Si vous êtes long sur le pétrole, l'arrestation de Maduro n'est pas une bonne nouvelle.
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Si vous êtes long sur le pétrole, l'arrestation de Maduro n'est pas une bonne nouvelle.
Cela dépend du chemin spécifique, mais cela devrait finalement contribuer à la paix et au bien-être de l'humanité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Alexander
Compilation : TechFlow
Permettez-moi de vous donner une analyse rapide des événements majeurs en cours au Venezuela. Le pétrole étant l'un de mes domaines d'expertise, je vais essayer d'être aussi concis et clair que possible, et je rends cette lecture gratuite. Si vous appréciez mon analyse, partagez-la.
Le dictateur Nicolás Maduro, ce leader passé de chauffeur de bus à dictateur, a causé la mort de dizaines de milliers de personnes, l'exil de 8 millions et l'oppression de 34 millions. La racine de tout cela réside principalement dans la malédiction de la richesse pétrolière, la corruption et le « terreau fertile du collectivisme ». Oui, la malédiction des ressources est bien réelle.
Aujourd'hui, le gouvernement américain a annoncé l'arrestation réussie de Maduro lors d'une opération militaire spéciale. Selon les rapports, Maduro et son épouse ont été transférés de Caracas vers les États-Unis, sont actuellement détenus dans un lieu non divulgué et devraient être poursuivis à New York pour « terrorisme lié aux stupéfiants » et « trafic de drogue ».
Alors, que va-t-il se passer ensuite ? Nous ne le savons pas encore. Mais si Trump décide de récupérer les actifs pétroliers américains expropriés par le gouvernement vénézuélien, voire de prendre temporairement le contrôle du pays pour reconstruire ses institutions, je le soutiens pleinement. Si vous êtes prêt à réfléchir en profondeur, vous devriez aussi le soutenir.
Pourquoi ? Parce que pendant des décennies, l'élite vénézuélienne a prouvé son incapacité à se libérer du piège de la « malédiction des ressources ». Une telle politique bénéficierait non seulement à l'humanité et à la liberté, mais serait aussi une bénédiction pour la paix. Pourquoi penser cela ?
La raison est que le Venezuela n'est pas simplement un membre ordinaire de l'OPEP, comme le montre mon tableau de production de l'OPEP ci-dessous. (Note : Les actions mentionnées ici de Trump et du gouvernement américain sont des discussions hypothétiques, pas des faits ; les lecteurs doivent faire la distinction.)
Graphique : Production pétrolière de l'OPEP (hors condensats de gaz naturel)
Source : Analyse Burggraben ; Données multiples
En réalité, le Venezuela possède les plus grandes réserves de pétrole au monde, et la qualité de son pétrole conventionnel est comparable à celle de l'Arabie Saoudite. En d'autres termes, il a le potentiel d'influencer significativement les prix mondiaux du pétrole tout comme l'Arabie Saoudite. Généralement, des prix du pétrole plus bas (ce que Trump souhaite) sont considérés comme une bénédiction pour la paix et la prospérité.
Avant de plonger dans les conditions géologiques et la production, revenons aux principes fondamentaux. À mon humble avis (je suis suisse, pas un électeur américain), Trump a raison de dire que « les actifs pétroliers américains devraient être rendus à leurs propriétaires américains légitimes ». C'est clairement sa position. Donc, oui, cette intervention ne concerne pas seulement la drogue, elle est aussi étroitement liée au pétrole, et je soutiens pleinement cette position.
En tant qu'investisseur dans les ressources, je suis vraiment fatigué de voir des dictateurs et des régimes à travers le monde saisir des actifs occidentaux sans compensation raisonnable, tandis que les dirigeants occidentaux ferment les yeux ou se cachent derrière des procédures et des déclarations polies.
Nous ne devrions pas récompenser les dirigeants corrompus, ni maintenant ni à l'avenir. Nous devrions défendre fermement l'État de droit lorsque les intérêts des entreprises occidentales sont lésés. Même si vous n'êtes pas d'accord avec moi (ce qui est parfaitement acceptable), en tant qu'investisseur dans les ressources, vous devriez être soulagé car Trump a peut-être déjà réduit le risque politique pour toutes les matières premières dans les marchés émergents, du moins à court terme.
