Avant de s'envoler vers une IPO de 1,5 billion de dollars, Musk a failli tout perdre
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Avant de s'envoler vers une IPO de 1,5 billion de dollars, Musk a failli tout perdre
La plus grande introduction en bourse de l'histoire humaine, ouvrant la voie vers le long chemin menant à Mars.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Xiao Bing ｜TechFlow
En hiver 2025, le vent salé et violent souffle toujours sur Boca Chica, au Texas, tandis que l’air à Wall Street est particulièrement électrique.
Le 13 décembre, une nouvelle a explosé en Une de la presse financière comme une fusée Falcon Heavy : lors de sa dernière levée de fonds privée, SpaceX a atteint une valorisation de 800 milliards de dollars.
Selon un mémorandum, SpaceX prépare activement une introduction en bourse (IPO) pour 2026, visant à lever plus de 30 milliards de dollars. Musk espère ainsi porter la valorisation globale de l'entreprise à 1,5 trillion de dollars. Si cela réussit, la capitalisation de SpaceX s'approchera du niveau record atteint par Aramco lors de son introduction en 2019.
Pour Musk, c'est un moment profondément irréel.
En tant que personne la plus riche du monde, sa fortune personnelle franchira à nouveau des sommets historiques avec ce « super-fusée », faisant de lui le premier humain à dépasser le seuil du milliard de milliards de dollars.
Revenons 23 ans en arrière : personne n’aurait cru à cette issue. À l’époque, aux yeux des géants Boeing et Lockheed Martin, SpaceX n’était guère plus qu’un « plouc industriel » destiné à être écrasé d’un coup de pied.
Plus précisément, on aurait plutôt dit une catastrophe sans fin.
Quand un homme décide de construire une fusée
En 2001, Elon Musk a 30 ans.
Il vient de vendre PayPal, empochant plusieurs centaines de millions de dollars, et se trouve à ce point typique de la Silicon Valley où l’on peut choisir la liberté. Il aurait pu, comme Marc Andreessen, fondateur d’a16z, devenir investisseur, porte-parole, ou simplement ne rien faire.
Mais Musk choisit justement le chemin le plus improbable.
Il va construire une fusée, puis aller sur Mars.
Pour réaliser ce rêve, il part en Russie avec deux amis dans l’espoir d’acheter des fusées Dnepr reconditionnées afin de mettre en œuvre son projet « Mars Oasis ».
L’issue est humiliante.
Lors d’une réunion avec le bureau d’études Lavochkine, un concepteur en chef russe crache au visage de Musk, estimant que ce nouvel enrichi américain n’y connaît rien en technologie spatiale. Finalement, ils leur proposent un prix exorbitant, suggérant implicitement : « si tu n’as pas d’argent, dégage ». L’équipe rentre bredouille.
Dans l’avion du retour, les compagnons sont abattus. Musk, lui, tape sur son ordinateur. Peu après, il se retourne et montre un tableau Excel : « Hé, je crois qu’on peut la construire nous-mêmes. »
Cette année-là, la Chine venait juste de lancer Shenzhou 2. L’industrie spatiale était perçue comme un miracle réservé aux États-nations, un jeu interdit aux petits joueurs. Qu’une entreprise privée veuille construire une fusée semblait aussi absurde que si un écolier annonçait vouloir construire un réacteur nucléaire dans son jardin.
Telle est la genèse de SpaceX, son passage du zéro à un.
Grandir, c’est échouer sans cesse
En février 2002, au 1310 East Grand Avenue, El Segundo, banlieue de Los Angeles, dans un ancien entrepôt de 70 000 m², SpaceX est officiellement fondée.
Musk injecte 100 millions de dollars provenant de la vente de PayPal comme fonds de démarrage, fixant la vision de l’entreprise comme étant « le Southwest Airlines de l’espace », offrant un transport spatial fiable et à bas coût.
Mais la réalité assène vite un coup dur à cet idéaliste. Construire une fusée n’est pas seulement difficile, c’est surtout extrêmement coûteux.
Dans le secteur, on dit souvent : « Sans un milliard de dollars, impossible de réveiller Boeing. »
Les 100 millions de dollars de Musk sont une goutte d’eau dans cet océan. Pire encore, SpaceX fait face à un marché verrouillé par des mastodontes centenaires comme Boeing et Lockheed Martin, qui cumulent non seulement une expertise technique immense, mais aussi des liens étroits avec le gouvernement.
Ils ont l’habitude du monopole, des contrats juteux de l’État. Face à cet intrus, ils n’ont qu’une seule attitude : se moquer.
