a16z : La véritable opportunité des stablecoins ne réside pas dans la disruption, mais dans le comblement des lacunes.
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
a16z : La véritable opportunité des stablecoins ne réside pas dans la disruption, mais dans le comblement des lacunes.
Les opportunités des stablecoins résident chez les commerçants qui n’ont pas encore fait leur apparition.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Noah Levine, associé en investissement chez a16z
Traduction et adaptation : Saoirse, Foresight News
Il y a quelques semaines, un article publié par Citrini Research affirmait que les stablecoins contourneraient Visa et Mastercard, provoquant une forte baisse des cours de bourse des réseaux de cartes. La communauté cryptographique s’est aussitôt réjouie.
Ce raisonnement semble limpide : les agents intelligents pilotés par l’IA optimiseront chaque transaction, et les frais de carte constituent une « taxe » qu’il est possible d’éviter grâce aux stablecoins.
Moi qui passe mes journées immergé dans l’univers de la crypto, j’aimerais sincèrement que ce scénario soit juste — mais il est, pour la plupart, erroné.
Pas parce que les stablecoins ne sont pas importants, mais parce que la véritable opportunité ne réside pas dans le remplacement des cartes bancaires, mais bien dans le service de commerçants actuellement exclus des systèmes traditionnels de paiement par carte.
Les cartes bancaires domineront la majeure partie du marché
L’argumentation de Citrini repose sur une hypothèse : débarrassés des habitudes humaines, les agents intelligents supprimeront activement les frais perçus par les réseaux de cartes.
Or, une carte bancaire n’est pas seulement un outil de transfert d’argent. Elle offre du crédit non garanti, permet des autorisations préalables pour des transactions incertaines et protège contre la fraude grâce au droit de rétrocession (chargeback).
Les stablecoins permettent certes d’effectuer des transferts, mais ils ne remplissent aucun de ces autres services.
Imaginez que votre agent intelligent réserve une chambre d’hôtel, mais que celle-ci ne ressemble en rien à la photo fournie.
Avec une carte bancaire, vous pouvez contester la transaction et récupérer vos fonds.
Avec un stablecoin, l’argent part définitivement.
82 % des Américains possèdent une carte bancaire offrant des avantages (cashback, points, miles aériens, points hôteliers, etc.), et plus de 18 milliards de cartes circulent dans le monde.
Pour la grande majorité des transactions, les consommateurs ne renonceront pas spontanément aux garanties et aux avantages liés à leur carte au profit d’un mode de paiement sans avantage ni possibilité de rétractation.
La détection de la fraude constitue par ailleurs un énorme avantage concurrentiel des réseaux de cartes : leurs réseaux analysent en temps réel des milliards de transactions à l’aide de modèles sophistiqués.
Aucune couche anti-fraude à l’échelle réseau n’existe aujourd’hui pour les stablecoins pouvant rivaliser avec ce niveau de sophistication.
Les petits montants sont souvent cités comme une faiblesse des cartes bancaires, mais les réseaux se sont déjà adaptés à ce type de transactions mal calibrées.
Visa traite déjà plus de 2 milliards de billets de transport en regroupant plusieurs transactions en un seul règlement journalier.
L’industrie des cartes n’a jamais abandonné aucun type de transaction : elle crée systématiquement de nouveaux produits pour les couvrir.
Une autre objection fréquente est la suivante : « Les agents intelligents ne peuvent pas détenir de carte. »
Pourtant, un agent intelligent n’est, en soi, qu’un nouvel appareil.
Votre smartphone, votre montre ou votre ordinateur détient chacun un jeton distinct pointant vers la même carte, tout comme Apple Pay.
Votre téléphone n’a jamais subi de vérification KYC : il se contente de détenir votre jeton — et il en va de même pour un agent intelligent.
Visa a déjà émis plus de 16 milliards de jetons ; les agents intelligents utiliseront également ces jetons.
Le cadre « Intelligent Commerce » de Visa est actuellement en phase pilote, tandis que « Agent Pay » de Mastercard est désormais disponible pour tous les détenteurs de cartes aux États-Unis.
Le protocole commercial pour agents intelligents développé conjointement par Stripe et OpenAI est déjà intégré à Etsy, et plus d’un million de marchands Shopify devraient bientôt l’adopter.
La conclusion est claire :
Pour les commerçants et consommateurs existants, les cartes bancaires domineront quasi inévitablement le commerce piloté par les agents intelligents.
L’opportunité des stablecoins réside ailleurs — chez des commerçants qui n’existent pas encore.