Quoi qu'il en soit, le Venezuela possède les plus grandes réserves de pétrole au monde, dont une grande partie appartenait à l'origine aux entreprises occidentales qui les ont découvertes et développées. Ces entreprises ont non seulement développé une partie des ressources, mais ont également payé les taxes dues au pays hôte.
La seule ceinture de l'Orénoque représente le plus grand gisement de pétrole sur Terre, avec une estimation moyenne de pétrole lourd techniquement récupérable d'environ 513 milliards de barils. En termes de réserves prouvées économiquement récupérables, le Venezuela représente environ 20 % des réserves mondiales connues.
Cependant, dans un marché où la demande totale quotidienne de pétrole est d'environ 85 millions de barils (notez que cela n'inclut pas la production totale de liquides d'environ 103 millions de barils par jour), la production pétrolière du Venezuela ne représente qu'environ 1 %.
Mesdames et messieurs, voilà le résultat du socialisme et de la corruption.
Sous Maduro, pendant des années, les gens sont même morts de faim dans les rues. Souvenez-vous-en la prochaine fois qu'on vous vendra la « chaleur du collectivisme ».
Il est important de noter que les données sur les réserves pétrolières de l'OPEP sont sujettes à une surestimation motivée, car elles déterminent les quotas de production. C'est pourquoi tout géologue senior vous dira, par exemple, que les données sur les réserves de pétrole lourd du Koweït sont surestimées.
Cependant, si l'on examine attentivement les rapports de l'USGS, il est peu probable que les ressources en pétrole lourd du Venezuela soient surestimées.
Même si la viscosité moyenne de la ceinture de l'Orénoque pourrait réduire de moitié le volume final récupérable, il est très probable que d'autres ressources soient découvertes ailleurs, y compris au large du Venezuela (comme dans la Guyane voisine).
Donc, de quelque côté qu'on le regarde, c'est un énorme « gâteau » et, à long terme, il est possible d'atteindre une croissance de production substantielle.
Graphique : Réserves mondiales de pétrole
Si l'industrie pétrolière américaine et le secteur mondial des services pétroliers sont autorisés à développer ce « trésor », le Venezuela pourrait dépasser la production de l'Arabie Saoudite dans la prochaine décennie.
Souvenez-vous de mes paroles, je vous le dis maintenant.
La nature conventionnelle et l'abondance de ces champs sont telles qu'une fois que la technologie avancée de l'industrie pétrolière d'aujourd'hui est pleinement appliquée à ces réserves, le potentiel est inimaginable.
L'esprit d'entreprise américain a déjà extrait 9,8 millions de barils de pétrole par jour de schiste dur.
Les ressources pétrolières du Venezuela sont comme une piscine de la taille du Texas remplie de pétrole, attendant simplement d'être extraite, transportée par pipeline et utilisée. C'est la dernière frontière vierge de la richesse pétrolière.
Graphique : Carte géologique des ressources pétrolières du Venezuela
La croissance de la production pétrolière serait une bénédiction pour tous les aspects du Venezuela : des revenus fiscaux massifs, des emplois bien rémunérés et une explosion des industries de services connexes – des services pétroliers à la construction, des loisirs à l'hôtellerie-restauration, un écosystème complet se développerait.
Imaginez la prospérité du Texas, mais à plus grande échelle.
La gauche pourrait décrire cela comme du « colonialisme ». Mais comme le Texas et la Norvège le montrent, cela s'appelle le capitalisme.
Le capitalisme fonctionne bien dans des environnements dotés d'institutions solides, mais peine dans les marchés émergents où ces institutions font défaut.
C'est un fait, citez-moi à tout moment.
Graphique : Évolution de la production pétrolière du Venezuela depuis 1965 (en milliers de barils/jour)
Source : Bloomberg
Dans des conditions appropriées, la production pétrolière du Venezuela pourrait augmenter rapidement, et même une croissance « modeste » aurait un impact énorme sur un marché de matières premières où les prix sont déterminés à la marge.
