Bienvenue dans l'âge d'or de la création de bulles spéculatives
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Bienvenue dans l'âge d'or de la création de bulles spéculatives
Le plus grand imbécile rencontre la dopamine la plus forte.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Rasheed Saleuddin
Traduction : TechFlow
Une bonne bulle spéculative laisse au moins des infrastructures.
Mais notre bulle ne laisse que des captures d'écran de pics de prix, inférieure même à un simple bulbe de tulipe (note de TechFlow : l'hystérie hollandaise autour des tulipes au XVIIe siècle ; même cette bulle précoce avait au moins comme support physique de véritables bulbes de tulipe). Une bulle creuse, faite d'air, hors de portée de tout régulateur. Et en plus, cela crée une dépendance.
Tout ceci existe dans un monde fou, guidé par l'influence et l'agitation comportementale, où ces fanfarons surexcités s'enorgueillissent de choquer les investisseurs traditionnels avec leurs actifs cryptographiques sans valeur.
Pourtant, nous semblons consentir volontiers à ce que les initiés réalisent systématiquement des profits sans risque, tandis que les retardataires n'obtiennent en moyenne qu'un risque sans retour et une chance aléatoire comparable à un billet de loterie.
Quand les gros titres deviennent des investissements
Marshall McLuhan disait : « Le médium, c'est le message ». Un fait divers impliquant une fusillade apparaît à l'actualité, et en quelques heures seulement, des joueurs cryptos ayant recruté des influenceurs lancent une memecoin baptisée RIPCharlieKirk. Il s'agit d'un exemple parmi plus de 10 000 arnaques utilisant le nom « Charlie/Kirk ». Cette pièce est partie d’un prix proche de zéro le 10 septembre, a clôturé la journée près de 5 millions de dollars, puis est retombée à environ 1/15e de son sommet. Voici désormais le produit : un code qui se capture en screenshot, sans rendement, sans valeur, rien qu’un nom et une image JPEG.
Source : Pump.fun
Un trader originaire de Floride, Evan Rademaker, a confié à Bloomberg avoir investi 30 000 dollars dans RIPCharlieKirk, vendu avec une perte de 17 000 dollars, puis racheté à la hausse, perdant à nouveau.
Les initiateurs et promoteurs rémunérés allument la mèche, puis l’ambiance du marché et les réseaux sociaux font le reste. La plupart de ces jetons sont désormais proches de zéro, beaucoup disparaîtront. Ceux qui survivent péniblement reposent sur l’« hélium de l’espoir » (hopium) et l’erreur des coûts irrécupérables, tandis que les initiés ont déjà empoché leurs gains.
Parfois, être « inutile » est précisément le but recherché.
Useless Coin a explosé de 40 fois en quelques jours, sa valorisation atteint encore près de 320 millions de dollars. Elle n’a aucune utilité concrète, ce qui correspond exactement à la définition d’une memecoin : un jeton cryptographique sans cas d’usage réel.
En réalité, Useless Coin a bien une fonction : enrichir les initiés.
Bien que la durée de vie d'une memecoin soit aussi brève que celle d'une mouche du vinaigre, des milliers d'investisseurs comme Evan Rademaker restent prêts à tenter leur chance via leur compte Robinhood ou leur portefeuille crypto. Pourquoi ?
Toutes les bulles ne se valent pas
Une bulle de savon est remplie d'air respirable. Mais le sens d'une bulle de prix d'actif est tout autre.
Nous nous racontons des histoires rassurantes sur la macroéconomie : l'argent stupide finance parfois des choses réelles, comme des canaux, des chemins de fer, des installations électriques, des câbles sous-marins transatlantiques, peut-être bientôt l'intelligence artificielle. Les propulseurs des fusées dans les bulles sont souvent des croyants sincères. Même les fusées qui échouent, comme Global Crossing (note de TechFlow : ancien géant des télécoms ayant connu un essor durant la bulle Internet avant de s'effondrer, devenant l'un des plus grands dépôts de bilan d'entreprise de l'histoire américaine), peuvent offrir un « effet fronde » à la société.
Mais récemment, les memecoins et les memestocks sont à la mode. Les bulles ne contiennent que de l'air, elles ne laissent rien. Pas d'infrastructure. Pas de propriété intellectuelle qu'une autre startup de garage de la Silicon Valley pourrait exploiter. Aucune activité future ne peut être restructurée selon le chapitre 11 du droit de la faillite. Et il y a les financial companies, qui détiennent un seul actif que vous pouvez acheter vous-même, à moindre coût.
Il ne s'agit que d'un transfert de richesse des extérieurs vers les initiés. L'actif lui-même est une blague, le vrai business étant la sortie : distribution gratuite aux amis, promotion, puis vente au plus grand imbécile.
L'offre de ces machines à détruire la richesse s'explique aisément, comme toujours.
Rappel historique sur la manipulation boursière
L'histoire n'est qu'une longue série de gonflages et de ventes à découvert.
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Des salles téléphoniques de Howe Street à la Bourse de Vancouver (VSE), remplies de centres de fraudes par téléphone, jusqu'à Stratton Oakmont dans Le Loup de Wall Street.
