IREN, les chercheurs d'or de l'IA : 10 fois en six mois, ce n'est qu'un début ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
IREN, les chercheurs d'or de l'IA : 10 fois en six mois, ce n'est qu'un début ?
« Investir dans IREN, c'est parier sur la ressource de calcul la plus rare du secteur des infrastructures d'IA actuel, en combinant la solidité d'une entreprise d'utilité publique et la puissance explosive d'une action technologique. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : RockFlow
Points clés
① IREN a réalisé l'une des transformations stratégiques les plus remarquables du marché boursier américain : passer d’un mineur soumis aux cycles du bitcoin à une « entreprise d’infrastructure » spécialisée dans la puissance de calcul IA. Ce changement d'identité lui permet de participer directement à la tendance technologique la plus solide et pérenne actuellement, attirant une attention exceptionnelle ainsi qu'une réévaluation de sa valeur.
② Dans un contexte où le goulot d'étranglement du calcul IA passe des puces à l’électricité et aux terrains, le modèle d’intégration verticale d’IREN lui confère un avantage structurel en coûts bas et une longueur d’avance de plusieurs années. La rentabilité retrouvée et la croissance des revenus de 168 % dans les comptes annuels 2025 de l'entreprise traduisent précisément la matérialisation financière de sa très forte « marge matérielle » dans ses activités de cloud IA et du succès de son expérience en actifs lourds.
③ L'équipe de recherche et investissement de RockFlow estime que l'expansion rapide d’IREN intervient au moment de déséquilibre le plus marqué entre l'offre et la demande durant la « ruée vers l'or de l'IA ». Investir dans IREN, c’est parier sur la ressource de calcul la plus rare aujourd’hui dans le domaine des infrastructures IA, en combinant la stabilité d’une entreprise d’infrastructure publique et la puissance explosive d’une action technologique.
Contenu principal
Dans le marché boursier américain, il n'est pas rare de trouver des entreprises ou actifs porteurs d'histoires dramatiques et ambitieuses. IREN, le sujet principal de cet article, en est un exemple.
IREN incarne l'une des histoires de transformation les plus fascinantes dans les domaines de la cryptographie et de la technologie. Créée durant l'essor du minage de bitcoins, cette entreprise a accompli un bond stratégique en seulement trois ans, devenant l'un des principaux bénéficiaires potentiels de la forte croissance de la demande en infrastructure pour l'IA.
Au cours de cette transformation, IREN n’a toutefois pas abandonné son ADN minier — son activité de minage de bitcoin continue de générer des liquidités. Mais elle ne se contente plus d'être un mineur assujetti aux fluctuations du prix du bitcoin ; elle vise désormais une voie bien plus vaste et certaine, valant des milliers de milliards de dollars : l'infrastructure de calcul pour l'IA.
Récemment mise en lumière par une hausse de son cours supérieur à 1000 % en six mois, IREN est perçue par l'équipe de recherche et investissement de RockFlow non pas comme une simple action spéculative liée à la crypto ou à l'IA, mais comme le représentant d'une nouvelle génération d’« entreprises publiques de puissance de calcul IA ». Sa valeur intrinsèque ne repose pas sur une mode passagère, mais sur des avantages concurrentiels durables dans l’énergie, les terrains et la conception haute densité, impossibles à reproduire rapidement.
Cet article vous dévoile, à travers trois dimensions — « l’histoire de transformation d’IREN », « sa valeur d’investissement actuelle » et « pourquoi maintenant est un bon moment pour investir » — la logique fondamentale qui soutient son potentiel de rendement à 10x.
1. La métamorphose d’IREN : du mineur de bitcoin à fournisseur d’infrastructure de calcul IA
L’histoire d’IREN commence dans le secteur du minage de bitcoins. Fondée en 2018 à Sydney, en Australie, par les frères Daniel Roberts et Will Roberts, actuels coprésidents-directeurs généraux, l'entreprise s'appelait alors Iris Energy.
Daniel Roberts s’est intéressé aux cryptomonnaies dès 2013. Lui et son frère Will ont acheté du bitcoin à 1 000 dollars, puis assisté à son effondrement, vendant finalement à 500 dollars. Plus tard, ils ont participé à la prévente d’Ethereum, réalisant ainsi de substantiels profits.
Lorsque le prochain cycle haussier du bitcoin a commencé fin 2017, les frères Roberts ont approfondi leurs connaissances historiques monétaires et compris l'intérêt du bitcoin comme outil de couverture.