Actuellement, la production pétrolière du Venezuela est d'environ 900 000 barils par jour. Si les droits de propriété et les règles du jeu sont rétablis, atteindre 1,5 million de barils par jour en 18 mois est un objectif initial réaliste. Cette croissance serait menée par les majors pétrolières internationales ayant l'expérience la plus riche, la solidité financière la plus forte et les plus grandes créances en suspens, y compris Chevron, ConocoPhillips, Exxon, et peut-être Shell et ENI.
Ces entreprises ont subi des pertes par le passé et ont encore d'importantes sommes impayées à récupérer. Il est rapporté que ConocoPhillips seule a plus de 10 milliards de dollars en arriérés. Cependant, il est clair qu'à l'exception de Chevron, ces majors ne s'engageront probablement pas activement avant qu'une stabilité politique soit atteinte, que le véritable dirigeant du pays soit clair et qu'un cadre juridique solide et non modifiable arbitrairement soit établi.
Si les goulets d'étranglement d'infrastructure comme les pipelines, l'électricité, les unités de valorisation et les ports sont résolus, un retour à 3,5 millions de barils par jour est réalisable. Mais attention, les grands chiffres peuvent parfois être trompeurs. Supposons qu'il faille 60 milliards de dollars pour remettre les infrastructures de pipeline, d'électricité et d'exportation en état normal. Cela peut sembler énorme, mais sachez qu'en 2010 seulement, l'industrie américaine du schiste a dépensé plus que cela en forage.
Le capital existe, les capacités existent, et la clé de la vitesse réside dans le cadre juridique.
Sans un environnement juridique stable, peu de choses changeront.
Si les règles après Trump sont réécrites, ou si le Venezuela passe simplement d'un chaos corrompu à un autre, la production pourrait au mieux se maintenir entre 1,5 et 3 millions de barils par jour. C'est le pire scénario. Cependant, si l'État de droit est véritablement mis en œuvre, atteindre 10 millions de barils par jour dans la prochaine décennie n'est pas une utopie. C'est simplement le résultat naturel d'une ressource de classe mondiale développée par une industrie de classe mondiale.
Le point clé est : même sans atteindre le meilleur scénario, simplement faire du Venezuela un producteur stable de 5 millions de barils par jour (similaire au Canada aujourd'hui) et capable de maintenir ce niveau pendant des décennies compenserait au moins les pertes de production futures dues à la maturité et au déclin des champs de schiste américains. Dans un marché où le baril marginal détermine le prix, l'impact serait énorme.
En fait, vous n'avez même pas besoin d'attendre que le Venezuela atteigne 5 millions de barils par jour. Le simple passage de 900 000 barils par jour actuellement à 1,5 million l'année prochaine, cette tendance en soi, pourrait peser sur les prix du Brent, car le marché est déjà en « surplus » pour l'offre de 2026 et 2027.
Oui, les matières premières physiques sont évaluées sur la base de la demande actuelle, pas des attentes futures. Mais sur le marché pétrolier, le nombre de « barils virtuels » négociés sur papier dépasse de loin la quantité physique du marché réel, et les anticipations du marché font souvent bouger les prix avant que le pétrole physique n'arrive.
Rappelez-vous le quatrième trimestre 2018, lorsque Trump, simplement avec des exemptions de sanctions contre l'Iran et un changement de ton, a fait chuter le prix du Brent de 90 $ à 55 $ le baril, sans pratiquement aucun changement réel dans l'offre.
Quoi qu'il en soit, des prix du pétrole bas à long terme sont une bénédiction pour toute l'humanité.
Je souhaite approfondir mon point de vue et répondre par avance aux critiques qui pourraient remettre en question mes prévisions. Après tout, des cabinets de conseil comme Energy Aspects essaient toujours de rendre les choses plus complexes.
Premièrement, sans plus de modestie, j'ai investi directement ou indirectement dans le secteur pétrolier pendant vingt ans. J'ai visité plus de champs pétrolifères éloignés que de nombreux « experts de clavier » de l'industrie. J'ai connu des succès et des échecs avec mon propre argent, pas celui des autres.
J'ai passé des centaines d'heures à analyser ce marché à partir de zéro, du puits unique au pays, jusqu'à chaque baril de pétrole à l'échelle mondiale. J'ai utilisé presque tous les outils de données sérieux, de Kpler à OilX, Kayrros, JODI, et les services des principales agences. À un moment donné, je me sentais vraiment capable de suivre presque en temps réel le flux de chaque baril de pétrole. Alors croyez-moi, quand je simplifie l'analyse ici, je le fais en connaissance de cause.
