Li Lin, fondateur de Huobi, passe à l’action : il injecte 10 000 BTC dans une société cotée à Hong Kong
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Li Lin, fondateur de Huobi, passe à l’action : il injecte 10 000 BTC dans une société cotée à Hong Kong
Si Hong Kong réussit, l’Asie constituera son propre réservoir de fonds autour du bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Andjela Radmilac
Traduction et adaptation : TechFlow
Introduction de TechFlow : Li Lin, fondateur de Huobi (HTX), envisage d’intégrer l’équipe de trading sur le bitcoin de son family office au sein de la société cotée à Hong Kong Bitfire Group, afin de créer une stratégie gérée d’actifs réglementée baptisée Alpha BTC, dont l’objectif est d’attirer plus de 10 000 bitcoins. Il s’agit de la première tentative menée par des capitaux asiatiques pour constituer, dans le cadre réglementaire local, un important fonds en bitcoins. Ce projet s’inscrit dans une compétition stratégique entre Hong Kong et les États-Unis, chacun cherchant à devenir la porte d’entrée privilégiée des capitaux institutionnels asiatiques vers le bitcoin.
Une société cotée à Hong Kong souhaite intégrer plus de 10 000 bitcoins dans une stratégie gérée d’actifs soumise à la réglementation locale — soit environ 760 millions de dollars américains au cours actuel.
Le montant en soi est suffisamment impressionnant, mais ce qui mérite vraiment attention, c’est la structure même de cette stratégie. Hong Kong cherche à permettre à de grands fonds en bitcoins de fonctionner pleinement dans le cadre de ses propres règles, au sein d’un système financier familier, plutôt que de contraindre les investisseurs asiatiques à recourir systématiquement aux ETF américains ou aux plateformes hors zone pour leurs allocations importantes.
Li Lin, fondateur de Huobi (HTX), prévoit d’intégrer intégralement le système de trading et l’équipe d’investissement de son family office, Avenir Group, au sein de la société cotée à Hong Kong Bitfire Group. Cette dernière prépare actuellement une stratégie réglementée libellée en bitcoins, dénommée Alpha BTC ; selon Livio Weng, son PDG, l’objectif est d’attirer auprès des investisseurs plus de 10 000 bitcoins.
Cette stratégie devrait recourir à des produits dérivés liés au bitcoin ou à l’ETF américain IBIT de BlackRock. Avenir détient déjà une exposition à IBIT d’un montant de 908 millions de dollars américains, ce qui en fait l’un des plus importants détenteurs asiatiques d’ETF américains sur le bitcoin.
L’ampleur de cette position illustre clairement que les capitaux asiatiques détiennent déjà une quantité substantielle de bitcoins via Wall Street. Certains sont détenus dans des ETF américains, d’autres sur des plateformes hors zone, tandis que certains sont détenus directement par des sociétés cotées, des family offices ou des investisseurs natifs du secteur crypto. Ces acteurs connaissent bien l’actif lui-même, mais ils ont toutefois besoin d’une structure juridique et opérationnelle compréhensible pour les banques, les cabinets d’audit, les conseils d’administration et les autorités de régulation.
C’est précisément ce vide que Bitfire entend combler : ramener ces capitaux sur le marché réglementé de Hong Kong, transformant ainsi l’exposition au bitcoin d’une opération « par la petite porte » en une composante intégrée des infrastructures financières locales.
Hong Kong ne cherche pas le bitcoin lui-même, mais « l’enveloppe » qui le contient
Pour comprendre ce phénomène, il faut distinguer clairement le bitcoin de son enveloppe réglementaire et opérationnelle.
Le bitcoin est, par nature, mondial : tout le monde observe le même cours, transfère le même actif et règle les transactions sur le même réseau. Toutefois, les investisseurs institutionnels évitent généralement d’y accéder directement. Un family office, une société cotée, un gestionnaire de fonds ou une personne fortunée nécessitent habituellement des services de garde, d’exécution, de gestion des risques, des rapports audités, une responsabilité juridique claire et une autorité de régulation dotée de directives explicites.
