L'investisseur légendaire de Wall Street Ron Baron mise lourdement sur Musk : après avoir gagné 12 milliards, il veut encore miser pendant 10 ans
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L'investisseur légendaire de Wall Street Ron Baron mise lourdement sur Musk : après avoir gagné 12 milliards, il veut encore miser pendant 10 ans
Il a misé sur l'une des rares personnes de cette époque capables de construire une infrastructure depuis zéro.
Dédié à des analyses Web3 approfondies14 novembre 2025, Lincoln Center à New York.
Le thème d'ouverture de la 32e conférence d'investissement Baron, en seulement quatre mots : Changing Lives (Changer des vies).
L'événement le plus attendu ce jour-là était un dialogue.
D'un côté, Ron Baron, légendaire investisseur âgé de 82 ans. Il a engagé environ 40 % de ses actifs personnels dans Tesla, 25 % dans SpaceX, et a également investi dans xAI, soit près de 65 % de sa fortune liée à Elon Musk.
À l'autre bout de l'écran, celui qu'il a constamment surpondéré depuis plus de dix ans : Elon Musk.
Dans une interview accordée à CNBC, Baron a estimé que depuis son premier achat de Tesla en 2014, cet ensemble d'investissements liés à Musk lui a rapporté, à lui et à ses clients, plus de 12 milliards de dollars. Dont 8 milliards provenant de Tesla, 4 milliards de SpaceX, les bénéfices des nouveaux projets comme xAI étant encore à un stade précoce.
Mais ce qui a le plus surpris n'était pas ce montant, mais ce qu'il a ajouté ensuite :
Je pense que dans les 10 prochaines années, je pourrais réaliser un gain supplémentaire de 5 fois sur cet investissement.
Pour lui, la sphère commerciale de Musk dépasse largement les voitures électriques et les fusées ; c'est un système intégré comprenant constructeur automobile, spatial, usine d'IA, robots humanoïdes, puces, centrales spatiales.
Ce qui attire son attention, ce n'est pas tant que Musk crée des produits spécifiques, mais qu'il construit de ses mains les infrastructures de l'ère de l'IA.
Première partie｜Sur quoi Baron parie-t-il exactement ?
Lors de cette conférence à New York, l'idée centrale de Baron se résume en une seule phrase :
Je ne mise pas sur des entreprises, je mise sur des personnes.
C'est là le point de départ pour comprendre toute sa logique d'investissement.
Il existe une anecdote bien connue : leur première rencontre remonte à 2009, lorsque Tesla venait de traverser une grave crise financière. Baron demanda alors à Musk :
“ Continuerez-vous malgré tout ? ”
La réponse de Musk fut simple : Oui. Cela en vaut la peine.
Baron a déclaré plus tard que, à cet instant précis, il avait compris : cette personne ne construisait pas simplement une entreprise, elle s'engageait entièrement.
1. Il mise sur la capacité d'exécution
Baron n'est pas un expert technologique, il le reconnaît lui-même : je ne comprends rien aux voitures électriques, aux fusées ni à l'IA. Ce que je comprends, c'est qui peut accomplir une tâche difficile.
Ce qu'il voit, c'est cette détermination implacable de Musk à avancer coûte que coûte :
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Tesla au bord de la faillite, il hypothèque sa maison pour payer les salaires
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Les trois premières fusées de SpaceX explosent, il déclare qu'une nouvelle défaillance signifierait la fin
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xAI créé depuis 18 mois, déjà capable de présenter la feuille de route de Grok 5
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Alors que tous disent que les robots sont encore prématurés, il fait déjà tester Optimus en usine
Tout ce que fait Musk est si difficile que personne d'autre ne pourrait le réaliser. Pourtant, lui persiste.
Il mise sur ce type de personne capable de surmonter l'impossible.
2. Il mise sur la capacité de planification à long terme
Le style de Baron, c’est d’attendre. Il l’a dit publiquement : j’attends des années, même des décennies.
Il donne un exemple : en 2012, Tesla ne produisait qu’un seul modèle, la Model S, avec moins de 30 000 unités vendues dans l’année. De nombreux investisseurs doutaient que l’entreprise survive, mais lui continuait d’acheter.
Sa seule raison : Musk ne fabrique pas simplement des voitures, il construit l’avenir.
En 2012, ces stratégies semblaient sans valeur apparente. Mais en 2025, leur logique devient claire.
Baron dit : Il ne faut pas regarder un an, mais dix ans. Son rythme n’est pas de gagner de l’argent demain, mais de rendre l’avenir possible.
3. Il mise sur la capacité d’intégration
Lors de la conférence, Baron a déclaré : Chaque projet de Musk semble indépendant, mais il fait en sorte que chacun renforce les autres.
