L'électricité est roi : comment les entreprises minières s'emparent-elles de la course aux infrastructures IA d'une valeur de mille milliards ?
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L'électricité est roi : comment les entreprises minières s'emparent-elles de la course aux infrastructures IA d'une valeur de mille milliards ?
La demande en électricité de l'IA est difficile à satisfaire, et les entreprises minières ont un avantage naturel pour se transformer en centres de calcul.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Yuuki, TechFlow
En 2024, des entreprises minières comme IREN, CORZ et HUT ont transformé leurs centres miniers en centres de données dédiés à l'IA, entraînant une multiplication par plusieurs facteurs de leurs cours boursiers. Cet article examine la logique sous-jacente à cette hausse et les facteurs clés qui influenceront l'évolution future du marché.
Sous l'impact de la réduction de moitié du Bitcoin en 2024, de l'intensification de la concurrence entre mineurs et de la faible progression du prix du BTC, les entreprises minières cryptographiques accélèrent leur transformation vers des centres de calcul IA. Tirant parti de leurs infrastructures électriques existantes, elles comblent le déficit de puissance de calcul nécessaire à l'IA. En 2025, plusieurs de ces entreprises ont considérablement accru leurs revenus et valorisations grâce à leurs activités IA/HPC (calcul haute performance), vivant ainsi un moment de « double effet Davis » – conjonction d'une croissance bénéficiaire et d'une revalorisation boursière entraînant une forte hausse du cours de l'action.
1. La détérioration des profits des mineurs cryptographiques et l’essor de la vague de puissance de calcul IA
La quatrième halving du Bitcoin en avril 2024 a réduit la récompense par bloc de 6,25 à 3,125 BTC. Parallèlement, la puissance de calcul totale du réseau a atteint un niveau record (plus de 1000 EH/s), environ deux fois plus élevé qu’en avril 2024. Pendant ce temps, le prix du BTC n’a augmenté que d’environ 60 %, ce qui montre une intensification de la concurrence minière et une détérioration continue des marges. Le seuil de rentabilité de certains mineurs approche désormais les 100 000 dollars.
Figure : Puissance de calcul totale du réseau atteignant un nouveau sommet
Source : Coinwarz
Figure : Difficulté minière atteignant un nouveau sommet
Source : Coinwarz
Par ailleurs, la croissance explosive des grands modèles d’intelligence artificielle crée une demande colossale en puissance de calcul, alimentée par l’électricité. L’énergie est progressivement perçue comme le « nouveau pétrole » de notre époque. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) prévoit que la consommation électrique mondiale des centres de données passera de 415 TWh en 2024 à 945 TWh en 2030, soit environ 2,5 à 3 % de la consommation électrique mondiale. Selon un rapport du ministère américain de l’Énergie (DOE), la charge des centres de données IA a triplé par rapport aux dix dernières années et devrait doubler d’ici 2028.
Figure : Prévision de la consommation électrique des centres de données en 2030 à 945 TWh
Source : Agence internationale de l’énergie (AIE)
2. La demande électrique de l’IA difficile à satisfaire : les entreprises minières disposent d’avantages naturels pour se transformer en centres de calcul
La croissance fulgurante de la demande électrique induite par l’IA est difficile à combler rapidement, notamment en raison des points suivants :
1. La capacité du réseau électrique existant est limitée et ne peut pas être étendue rapidement ;
2. Les centres de données IA nécessitent une alimentation électrique basse tension de haute densité, ce qui impose des exigences strictes sur le choix des emplacements ;
3. Les compagnies d’électricité peinent à anticiper les fluctuations de la demande liées à l’IA, retardant ainsi les investissements dans la production d’énergie ;
4. Les composants clés tels que les transformateurs et les câbles ont des délais de production importants, et la construction d’un centre de données prend généralement entre 2 et 5 ans ;
5. L’autorisation d’accès au réseau électrique pour un centre de données IA prend en moyenne 12 à 18 mois, voire jusqu’à 3 ans dans certains États américains.
Ces facteurs rendent rares les infrastructures électriques et leurs équipements associés adaptés à l’entraînement des grands modèles d’IA. Or, les grandes exploitations minières cryptographiques disposent déjà de permis d’alimentation électrique, de contrats d’électricité à bas coût, sont situées dans des régions à faible coût et à approvisionnement électrique fiable (comme le Texas aux États-Unis, le Québec au Canada ou l’Islande), et possèdent des sous-stations, des systèmes d’alimentation et de refroidissement matures.
En outre, ces entreprises disposent souvent de vastes terrains, bâtiments et connexions réseau idéalement situés pour un déploiement rapide du calcul IA. Ces avantages naturels facilitent leur transformation en centres de données. Les entreprises particulièrement à surveiller sont les suivantes :
1. IREN Ltd (code boursier : IREN)
Fondée en 2018 en Australie, IREN vise à répondre à la demande minière cryptographique via des énergies renouvelables. Entre 2018 et 2021, elle s’est développée rapidement et a commencé à implanter des centres de données en Amérique du Nord. Elle a fait son entrée au Nasdaq en 2021, puis entre 2023 et 2024, a commencé à déployer une plateforme cloud GPU et à signer des contrats de puissance de calcul IA, transformant progressivement ses centres de données du minage Bitcoin vers des services IA/HPC (calcul haute performance). En 2024, elle change de nom pour devenir IREN Limited, marquant sa transformation complète en entreprise d’infrastructure numérique.