Convaincus de l'inéluctable montée du bitcoin, ils étaient aussi conscients de son coût énergétique considérable : miner un seul bitcoin consomme autant d'électricité qu’un foyer pendant neuf ans. Dès lors, ils ont voulu résoudre ce problème énergétique tout en continuant d'investir massivement dans le bitcoin. En 2018, ils ont quitté leur emploi pour fonder Iris Energy.
« Nous avons compris que le monde aurait besoin de centres de données à haute consommation d’énergie, spécialement conçus pour la puissance brute de traitement », a déclaré Daniel dans une interview récente. Ces centres peuvent servir à l’IA, au calcul haute performance, à l’analyse et à l’apprentissage automatique. Ils n’ont pas besoin d’être situés dans des capitales coûteuses, juste d’avoir accès à l’énergie.
Les deux frères ont parcouru le monde avec leur sac à dos à la recherche de tels endroits. Leur stratégie initiale visait un déploiement rapide de capacité, non pas par opportunisme, mais afin d’intégrer une plateforme opérationnelle capable de leur offrir un avantage compétitif en coûts.
Au cours des dernières années, IREN a prouvé sa capacité à gérer des opérations à grande échelle et à maintenir une consommation d’énergie dense et stable, lui permettant de traverser sans dommages les périodes de fortes volatilités du prix du bitcoin.
Cette expertise acquise dans la conception, la construction et l’exploitation de centres de données haute densité est devenue la clé d’entrée leur permettant de concurrencer sur un marché bien plus vaste : celui de l’infrastructure pour l’IA.
En novembre 2021, peu après que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique, Iris Energy s’est introduite au Nasdaq. Quelques jours plus tard, le bitcoin s’est effondré. En 2022, le cours d’Iris Energy a suivi la même trajectoire baissière.
Avec le prix du bitcoin au plus bas, ils ont décidé de pénétrer le domaine de l’IA, en achetant des GPU NVIDIA H100 afin d’offrir une puissance de traitement performante, à faible coût et alimentée par des énergies vertes. Après avoir levé 126 millions de dollars, Poolside AI est devenu leur premier client. Ils ont investi 22 millions de dollars supplémentaires dans davantage de puces NVIDIA et mis en place un plan de retour sur investissement sur deux ans.
En janvier 2024, Iris Energy a été renommée IREN, reflétant sa diversification. Ce virage stratégique s’explique largement par la vision stratégique de son management. Plutôt que de tomber dans le piège d’une expansion sans fin dans le minage, ils ont choisi de suspendre temporairement cette activité une fois la taille critique atteinte, redirigeant les ressources vers le secteur de l’IA. Cette discipline rigoureuse dans l’allocation du capital constitue l’un de leurs principaux atouts.
Le signe le plus visible de la transformation d’IREN fut son admission en 2024 au statut de partenaire privilégié de NVIDIA. Ce titre n’est pas symbolique : il représente un appui stratégique crucial en termes d’accès aux ressources les plus rares du secteur de l’infrastructure IA — à savoir l’approvisionnement en GPU et les canaux clients.
En termes d’échelle de GPU, le cloud IA d’IREN s’est engagé à fournir environ 10 900 GPU, avec un objectif d’augmentation future dépassant 23 000 unités.
IREN a achevé sa transition stratégique d’« entreprise de minage de bitcoin » à « infrastructure de calcul IA ». Aujourd’hui, c’est un fournisseur intégré verticalement d’infrastructures informatiques, dont le modèle commercial peut être défini par trois mots-clés : électricité, matériel, service.
Étant donné que IREN contrôle totalement les terrains, les centres de données, les infrastructures électriques et le matériel, ce modèle lui permet de répondre rapidement aux demandes des clients, de s’étendre rapidement avec un risque limité, de maîtriser directement le calendrier des projets et de réduire sa dépendance aux tiers.
2. Valeur d’investissement centrale : expérience en actifs lourds + secteur à forte croissance
L’équipe de recherche et investissement de RockFlow estime que la valeur d’investissement d’IREN réside dans sa capacité à transférer avec succès son expérience accumulée dans le minage de bitcoin — notamment en matière d’actifs lourds — vers le secteur actuel le plus dynamique : l’infrastructure IA, devenant ainsi un hybride unique combinant infrastructure, cloud computing et profit énergétique.