En 2006, le premier lanceur de SpaceX, le « Falcon 1 », est dressé sur la rampe de lancement.
C’est à la fois un hommage au programme Falcon de la DARPA (Agence américaine de recherche avancée en défense), et une référence discrète au Faucon Millenium de Star Wars. Il est petit, presque misérable, comme inachevé.
Comme prévu, 25 secondes après le décollage, la fusée explose.
En 2007, deuxième lancement. Après quelques minutes de vol, elle perd le contrôle et s’écrase.
Les railleries pleuvent. Certains commentent méchamment : « Il croit que construire une fusée, c’est comme écrire du code ? On peut corriger avec un patch ? »
En août 2008, le troisième échec est le plus tragique : collision entre les étages 1 et 2, transformant l’espoir à peine allumé en débris dispersés dans le ciel du Pacifique.
L’ambiance change radicalement. Les ingénieurs ne dorment plus, les fournisseurs exigent paiement comptant, la presse n’est plus polie. Le plus critique : l’argent est presque épuisé.
2008 est l’année la plus sombre de la vie de Musk.
La crise financière mondiale frappe, Tesla est au bord de la faillite, sa femme, avec qui il était marié depuis dix ans, le quitte… Les fonds de SpaceX ne permettent plus qu’un dernier lancement. En cas d’échec, SpaceX sera dissoute, Musk tout perdra.
C’est alors que le coup le plus cruel tombe.
Les idoles de toute une vie de Musk, Neil Armstrong, « le premier homme sur la Lune », et Gene Cernan, « le dernier homme sur la Lune », déclarent publiquement ne pas croire à son projet. Armstrong affirme carrément : « Tu ne comprends pas ce que tu ne connais pas. »
Répondant plus tard à ces souvenirs, Musk rougit devant la caméra. Il n’a pas pleuré quand la fusée a explosé, ni quand l’entreprise a failli couler, mais il a pleuré en parlant du mépris de ses idoles.
Musk dit à l’interviewer : « Ces gens sont mes héros. C’était vraiment dur. J’aurais tellement voulu qu’ils voient combien mon travail est difficile. »
À ce moment, un sous-titre apparaît : Parfois, vos idoles vous trahissent. (Sometimes the very people you look up to, let you down.)
Survivre contre toute attente
Avant le quatrième lancement, plus personne ne parle du projet martien.
Toute l’entreprise est enveloppée d’un silence héroïque. Tous savent que ce Falcon 1 est financé avec les derniers sous. En cas d’échec, la dissolution est inévitable.
Le jour du lancement, pas de grand discours, pas d’appel à l’enthousiasme. Un groupe d’hommes debout dans la salle de contrôle, silencieux, fixant l’écran.
Le 28 septembre 2008, la fusée décolle, traînant une flamme qui illumine la nuit.
Cette fois, pas d’explosion. Pourtant, le silence règne dans la salle jusqu’à ce que, neuf minutes plus tard, les moteurs s’arrêtent selon le plan, et que la charge utile atteigne l’orbite prévue.
« C’est réussi ! »
Des applaudissements tonitruants et des cris de joie éclatent dans le centre de contrôle. Musk lève les bras, son frère Kimbal, à ses côtés, fond en larmes.
Le Falcon 1 entre dans l’histoire : SpaceX devient la première entreprise commerciale privée au monde à réussir à placer une fusée en orbite.
Ce succès sauve non seulement SpaceX, mais lui offre aussi une « pilule de survie » à long terme.
Le 22 décembre, le téléphone de Musk sonne, mettant fin à son année 2008 maudite.
William Gerstenmaier, responsable spatial à la NASA, lui apporte une bonne nouvelle : SpaceX remporte un contrat de 1,6 milliard de dollars pour effectuer 12 allers-retours entre la station spatiale et la Terre.
« J’adore la NASA », s’exclame Musk spontanément, puis il modifie son mot de passe informatique en « ilovenasa ».
Ayant frôlé la mort, SpaceX survit.
Jim Cantrell, ancien collaborateur ayant participé dès le début au développement des fusées SpaceX — cet ami qui avait prêté son manuel universitaire sur les fusées à Musk — se souvient du lancement réussi du Falcon 1 avec émotion :
« Le succès d’Elon Musk ne tient pas seulement à sa vision, à son intelligence ou à son travail acharné, même si tout cela est vrai. Mais l’élément clé de son succès, c’est que dans son dictionnaire, il n’y a pas le mot “échec”. L’échec n’a jamais fait partie de son raisonnement. »
Faire revenir la fusée
Si l’histoire s’arrêtait là, ce ne serait qu’une légende inspirante.
