Première hausse de l’année du Cheval : les actions liées à l’IA s’envolent
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Première hausse de l’année du Cheval : les actions liées à l’IA s’envolent
L’effet de création de richesse de l’IA est, en effet, remarquable.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLa fièvre de l’IA sur le marché boursier de Hong Kong s’est propagée sans interruption du jour précédant les vacances du Nouvel An lunaire à celui qui a suivi. Dans cette euphorie, MiniMax et Zhipu se sont imposées comme les actrices les plus éclatantes.
Le 20 février, premier jour de cotation de l’année lunaire du Cheval sur le marché boursier de Hong Kong, les « jumeaux » chinois des grands modèles d’IA ont vu leurs cours bondir simultanément. À la clôture, Zhipu a grimpé de 42,72 %, atteignant 725 HKD par action ; MiniMax, quant à lui, a progressé de plus de 14 %, pour s’établir à 970 HKD par action. La capitalisation boursière combinée des deux entreprises a ainsi dépassé le seuil des 300 milliards de HKD.
Que signifie concrètement ce chiffre de 300 milliards de HKD ? Pour comparaison, la capitalisation boursière actuelle de JD.com s’élève à environ 294,584 milliards de HKD. Cela signifie que deux entreprises spécialisées dans l’IA, fondées il y a moins de dix ans, ont déjà dépassé en valeur une ancienne géante internet ayant opéré pendant plus de vingt ans.
L’effet de création de richesse généré par l’IA est bel et bien remarquable.
Une hausse de plus de 400 % en deux mois
Le phénomène boursier entourant MiniMax et Zhipu ne débute pas avec le Nouvel An lunaire, mais trouve ses racines dès leur introduction en Bourse. En tant que premières entreprises chinoises spécialisées dans les grands modèles d’IA à être cotées à Hong Kong, les deux sociétés ont connu, depuis leur entrée en Bourse, une progression spectaculaire.
Prenons d’abord le cas de Zhipu : considérée comme la « première entreprise mondiale de grands modèles cotée », Zhipu a officiellement fait son entrée sur le marché boursier de Hong Kong le 8 janvier 2026, avec un prix d’émission fixé à 116,2 HKD par action. Dès le premier jour de cotation, elle a enregistré une forte hausse, portant sa capitalisation boursière à 57,89 milliards de HKD. À noter que, durant la phase de souscription publique préalable à l’introduction en Bourse, Zhipu avait déjà bénéficié d’un excédent de souscription quasi-record de près de 1 160 fois, témoignant d’un enthousiasme du marché hors du commun.
Après son introduction en Bourse, le cours de Zhipu a continué de grimper régulièrement. En particulier, à partir de février, un mystérieux modèle anonyme baptisé « Pony Alpha », apparu sur des communautés internationales, a suscité une vague d’engouement. Des rumeurs circulaient alors selon lesquelles ce modèle était précisément la nouvelle génération de grand modèle GLM-5, sur le point d’être lancée par Zhipu. Sous l’effet de cette nouvelle, le cours de Zhipu a entamé une ascension fulgurante : entre le 9 et le 12 février, soit sur quatre séances seulement, sa hausse cumulée a dépassé 110 %.
Le 12 février, Zhipu a officiellement rendu open source son nouveau modèle phare GLM-5, tout en annonçant une augmentation des tarifs d’abonnement au plan GLM Coding, avec une hausse minimale de 30 %. Le lendemain, le cours de l’action a bondi de 20,65 %. Puis, le 20 février — premier jour de cotation de l’année lunaire du Cheval — Zhipu a encore grimpé de 42,72 %, augmentant sa capitalisation boursière de 96,7 milliards de HKD en une seule journée, soit une croissance équivalente à la capitalisation boursière complète de Bilibili.
En seulement 43 jours après son introduction en Bourse, le cours de Zhipu a augmenté de plus de 524 %, sa capitalisation boursière atteignant désormais 323,24 milliards de HKD.
Comparé à Zhipu, le premier jour de cotation de MiniMax a été encore plus remarquable. Le 9 janvier, MiniMax a fait son entrée sur le marché boursier de Hong Kong, clôturant la séance avec une hausse de 109,09 %, pour un cours de 345 HKD par action et une capitalisation boursière immédiate de 106,7 milliards de HKD.