Dès il y a 15 ans, Musk avait dit à Baron : « Fabriquer les machines qui fabriquent » est la chose la plus importante. Alors que la plupart des investisseurs surveillaient encore le nombre de voitures vendues, lui pensait déjà à l’interconnexion des activités.
Baron dit : Les autres font du business, lui construit un écosystème.
Il ne mise pas sur des lignes commerciales, mais sur la capacité d’intégration.
4. Il mise sur la résilience face à la pression
Baron a déclaré à CNBC : J’aime quand il est critiqué, car cela rend les actions moins chères.
Aux moments où les autres paniquent, lui préfère acheter davantage.
Mais ce qui illustre le mieux sa confiance est une promesse. Vers 2020, le cours de Tesla passe de 10-15 à 220 dollars. Les clients s’inquiètent, craignant une exposition excessive. Baron réduit donc leurs positions de 25 à 30 %.
Mais il n’a pas vendu une seule action de sa part. Il a promis à son conseil d’administration : Je serai le dernier vendeur. Tant que mes clients ne seront pas sortis à 100 %, je ne vendrai aucune action personnelle. Il a dit : De mon vivant, je ne vendrai jamais Tesla ni SpaceX.
Sa justification : Face à la difficulté, la majorité recule. Pas Musk. À chaque fois qu’il tombe, il se relève.
Il a trouvé quelqu’un capable de concrétiser une vision, avançant d’autant plus qu’il rencontre d’obstacles.
Comme il le dit : En lui, je vois un avenir que je ne vois chez personne d’autre.
Deuxième partie｜Pourquoi dit-il que Grok est la étape la plus cruciale ?
Quand Ron Baron a investi dans Tesla, il attendait qu’une voiture devienne une opportunité ;
Quand il a investi dans SpaceX, il attendait qu’un lancement devienne une industrie ;
Maintenant, en investissant dans xAI, il attend de savoir à qui reviendra vraiment le contrôle de l’IA.
1. Il voit que Musk maîtrise les trois éléments-clés du succès d’une entreprise d’IA
Dans le dialogue, Musk affirme clairement que le succès d’une entreprise d’IA dépend de trois facteurs :
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Attirer les meilleurs talents
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Investir massivement en matériel IA, déployer les GPU le plus rapidement possible
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Disposer d’une source unique de données
xAI excelle sur ces trois points, et construit tout depuis le bas niveau : les données d’entraînement proviennent de la plateforme X, la meilleure source de données en temps réel au monde ; la puissance de calcul provient des centres de données et grappes de puces conçus par SpaceX ; les plateformes de diffusion sont ses propres applications, voitures et robots.
Sur le plan matériel, Jensen Huang lui-même a déclaré : Je suis stupéfait par la rapidité avec laquelle ils ont construit leur centre de données. Sur Terre, une seule personne peut faire cela.
Les autres utilisent l’IA, Musk la construit de ses mains.
Plus important encore : plus l’IA sera puissante, celui qui la contrôle fixera les règles. Musk détient une pile technologique complète, indépendante de tout tiers.
2. Il voit que Musk change la manière d’utiliser l’IA
Aujourd’hui, nous utilisons moteurs de recherche, pages web et navigateurs : ce sont les anciennes entrées. Musk veut créer un assistant capable de comprendre, analyser et agir directement pour vous.
Grok est la première version de cette nouvelle entrée :
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Peut lire des PDF, du code, modifier des images, générer des vidéos
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Dispose d’un ton, d’attitudes, de questions rhétoriques, d’humour, d’émotions
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Ne se contente pas de dialoguer, accomplit des tâches avec vous : rédiger des textes, vérifier des contrats, planifier des trajets.
Pour les investisseurs, cela signifie que l’IA passe de la conversation à l’exécution.
Et Grok 5, que Musk entraîne actuellement, voit sa taille passer de 3 000 milliards de paramètres pour Grok 4 à 6 000 milliards, avec de nouvelles capacités : compréhension vidéo, reconnaissance d’image, appel d’outils, traitement multimodal en temps réel. Musk utilise une expression : comme un groupe d’étude qui tiendrait une réunion dans votre cerveau.
Encore plus crucial : son jugement. Grok 5 est la première fois que je pense que nous pourrions vraiment atteindre une intelligence artificielle générale (AGI). Même si la probabilité est de 10 %, c’est une sensation que je n’avais jamais eue auparavant.
3. Il croit que Musk anticipe l’IA bien avant les autres
Il n’a pas rejoint la vague de l’IA récemment. Bien avant ChatGPT, il avait déjà commencé à agir.