Mais la véritable force de SpaceX commence ici.
Musk insiste sur un objectif apparemment irrationnel : la fusée doit être réutilisable.
Tous les experts internes s’y opposent. Pas parce que c’est techniquement impossible, mais parce que c’est trop radical commercialement, comme dire « personne ne recycle un gobelet jetable ».
Mais Musk tient bon.
Il pense que si chaque avion était jeté après un seul vol, personne ne pourrait se payer un billet. Si les fusées ne sont pas réutilisables, l’exploration spatiale restera un jeu réservé à quelques élus.
Telle est la logique fondamentale de Musk : le principe de la première cause.
Revenons au début : pourquoi un programmeur comme Musk ose-t-il construire une fusée ?
En 2001, après avoir lu des tonnes de livres techniques, Musk utilise un tableau Excel pour décomposer minutieusement tous les coûts de fabrication d’une fusée. Son analyse montre que les grands groupes traditionnels ont artificiellement gonflé les coûts jusqu’à cinquante fois leur valeur réelle.
Habituellement riches et confortables dans leur zone « coût majoré », ces géants paient des centaines de dollars un simple boulon, alors que Musk demande : « Combien coûtent l’aluminium et le titane, matières premières, à la Bourse des métaux de Londres ? Pourquoi le prix multiplie-t-il par mille une fois usiné ? »
Si les coûts sont artificiellement élevés, ils peuvent être artificiellement réduits.
C’est donc guidé par le principe de la première cause que SpaceX s’engage sur une voie sans retour.
Lancer, exploser, analyser, relancer, exploser à nouveau, tenter indéfiniment le recyclage.
Toutes les critiques se sont arrêtées net ce soir d’hiver.
Le 21 décembre 2015, cette date entrera dans l’histoire de l’astronautique humaine.
Depuis la base aérienne de Cap Canaveral, le lanceur Falcon 9 emportant 11 satellites décolle. Dix minutes plus tard, un miracle se produit : le premier étage revient et atterrit verticalement sur le site de Floride, comme dans un film de science-fiction.
À cet instant, les anciennes règles de l’industrie spatiale sont brisées.
L’ère du spatial à bas coût est inaugurée par cette entreprise autrefois qualifiée de « plouc ».
Construire Starship en acier inoxydable
Si le recyclage des fusées est un défi physique pour SpaceX, utiliser de l’acier inoxydable pour construire Starship est pour Musk une « attaque dimensionnelle » contre l’ingénierie classique.
Au début du développement de Starship, conçu pour coloniser Mars, SpaceX a été tenté par le mythe des « matériaux high-tech ». La norme du secteur affirmait que pour atteindre Mars, la fusée devait être suffisamment légère, donc fabriquée en composites carbone coûteux et complexes.
SpaceX y a investi massivement, construisant d’immenses moules pour enroulement de fibres de carbone. Mais la lenteur des progrès et les coûts élevés alertent Musk. Il revient au principe de la première cause et fait un calcul :
Le carbone coûte 135 dollars le kilo, et sa mise en œuvre est extrêmement difficile ; tandis que l’acier inoxydable 304, celui des casseroles et poêles de cuisine, coûte seulement 3 dollars le kilo.
« Mais l’acier inoxydable est trop lourd ! »
Face aux objections des ingénieurs, Musk souligne une vérité physique ignorée : le point de fusion.
Le carbone supporte mal la chaleur et nécessite des tuiles thermiques épaisses et chères. L’acier inoxydable, quant à lui, fond à 1400 °C, et renforce sa résistance à très basse température, notamment dans l’oxygène liquide. En incluant le poids du système thermique, une fusée en acier « lourd » a un poids total comparable à celle en carbone, mais son coût est réduit de 40 fois !
Cette décision libère SpaceX des chaînes de la fabrication de précision et des matériaux spatiaux. Plus besoin de salles blanches : ils peuvent construire leurs fusées comme des châteaux d’eau sous une tente au Texas, et si elles explosent, ils balayent les débris et recommencent le lendemain.
Ce mode de pensée par principe de première cause traverse toute l’histoire de SpaceX. En remettant en question « pourquoi une fusée ne pourrait-elle pas être réutilisée ? » puis « pourquoi les matériaux spatiaux doivent-ils être chers ? », Musk part toujours des lois physiques fondamentales pour défier les hypothèses établies du secteur.
« Fabriquer de l’ingénierie de haut niveau avec des matériaux à bas prix », telle est la compétitivité centrale de SpaceX.