Deuxièmement, bien sûr, je ne peux pas prédire avec précision la production future, ce n'est pas un problème de physique. C'est dépendant du chemin, c'est-à-dire que cela dépend entièrement de ce qui se passe ensuite. Si Trump ne met pas en œuvre son plan, si les droits de propriété ne sont pas résolus, si après la chute de Maduro, le Venezuela passe simplement d'un chaos corrompu à un autre, alors rien ne changera, ou seulement marginalement.
Mais si Trump peut faire à moitié bien les choses, croyez-moi, les perspectives du Venezuela dépasseront les attentes. Ces puits seront des « monstres », et l'industrie pourra développer ces ressources à un rythme record, à condition que l'interférence politique soit exclue.
Cependant, ces conditions clés doivent d'abord être établies. Le point de départ pour stimuler la croissance de la production pétrolière réside dans la protection des droits de propriété, l'État de droit et l'économie de marché libre. Sans ces bases, même avec d'abondantes réserves de pétrole, une croissance significative est difficile. Peut-être 1,5 million de barils par jour d'ici fin 2027 ? Qui sait.
Troisièmement, et c'est ce que la plupart des gens négligent, le Venezuela ne part pas de zéro. Dans l'industrie, on l'appelle un « champ mature » (brownfield), ce qui signifie que ses champs pétrolifères ont déjà une certaine base de développement. Actuellement, Chevron produit déjà environ 300 000 barils de pétrole par jour au Venezuela. Ils ont obtenu une licence sous l'administration Biden, et l'histoire de Chevron au Venezuela remonte à près de 100 ans.
Cela signifie que Chevron possède des décennies de données géologiques, d'historique de production et d'expérience opérationnelle. ConocoPhillips et Exxon sont partis en 2007, lorsque le président de l'époque, Hugo Chávez, a forcé la renégociation des contrats avec toutes les majors pétrolières, y compris les entreprises européennes.
Ainsi, ces majors savent déjà où sont les champs, quelles technologies fonctionnent, quels équipements tombent en panne et comment augmenter la production. Leurs données sont probablement plus détaillées que celles de PDVSA. Cela offre un énorme avantage du premier arrivant pour tout plan de relance.
C'est pourquoi la situation au Venezuela ne sera pas comme après l'effondrement de l'Union soviétique. À l'époque, les entreprises occidentales étaient empêchées d'entrer pour des raisons politiques et devaient tout apprendre à partir de zéro. L'industrie pétrolière ne se limite pas aux pipelines et aux pompes ; elle implique la logistique, l'ingénierie, la gestion des processus et des masses de données. Une fois ces connaissances acquises et les règles du jeu clarifiées, le capital et les capacités suivront naturellement.
Bien sûr, il reste de nombreuses incertitudes. Mais même un résultat moyen, comme une production de 4 à 5 millions de barils par jour, changerait structurellement l'équilibre offre-demande mondial des énergies liquides. Croyez-moi, ce serait un choc brutal, car le Venezuela produirait l'un des pétroles les moins chers au monde. Ce changement aurait des ramifications profondes. Nous ne pouvons qu'espérer que cela se réalise.
Pour ceux qui sont sceptiques quant à une forte croissance de la production pétrolière du Venezuela, je propose une autre perspective. Les États-Unis ont accompli un exploit qui semblait tout aussi absurde. La production de pétrole de schiste américaine est passée de 1,8 million de barils par jour en 2010 à 9,8 millions fin 2025. En d'autres termes, l'esprit d'entreprise américain a extrait l'équivalent d'une « Arabie Saoudite » de pétrole de la roche. Si l'on ajoute la production de l'Alaska et du Golfe du Mexique, la production totale de pétrole des États-Unis est d'environ 13,8 millions de barils par jour, un tout autre niveau que ce que la plupart des gens pensaient possible il y a 15 ans.
