La deuxième moitié de la course à l'international pour les paiements, une épreuve de résistance pour les plus sérieux
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La deuxième moitié de la course à l'international pour les paiements, une épreuve de résistance pour les plus sérieux
Il n'y a pas de raccourci pour s'expatrier à l'étranger, le chemin le plus sûr étant souvent celui qui coûte le plus cher et prend le plus de temps.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Sleepy
Le secteur des paiements en Chine est en pleine restructuration sans précédent.
D’un côté, les petits et moyens acteurs quittent progressivement le marché. À la fin de 2025, la Banque populaire de Chine (PBOC) avait annulé un total de 107 licences de paiement, réduisant le nombre d’institutions autorisées à 163, soit plus de 40 % de moins qu’au pic de l’industrie.
De l’autre côté, les géants du secteur étendent leur emprise sans compter leurs dépenses. En 2025, Tenpay, filiale de Tencent, a procédé à une modification commerciale portant son capital social de 15,3 milliards à 22,3 milliards de yuans. Peu après, TikTok Pay et Netbanking Online, filiale de JD.com, ont lancé des augmentations de capital s’élevant à plusieurs centaines de millions, voire plusieurs milliards de yuans.
Lorsque les profits du marché existant sont comprimés au maximum et que la réglementation intérieure devient de plus en plus stricte, il ne reste qu’une seule issue : partir à l’international.
Les grands groupes investissent massivement à l’étranger parce que les marges domestiques sont devenues extrêmement minces. Les frais de transaction en Chine oscillent depuis longtemps entre 0,3 % et 0,6 %, une zone critique, tandis que les frais moyens des paiements transfrontaliers à l’étranger atteignent généralement 1,5 % à 3 %. Face à cet écart de rentabilité, 3 à 5 fois supérieur, tout capital en quête de croissance doit tourner son regard vers les marchés mondiaux.
Mais s’emparer de cette part de gâteau n’est pas chose aisée : le marché international n’est plus une mer bleue, mais un terrain semé d’exigences réglementaires strictes et de luttes financières complexes. L’expansion internationale dans le secteur des paiements est une guerre coûteuse et de longue haleine.
Obtenir des licences, acheter du temps
La première étape pour entrer sur ce marché, c’est d’obtenir un ticket d’entrée.
Les licences de paiement à l’étranger constituent le seul sésame permettant d’accéder aux systèmes de règlement locaux. Mais leur prix dépasse largement l’entendement. Les frais de demande ne sont qu’une partie visible des coûts ; la véritable charge provient surtout de l’occupation prolongée des capitaux et des coûts d’opportunité durant la longue période d’examen.
Aux États-Unis par exemple, l’obtention d’une licence de transmission monétaire (MTL) prend généralement entre 12 et 18 mois. Les frais de demande, pouvant atteindre six chiffres en dollars américains, ne représentent qu’une fraction de l’iceberg. Le vrai seuil d’entrée réside dans les coûts élevés liés à l’immobilisation des fonds. En Californie et à New York, les garanties exigées s’élèvent respectivement à 500 000 et 1 million de dollars. Les frais de demande par État se chiffrent généralement en milliers de dollars, tandis que les frais annuels de maintenance varient selon les États, pouvant atteindre plusieurs dizaines de milliers de dollars. Ces dépenses suffisent à ruiner la plupart des entreprises en croissance.
Toutefois, ces coûts peuvent également devenir une ligne de défense pour l’entreprise. Une fois la longue phase de perte franchie, viennent les retombées massives d’une explosion d’activité.
Airwallex en est un exemple typique. Au cours des dix dernières années, Airwallex a accumulé plus de 80 licences de paiement dans le monde entier. Cette préparation anticipée a finalement porté ses fruits en 2025, lorsque son revenu annuel récurrent (ARR) a dépassé pour la première fois la barre des 1 milliard de dollars. Il convient de noter qu’il lui a fallu pas moins de 9 ans pour atteindre les 500 millions de dollars de ARR, mais seulement 1 an pour doubler ce montant, passant de 500 millions à 1 milliard.
Un autre cas similaire est celui de Lianlian Digital. Forte de ses 66 licences mondiales, Lianlian a réalisé un volume total de paiements (TPV) de 198,5 milliards de yuans au premier semestre 2025, en hausse de 94 % par rapport à l’année précédente.
Beaucoup de capitaux puissants mais impatients choisissent souvent d’investir massivement pour gagner du temps.
Payoneer a ainsi dépensé près de 80 millions de dollars pour racheter EasyPay, essentiellement pour acquérir une licence. Plus tard, Airwallex a pris le contrôle de Shangwutong, et Sunrate (Chen Hui) a absorbé Chuanhua Pay — tous avec le même objectif : contourner les longues périodes d’approbation des licences.
Étant donné que le coût d’entrée est déjà si élevé, peut-on espérer amortir ces frais grâce à des économies d’échelle issues des opérations ultérieures ? La réalité risque d’être bien moins optimiste qu’on ne l’imagine.
Coûts de conformité et rareté des talents
Le système de conformité constitue la base du règlement et du déversement mondial, mais aussi le coût caché le plus lourd pour l’expansion internationale dans le secteur des paiements.