Starlink, l’arme absolue
Les percées technologiques entraînent une envolée de la valorisation.
De 1,3 milliard en 2012, à 400 milliards en juillet 2024, puis à 800 milliards aujourd’hui, la valorisation de SpaceX a vraiment « décollé comme une fusée ».
Mais ce qui soutient réellement cette valorisation astronomique, ce n’est pas la fusée, c’est Starlink.
Avant Starlink, SpaceX n’était pour le grand public qu’une image spectaculaire dans l’actualité, explosant parfois, atterrissant parfois.
Starlink change tout.
Cette constellation de milliers de satellites en orbite basse devient le plus grand fournisseur d’accès internet mondial. Elle transforme le « spatial » d’un spectacle visuel en infrastructure essentielle, comme l’eau ou l’électricité.
Que ce soit à bord d’un paquebot au milieu du Pacifique ou dans les ruines d’un champ de bataille, il suffit d’un récepteur de la taille d’une boîte à pizza pour recevoir un signal tombant du ciel orbital à des centaines de kilomètres.
Starlink ne bouleverse pas seulement la géographie des télécommunications, c’est aussi une machine à imprimer de l’argent, générant pour SpaceX un flux de trésorerie continu.
Fin novembre 2025, Starlink compte 7,65 millions d’abonnés actifs dans le monde, desservant concrètement plus de 24,5 millions de personnes. Le marché nord-américain représente 43 % des abonnements, les marchés émergents comme la Corée du Sud et l’Asie du Sud-Est contribuent à 40 % des nouveaux utilisateurs.
C’est aussi pourquoi Wall Street ose donner à SpaceX une valorisation aussi élevée : non pas parce que les fusées décollent fréquemment, mais parce que Starlink génère des revenus récurrents.
Les données financières montrent que le chiffre d’affaires attendu de SpaceX en 2025 est de 15 milliards de dollars, et devrait bondir à 22-24 milliards en 2026, dont plus de 80 % proviennent de Starlink.
Cela signifie que SpaceX a accompli une transformation spectaculaire : elle n’est plus seulement un sous-traitant spatial dépendant de contrats, mais est devenue un géant mondial des télécommunications doté d’un fossé protecteur monopolistique.
La veille de l’IPO
Si SpaceX réussit à lever 30 milliards via une IPO, cela dépassera le record de levée de 29 milliards d’Aramco en 2019, devenant ainsi la plus grande introduction en bourse de l’histoire.
Selon certaines banques d’investissement, la valorisation finale de l’IPO de SpaceX pourrait même atteindre 1,5 trillion de dollars, rivalisant avec le record d’Aramco en 2019 (1,7 trillion), et se classant directement parmi les 20 entreprises les plus valorisées au monde.
Derrière ces chiffres astronomiques, les premiers à s’enflammer sont les employés des usines de Boca Chica et Hawthorne.
Lors de la dernière vente d’actions internes, à 420 dollars l’unité, les ingénieurs ayant dormi par terre dans l’usine aux côtés de Musk, traversé d’innombrables « enfers de production », deviendront des millionnaires, voire des milliardaires.
Mais pour Musk, l’IPO n’est absolument pas un « cash-out » traditionnel, mais un ravitaillement coûteux.
Auparavant, Musk s’opposait fermement à la cotation.
Lors d’une réunion interne en 2022, Musk avait refroidi tout le monde, les incitant à ne pas rêver de bourse : « Être coté, c’est une invitation à la souffrance, et le cours de l’action ne fait que distraire. »
Trois ans plus tard, qu’est-ce qui a changé d’avis à Musk ?
Toute ambition, aussi grandiose soit-elle, a besoin de capitaux.
Selon le calendrier de Musk, dans deux ans, le premier Starship effectuera un test d’atterrissage sur Mars sans équipage ; dans quatre ans, l’empreinte humaine marquera le sol rouge de Mars. Et sa vision ultime — bâtir une ville autosuffisante sur Mars en 20 ans grâce à 1000 Starships allant et venant — nécessite toujours des sommes astronomiques.
Il a déclaré à maintes reprises en interview : le seul but de l’accumulation de richesse est de faire de l’humanité une « espèce multiplanétaire ». Sous cet angle, les centaines de milliards levés via l’IPO sont en quelque sorte les « péages interstellaires » que Musk prélève sur les Terriens.
Nous espérons sincèrement que l’IPO la plus massive de l’histoire humaine ne se transformera pas en yachts ou villas, mais en carburant, acier et oxygène, pavant la longue route vers Mars.
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