C’est pourquoi les ETF américains sur le bitcoin au comptant se sont imposés comme des produits révolutionnaires : ils permettent aux investisseurs d’acquérir une exposition au bitcoin via leur compte de courtage, dans le cadre d’un marché boursier traditionnel, avec l’intermédiation de grandes sociétés de gestion d’actifs et de dépositaires réglementés.
CryptoSlate avait précédemment rapporté que des capitaux liés à Hong Kong avaient déjà emprunté cette voie, notamment Laurore Ltd., qui avait révélé une position de 436 millions de dollars américains sur IBIT. Cette « enveloppe » fournie par les ETF américains résout un problème majeur pour les capitaux mondiaux : elle rend la détention du bitcoin plus accessible via les canaux financiers traditionnels. Mais cela a un coût : une grande partie de ces flux d’entrées est concentrée sur le marché américain.
La logique de Hong Kong consiste à maîtriser localement cette « enveloppe ». Un véhicule réglementé local peut dialoguer avec les investisseurs asiatiques dans leur fuseau horaire, appliquer les règles régionales et opérer via les marchés qu’ils utilisent déjà — actions, produits structurés, gestion de patrimoine, fonds de family offices — tous domaines où Hong Kong dispose déjà d’une expertise établie. Pour les investisseurs professionnels de Hong Kong, de Singapour, de Taïwan ou même de Chine continentale, cela détermine notamment quel cabinet d’avocats examine le produit, quelle banque traite les fonds, quel tribunal exerce sa juridiction et quelle autorité gouvernementale assume la régulation.
Au cours des deux dernières années, Hong Kong s’est activement préparé à jouer ce rôle.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a déjà approuvé des licences pour les plateformes d’actifs virtuels, élargi l’espace des produits réglementés et tenté d’accroître la liquidité du marché en autorisant les plateformes agréées à se connecter aux livres d’ordres mondiaux. En novembre 2025, la SFC a annoncé qu’elle autoriserait, sous le nouveau cadre réglementaire, les plateformes locales agréées à partager leurs livres d’ordres mondiaux avec des plateformes associées à l’étranger — une concession pragmatique visant à éviter l’isolement du marché crypto de Hong Kong et à renforcer son attractivité pour les capitaux institutionnels sérieux.
Des avancées sont également en cours concernant les stablecoins. En mai 2025, Hong Kong a adopté une loi sur les stablecoins, instaurant un cadre de licences pour les émetteurs adossés à des monnaies fiduciaires, entré en vigueur officiellement en août de la même année. Standard Chartered, Animoca et HKT figurent parmi les premières institutions à participer à la course réglementée aux stablecoins en HKD. Bien que les stablecoins et les produits dérivés sur le bitcoin appartiennent à des segments distincts, leur orientation est commune : Hong Kong souhaite que les plateformes de négociation, les émetteurs de stablecoins, les sociétés de gestion d’actifs et les véhicules cotés opèrent tous dans un cadre réglementaire qu’elle contrôle pleinement.
Cela confère à Alpha BTC une portée qui dépasse largement celle d’un simple lancement de produit. Il s’agit d’un coup stratégique décisif dans une partie d’échecs bien plus vaste : transformer l’activité crypto, historiquement hors zone, en un processus de formation de capital pleinement réglementé.
Le bitcoin est mondial, mais ses points d’entrée deviennent locaux
Le bitcoin promettait d’être une monnaie sans frontières, or aujourd’hui, les plus grands bassins de capitaux qui y accèdent préfèrent précisément entourer leur exposition de frontières clairement définies. Ils exigent une autorité de régulation, une place boursière, un dispositif de garde, une base juridique solide et un gestionnaire joignable en cas de problème.
Cela crée une contradiction délicate : l’actif peut circuler mondialement en quelques minutes, tandis que la structure institutionnelle qui l’entoure repose sur des lois nationales, des réalités politiques locales et des habitudes de marché spécifiques.
C’est là que commence la concurrence géographique.
Les États-Unis dominent actuellement l’accès réglementé au bitcoin grâce aux ETF, dont l’IBIT de BlackRock incarne la mainmise de Wall Street sur cette transaction. Les plateformes hors zone continuent de dominer une large part des transactions de détail et des produits dérivés, surtout pour les utilisateurs recherchant rapidité, effet de levier et accès facilité.
