Les signes avant-coureurs de la fin du marché haussier : « la queue du taureau » au plus fort et tout le monde prévoit une hausse
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Les signes avant-coureurs de la fin du marché haussier : « la queue du taureau » au plus fort et tout le monde prévoit une hausse
Le signal d'alerte du « mauvais message est un bon message ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Long Yue
Vendredi dernier, le marché boursier américain s'est effondré de manière généralisée, le Nasdaq chutant de plus de 3 %, sa pire performance en six mois, signe que le marché perçoit un signal de danger.
La fin de la hausse est-elle proche ? L'investisseur légendaire de Wall Street, Paul Tudor Jones, a récemment averti que bien qu'une forte poussée haussière reste possible, le marché serait déjà entré dans la dernière phase du mouvement haussier. Selon lui, les gains interviendraient massivement avant une brutale inversion.
Ce schéma constitue la destinée commune à toutes les phases spéculatives et aux « melt-up ». Le moment du « melt-up » se caractérise généralement par des rendements élevés accompagnés de fortes volatilités, présageant une accumulation accélérée des risques.
L'état psychologique actuel du marché semble de plus en plus fragile. Évoquant l'avertissement du gourou Warren Buffett, l'investisseur chevronné Leon Cooperman souligne que lorsque le marché atteint un stade où toute stratégie permet de gagner de l'argent, le comportement des investisseurs bascule d'une logique rationnelle vers une peur de manquer (FOMO). À ses yeux, la hausse actuelle n'est plus soutenue par des fondamentaux comme les bénéfices ou les taux d'intérêt, mais purement par la hausse des prix elle-même.
Encore plus inquiétant, selon l'analyste de Bloomberg Simon White, le marché serait entré dans un mode dangereux où « les mauvaises nouvelles deviennent de bonnes nouvelles ». À ce stade, des données économiques faibles stimulent en effet la hausse boursière, car les investisseurs anticipent que la Réserve fédérale assouplira sa politique monétaire. Ce phénomène anormal s'était déjà produit avant chacun des principaux sommets du marché ces dernières années.
Le dernier festin ? Une ressemblance frappante avec 1999
L'environnement actuel rappelle étrangement celui de la bulle Internet en 1999. Paul Tudor Jones fait remarquer que la dernière année d'un marché haussier génère souvent les rendements les plus élevés, tout en étant marquée par une volatilité accrue.
Comme l'analyse le site RealInvestmentAdvice.com, chaque bulle repose sur une histoire. En 1999, c'était Internet ; en 2025, c'est l'intelligence artificielle. Ces deux récits ont ouvert des perspectives immenses de transformation industrielle et d'explosion de la productivité.
Cette similarité se retrouve au niveau psychologique. À l'époque, la peur de manquer (FOMO) poussait les investisseurs à affluer sur le marché, entraînant des PER supérieurs à 100 pour des entreprises comme Cisco. Aujourd'hui, le même raisonnement prévaut : « si l'IA va tout changer, il faut absolument en posséder ».
Bien que la liquidité abondante, les déficits budgétaires élevés et la baisse des taux par les banques centrales mondiales continuent de soutenir le marché haussier, ces facteurs sont aussi précisément à l'origine de son instabilité. Lorsque presque toutes les catégories d'actifs — des grandes capitalisations à l'or en passant par le bitcoin — atteignent des niveaux records tout en étant fortement corrélées, une simple inversion peut déclencher une réaction en chaîne.
L’indicateur « Buffett » en alerte rouge et le risque de narration
Quand le marché est conduit par des narrations plutôt que par les fondamentaux, les risques apparaissent silencieusement. Leon Cooperman met en garde : acheter uniquement parce que les prix montent est un comportement qui « n’a jamais eu de bons résultats ».
L'« indicateur Buffett », qui mesure le ratio entre la capitalisation totale du marché et le PIB, a dépassé 200 %, franchissant tous les niveaux extrêmes historiques, ce qui indique une déconnexion sévère entre la bourse et l'économie réelle.
Le danger réside dans le fait que lorsque chacun justifie la hausse de son actif par une « narration rationnalisée », le consensus devient excessivement surpeuplé. Comme l'a dit le maître de l'investissement Bob Farrell : « Quand tous les experts et toutes les prévisions sont d'accord, c'est que quelque chose d'autre va se produire. »
Actuellement, presque tous les investisseurs s'attendent à une poursuite de la hausse, ce pari unilatéral rendant le marché extrêmement sensible à la moindre mauvaise nouvelle, susceptible de provoquer une réaction disproportionnée.
Le signal d'alerte du « mauvaise nouvelle = bonne nouvelle »
Selon l'analyse de Simon White de Bloomberg, le passage du marché en mode « mauvaise nouvelle = bonne nouvelle » est un signe important de formation d'un sommet. Les investisseurs ignorent la ralentissement économique et se réjouissent plutôt à l'idée que la Réserve fédérale intervienne pour sauver le marché. Les données historiques montrent que ce mécanisme s'est produit avant chacun des trois derniers grands sommets du marché, ainsi qu'avant ceux de 2011 et 2015.
Cependant, cette analyse formule deux mises en garde. Premièrement, ce mécanisme pourrait persister plusieurs mois avant qu'une correction réelle n'intervienne.
Deuxièmement, au cours des vingt dernières années, ce modèle est également apparu en plein milieu d'un marché haussier.
Mais compte tenu des surinvestissements potentiels dans le domaine de l'IA, des valorisations records et de la bulle spéculative croissante, personne n'ose affirmer qu'il ne s'agit que d'une « pause à mi-parcours ».
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