La raison pour laquelle Musk a fondé OpenAI remonte à une conversation avec Larry Page, cofondateur de Google. Page lui avait dit qu’il était « spéciiste », favorisant les ordinateurs plutôt que les humains.
Musk répondit :
“De quel côté êtes-vous ? Je dois rejoindre l’équipe humaine.”
Il a donc fondé OpenAI, le mot « Open » signifiant ouvert. Il a fourni tous les fonds initiaux, recruté Ilya Sutskever, figure clé, et aidé OpenAI à nouer un partenariat avec Microsoft. Mais il a refusé les stock-options : il serait inapproprié d’en avoir dans une organisation à but non lucratif.
Mais quand OpenAI est devenu fermé, il a fondé xAI.
Il n’est pas porté par la vague de l’IA, il en est l’origine.
Baron mise sur xAI non parce qu’elle est forte aujourd’hui, mais parce que Musk ne suit pas les tendances, il les définit.
Troisième partie｜La partie que personne ne comprend, il la surpondère entièrement
Si Ron Baron a misé sur Tesla parce qu’elle pouvait aller plus vite et gagner plus, alors il mise sur les robots, les puces et les satellites parce qu’il croit que Musk peut construire les bases du futur.
Ces projets semblent, aux yeux de la plupart, trop lointains ou trop coûteux. Mais pour Baron, ce sont précisément les infrastructures nécessaires à la véritable mise en œuvre de l’IA.
1. Optimus n’est pas un robot, c’est une main-d’œuvre accessible à tous
Musk précise clairement : Nous ne faisons pas un robot qui danse, nous faisons un robot qui travaille.
Cette phrase reflète un changement de positionnement d’Optimus :
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Passer d’un prototype de laboratoire à un produit manufacturable à grande échelle
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Passer d’une démonstration d’image à un outil remplaçant la main-d’œuvre de base
Optimus V3 peut déjà effectuer les actions suivantes :
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Marcher de façon autonome, contourner les obstacles, se recharger seul
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Imiter les mouvements de la main humaine : visser, saisir des cartes électroniques
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Disposer de 50 actionneurs dans la main, capables de traiter des tâches délicates
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Plus important encore, l’objectif de coût est fixé à moins de 20 000 dollars.
Musk pense que chacun voudra bientôt son propre Optimus, pour aider sa famille, cuisiner, faire le ménage, tenir compagnie.
Les scénarios d’application vont bien au-delà des tâches domestiques : imaginez un monde où chacun aurait accès au meilleur chirurgien. Optimus posséderait une précision supérieure à l’humain, capable de procédures médicales très complexes, voire de chirurgies impossibles pour l’homme.
Encore plus impressionnant : combiné à l’interface cerveau-machine Neuralink, une personne ayant perdu ses jambes pourrait utiliser celles d’Optimus. Les signaux provenant du cortex moteur seraient transmis aux jambes d’Optimus, pour un coût d’environ 60 000 dollars.
Il ne s’agit pas de créer un produit, mais de reconstruire l’offre de main-d’œuvre. Des tâches domestiques à la chirurgie, de la compagnie aux soins médicaux, tout peut être réalisé par des robots.
Et Musk a la capacité de réduire le coût à 20 000 dollars, permettant une diffusion massive.
2. La puce n’est pas une démonstration technique, c’est un cerveau abordable
Musk insiste continuellement :
La majeure partie de nos tâches et ressources de calcul IA sera consacrée au traitement vidéo, pas au texte.
Que signifie cela ?
Il ne cherche pas à entraîner une IA capable d’écrire des thèses, mais une IA capable de voir, de comprendre les gestes humains. Cela implique :
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Des puces extrêmement efficaces
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Une compression rapide
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Ne pas dépendre de serveurs, mais pouvoir intégrer voitures, robots, voire vaisseaux spatiaux
C’est pourquoi il intervient personnellement dans le développement du dernier projet de puce, nommé AI5.
Lors de la conférence, Musk admet :
“Ce projet de puce a rencontré des difficultés. Sa conception est trop avancée, le développement n’est pas fluide.”
Il fusionne alors les projets AI5 et Dojo, concentre toutes les équipes sur AI5, et intervient directement.
Il dit : J’ai passé tout le week-end à étudier les schémas de conception de cette puce, les données, le flux de courant… Maintenant, j’ai en tête la disposition complète de la puce, je peux imaginer chaque détail.
Car les puces Nvidia ne sont pas optimisées pour l’inférence IA à faible consommation dans les voitures et robots. Ses puces doivent consommer très peu, offrir des performances exceptionnelles, et coûter seulement un dixième de celles de Nvidia.
Qu’est-ce que cela signifie ? Si cela réussit, le coût de l’IA passera de dizaines de milliers de dollars par mois à quelques centaines.