Hong Kong vise désormais la troisième voie : attirer les capitaux asiatiques qui souhaitent une exposition réglementée au bitcoin, sans dépendre des infrastructures du marché américain.
Pourquoi précisément maintenant ? Parce que Singapour, Dubaï, les États-Unis et l’Europe construisent tous leurs propres cadres réglementaires pour les actifs numériques, et que Hong Kong doit défendre son statut de centre financier.
Les restrictions strictes imposées par la Chine continentale sur les cryptomonnaies rendent le rôle de Hong Kong à la fois délicat et particulièrement utile : elle peut servir de terrain d’expérimentation contrôlé hors zone, permettant des innovations financières que Pékin ne saurait autoriser pleinement. En 2024, Hong Kong a ainsi lancé des ETF sur les cryptomonnaies au comptant, puis étendu la délivrance des licences d’échange, développé un cadre réglementaire pour les stablecoins et exploré une gamme plus large de produits d’actifs virtuels — une stratégie délibérée visant à s’imposer comme un hub central.
Bien sûr, des limites existent. L’objectif de 760 millions de dollars américains attire certes l’attention, mais reste dérisoire comparé à l’ampleur des ETF américains. La stratégie dérivée elle-même comporte des risques, notamment lorsque les rendements dépendent d’options, d’opérations sur l’écart (« basis trading »), de la volatilité ou du timing. Hong Kong doit aussi naviguer entre ses ambitions crypto et les réticences de Pékin face à une expansion trop rapide des actifs numériques hors zone. Une telle tension s’est déjà manifestée l’an dernier, lorsqu’il a été rapporté que les autorités chinoises avaient demandé à certains courtiers de suspendre leurs activités de tokenisation d’actifs réels (RWA) à Hong Kong.
Mais la direction prise par Hong Kong est désormais limpide. L’adoption du bitcoin entre dans une nouvelle phase, dont la question centrale n’est plus tant de savoir si les institutions peuvent acheter cet actif, mais plutôt quel système financier elles utiliseront pour le faire.
Si une proportion croissante des capitaux asiatiques est détenue via les structures réglementées de Hong Kong, les flux de capitaux commenceront à réagir aux décisions politiques de Hong Kong, aux cycles de gestion de patrimoine en Asie, à la liquidité régionale et aux comportements des investisseurs locaux. Avec le temps, la découverte des prix pourrait cesser d’être centrée sur les États-Unis, notamment lorsque les produits de Hong Kong passeront d’une exposition passive à des services de prêt, de produits dérivés, de produits structurés à rendement et de gestion financière.
Le bitcoin peut être négocié comme un actif mondial, mais les canaux d’accès à celui-ci se fragmentent progressivement en « coquilles » nationales ou régionales. Un investisseur américain achète IBIT, un family office de Hong Kong alloue à Alpha BTC, un trader hors zone utilise des contrats perpétuels — tous expriment certes une opinion sur le bitcoin, mais ils empruntent des systèmes financiers totalement distincts. Ces systèmes déterminent qui peut entrer sur le marché, à quelle vitesse les capitaux peuvent en sortir, et ce qui se produit en cas de tensions réglementaires.
C’est aussi pourquoi la stratégie de Hong Kong sur les stablecoins revêt une importance capitale. CryptoSlate avait précédemment rapporté que l’Asie cherchait à construire un contrepoids à l’empire des stablecoins adossés au dollar, et sa cartographie réglementaire montre comment, en 2025, le droit crypto passe d’un ensemble épars d’avertissements à un système national cohérent.
Un fonds en bitcoins, une licence pour stablecoins, une bourse agréée, une société de gestion d’actifs cotée — chacun joue un rôle spécifique. Mais pris ensemble, ils forment progressivement une structure de marché locale.
Le pari de Hong Kong est le suivant : la demande asiatique de bitcoin est suffisamment forte pour soutenir ces structures locales. La prochaine étape de l’adoption du bitcoin sera très probablement façonnée par le choix des systèmes financiers effectué par les acheteurs. Si Hong Kong réussit, l’Asie bâtira autour du bitcoin ses propres bassins de capitaux — avec ses propres règles, ses propres flux de capitaux et sa propre influence sur les marchés.
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