Le premier obstacle réglementaire pour les paiements internationaux concerne les systèmes de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et d’identification des clients (KYC). À chaque nouvel accès à un marché, l’entreprise doit mettre en place un processus de vérification d’identité conforme à la législation locale.
En Europe, cela signifie respecter le Règlement général sur la protection des données (RGPD) et la cinquième directive anti-blanchiment (5AMLD) ; aux États-Unis, il faut répondre aux exigences de la Loi sur la confidentialité bancaire (BSA) et du réseau de renseignement financier (FinCEN).
La mise en place de chacun de ces systèmes de conformité exige des équipes juridiques, de contrôle des risques et techniques spécialisées, pour un coût pouvant atteindre plusieurs millions de dollars. Plus problématique encore, les normes de conformité ne sont pas figées. En 2025, la loi européenne sur la résilience numérique (DORA) est entrée en vigueur, imposant à toutes les institutions financières de renforcer leurs mécanismes de cybersécurité et de déclaration d’incidents.
Cela signifie que les entreprises de paiement doivent non seulement faire face aux règles existantes, mais aussi suivre continuellement, interpréter et appliquer de nouvelles exigences réglementaires. Chaque mise à jour réglementaire peut entraîner une chaîne de conséquences impliquant la refonte des systèmes, des processus et des formations du personnel.
Cette pression ne vient pas uniquement de l’étranger, mais aussi du « regard rétrospectif » des régulateurs chinois. Comme les activités transfrontalières concernent des sorties de capitaux sensibles, la réglementation nationale resserre rapidement ses exigences en matière de conformité offshore. En 2025, environ 75 amendes ont été infligées au secteur des paiements en Chine, totalisant plus de 200 millions de yuans. Derrière ces sanctions, les violations liées à la lutte contre le blanchiment d’argent représentent les infractions les plus fréquentes.
Encore plus préoccupante que ces pertes visibles est la pénurie structurelle de talents capables de soutenir ce système.
La Chine ne manque pas de talents numériques hautement efficaces, mais elle souffre d’un manque criant de profils hybrides spécialisés dans la conformité financière mondiale. Cette rareté fait que la valeur des talents en conformité dépasse largement celle des postes classiques. Dans les grandes entreprises privées chinoises, un salaire annuel de 1,5 million de yuans n’est qu’un seuil d’entrée minimal. Si l’on regarde vers Hong Kong ou les États-Unis, où les infrastructures financières sont plus matures, ce chiffre grimpe à 2,5 millions de dollars HK ou plus de 350 000 dollars américains.
Pour chaque yuan supplémentaire de bénéfice généré à l’étranger, les entreprises doivent payer un prix accru en termes de main-d’œuvre. Mais la question est la suivante : une fois que l’entreprise a payé tous les droits de route et obtenu son ticket d’entrée, est-elle vraiment assurée de profiter tranquillement d’une période de rente ?
Les frais de scolarité transnationaux
Aucune expédition internationale n’est bon marché. Toute ambition mondiale finit par exiger un tribut extrêmement coûteux.
Prenez l’exemple de Paytm, surnommé autrefois « l’Alipay indien ». Après avoir reçu un investissement d’environ 33 600 milliards de roupies de la part d’Ant Group, cette société a dominé près de la moitié du marché indien. Pourtant, en janvier 2024, une interdiction de la banque centrale indienne, lui interdisant d’accepter des dépôts, d’effectuer des transactions de crédit et bloquant ses services de paiement, l’a précipitée dans l’abîme.
En réalité, cette interdiction traduit le rejet des capitaux chinois. Quand un outil financier national porte une empreinte chinoise trop marquée, sa montée en puissance sur le territoire indien devient en soi un péché originel inacceptable.
Au moment où Ant Group a complètement retiré ses parts en août 2025, ses pertes sur investissement initial s’élevaient à 15 700 milliards de roupies (environ 2 milliards de dollars), un coup sévère qui a entraîné une chute de 32,7 % des revenus de Paytm par rapport à l’année précédente.
L’échec de Paytm nous rappelle qu’en apparence, on règle des comptes, mais en réalité, on fixe les règles du jeu. Celui qui contrôle les canaux de paiement tient la clé de toute affaire. Aujourd’hui, la fabrication chinoise traverse une « ère des grands voyages », avec des véhicules électriques et des appareils intelligents qui se lancent massivement à l’international. Ce modèle d’expansion revient pour les entreprises à avancer seules dans le monde.
Contrairement à nous, les géants japonais partent à l’international avec un système intégré de commerce et de finance. Des groupes comme Mitsui ou Mitsubishi ne se contentent pas de vendre des voitures ; ils contrôlent, via leurs filiales financières et leurs consortiums bancaires, toute la chaîne de financement, de l’usine jusqu’au point de vente. Lorsque les voitures japonaises arrivent en Amérique du Sud ou en Asie du Sud-Est, ces groupes offrent directement un financement aux stocks des concessionnaires et des prêts très compétitifs aux consommateurs. Cela signifie que les constructeurs japonais maîtrisent chaque point stratégique de flux financier dans leur réseau de distribution.