Fin août, la publication du rapport annuel 2025 d’IREN a marqué un tournant dans son développement, plusieurs indicateurs financiers attestant de la viabilité de son modèle :
-
Retour à la rentabilité et forte croissance : chiffre d'affaires total en hausse de 168 % à 501 millions de dollars, bénéfice net passé de pertes en 2024 à un gain de 87 millions de dollars. Le quatrième trimestre 2025 marque la première fois qu’IREN affiche un bénéfice trimestriel.
-
Rentabilité IA : même avec une base encore modeste, la « marge matérielle » (revenus moins coût de l’électricité) du cloud IA est extrêmement élevée, démontrant que l’exécution de puces de pointe dans des zones à faible coût énergétique génère des marges très importantes.
-
Avantage en coûts bas : le coût de l’électricité d’IREN reste extrêmement faible, lui offrant un avantage concurrentiel structurel dans l’hébergement et les services cloud IA, un niveau difficilement atteignable par ses concurrents.
Derrière ces résultats financiers impressionnants se trouvent les barrières compétitives uniques d’IREN — électricité + refroidissement liquide + contrats.
Dans le domaine de l’infrastructure IA, les avantages compétitifs d’IREN sont particulièrement marquants :
-
Avantage rare en électricité et en autorisations : alors que les tarifs du réseau électrique grimpent en flèche et que l'accès au réseau prend désormais plusieurs années, la possession par IREN de 2,91 GW de capacité électrique garantie constitue la plus haute barrière à l’entrée. Cela lui fait gagner plusieurs années par rapport aux entreprises qui doivent construire ex nihilo de gigantesques centres de données.
-
Technologie de refroidissement liquide haute densité : les nouveaux sites d’IREN sont spécialement conçus pour des clusters Blackwell utilisant le refroidissement liquide. Par exemple, le site Sweetwater peut supporter plus de 700 000 GPU NVIDIA Blackwell en refroidissement liquide. Cette conception haute densité et à faible PUE (efficacité d'utilisation de l’énergie) est indispensable pour faire fonctionner les prochaines générations de GPU, augmentant ainsi les revenus par mégawatt.
-
Modèle « Colo 3.0 » : IREN évolue des modèles traditionnels de location d’électricité et d’espace (Colo 1.0/2.0) vers un « modèle de collaboration fabricant » (Colo 3.0), signant des accords directs avec les fabricants de puces, obtenant des GPU via des mécanismes de financement ou de reprise, alignant ainsi coûts capitalistiques et croissance des revenus, permettant une expansion rapide en mode actifs légers, tout en conservant le contrôle sur l’électricité et les infrastructures.
Le scénario selon lequel IREN pourrait atteindre une capitalisation boursière de mille milliards de dollars n’est pas une pure spéculation, mais repose sur l’effet de levier élevé de son modèle économique. Selon des études menées par des instituts spécialisés sur l’économie unitaire des baies Blackwell, chaque mégawatt (MW) de capacité dédiée à l’IA chez IREN peut générer annuellement entre 15,6 et 17,5 millions de dollars de revenus, à un taux d’utilisation de 85 % à 90 %.
De plus, étant donné que les laboratoires d’IA et les entreprises géantes (comme le projet Stargate) signent déjà des contrats pluriannuels à « paiement garanti » avec des fournisseurs spécialisés, les flux de trésorerie futurs d’IREN présentent une capacité de financement très élevée, justifiant ainsi des valorisations élevées accordées par les investisseurs.
3. Pourquoi maintenant ? La ruée vers l'or de l'IA et la position unique d’IREN
Comme mentionné précédemment, la transformation et l’expansion rapide d’IREN interviennent au moment d’une tendance macroéconomique historique.
Actuellement, la demande mondiale en calcul explose, et l’échelle du marché de l’infrastructure IA s’agrandit à une vitesse stupéfiante. Récemment, Jensen Huang, PDG de NVIDIA, a estimé que la course aux armements IA deviendrait une opportunité commerciale de 3 à 4 000 milliards de dollars. McKinsey prévoit que, sur les quelque 7 000 milliards de dollars de dépenses en capitaux dans les centres de données au cours des dix prochaines années, environ 3 500 milliards seront destinés aux puces serveurs.
OpenAI elle-même estime que sa capacité atteindra 250 GW d’ici 2033, soit 125 fois celle de fin 2025 (2 GW).
Dans un tel marché vaste, on observe pourtant un fort déséquilibre entre offre et demande. C’est dans ce contexte que la location de puces émerge comme un nouveau modèle de revenus populaire dans le secteur de l’IA.