Depuis février, le cours de MiniMax a suivi la tendance haussière du secteur de l’IA : il est passé de 515 HKD par action le 9 février à 970 HKD par action le quatrième jour du Nouvel An lunaire, soit une hausse de près de 90 % en une dizaine de jours, et une envolée de 4,88 fois par rapport à son prix d’émission de 165 HKD. Sa capitalisation boursière a ainsi augmenté de 106,7 milliards de HKD à 304,23 milliards de HKD.
À souligner également : le 13 février, MiniMax a officiellement annoncé le lancement de son nouveau modèle textuel MiniMax M2.5, considéré par le marché comme un catalyseur majeur de la poursuite de sa forte hausse boursière.
Du « coup d’envoi » triomphal du premier jour de cotation à une hausse supérieure à quatre fois le cours initial, la première apparition de Zhipu et MiniMax sur les marchés financiers a été tout simplement parfaite. Leur performance remarquable sur le marché boursier de Hong Kong n’a pas seulement permis aux investisseurs du second marché de réaliser des gains substantiels, mais a aussi offert une valorisation exceptionnelle aux plans de participation des employés.
Selon les documents publiés avant l’introduction en Bourse, les deux entreprises avaient mis en place, avant leur cotation, des plans de participation des employés. Ainsi, 51,2 % des actions de Zhipu étaient détenues par ses employés, tandis que chez MiniMax, presque tous les salariés détenaient des parts. Sur la base des capitalisations boursières actuelles, un nombre important d’employés clés ont déjà atteint l’« indépendance financière » grâce à leur participation au capital.
Les investisseurs récoltent un « coup d’envoi » fructueux
Bien entendu, comparés aux investisseurs individuels ayant souscrit lors de l’introduction en Bourse ou aux employés détenant des actions, les fonds d’investissement institutionnels du marché primaire — ceux qui ont accompagné ces entreprises dès leur création — sont les principaux bénéficiaires de ce festin de richesses.
Revenons sur Zhipu. Fondée à partir d’une technologie issue du département d’informatique de l’Université Tsinghua, Zhipu tire ses origines du laboratoire de génie des connaissances (KEG), créé en 1996 à l’Université Tsinghua. Son personnage central, Tang Jie, chef scientifique de l’entreprise, provient précisément de ce laboratoire. Il a dirigé le développement du premier grand modèle open source chinois comportant un trillion de paramètres, « Wudao 2.0 », et conçu l’architecture des modèles de la série GLM, contribuant ainsi activement à l’autonomisation technologique des grands modèles nationaux.
Le PDG de l’entreprise, Zhang Peng, est diplômé du département d’informatique de l’Université Tsinghua et docteur en innovation de Tsinghua. Le président du conseil d’administration, Liu Debing, a occupé précédemment le poste de directeur adjoint du Centre de recherche sur les grandes données scientifiques de l’Université Tsinghua.
Grâce à ce double ancrage — « filiation Tsinghua » et « entrepreneuriat scientifique » — Zhipu a attiré très tôt l’attention du capital et s’est rapidement imposée comme un « projet vedette » sur le marché primaire.
Selon les données de CVSource de ChinaVenture & JiaChuan, Zhipu a levé, avant son introduction en Bourse, des fonds auprès de plus de 50 institutions. Parmi celles-ci figurent des fonds de capital-risque et de capital-investissement tels que Zhongke Innovation Star, DACEN Capital, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital, Yunhui Capital et China Merchants Venture Capital, ainsi que des investisseurs stratégiques issus de l’industrie, notamment Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent et Xiaomi, et des fonds souverains régionaux provenant de Pékin, Shanghai, Chengdu, Tianjin et Hangzhou.
Actuellement, ces institutions non sorties restent soumises à une période de blocage des titres, mais leurs plus-values virtuelles sont déjà très importantes, estimées sur la base des cours actuels.