En comparaison, l’expansion des constructeurs automobiles chinois à l’étranger ressemble davantage à une course nue. Bien que le volume des exportations ait atteint 6,4 millions d’unités en 2024, les dispositifs de soutien financier restent insuffisants. Nos constructeurs rencontrent généralement à l’étranger des difficultés de financement coûteux et de recouvrement difficile. Sur des marchés comme la Russie ou l’Iran, faute de contrôle financier intégré, la chaîne de recouvrement devient instantanément fragile en cas de fluctuations des taux de change ou de sanctions de règlement.
Bien que Sinosure ait assuré 17,5 milliards de dollars d’exportations de véhicules en 2024, face à l’objectif futur d’exporter des dizaines de millions de véhicules par an, compter uniquement sur de petites ajustements politiques ne suffit manifestement plus. De grandes affaires nécessitent de grands livres comptables. Si les constructeurs chinois ne sont pas soutenus par un service financier capable de comprendre les marchés et de gérer efficacement les comptes mondiaux, alors même s’ils font de grands pas, ils avancent avec appréhension.
Puisque les entreprises chinoises heurtent des murs dans les eaux profondes des règles de la mondialisation, trouver un refuge géopolitique pourrait-il devenir une stratégie efficace pour conquérir de nouveaux espaces de croissance ?
Une mondialisation fragmentée
Faire des affaires à l’international, la vraie bataille ne se joue pas tant sur le terrain commercial que dans les règles externes incontrôlables.
Ce n’est pas la technologie obsolète qui tue une entreprise de paiement internationale, mais souvent un simple décret d’une autorité de régulation locale. Prenons Paytm : dans un contexte de relations sino-indiennes de plus en plus tendues, même avec des centaines de millions d’utilisateurs en Inde, elle devient automatiquement une cible privilégiée. La logique est identique à celle des contrôles subis par TikTok aux États-Unis. Tant que subsistent des doutes sur la « sécurité des données », son écosystème de paiement ne pourra jamais être véritablement bouclé. Ce risque structurel est désormais impossible à éviter totalement, même avec beaucoup d’argent.
Dans ce contexte, les entreprises chinoises sont contraintes d’adopter une stratégie de survie « Chine +1 » : conserver leur base principale en Chine tout en dispersant les chaînes d’approvisionnement clés et les chemins de règlement vers des zones à moindre risque géopolitique.
Cela explique pourquoi le Moyen-Orient est devenu un pôle d’attraction pour les capitaux en 2025. Le climat politique relativement favorable des Émirats arabes unis et un potentiel e-commerce dépassant 50 milliards de dollars offrent aux entreprises chinoises de paiement une période de transition rare. Fin 2025, le nombre d’entreprises chinoises actives à Dubaï dépassait 6 190, toutes à la recherche collective d’une solution de règlement offshore capable de contourner les pressions du système SWIFT traditionnel.
Cependant, même ces soi-disant « refuges » voient leurs seuils d’entrée s’élever chaque jour. Des pays comme le Vietnam, afin d’éviter les complications tarifaires, resserrent rapidement leur politique contre le « changement d’origine », en menant des contrôles rigoureux contre les entreprises qui chercheraient simplement à changer de nom pour exporter. Ce changement de vent oblige directement de nombreuses entreprises de paiement et de logistique à relocaliser, en dirigeant leur attention vers l’Indonésie, où les marges de manœuvre politiques sont plus grandes.
Selon un rapport de McKinsey publié en 2025, la carte mondiale des paiements se fracture progressivement. Pour les acteurs actuels, être compétitif en produits ne suffit plus. Ils doivent désormais apprendre à danser enchaînés, à marcher sur un fil dans les interstices de la politique internationale, à la recherche d’un espace de survie extrêmement limité.
Épilogue
Aujourd’hui, l’expansion internationale dans les paiements a dépassé le stade de la simple apparence. Le vrai défi n’est plus d’étudier la logique d’interface utilisateur, mais de savoir qui est capable de réparer, voire de remplacer, les vieilles canalisations financières mondiales.
Dans cette compétition internationale, la profondeur des poches détermine en réalité la marge d’erreur face aux risques. Lorsque les spéculateurs qui comptaient sur des failles ou des raccourcis ont tous disparu, le second tour des paiements internationaux est devenu une course d’endurance pour les « honnêtes joueurs ».
Autrefois, nous étions habitués à la « rapidité », à bousculer l’ancien monde grâce aux dividendes de modèle. Aujourd’hui, nous devons apprivoiser la « lenteur », apprendre à construire patiemment, pierre par pierre, notre actif de crédibilité sur les bases financières étrangères.
Pour les géants chinois du paiement, partir à l’international n’est plus un choix, mais une expédition vers la renaissance à travers la mort. Il n’y a aucun raccourci sur la route de l’international. Le chemin le plus sûr est souvent celui qui coûte le plus cher et prend le plus de temps. Lorsque chaque yuan investi se transforme en infrastructure solide de conformité, les entreprises chinoises cessent enfin d’être de simples vendeurs ambulants devant la porte des autres, pour commencer à gérer leur propre caisse enregistreuse.
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