Au-delà de la fourniture directe de millions de GPU à OpenAI, NVIDIA envisage un autre plan possible : louer ses puces à de grands clients comme OpenAI.
La location de puces offre aux géants technologiques, aux laboratoires de pointe en IA et autres entreprises spécialisées un moyen de maîtriser leurs dépenses futures, de mieux budgéter leurs projets et de réduire leur dépendance aux investissements coûteux en infrastructures, stabilisant ainsi leur trésorerie libre à venir.
Des contrats de capacité de plusieurs milliards de dollars comme celui entre CoreWeave et OpenAI, ou encore le lancement du service NVIDIA DGX Lepton, montrent que la « location de puces » devient progressivement dominante. Et c’est précisément là qu’intervient le potentiel de croissance pour des entreprises comme IREN, détentrices d’infrastructures.
Dans la concurrence entre fournisseurs d’infrastructure IA, IREN occupe une position favorable :
-
Différence de modèle avec CoreWeave/Nebius : bien que CoreWeave et Nebius aient vu leur valorisation exploser (capitalisation combinée de 100 milliards de dollars), elles obtiennent majoritairement leurs infrastructures via des contrats, tandis qu’IREN est propriétaire originel et constructeur intégré verticalement. Le modèle d’IREN ressemble davantage à celui d’une entreprise d’infrastructure publique possédant le pouvoir de fixation des prix sur l’énergie et les terrains.
-
Comparé aux autres mineurs cryptos ayant pivoté vers l’IA (comme CIFR), l’avantage d’IREN réside dans son échelle, sa collaboration stratégique avec NVIDIA et son plan clair d’expansion à l’échelle du GW. Il ne s’agit pas simplement d’ajouter des GPU à des installations minières existantes, mais de concevoir dès le départ des centres de données IA de nouvelle génération.
-
Le bilan solide d’IREN est également remarquable : après avoir été rentable en 2025, IREN dispose de 565 millions de dollars de trésorerie, avec un ratio dette nette / EBITDA d’environ 1,98, indiquant une santé financière robuste. Cela lui donne une flexibilité de financement pour des dépenses en capitaux pouvant atteindre plusieurs milliards de dollars.
Enfin, si l’on croit en l’avenir d’IREN, il faut aussi reconnaître les points d’attention pour les investisseurs. L’équipe de recherche et investissement de RockFlow identifie trois risques potentiels :
-
Risque d’exécution : la construction de projets plus vastes implique des délais longs, et les risques liés à l’électricité et aux autorisations restent critiques ; les délais d’interconnexion et la livraison des sous-stations pourraient être retardés.
-
Caractère cyclique : bien que l’activité IA croisse rapidement, la majeure partie des revenus provient encore du minage de bitcoin, donc le cours de l’action reste sensible aux fluctuations du prix du bitcoin à court terme.
-
Valorisation et dépenses en capitaux : le secteur de l’IA est très spéculatif, les dépenses en capitaux élevées étant inhérentes au modèle ; même si elles peuvent être financées par contrat, il convient de rester vigilant face aux risques de dilution potentielle.
Mais le marché semble aujourd’hui pencher clairement vers l’optimisme, surtout compte tenu des catalyseurs récents du cours d’IREN :
-
Mise à jour du ARR Cloud IA : avec la mise en ligne de 10 900 GPU, le revenu annualisé devrait atteindre 200 à 250 millions de dollars d’ici la fin de l’année.
-
Contrats majeurs : toute annonce de contrat pluriannuel à « paiement garanti », suivant le modèle CoreWeave-OpenAI.
-
Calendrier de mise en service de Sweetwater : mise sous tension progressive de Sweetwater 1 (2026) et Sweetwater 2 (2027).
Conclusion
L’histoire d’IREN est celle de la « rareté structurelle ». À une époque où la demande mondiale en IA croît exponentiellement alors que les infrastructures physiques font cruellement défaut, IREN a réussi, grâce à ses avantages précoces en électricité, terrains et refroidissement liquide haute densité, à franchir une étape cruciale vers l’empire du calcul mille milliards de dollars.
L’équipe de recherche et investissement de RockFlow croit qu’investir dans IREN, c’est parier sur une nouvelle révolution industrielle, en combinant la solidité d’une entreprise d’infrastructure publique et la puissance explosive d’une action technologique.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
