Wall Street va-t-elle transférer l’ensemble du système financier sur la blockchain ?
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Wall Street va-t-elle transférer l’ensemble du système financier sur la blockchain ?
Wall Street passe entièrement à la blockchain : la plus grande révolution infrastructurelle de l’histoire de la finance traditionnelle est-elle en marche ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jason Rosenthal
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Wall Street ne se contente plus d’explorer symboliquement la blockchain : elle y migre activement.
Après des années d’observation prudente, les institutions qui constituent le pilier des marchés de capitaux mondiaux — y compris les bourses, les chambres de compensation et les plateformes de négociation électroniques — transfèrent désormais leurs activités sur la blockchain.
Ce qui se produit actuellement est la plus importante mise à niveau des infrastructures du marché des capitaux depuis la transition vers le trading électronique il y a trente ans.
Toutefois, la plupart des acteurs ne prendront conscience de cette transformation qu’une fois qu’elle sera achevée.
Pourquoi maintenant ? La vitesse change tout
Chaque institution engagée dans cette direction partage la même conviction : les infrastructures basées sur la blockchain accéléreront considérablement la circulation des fonds. L’histoire a déjà clairement montré ce que cela implique.
Rappelons la révolution provoquée par les bourses électroniques dans les années 1990 : avant l’apparition des réseaux de communication électronique (ECN) et des courtiers en ligne, une transaction prenait plusieurs minutes à s’exécuter, les écarts entre prix d’achat et de vente étaient exprimés en fractions, et l’accès aux marchés dépendait fortement de la localisation géographique et du montant des capitaux disponibles. Avec l’amélioration des infrastructures, les écarts se sont fortement resserrés, les commissions ont chuté de 150 dollars à 9,95 dollars, puis à zéro ; les volumes de transactions ont explosé et la participation des investisseurs particuliers s’est nettement accrue. Au XXIe siècle, le paysage des marchés est devenu radicalement différent de celui des années 1990 — non seulement les coûts ont fortement baissé, mais l’ensemble du marché s’est aussi considérablement élargi.
La tokenisation applique ce même raisonnement à l’ensemble du système financier mondial : elle permet des négociations 24/7, un règlement instantané, une circulation transfrontalière fluide, la fractionnalisation d’actifs autrefois réservés aux investisseurs disposant de centaines de milliers de dollars, ainsi que la mobilisation immédiate des garanties, au lieu de les laisser inactives pendant la nuit. Le résultat ? Une accélération de la rotation des capitaux, une participation élargie et une augmentation globale de la taille du marché.
Que signifie concrètement « tokenisation » ? Un actif tokenisé désigne la représentation numérique, sous forme de jeton programmable sur une blockchain, d’un actif du monde réel — par exemple des obligations du Trésor américain, des actions d’Apple ou des titres fonciers. Contrairement au modèle traditionnel, où la propriété est suivie par des dépositaires dans une base de données centralisée, fonctionnant uniquement durant les horaires d’ouverture d’un fuseau horaire donné, les actifs tokenisés existent sur la chaîne : ils peuvent être transférés, programmés et réglés instantanément, à tout moment et depuis n’importe quel endroit du globe.
Il ne s’agit pas d’un produit dérivé, mais bien de l’actif réel lui-même, doté d’une infrastructure sous-jacente supérieure.
Les institutions sont déjà passées à l’action
En décembre 2025, la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a obtenu une « lettre de non-action » de la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorisant à tokeniser des actifs du monde réel sur une blockchain approuvée. En 2024, la DTCC a traité pour 3,7 billions de dollars de transactions. Elle prévoit de lancer, au premier semestre 2026, un service de tokenisation opérationnel pour les obligations du Trésor américain.
Le 19 janvier 2026, la Bourse de New York (NYSE) a annoncé le lancement d’une plateforme permettant la négociation et le règlement 24 heures sur 24, sur la blockchain, d’actions américaines et de fonds négociés en bourse (ETF) — avec prise en charge des transactions fractionnaires, du règlement instantané et du financement en stablecoins — en partenariat avec The Bank of New York Mellon et Citibank, afin d’offrir un soutien en dépôts tokenisés à la chambre de compensation d’Intercontinental Exchange (ICE). La bourse de valeurs la plus emblématique au monde migre vers la blockchain.