Contrairement aux autres sociétés minières, IREN gère intégralement sa chaîne, de l’approvisionnement énergétique à l’exploitation des centres de données. Elle avait achevé sa stratégie de positionnement avant le halving du Bitcoin en 2024, évitant ainsi l’impact brutal de la chute des revenus miniers post-halving, et affiche une plus grande flexibilité de croissance et une vision stratégique avancée.
Actuellement, IREN dispose d’une capacité électrique verrouillée de 2,9 GW, avec six parcs de centres de données construits ou en cours de construction. Son coût énergétique unitaire est parmi les plus bas du secteur, environ 3,5 cents/kWh. Son orientation verte attire également les clients et investisseurs sensibles à la responsabilité environnementale, sociale et de gouvernance (ESG). IREN bénéficie du soutien de NVIDIA, en tant que partenaire privilégié, et a signé un contrat majeur de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft le 3 novembre.
2. Core Scientific (code boursier : CORZ)
Fondée en 2017, Core Scientific était l’un des principaux mineurs BTC aux États-Unis. Elle est entrée en Bourse via SPAC en 2022, mais a déposé le bilan la même année en raison de la chute du prix du BTC et de problèmes de dette. Après restructuration, elle est retournée en Bourse en janvier 2024 et a rapidement diversifié vers les services IA/HPC grâce à ses atouts infrastructurels.
En 2024, Core Scientific a signé un accord de 12 ans avec le fournisseur cloud IA CoreWeave, lui offrant jusqu’à 200 mégawatts de services d’hébergement d’infrastructure, générant un chiffre d’affaires total prévu supérieur à 3,5 milliards de dollars. En 2025, CoreWeave a proposé d’acquérir Core Scientific pour environ 9 milliards de dollars, mais cette offre a été rejetée en octobre par les actionnaires de Core Scientific, qui jugent que l’entreprise a plus de potentiel en tant qu’entité indépendante.
3. Hut 8 (code boursier : HUT)
Fondée en 2017, Hut 8 est l’une des premières entreprises de minage cryptographique en Amérique du Nord, entrée au Nasdaq en 2021. Son point tournant intervient en novembre 2023 avec sa fusion avec USBTC, renforçant ainsi son échelle de calcul et acquérant les activités de calcul haute performance et de services cloud IA de USBTC, ce qui la transforme en société d’infrastructure numérique diversifiée.
En 2024, Hut 8 a levé 150 millions de dollars via des obligations convertibles pour construire des infrastructures liées à l’IA. En août 2025, elle prévoit la construction de quatre nouveaux sites, ajoutant une capacité de 1,5 GW. En mars 2025, elle a fondé American Bitcoin en partenariat avec la famille Trump, Eric Trump en étant le directeur stratégique. Hut 8 obtient 80 % des actions de la nouvelle société en fournissant des machines de minage. Cette société a fait son entrée au Nasdaq en septembre 2025, attirant l’attention du marché en raison des liens politico-commerciaux de Hut 8 avec la famille Trump.
Figure : IREN a grimpé de 987 % cette année, HUT de 249 %, CORZ de 131 %
Source : TradingView
3. Points clés et risques futurs pour l’évolution du marché
1. À court terme, surveiller la signature de gros contrats et l’évolution des investissements en capital des entreprises amont.
La clientèle des activités IA/HPC est fortement concentrée : CoreWeave, Microsoft, Google, etc., représentent la majeure partie de la demande. Il est donc crucial de suivre attentivement les orientations en matière de Capex (dépenses en capital) de ces entreprises amont. Si celles-ci annoncent une hausse de leurs prévisions de Capex au quatrième trimestre, on pourra raisonnablement en déduire une augmentation de la demande pour les services IA/HPC des entreprises minières transformées. Par ailleurs, la conclusion effective des commandes et leur rythme d’exécution constituent des indicateurs directs supplémentaires.
2. À long terme, il convient de surveiller l’échelle de puissance électrique extensible des entreprises minières, leur capacité à maintenir des prix bas de l’électricité, et la persistance de la demande électrique soutenue par l’expansion continue de l’IA, afin de garantir une valorisation élevée du secteur IA/HPC. En outre, les centres de données étant des activités très capitalistiques, il faut prêter attention à la capacité de financement et à la santé financière des entreprises, au risque de dépréciation des actifs fixes induit par les progrès technologiques, ainsi qu’au risque de surenchère spéculative, car le secteur en est encore à la phase narrative et de construction, avec un risque d’écart entre les performances réelles et les attentes du marché.
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