Musk ne rivalise pas sur les capacités de l’IA, il réduit son coût.
3. Starlink n’est pas une simple connexion, c’est une centrale électrique orbitale
La plupart savent que Starlink est l’internet par satellite de Musk, mais lors de ce dialogue, il a révélé un projet bien plus audacieux :
Nous allons alimenter par énergie solaire et placer tout un centre de données IA dans l’espace.
C’est un projet réel. Ce que Musk veut faire :
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Installer des centres de données en orbite terrestre
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Alimentés par énergie solaire, sans besoin d’usines au sol
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Transmissions via Starlink, répartis globalement, formant un cerveau distribué
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Objectif : fournir 100 gigawatts de puissance IA par an
Sachant que la consommation moyenne d’électricité aux États-Unis est de 160 gigawatts. Cela signifie que le centre de données spatial de Musk représenterait environ un quart de la production totale américaine.
Musk dit : L’électricité sur Terre ne fera que devenir plus chère. Pour que l’IA se généralise, il faut aller dans l’espace.
Cela résout le goulot d’étranglement ultime de l’IA : l’énergie.
Baron surpondère ces parties encore mal comprises, car il sait que Musk ne vit pas d’hypothèses, mais de chaînes de production réelles, construites par lui-même.
Quatrième partie｜Pourquoi Baron va-t-il encore miser pendant 10 ans ?
Baron affirme qu’il peut encore gagner 5 fois dans les 10 prochaines années. Beaucoup pensent qu’il délire. Pourtant, il y croit profondément, car l’ère de l’IA ne fait que commencer.
1. Il voit la fenêtre temporelle : les infrastructures IA ne sont pas encore construites
Baron souligne : les entreprises d’IA d’aujourd’hui se concentrent toutes sur la couche applicative.
Qu’est-ce que la couche applicative ? Ce sont des produits comme ChatGPT, Claude, visibles et accessibles aux utilisateurs.
Ce que fait Musk, c’est la couche infrastructure : ses propres puces, ses propres centres de données, son propre réseau de calcul, indépendant des fournisseurs externes. Et ces infrastructures servent des terminaux physiques comme les voitures et robots.
Les applications évoluent constamment, mais la valeur des infrastructures croît exponentiellement avec le temps. Comme construire une autoroute : au début, on ne voit pas la valeur, mais quand les voitures affluent, les péages deviennent des machines à imprimer de l’argent.
Les autres optimisent des produits existants, lui redéfinit complètement le fonctionnement de l’IA.
2. Il voit que l’IA deviendra une infrastructure, comme l’électricité
Les objectifs de Musk sont clairs : je veux rendre l’IA si bon marché que chacun puisse l’utiliser.
Baron comprend toute la portée de cette phrase.
Aujourd’hui, utiliser l’IA coûte cher, soit par abonnement, soit par achat d’entreprise. Mais si Musk parvient à réduire drastiquement le coût de l’IA, que se passera-t-il ?
L’IA deviendra omniprésente, comme l’électricité :
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Chaque voiture aura une IA pour conduire
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Chaque foyer aura un robot pour accomplir des tâches
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Chaque téléphone aura une IA pour traiter l’information
C’est cela qui lui donne la confiance de dire qu’il peut encore gagner 5 fois.
Les 12 milliards de Baron ne sont pas le fruit du hasard, mais de l’attente.
Maintenant, il attendra encore 10 ans, car l’ère de l’IA ne fait que commencer, et Musk détient les infrastructures de cette ère.
Conclusion｜Baron mise sur qui contrôlera les infrastructures de l’IA
Ron Baron n’a plus besoin de gagner 5 fois plus.
À 82 ans, grâce à Musk, il a déjà gagné 12 milliards de dollars, atteint tous les objectifs financiers possibles.
Musk non plus n’en a pas besoin.
Baron a dit à CNBC : Pourquoi Musk fait-il cela ? Quand vous valez 400 milliards de dollars, quelle différence entre 400 et 1 000 milliards ? Il n’économise pas pour acheter une villa au bord de la mer.
Il pense à la manière dont on se souviendra de lui, à ce qu’il a créé, à comment il a aidé l’humanité à survivre.
Baron demande à Musk : Pensez-vous que vous combattez pour votre héritage ?
Musk répond : Oui, absolument. Je suis un humaniste rationnel.
C’est pourquoi Baron choisit de continuer à miser. Il a compris une chose : les infrastructures de l’ère de l’IA détermineront les règles du jeu des décennies à venir.
Il mise sur l’une des rares personnes capables de construire ces infrastructures à partir de rien.
La réponse de Baron est : J’ai vu, il n’y a que lui qui peut le faire.
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