En août 2025, Tradeweb a réalisé la première transaction entièrement sur la blockchain, financée en USDC, portant sur des obligations du Trésor américain — une transaction exécutée un samedi, donc en dehors de la fenêtre traditionnelle de règlement, impliquant Bank of America, Citadel Securities, la DTCC et Virtu Financial. Son périmètre d’activité s’étend chaque trimestre, couvrant désormais les règlements transfrontaliers et intrajournaliers. Nasdaq a également soumis, en septembre 2025, une proposition de modification de ses règles à la SEC.
Ces initiatives ne sont plus de simples expériences isolées : elles reflètent une tendance générale de migration systémique.
Les coûts cachés du système actuel
Une deuxième force propulse ce mouvement : la structure actuelle des marchés repose sur des intermédiaires, et non sur le marché lui-même.
Prenons l’exemple d’une transaction typique sur titres : l’investisseur paie un écart bid-ask à son courtier. Dans le cas des transactions institutionnelles, le courtier principal facture des frais de financement. Les bourses et les agents de transfert perçoivent chacun leurs propres frais. Les dépositaires prélèvent des frais de garde. La DTCC applique des frais à chaque étape — compensation, compensation nette et règlement. Même si les États-Unis sont enfin passés, en 2024, à un règlement T+1 — une réforme longtemps retardée, car auparavant le cycle de règlement pouvait s’étendre sur plusieurs jours — les fonds restent néanmoins bloqués pendant la nuit, constituant ainsi un « coût structurel » pour toutes les parties concernées.
Les contrats intelligents et les technologies de règlement atomique permettent de condenser l’ensemble de ces étapes successives. Aujourd’hui, les deux contreparties peuvent conclure une transaction directement sur la blockchain et obtenir un règlement définitif en temps réel.
Les « rentes » extraites par le système actuel — c’est-à-dire sa marge bénéficiaire — ne disparaîtront pas… Elles deviendront simplement une opportunité pour de nouveaux entrants. Autrement dit, la marge bénéficiaire des institutions existantes représente précisément l’opportunité de construire une nouvelle infrastructure.
Enfin, un dernier élément clé est la clarté réglementaire — et celle-ci commence enfin à émerger. Si cette dynamique se poursuit, la loi CLARITY pourrait avoir sur la finance traditionnelle l’impact que la loi GENIUS a eu sur l’adoption et le développement des stablecoins.
Le cadre institutionnel tant attendu par les grandes institutions est désormais à portée de main. Que signifie cela pour les entrepreneurs ?
La migration des infrastructures financières mondiales vers la blockchain créera une demande pour toute une nouvelle catégorie de produits et de services.
Les institutions historiques les plus rapides ne sont pas vos concurrents, mais vos clients. La DTCC n’a aucune intention de développer elle-même des logiciels intermédiaires (middleware), la NYSE ne cherche pas à créer des outils de conformité (compliance), et Tradeweb ne prévoit pas de construire une couche de distribution transfrontalière.
Ces institutions posent les fondations régulées et conformes aux normes institutionnelles. À vous, entrepreneurs, d’édifier dessus toutes les applications nécessaires.
Ce scénario rappelle exactement celui des années 1990. Les bourses n’ont pas créé ETRADE, ni Bloomberg, ni encore moins les systèmes de gestion des ordres ou les plateformes de courtage principal qui ont défini la génération suivante. Ces innovations ont toutes été conçues par des entrepreneurs ayant anticipé les tendances futures.
Plus de participants, une rotation plus rapide des capitaux, une friction moindre lors des transactions.
Une liquidité accrue, un marché plus vaste.
L’histoire a déjà clairement révélé la trajectoire finale de ce processus.
La fenêtre d’opportunité pour construire les infrastructures fondamentales des marchés financiers tokenisés est désormais ouverte.
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@jasonrosenthal
