Décryptage du modèle de financement innovant du nouveau projet AC Flying Tulip : remboursé si pas de succès ?
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Décryptage du modèle de financement innovant du nouveau projet AC Flying Tulip : remboursé si pas de succès ?
Un nouveau modèle de financement DeFi où les investisseurs peuvent retirer leur capital à tout moment, et l'équipe ne touche qu'une part des revenus réels.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Griša Černe, Lemniscap
Traduction : TechFlow
Nous sommes ravis d'annoncer notre participation au tour de financement initial de 200 millions de dollars auprès de Flying Tulip. Flying Tulip est un nouveau projet lancé par Andre Cronje et son équipe. Il s'agit d'une tentative ambitieuse de construire, depuis zéro, une bourse full-stack incluant le trading au comptant, les contrats perpétuels, les options, le prêt-emprunt ainsi que des fonctionnalités de rendement structuré. Bien que le périmètre du projet soit vaste, nous concentrerons cet article sur le modèle de financement de Flying Tulip, qui ouvre de nouveaux territoires.
Motivations et opportunités
S'attaquer frontalement aux géants du secteur DeFi est une tâche ardue. Ces acteurs disposent de fonds abondants, de sources importantes de revenus récurrents et d'équipes nombreuses, bien supérieures aux startups minimalistes. Ils bénéficient d'effets de réseau solides, d'intégrations profondes et d'une base d'utilisateurs fidèle. En outre, il existe une dimension « politique » : l'influence sur les standards du secteur et les relations partenariales est souvent aussi cruciale que la qualité du produit.
Ainsi, même si une jeune startup apporte une innovation authentique, réussir à la commercialiser relève d'un tout autre défi. Ce n'est pas seulement un enjeu technique, mais aussi financier et social. Flying Tulip répond à ce défi en repensant la manière dont le capital est levé dans le domaine de la cryptographie. Plutôt que de compter sur une liquidité temporaire ou des mécanismes de jeton qui s'affaiblissent après le financement, il tente de construire un modèle de financement durable, capable de soutenir les opérations jusqu'à ce que l'ensemble des produits puisse se suffire à lui-même.
Les limites du financement par jetons
Jusqu'à présent, les jetons cryptographiques ont été la forme de crowdfunding la plus réussie : vendre des jetons, lever des fonds, lancer le projet. Toutefois, une fois la phase initiale terminée, beaucoup de jetons perdent progressivement de l'attention, et leur valeur tend vers zéro à mesure que les équipes peinent à créer une demande durable.
L'utilité basée sur les jetons reste un champ expérimental actif, mais dans de nombreux cas, les jetons existent principalement comme mécanisme de financement – un rôle particulièrement pertinent durant la phase de lancement, avant que le projet ne devienne une entreprise autonome.
Flying Tulip reconnaît cette réalité et cherche à construire un nouveau modèle autour de celle-ci.
Le modèle de financement
L'idée centrale est simple : lever une réserve importante via la vente de jetons, investir ces fonds dans des stratégies DeFi à faible risque, et utiliser les rendements générés pour financer les opérations jusqu'à ce que l'offre de produits génère ses propres revenus.
Les investisseurs reçoivent des jetons Flying Tulip (FT), couverts par des options de vente perpétuelles. Tant qu'ils détiennent leurs jetons, ils peuvent à tout moment les restituer et récupérer leur investissement initial. Cette option de vente ne vient jamais à expiration. D’un point de vue rationnel, un investisseur ne l’exercera que si le prix du jeton est inférieur à son prix d’achat, auquel cas le jeton est détruit.
En pratique, le coût supporté par l'investisseur correspond à l'opportunité manquée d'environ 4 % de rendement qu'il aurait pu obtenir en déployant directement ses fonds dans le DeFi. En contrepartie, il obtient une exposition à la valorisation future de FT, soutenue par une structure minimisant fortement le risque baissier.
L’objectif de Flying Tulip est de lever 1 milliard de dollars. Aucun verrouillage, 100 % de l’offre est distribué aux investisseurs dès le lancement. Un rendement annuel d’environ 4 % du trésor du protocole signifie environ 40 millions de dollars par an disponibles pour financer les opérations et lancer l’offre de produits, jusqu’à ce que les revenus de frais prennent le relais.
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Les investisseurs sont protégés contre le risque baissier
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L’équipe ne gagne que si le protocole réussit
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Chaque vente ou rachat réduit l’offre de jetons
Rachat et destruction : le cœur du modèle
Les revenus générés par les rendements du trésor seront alloués aux dépenses opérationnelles et au rachat de jetons FT. Avec le temps, les revenus issus des frais des produits principaux ajouteront une autre source de demande de rachat.
Il est important de noter que si un investisseur vend ses jetons FT sur le marché secondaire, son option de vente devient caduque. Son capital initial est alors transféré à la fondation et utilisé pour racheter et détruire des jetons. Cela signifie que la vente retire non seulement la protection de l’investisseur, mais active également activement le mécanisme déflationniste du jeton.
Ces dynamiques combinées font de FT un actif déflationniste dès le premier jour, doté de multiples sources de demande et de réduction de l’offre.
Impact économique
Étant donné que l’intégralité de l’offre de FT est détenue par les investisseurs dès le départ, la dynamique du marché initial pourrait être très volatile. La combinaison d’une offre circulante limitée et de rachats continus crée les conditions d’une forte réflexivité.
Contrairement au financement traditionnel, l’offre totale de Flying Tulip est entièrement attribuée aux investisseurs dès le début. Au fil du temps, l’offre migre progressivement vers la fondation, puis vers la destruction. En théorie, ce jeton pourrait accomplir sa mission et disparaître complètement.
Notre point de vue
Flying Tulip n’est pas un investissement sans risque, mais une innovation ingénieuse. La réussite de ce modèle dépend de la capacité de l’équipe à gérer efficacement les fonds, maintenir les rendements et livrer une offre de produits compétitive. Le coût se manifeste sous forme d’efficacité du capital : les investisseurs renoncent à des rendements directs, ce qui n’est justifié que si le projet réussit.
Pour que ce prototype de financement réussisse, deux facteurs clés sont essentiels :
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La capacité à lever un grand montant de capital, généralement portée par une personne ou une équipe influente, crédible et digne de confiance.
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Une offre de produits suffisamment mature pour justifier légitimement un lancement à grande échelle.
À nos yeux, Flying Tulip réunit cette combinaison rare de deux conditions.
Andre est l’un des bâtisseurs les plus brillants du monde crypto, à la fois influent et controversé. Son historique en matière de prototypes créatifs parle de lui-même, et Flying Tulip s’inscrit dans cette lignée : une approche atypique pour repenser le mécanisme de financement par jetons, tout en lançant une offre de produits destinée à affronter les géants du secteur.
Nous soutenons l’équipe de Flying Tulip car elle incarne une véritable tentative de redéfinir les mécanismes de formation du capital basés sur les jetons – au cœur même du mouvement crypto. En cas de succès, cela pourrait accélérer le lancement de projets ambitieux, rendre l’écosystème plus concurrentiel et, in fine, bénéficier aux utilisateurs finaux.
Il s'agit d'une expérience entourée d'interrogations non résolues. Mais ce sont précisément ces expériences qui font avancer le domaine de la cryptographie.
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