Les rendements des premiers investisseurs sont particulièrement impressionnants. Dès sa création en 2019, Zhipu avait obtenu un financement de démarrage de 40 millions de yuans auprès de Zhongke Innovation Star, avec une valorisation post-financement de 375 millions de yuans. À ce jour, Zhongke Innovation Star détient encore environ 1,34 % des actions de Zhipu. Avec une capitalisation boursière actuelle de 323,24 milliards de HKD, la valeur de sa participation atteint 4,33 milliards de HKD.
Passons maintenant à MiniMax. Au début de l’année 2022, Yan Junjie, alors vice-président de SenseTime, a quitté son poste juste avant la cotation de SenseTime pour fonder MiniMax, consacrant son énergie au développement de modèles multimodaux.
Au cours des trois dernières années, l’entreprise a également réuni un panel d’investisseurs d’exception : outre des investisseurs financiers de premier plan tels que Hillhouse Capital, IDG Capital, Sequoia Capital, Matrix Partners, Ming Shi Capital et China Life Insurance, elle compte également des investisseurs stratégiques issus de l’industrie, notamment miHoYo, Alibaba, Tencent et Xiaohongshu.
Parmi eux, Hillhouse Capital, miHoYo, Yunqi Capital et IDG Capital figuraient parmi les premiers investisseurs du tour de financement amorçage, avec une valorisation post-financement de 200 millions de dollars américains (soit environ 1,38 milliard de yuans). Selon le cours de clôture du 20 février, le rendement virtuel réalisé par ces fonds ayant investi au stade amorçage dépasse largement cent fois leur mise initiale.
Une fois la période de blocage écoulée, ces institutions pourront véritablement récolter les fruits de leur engagement.
Les grands modèles d’IA entrent tous ensemble en mode « collecte de fonds »
En réalité, la flambée boursière de MiniMax et Zhipu ne constitue qu’un reflet de la dynamique récemment observée sur le marché des capitaux dans le domaine des grands modèles d’IA. Les histoires de levées de fonds sur le marché primaire sont tout aussi remarquables.
La première information provient de Moonshot AI : le 31 décembre, celle-ci a annoncé avoir bouclé un tour de financement de série C de 500 millions de dollars américains, mené par IDG Capital, avec une souscription supplémentaire de la part d’anciens actionnaires tels qu’Alibaba et Tencent. La valorisation post-financement s’élève à 4,3 milliards de dollars américains.
Puis, le 26 janvier 2026, StepFun a annoncé avoir conclu un tour de financement de série B+ supérieur à 5 milliards de yuans, avec pour investisseurs l’U.S. Investment Fund de Shanghai, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen Guotai et Huaqin Technology. Des actionnaires historiques tels que Tencent, Qiming Venture Partners et WuYuan Capital ont également participé à ce tour.
Cette levée de fonds constitue désormais le record absolu des montants levés en une seule fois dans le secteur chinois des grands modèles d’IA au cours des douze derniers mois.
L’engouement n’a pas faibli. Le 17 février dernier, des médias ont rapporté que Moonshot AI allait finaliser un nouveau tour de financement dépassant les 700 millions de dollars américains, co-dirigé par des actionnaires historiques tels qu’Alibaba, Tencent, WuYuan Capital et Jiuan Capital, portant sa valorisation à plus de 10 milliards de dollars américains.
Par ailleurs, Baichuan Intelligence, autre membre des « six petits tigres de l’IA », a également envoyé des signaux de capitalisation, indiquant qu’elle prévoit de lancer son introduction en Bourse (IPO) en 2027.
En l’espace de trois mois seulement, des annonces de levées de fonds massives se sont succédé. Ce phénomène traduit une réévaluation du capital motivée conjointement par des percées technologiques et des perspectives commerciales prometteuses.
En tant qu’investisseur précoce de Zhipu, Zhongke Innovation Star affirme que les capacités actuelles des grands modèles connaissent une progression sans précédent, franchissant successivement le seuil critique passant de « fonctionnel » à « performant » dans des domaines clés tels que le traitement linguistique, le multimodal, la vidéo, le codage et l’appel d’outils. Une fenêtre d’opportunité majeure liée aux grands modèles est donc désormais ouverte.
Toutefois, il est prévisible que, à mesure que la concurrence s’intensifiera, les capitaux et les ressources se concentreront de plus en plus rapidement autour d’un petit nombre d’acteurs dominants.
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