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Puis l'ère des courriers indésirables, où des e-mails criant « APPM TO A DOLLAR!!! » faisaient doubler, tripler une action sans valeur avant le déjeuner, pour ensuite la diviser par deux.
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Les promoteurs de SPAC empochent des profits à huit chiffres, gagnant des dizaines de millions, tandis que les actions qu'ils ont promues chutent de plus de 99 %. Virgin Galactic a eu son moment de gloire en envoyant Richard Branson dans l'espace, marquant un record brillant. Chamath, lui, est parti avec 315 millions de dollars. Voyez comment se sont comportés les actionnaires ordinaires :
Source : Yahoo Finance
La différence entre les anciens acheteurs et ceux d'aujourd'hui, c'est que les anciens étaient de vrais pigeons. Ils ne voyaient pas leur ignorance, croyaient fermement en la valeur de ce qu'ils achetaient. Certains ont fini en prison, et les petits porteurs ont appris une leçon – temporairement, du moins.
Ils sont de retour, où est Chamath ?
Les SPAC reviennent en force, accompagnés maintenant des Crypto Treasury Companies, parfois les deux combinés, comme chez Cantor Equity Partners, dont le cours a atteint 25 fois sa valeur intrinsèque avant de revenir à un niveau raisonnable, perdant 96 % depuis son sommet. Pendant ce temps, le bitcoin, principal actif détenu par l'entreprise, était à un niveau historique.
Source : Yahoo Finance
Les nouveaux memes sont-ils pareils aux anciens ? Non.
Les memestocks reviennent aussi. Nous entrons dans l'ère du « meme 2.0 », avec parfois les mêmes manipulateurs. Keith Gill, alias Roaring Kitty, revient après trois ans de silence depuis Memestock 1.0. Mais GameStop dispose désormais de fondamentaux pouvant ancrer son prix, rendant toute manipulation flagrante plus difficile.
Alors, les promoteurs se sont adaptés. L'« investissement » actuel est conçu dès le départ comme totalement dénué de valeur, afin d'éviter tout débat sur la valeur intrinsèque.
De nouvelles memecoins cryptos naissent chaque jour, parfois 100, parfois 1000. Même la Maison Blanche y participe. $TRUMP a été initialement émis à moins d’un dollar, a grimpé à plus de 40 dollars, puis est retombé. Les initiés ont quand même réalisé environ 8 fois leur mise. La famille Trump a retiré environ 350 millions de dollars très tôt. Une véritable version « améliorée » du SPAC ou de la société trésorerie.
Source : Coingecko.com
Ces scénarios se répètent sans cesse sur les principales plateformes de lancement de jetons dans l’univers crypto. Sur Pump.fun de Solana, plusieurs analyses de Dune montrent que plus de 60 % des portefeuilles sont en perte, seuls 0,4 % dégagent un profit supérieur à 10 000 dollars, et 81 % des jetons ont perdu plus de 90 % depuis leur sommet historique. En termes de destruction de richesse, cela surpasse même le SPAC, tant en volume qu’en proportion.
Pourtant, les normes éthiques du secteur du lancement de jetons sont préoccupantes. Solidus Labs révèle que 98,6 % des projets sur Pump.fun et 93 % des pools sur Raydium présentent des signes de fraude.
Pour autant, des escroqueries comme $TRUMP continuent d’exister. De même que MELANIA, ou LIBRA, où 86 % des traders ont perdu ensemble 251 millions de dollars. Dogecoin (DOGE), SHIB et d'autres memecoins valuées des milliards de dollars restent actifs. Nous sommes entrés dans la troisième phase d'envolée du Doge, avec une capitalisation de 40 milliards de dollars. Cette troisième fois sera-t-elle la bonne ? Quant à $TRUMP, sa capitalisation reste supérieure à 1,5 milliard de dollars.
Beaucoup de bulles sont petites et disparaissent vite, comme la mouche du vinaigre mentionnée plus haut. La plupart des jetons n’atteignent même jamais une capitalisation de 1 million de dollars. Voici quelques exemples récents, comme $FUNLESS sur Bonk.fun, qui semble offrir aux investisseurs aussi peu de « plaisir » que $USELESS n’offre d’« utilité ». Un parfait exemple de « la publicité est le message ».
Source : Bonk.fun
Même les petites bulles peuvent rapporter gros. Par exemple, un étudiant que je conseillais a abandonné cet été son poste de consultant pour lancer et « écouler » une memecoin Solana.
Le plus grand imbécile rencontre une dopamine plus forte
Pourquoi acheter à la hausse auprès des initiés ? Ce n’est pas parce que tout le monde est dupé. Beaucoup d’acheteurs savent parfaitement que ces jetons n’ont aucune valeur réelle, mais leurs motivations incluent :
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La dynamique / théorie du plus grand imbécile : attraper la tendance haussière, tenter de sortir avant que la musique s’arrête. Parfois, ça marche.
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L’ignorance : certains croient vraiment à ces histoires. Quoi ?