Graphique : Production de pétrole de schiste aux États-Unis (millions de barils/jour)
Source : Bloomberg
Alors, la question est : pourquoi l'extraction du pétrole de schiste est-elle si complexe ? Comparée aux champs pétrolifères terrestres conventionnels, l'extraction du schiste est anormalement difficile. Dans les champs conventionnels, le pétrole est généralement stocké dans des « réservoirs naturels » de calcaire ou de grès, et les hydrocarbures s'écoulent naturellement. Le pétrole de schiste est piégé dans la roche mère dense, avec une porosité et une perméabilité extrêmement faibles, ce qui signifie que le pétrole ne peut pratiquement pas s'écouler de lui-même.
Dans un champ de schiste, vous ne pouvez pas simplement « forer un puits » et le laisser produire naturellement. Au lieu de cela, vous devez « attaquer » la roche par forage horizontal, fracturation multi-étages, et un énorme investissement en équipements, personnel, eau, sable, acier et capital, juste pour libérer une petite quantité de pétrole.
De plus, la production de chaque puits de schiste ne se compte qu'en centaines de milliers de barils, contrairement aux champs conventionnels qui peuvent fournir des millions, voire des dizaines de millions de barils, et ce pendant des années. En comparaison, la production d'un puits de schiste ne dure généralement que quelques mois, puis il faut forer le puits suivant.
Ce phénomène est appelé « frénésie de forage » (Drilling Frenzy) dans l'industrie.
Graphique : Facteurs clés de la reprise pétrolière et potentiel de la ceinture de l'Orénoque au Venezuela
Source des données : Analyse Burggraben
La révolution du schiste est l'une des plus grandes réalisations industrielles de notre époque. Ce n'est pas seulement une histoire de géologie ; c'est le résultat de l'alignement simultané des incitations, des droits de propriété, de la technologie, de la logistique et des marchés de capitaux.
Maintenant, comparez cela au Venezuela, et particulièrement à la ceinture de l'Orénoque. Peu importe ce que vous pensez du pétrole lourd, oui, il présente des défis de valorisation et de traitement, mais du simple point de vue « pouvons-nous extraire les molécules de pétrole du sol », comparé au schiste, le pétrole lourd de l'Orénoque est beaucoup plus facile à extraire.
Un coup d'œil rapide au graphique ci-dessus vous donne une comparaison numérique intuitive. La perméabilité des formations de schiste se situe généralement entre 0,001 et 0,1 millidarcy, tandis que la perméabilité des réservoirs de pétrole lourd de la ceinture de l'Orénoque au Venezuela est généralement de 1 000 à plus de 13 000 millidarcys. Ce n'est pas une simple erreur d'arrondi, c'est une différence de plusieurs ordres de grandeur.
Il en va de même pour la porosité. Les meilleurs schistes du Permien au monde ont généralement une porosité de 4 % à 8 %, tandis que les sables bitumineux de l'Orénoque ont une porosité comprise entre 20 % et 38 %. Alors, posez-vous une simple question : si la politique est exclue, quelle ressource préféreriez-vous forer et extraire ? Selon vous, quelle ressource a le coût d'équilibre sur cycle de vie le plus bas ?
Graphique : Potentiel des ressources en pétrole lourd de la ceinture de l'Orénoque
Source des données : US Geological Survey, 2009
Oui, le développement rapide du schiste américain a bénéficié de trois puissants vents favorables.
Le premier est la protection des droits de propriété. Au Texas et ailleurs, les propriétaires fonciers possèdent généralement les ressources minérales sous leurs terres, ce qui les incite directement à les développer.
Le deuxième est l'écosystème des services pétroliers. Le Texas possède une industrie des services pétroliers vaste et décentralisée, capable de se mobiliser rapidement et de rivaliser.
Le troisième est la capacité de financement. Les États-Unis ont les marchés de dette et de capitaux propres les plus profonds au monde, et le schiste a été financé à grande échelle même lorsque cela semblait irréaliste de l'extérieur. Combinez ces facteurs, et vous obtenez l'essor rapide du schiste.
Mais le point crucial est : même avec ces vents favorables, le schiste reste un cauchemar technique comparé aux ressources terrestres conventionnelles de la ceinture de l'Orénoque. Si le capitalisme américain a pu créer une « Arabie Saoudite » à partir de roche compacte en 15 ans, alors une fois que le Venezuela aura établi des droits de propriété efficaces et un État de droit de base, l'industrie pétrolière et gazière mondiale se précipitera pour traiter la ceinture de l'Orénoque comme ce qu'elle devrait être – la dernière grande frontière de richesse pétrolière au monde. Parce que c'est exactement ce qu'elle est.
