L’IPC de janvier pourrait fournir une nouvelle preuve d’un ralentissement de l’inflation, mais suffira-t-il à faire changer de position la Fed, qui maintient une attitude d’attente ?
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L’IPC de janvier pourrait fournir une nouvelle preuve d’un ralentissement de l’inflation, mais suffira-t-il à faire changer de position la Fed, qui maintient une attitude d’attente ?
Un ralentissement de l’inflation offrira davantage de flexibilité politique à la Réserve fédérale, mais, dans un contexte de relance budgétaire et de trois baisses de taux intervenues l’année dernière qui ont apporté une stimulation supplémentaire à l’économie, les marchés se concentrent davantage sur la question de savoir si ce recul est durable.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : JINSHI Data
À 21 h 30, heure de Pékin, vendredi, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis publiera le rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC) pour janvier. Une décélération attendue des prix des services devrait vraisemblablement contribuer à un léger ralentissement de l’inflation en janvier. Toutefois, il est encore trop tôt pour espérer que ce ralentissement modifie la ligne directrice de la politique monétaire de la Réserve fédérale.
Selon le consensus des économistes, l’IPC, qui mesure le coût global des biens et services dans l’économie américaine, devrait augmenter de 2,5 % en glissement annuel en janvier, contre 2,7 % le mois précédent, tandis que sa hausse en glissement mensuel devrait rester stable à 0,3 %. L’IPC sous-jacent, qui exclut les aliments et l’énergie, devrait progresser de 2,5 % en glissement annuel, soit une légère baisse par rapport aux 2,6 % du mois précédent ; sa hausse mensuelle pourrait quant à elle passer modestement de 0,2 % à 0,3 %.
Si ces prévisions se confirment, l’IPC global des États-Unis retombera à son plus bas niveau depuis mai 2025 — soit un mois après la mise en œuvre par l’administration Trump de la politique tarifaire baptisée « Jour de la Libération ». Cela confirmerait la tendance baissière continue de l’inflation depuis son pic de légèrement plus de 3 % atteint en septembre dernier.
Il convient de noter que l’IPC a déjà été inférieur aux attentes de Wall Street pendant trois mois consécutifs. Si les données de janvier s’avèrent également modérées, cela renforcera la confiance des décideurs de la Réserve fédérale dans leur capacité à réduire progressivement les taux directeurs sans risquer une résurgence de l’inflation.
Les anticipations de Wall Street : une simple pause passagère ?
Veronica Clark, économiste de Citigroup, souligne que le ralentissement attendu des coûts du logement — catégorisés comme « services » — devrait exercer une pression à la baisse sur l’ensemble des prix des services. En revanche, les prix des biens pourraient rester relativement soutenus, reflétant « la transmission aux consommateurs des coûts tarifaires liés aux hausses de prix entreprises au début de l’année ».
Goldman Sachs estime que les droits de douane contribueront à hauteur de 0,07 point de pourcentage à l’inflation sous-jacente, exerçant potentiellement une pression haussière sur des catégories telles que les vêtements, les loisirs, les articles ménagers, l’éducation et les soins personnels. Néanmoins, Goldman Sachs anticipe un IPC global en hausse de seulement 2,4 % en glissement annuel pour janvier — légèrement en dessous des attentes du marché — ce qui pourrait renforcer davantage les espoirs d’un ralentissement durable de l’inflation.
Toutefois, les économistes de Goldman Sachs mettent en garde contre une certaine pression à la hausse sur les données de l’IPC de vendredi, liée aux hausses de prix modestes opérées par les entreprises en début d’année. Bien que l’ensemble des prix des services devrait marquer le pas, certains postes liés aux voyages — tels que les tarifs aériens ou les prix des chambres d’hôtel — pourraient constituer une exception.
Certains économistes doutent de la pérennité de ce ralentissement inflationniste, voire estiment que les données de janvier pourraient dépasser les attentes.
Les économistes de la Royal Bank of Canada (RBC) prévoient ainsi une hausse de 0,4 % de l’IPC sous-jacent en glissement mensuel en janvier, avec un taux annuel inchangé à 2,6 % — soit respectivement supérieur aux anticipations du marché de 0,3 % et 2,5 %.
