Quelles sont les cibles des vendeurs à découvert de Wall Street ? Goldman Sachs révèle la stratégie cachée de vente à découvert sous la vague de l'IA
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Quelles sont les cibles des vendeurs à découvert de Wall Street ? Goldman Sachs révèle la stratégie cachée de vente à découvert sous la vague de l'IA
Les données montrent que le niveau des ventes à découvert sur le marché américain a atteint un sommet quinquennal, mais les fonds n'ont pas pris le risque d'affronter directement les géants de l'IA. Ils ont plutôt contourné pour cibler les « faux bénéficiaires » portés par la vague de l'IA, mais dépourvus de compétitivité stratégique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : Jinshi Données
L'ambiance actuelle sur la bourse américaine est légèrement tendue. Le volume des échanges de Credit Default Swap (CDS) d'Oracle a fortement augmenté, et même des professionnels de l'IA reconnaissent l'apparition de certains « signes de bulle ». Dans ce contexte, les discussions sur le quand, le où et le comment short-circuiter se multiplient.
Le dernier rapport de Goldman Sachs sur les positions des hedge funds contient de nombreux détails intéressants. Il montre que l'argent dit « intelligent » n'est pas encore prêt à massivement parier à la baisse contre les géants de l'IA, mais qu'une partie de cet argent commence déjà à surveiller les entreprises plus faibles dans cette vague.
Premièrement, après une telle hausse précédente, le ratio médian de vente à découvert parmi les composantes du S&P 500 reste étonnamment élevé. En pourcentage de la capitalisation totale, il s'élève à 2,4 %, plaçant ce niveau au 99e centile des cinq dernières années, bien au-dessus de la moyenne historique depuis 1995.
Dès mai, des signes de reprise de l'intérêt pour la vente à découvert sont apparus, et depuis lors, les niveaux de shorting ont continué d'augmenter, restant élevés malgré deux épisodes mineurs mais douloureux de « short squeeze » en juillet et mi-octobre.
À noter également que le Nasdaq 100, riche en valeurs technologiques, affiche un taux de vente à découvert légèrement supérieur, à 2,5 %. Quant au secteur ayant vu la plus forte augmentation du shorting, c'est celui des small caps : le ratio médian de vente à découvert des composantes de l'indice Russell 2000 atteint désormais 5,5 %.
Cependant, Goldman Sachs souligne dans son rapport que le développement le plus frappant est la hausse de 0,3 point du ratio de vente à découvert dans le secteur des services publics, atteignant 3,2 %. Cela peut sembler modeste, mais selon Goldman, c'est l'un des niveaux les plus élevés jamais observés.
Cela est probablement lié à la bulle IA. Après tout, les centres de données nécessaires au fonctionnement des modèles d'IA consomment d'énormes quantités d'énergie, rendant ainsi les actions de services publics auparavant jugées « ennuyeuses » particulièrement attractives.
Par exemple, American Electric Power a vu son cours augmenter de plus de 31 % cette année, avec une capitalisation boursière de 65 milliards de dollars. Le mois dernier, elle a relevé ses prévisions de dépenses en capital sur cinq ans, passant de 54 à 72 milliards de dollars, principalement destinés à alimenter en électricité les centres de données construits pour Alphabet, Amazon et Meta.
Selon les données de Koyfin, le taux de vente à découvert de son action est actuellement de 4 %, alors qu'il oscillait généralement entre 1 % et 2 % ces dix dernières années.
Les entreprises individuelles de services publics sont-elles devenues les cibles les plus populaires du shorting selon les données de Goldman ? Le rapport indique que non, car leur niveau global de vente à découvert reste relativement modéré comparé aux autres secteurs (ce sont toujours des entreprises de services publics).
Tesla reste en tête des sociétés les plus shortées aux États-Unis, tandis que JPMorgan fait une entrée plutôt « curieuse » à la quatrième place. Parmi les nouveaux venus fortement shortés identifiés par Goldman Sachs, plusieurs peuvent être classés comme des « entreprises faibles de l'IA » ou des « actions spéculatives liées à l'IA ». Mais les dix actions les plus shortées restent assez familières :
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Tesla (TSLA.O)
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Palantir (PLTR.O)
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Palo Alto Networks (PANW.O)
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JPMorgan Chase (JPM.N)
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Robinhood Markets (HOOD.O)
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Costco (COST.O)
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Bank of America (BAC.N)
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IBM (IBM.N)
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Oracle (ORCL.O)
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Lam Research (LRCX.O)
Goldman Sachs indique que les montants vendus à découvert s'élèvent à 5,4 milliards de dollars pour Oracle, 4,6 milliards pour Intel, et 4,1 milliards pour GE Vernova (qui fabrique des turbines à gaz pour les centres de données IA), toutes nouvelles entrantes sur la liste.
Bien sûr, ces entreprises sont de grande taille, donc par rapport à leur capitalisation, ces positions à découvert restent modestes (environ 1 %, 3 % et 3 % respectivement). Quelles sont alors les actions les plus shortées en proportion de leur taille ? Goldman Sachs fournit aussi cette réponse :
En revanche, relativement à leur capitalisation, parmi les entreprises d'au moins 25 milliards de dollars, l'action la plus shortée aux États-Unis est Bloom Energy. D'autres sociétés présentes sur la liste incluent Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood et Apollo.
Il convient de rappeler que le rapport de Goldman Sachs sur les positions des hedge funds constitue une photographie retardée de l'état actuel du marché. Néanmoins, il conserve une grande valeur indicative, étant basé sur les données de positions les plus récentes de 982 hedge funds, détenant au total 4 000 milliards de dollars d'expositions actions, dont 2 600 milliards en positions longues et 1 400 milliards en positions courtes.
Actuellement, la bourse américaine semble s'être redressée après la volatilité de la semaine dernière. De nombreux hedge funds restent prudents face aux géants de l'IA, car une bulle peut souvent durer plus longtemps que la capacité de solvabilité d'un fonds. En effet, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia et Alphabet figurent toujours parmi les cinq principales positions longues détenues par les hedge funds américains.
Cependant, la hausse du shorting dans le secteur des services publics et certaines actions faibles de l'IA indique que certains capitaux commencent à s'positionner, voyant là un domaine potentiel pour ce qui pourrait être le prochain grand « short ».
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