Trump acceptera-t-il le risque politique de construction nationale dans ce contexte ?
La réponse est oui. C'est en fait son objectif clairement énoncé, exprimé de la manière la plus directe possible pour un président. Vous pouvez l'écouter vous-même.
L'administration Trump ne partira pas facilement. Ils veulent récupérer les actifs pétroliers, reconstruire l'industrie pétrolière et espèrent compenser les actifs expropriés et perdus par le passé. C'est leur stratégie, claire et simple.
Mon point de vue ? Très baissier sur les prix du pétrole. Les déclarations de Trump sont significatives. Depuis ma position dans l'industrie pétrolière, c'est un jeu qui change les règles. Bien sûr, tout ne se passera pas du jour au lendemain, mais cela changera progressivement, chaque jour qui passe. Vous avez été prévenu.
De plus, je ne pense pas que cette administration fera face aux risques habituellement décrits par les critiques. Il ne s'agit pas de combattre des insurgés hostiles en Afghanistan, ni d'essayer de transplanter des institutions occidentales dans un ordre politique islamique comme en Iran ou en Afghanistan, où il existe une hostilité intrinsèque aux valeurs occidentales.
Il s'agit du Venezuela. Il est culturellement occidental, majoritairement chrétien, et avant que les socialistes Hugo Chávez et Nicolás Maduro ne le détruisent systématiquement, c'était un phare de réussite. Ce pays peut être réparé.
Élargissons maintenant la perspective. Ce n'est pas seulement une histoire sur le Venezuela ; c'est une histoire sur les prix mondiaux du pétrole, et donc une histoire géopolitique. Le Venezuela a le potentiel d'apporter structurellement des prix du pétrole bas à long terme, ou du moins de maintenir les prix bas actuels (toutes choses égales par ailleurs). Si cela se réalise, cela couperait « l'oxygène financier » finançant la guerre en Ukraine, affaiblirait l'emprise du Kremlin et réduirait significativement l'influence géopolitique de certaines grandes puissances.
Et avant même que cela n'arrive, une autre réaction en chaîne pourrait commencer, comme l'effondrement possible de régimes durs dans certains pays, car ils possèdent également d'importantes réserves de pétrole inexploitées, attendant simplement la « main invisible » de l'État de droit pour libérer ces ressources.
Tout cela briserait les chaînes de financement des sponsors du terrorisme, que ce soit au Qatar ou ailleurs. Et tout cela, mesdames et messieurs, est une bénédiction pour la paix et l'humanité.
Dans les prochaines semaines, vous n'entendrez pas ces points de vue de la part des soi-disant progressistes de gauche, adorateurs marxistes du « bien ». Mais la réalité est que les prix bas du pétrole sont l'un des plus grands moteurs de création de paix et de prospérité. Pourtant, peu de gens le réalisent vraiment.
Au lieu de cela, la gauche avancera toutes sortes d'objections, aussi absurdes soient-elles, jusqu'à ce qu'elle finisse inévitablement du côté des meurtriers et des dictateurs. Malheureusement, c'est la règle du jeu des médias traditionnels aujourd'hui, ils sont entièrement partisans.
Graphique : Conférence de presse de Trump sur le Venezuela, 3 janvier 2026
Le 3 janvier 2026, le président Trump a tenu une conférence de presse sur le Venezuela. Bien sûr, la situation au Venezuela est loin d'être terminée et le résultat final n'est pas encore scellé. Mais si la chance, le courage soutenu et les bonnes décisions continuent d'accompagner Trump, il pourrait vraiment mériter un prix Nobel. De mon point de vue, il est actuellement sur la bonne voie.
Donc, le mérite revient là où il est dû. Nous devrions louer ou critiquer chaque action en fonction de ses performances réelles, pas sur la base de l'affiliation partisane. Président Trump et votre équipe, bravo.
S'il vous plaît, n'essayez pas de critiquer ne serait-ce qu'une seconde cette opération militaire précise et hautement réussie. Saluez-la, je l'ai déjà fait.
Cordialement,
Alexander
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