« Depuis 2021, janvier est traditionnellement marqué par une inflation supérieure à la moyenne, en raison des hausses de prix décidées par les entreprises en début d’année ainsi que de facteurs saisonniers retardés », écrit Mike Reid, chef économiste américain de RBC. Il anticipe également les premiers signes d’une transmission progressive des coûts liés aux droits de douane aux consommateurs par les grossistes.
Par ailleurs, les indices PMI manufacturier et des services de l’Institute for Supply Management (ISM) ont tous deux signalé des pressions persistantes sur les prix. L’Adobe Digital Price Index montre également que les prix des marchandises en ligne ont fortement augmenté le mois dernier.
Omair Sharif, fondateur d’Inflation Insights, rappelle en outre que, en raison d’un réajustement par le BLS des facteurs saisonniers, les données de janvier seront plus difficiles à interpréter que d’habitude, et que les investisseurs ne devraient pas sous-estimer la possibilité de résultats inattendus. Il précise que les hausses inhabituelles de l’inflation sous-jacente observées en janvier 2024 et 2025 avaient alors été attribuées à une « saisonnalité résiduelle », mais qu’en réalité, elles étaient dues à des hausses de prix exceptionnelles.
Certains prévisionnistes considèrent que le recul de l’inflation en janvier pourrait être la dernière bonne nouvelle pour un certain temps. Par la suite, l’entrée progressive en vigueur de la politique fiscale de détaxation « Grande et Belle » de Trump, combinée aux trois baisses de taux décidées par la Réserve fédérale l’an dernier, injectera davantage de liquidités dans l’économie.
Dans leurs commentaires, les économistes de Wells Fargo Securities écrivent : « Bien que l’IPC global et sous-jacent devraient connaître une légère baisse en glissement annuel en janvier, nous ne prévoyons pas de ralentissement substantiel supplémentaire de l’inflation sur l’ensemble de l’année 2026, car les politiques budgétaire et monétaire accommodantes continueront de soutenir la demande. »
Quelles implications pour les perspectives de politique monétaire de la Fed ?
Les décideurs de la Réserve fédérale suivront de très près les données d’inflation à venir. Le débat interne entre responsables de la politique monétaire est désormais largement public. Bien que Donald Trump exerce une pression constante sur la Fed afin qu’elle procède à des baisses de taux massives, les décideurs peinent à trouver un consensus : faut-il relancer les baisses de taux, comme à la fin de l’année dernière, afin de soutenir le marché du travail, ou maintenir les taux élevés plus longtemps afin de ramener durablement l’inflation à l’objectif de 2 % ?
L’outil « FedWatch » du groupe CME indique que le marché anticipe un mode d’« observation attentive » de la part de la Fed au moins jusqu’en juillet. Cette anticipation serait difficile à modifier radicalement même si les données réelles de l’IPC s’avéraient particulièrement favorables.
Stephen Juneau, économiste américain de BofA Securities, note que même des données positives auraient probablement un impact limité sur la Fed à court terme. La prochaine réunion du Comité fédéral de contrôle des opérations sur le marché monétaire (FOMC) est programmée les 17 et 18 mars.
« Bien que l’inflation ait dépassé l’objectif de 2 % fixé par la Fed pendant près de cinq ans, les indicateurs du marché du travail ont désormais pris le pas sur l’inflation comme priorité principale de la politique monétaire », écrit Juneau. « À moins qu’une accélération claire de l’inflation tirée par la demande ne se manifeste, ou que les anticipations d’inflation ne s’emballent, la Fed continuera de privilégier l’analyse de la dynamique du marché du travail. » La publication mercredi de données robustes sur l’emploi (130 000 nouveaux emplois non agricoles en janvier, taux de chômage tombé à 4,3 %) a provoqué un léger recul des marchés, les investisseurs anticipant désormais que la solidité du marché du travail pourrait freiner les projets de baisse des taux par la Fed.
Tom Lee, directeur de la recherche chez Fundstrat Global Advisors, estime quant à lui que le retour de l’inflation à 2,5 % correspondrait à un niveau pré-pandémique, comparable à la moyenne observée entre 2017 et 2019.
« Même si les effets des droits de douane continuent de se faire sentir dans les données, nous restons dans un environnement inflationniste ‘normal’ », affirme-t-il dans son rapport. Avec un taux des fonds fédéraux actuellement compris entre 3,5 % et 3,75 %, bien supérieur au niveau d’avant pandémie, « la Fed dispose encore d’un espace significatif pour abaisser ses taux ».
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