitement mon style et sera formé par ma conseillère d’achat personnelle, Lillian — mais le paiement devra impérativement s’appuyer sur la blockchain.
La transformation dans le domaine médical est également en cours. Dans la découverte de médicaments et les essais cliniques, des laboratoires entièrement automatisés apparaissent, reposant sur la DeFi et la blockchain pour permettre une collaboration pair à pair. Appelés « Self-driving Labs » (laboratoires autonomes), ils deviennent une tendance majeure. À l’avenir, l’IA agente, associée à un écosystème de paiement basé sur la blockchain, deviendra la norme.
Robbie : Très bien. Cathie, merci infiniment de nous avoir consacré votre temps aujourd’hui. Nous partageons de nombreux points de vue, et nous vous en sommes sincèrement reconnaissants. Nous vous souhaitons une excellente continuation, et espérons que vous poursuivrez avec vigueur votre mission de diffusion de la foi en l’innovation, les actifs numériques et leur convergence.
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