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Mais surtout, une addiction au jeu :
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Paris à faible enjeu (biais unitaire sur un jeton à 0,0000030 dollar) ;
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Récompense immédiate (durée de vie aussi courte qu'une mouche du vinaigre) ;
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Biais de loterie (une chance sur 20 occasionnellement récompensée 20 fois) ;
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Expérience utilisateur addictive et gamifiée (pas de commission, échange en un clic, stimulation permanente de la dopamine) ;
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Identité sociale et peur de manquer (FOMO) (quelqu’un dans votre groupe de discussion a fait un gain « transformateur de vie » avec $MELANIA ; pouvez-vous résister au prochain tour ?).
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Pas de vente, pas de hausse
Oui, ces petites bulles ont bien une « logique » d’existence. Mais pourquoi sont-elles si répandues alors que tant de gens perdent tant d’argent ?
La clé réside dans la nécessité du « pump and dump ». Car les opportunités presque réussies activent les mêmes circuits cérébraux que les machines à sous. La récompense intermittente pousse à continuer à tirer le levier. Et il y a toujours assez de gagnants pour remplir à nouveau le bassin. Dès qu’une opportunité disparaît, une autre prend sa place. Le dump est le carburant de la prochaine hausse. Si tout le monde pouvait gagner (comme avec NVIDIA), il n’y aurait pas besoin d’un nouveau pari pour dire « on recommence ».
Comme les paris sportifs, vous perdez, et souvent. Les parieurs sportifs connaissent cette dure réalité, tout comme les joueurs de memecoins cryptos.
Mais il y a toujours une nouvelle table, une nouvelle pièce, un nouveau code. La société paie le prix : une dette de dopamine et un nihilisme financier. Si vous avez besoin d’un apport pour acheter une maison, le biais de loterie semble raisonnable : 1 000 dollars placés dans un fonds indiciel ne changeront guère en plusieurs années ; mais un gain de 100 fois pourrait arriver demain.
L'absence de valeur est une fonctionnalité, non un défaut
Les bulles modernes exigent que les acheteurs participent consciemment, même s'ils savent qu'ils agitent de l'air. Les véritables entreprises ont un plafond, une gravité liée aux flux de trésorerie. Pas les memecoins. Si la seule « fondamentale » est l'acheteur suivant, alors la limite de la hausse dépend uniquement de l'influence des « célébrités » et de la demi-vie de la blague.
Les initiés, les market makers et les plateformes tirent toujours profit en premier. Mais les acheteurs tardifs ne sont pas dupés. Ce n'est pas un investissement, ni lié au taux de croissance annuel composé (CAGR). Il s'agit d'une chance de 10x, ou de 100x. Si cela réussit, vous avez votre apport. Sinon, une autre opportunité de hausse arrive demain.
Vieux jeu, nouveau jeu
Autrefois, les casinos avaient des jetons, de l'alcool et des tapis. Aujourd’hui, le casino est dans votre téléphone, avec une interface flashy et des actualités sociales. Le rendement attendu n’a pas changé, mais la méthode de livraison si. Nous avons remplacé les cordons de velours (note de TechFlow : symbole traditionnel des casinos contrôlant l’accès, représentant le seuil physique vers le monde du jeu) par des notifications push.
Les casinos ont besoin de plus d'options de paris. Les initiés de Wall Street et les joueurs crypto excellent à fournir ces choix.
Nous avons transformé le mème financiarisé en finance médiatisée par le mème. Cryptomonnaies, actions, paris sportifs, voire parier sur le prochain président — tout est identique. Chaque minute, chaque jour, il y a un pari à jouer. Résultats rapides, course au prochain coup.
Cela explique pourquoi, le jour même où la plateforme crypto/actions Robinhood entrait au S&P 500, Caesars Entertainment en sortait. Ce jour-là, deux navires se croisant la nuit : la valorisation de Caesars n’était plus que de 5,3 milliards de dollars, contre plus de 100 milliards pour Robinhood. Et le 7 octobre, ICE, le plus grand exchange de futures au monde, annonçait son investissement dans Polymarket, pionnier des marchés prédictifs et des paris sportifs.
L’argent est là. Car chaque jour, chaque transaction crie « Las Vegas ». Et « mieux ».
Éthique (si on peut parler d’éthique)
Les anciennes bulles sous-évaluaient parfois des projets, mais pouvaient accidentellement impulser l’avenir. Aujourd’hui, la fièvre menée par les memes, la faible liquidité et la spéculation sur options, consiste principalement à mal évaluer des déclarations et construire des issues de sortie. Elles transfèrent la richesse de façon spectaculaire, ne laissant derrière qu'une vidéo virale. Les initiés partent de zéro et gagnent toujours. Comme les SPAC. Comme les ateliers de spéculation et les « boiler rooms » du passé, sauf que maintenant, c’est légal.
Les extérieurs ne font que jouer au « whack-a-mole ».
Cela semble acceptable. Jusqu’à ce que vous réalisiez qu’il s’agit d’une addiction. Cela entraîne tous les dommages des autres formes de jeu, tout en révélant notre échec collectif en matière financière.
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