Des commerçants qui n’existent pas encore
Chaque migration vers une nouvelle plateforme donne naissance à une vague de commerçants que les systèmes de paiement existants ne sont pas en mesure de servir.
Lors de l’apparition d’eBay, les vendeurs particuliers étaient incapables d’ouvrir un compte marchand — PayPal leur a alors offert une solution ;
Shopify est passé de 42 000 à 5,5 millions de marchands en 13 ans ;
À sa création, Stripe comptait déjà parmi ses clients des entreprises qui n’existaient pas encore.
La règle demeure constante : les gagnants sont ceux qui servent des commerçants que les géants existants ne peuvent pas assurer.
La vague d’IA générera ce type de commerçants plus rapidement que toute migration de plateforme précédente.
Seulement l’année dernière, 36 millions de nouveaux développeurs se sont inscrits sur GitHub.
Dans la promotion hivernale 2025 de Y Combinator, un quart des entreprises disposent de dépôts de code à plus de 95 % générés par l’IA.
Sur Bolt.new, une plateforme populaire de programmation IA, 67 % des 5 millions d’utilisateurs ne sont pas des développeurs.
Des personnes incapables, il y a deux ans, d’écrire du code opérationnel, publient aujourd’hui des logiciels.
Ils sont à la fois acheteurs et vendeurs de services destinés aux développeurs.
Imaginons ceci :
Un développeur lambda utilise un outil IA pour créer, en quatre heures, un outil de visualisation des données financières d’entreprises cotées. Aucun site web, aucune clause légale, aucune entité juridique.
L’agent intelligent d’un autre développeur appelle cet outil 40 000 fois par semaine, à raison de 0,001 USD par appel, générant ainsi 40 USD de revenus — sans qu’aucun utilisateur n’ait jamais cliqué sur une page de paiement.
Je vois chaque semaine des développeurs créer ce genre d’outils.
Leur première question est toujours la même : « Comment puis-je percevoir des paiements ? »
Pour la plupart, la réponse est : « Pour l’instant, ce n’est pas possible. »
Les prestataires de services de paiement peinent à intégrer ce type de commerçants.
Ce n’est pas une question de technologie, mais de gestion des risques : dès lors qu’un prestataire approuve un commerçant, il en assume la responsabilité.
En cas de fraude ou de nombreuses rétrocessions, c’est le prestataire qui en porte la charge.
Un outil sans site web, sans entité juridique ni historique vérifiable est presque impossible à valider dans les processus de contrôle des risques.
Le système fonctionne exactement comme prévu — simplement, il n’a jamais été conçu pour ce genre de scénario.
Bien entendu, les prestataires de services de paiement pourraient s’adapter — ils l’ont déjà fait par le passé.
Mais il a fallu 16 ans à PayPal, depuis son lancement, pour que le secteur élabore pour la première fois des lignes directrices spécifiques à l’assurance des prestataires de services de paiement.
Or, ces nouveaux commerçants doivent percevoir des paiements dès maintenant.
Pour eux, accepter des stablecoins revient à ce qu’un vendeur de rue n’accepte que de l’argent liquide.
Ce n’est pas que l’argent liquide serait meilleur, mais plutôt que ce type de commerçants a toujours eu beaucoup de difficultés à obtenir l’autorisation d’accepter les paiements par carte bancaire.
Dans ce vide, les stablecoins constituent actuellement la seule solution viable.
Même si l’expérience utilisateur des portefeuilles reste encore rudimentaire et que le cadre réglementaire est encore en cours d’élaboration, des protocoles tels que x402 permettent déjà d’intégrer directement les paiements en stablecoins dans une requête HTTP :
pas de compte marchand requis, pas de processeur de paiement, pas d’inscription, aucune responsabilité en cas de rétrocession.
Ces commerçants ne choisissent pas entre stablecoins et cartes bancaires.
Ils choisissent entre stablecoins et l’impossibilité totale de percevoir des paiements.
Une nouvelle forme de commerce va naître ici
Toutes les vagues précédentes de nouveaux commerçants ont finalement été intégrées par les systèmes de paiement traditionnels — et cette fois ne fera probablement pas exception.
Mais l’ordre chronologique reste immuable : les commerçants apparaissent d’abord, la gestion des risques suit ensuite.
Durant l’intervalle entre ces deux étapes, les stablecoins constituent l’infrastructure indispensable.
- Les cartes bancaires servent tous les commerçants que les prestataires de services de paiement peuvent assurer ;
- Les stablecoins servent tous les commerçants que les prestataires de services de paiement ne peuvent pas assurer.
La prochaine vague commerciale naîtra précisément dans ce vide.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
a16z
