Outre les stablecoins, qu'est-ce qui poussera la valeur des actifs RWA à 30 billions de dollars ?
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Outre les stablecoins, qu'est-ce qui poussera la valeur des actifs RWA à 30 billions de dollars ?
La tokenisation est passée de projets pilotes de validation de concept à une infrastructure mondiale, avec des milliards de dollars qui affluent vers des actifs réels diversifiés à travers les continents.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Blockchain Knight
En 2025, la capitalisation du marché des actifs réels tokenisés (RWA) approche déjà les 300 milliards de dollars, certaines prévisions estimant qu'elle pourrait atteindre 30 000 milliards d'ici 2034.
Ce dynamisme est principalement tiré par les stablecoins, dont l'offre sur Ethereum a atteint un nouveau record historique de 165 milliards de dollars cette semaine.
Mais face aux frais élevés, à la forte friction et à une expérience utilisateur maladroite, les infrastructures blockchain peuvent-elles supporter une telle demande ?
Bien que le domaine des RWA tokenisés ait connu de nombreux progrès, les innovateurs de la cryptographie savent pertinemment que des systèmes véritablement fluides restent une cible mouvante.
« Cela continue d'évoluer », reconnaît Aishwary Gupta, responsable mondial des paiements chez Polygon Labs.
Aishwary, qui vient du monde Web2 avec une expérience chez American Express dans les paiements et la gestion des flux financiers (ayant notamment supervisé « les transferts transfrontaliers »), pense que le problème ne réside pas dans la technologie elle-même, car ses fondations évoluent rapidement.
Il insiste sur le fait que les anciens défis de mise à échelle s'estompent vite, mais sont rapidement remplacés par de nouveaux obstacles, comme les barrières réglementaires et les goulots d'étranglement en matière de liquidité.
Quatre ans de transformation : du blocage à l'aube
Aishwary a rejoint Polygon en 2021 en tant que premier employé à temps plein dédié au développement de son écosystème DeFi. Comparant l’état actuel à celui d’il y a quatre ans, il affirme que la différence est aussi nette que jour et nuit. Selon lui, les frais étaient plus élevés et l’expérience utilisateur bien moins accessible à l’époque.
« Il y a quatre ans, les utilisateurs devaient payer des frais d’accès à la blockchain pouvant atteindre 5 %, voire 10 %. Sur cinq plateformes d’accès, une seule fonctionnait correctement. Depuis ce moment-là jusqu’à aujourd’hui, effectuer une transaction ou entrer des fonds est devenu bien plus simple. Nous ne sommes pas encore pleinement aboutis, mais vu depuis quatre ans, les processus sont devenus beaucoup plus fluides. »
Aishwary souligne que le cœur du problème réside dans une structure tarifaire influencée par la configuration fragmentée des marchés et des réglementations locales : « Dans certains marchés, seulement une ou deux institutions disposent d’une licence ou se trouvent dans un bac à sable de liquidité. Le nombre d’acteurs autorisés à gérer les entrées et sorties de fonds est extrêmement limité, ce qui conduit à toutes sortes d’arbitrages… Le coût du transfert de dix milliards de dollars sur la chaîne peut être d’un seul centime ; le vrai goulot d’étranglement, c’est l’arbitrage réglementaire. »
Clarté réglementaire : qui mène la course à la tokenisation ?
Si les émetteurs de stablecoins et les fournisseurs de RWA profitent actuellement de l’arbitrage réglementaire, vers où se dirigent-ils ? Quelles régions se préparent activement à une explosion de plusieurs milliers de milliards de dollars, adoptant réellement la technologie et avançant à plein régime ?
Aishwary identifie quatre zones clés : les États-Unis, Singapour, l’Europe et le Moyen-Orient. « Ce sont les principaux marchés où nous observons une forte acceptation. »
Il explique que les États-Unis passent d’un retard prolongé à une position de leader, grâce à une meilleure transparence réglementaire.
Comme l’a déclaré Stephan Lutz, PDG de BitMEX, quelques semaines plus tôt, le gouvernement Trump a changé la donne du jour au lendemain avec le projet de loi GENIUS, qui fixe des normes claires pour l’émission de stablecoins, offrant enfin la certitude réglementaire attendue par les émetteurs américains.
Singapour est un autre pionnier dans les RWA tokenisés, particulièrement en matière de stablecoins.
Son cadre juridique, incluant la loi sur les services de paiement et la loi sur les services financiers et les marchés, établit un système de licences clair pour les prestataires de services de jetons numériques, strictement encadré par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) et conforme aux standards internationaux de financement.
De grandes entreprises telles que Nium, Zodia Custody et Crypto.com ont choisi Singapour pour ses canaux de paiement innovants et son cadre réglementaire.
Aishwary ajoute : « En dehors des paiements en dollars, les transactions en dollars singapouriens arrivent en deuxième position. »
L’Europe est perçue par Aishwary comme typiquement « solide mais lente ». Bien que le cadre MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) doive encore être ajusté, il considère qu’il a accompli « une grande partie du travail préparatoire » pour les émetteurs de stablecoins, et que des acteurs comme Bitstamp et Fireblocks proposent déjà des services de paiement d’actifs numériques régulés dans ce cadre.
Le Moyen-Orient n’est pas en reste : à Abou Dabi, les autorités réglementaires ont défini clairement les exigences imposées aux banques souhaitant émettre des stablecoins, mettant en place des lignes directrices précises pour la gestion des réserves et la conformité.
Le capital inactif poursuit toujours le rendement
Évoquant le projet de loi GENIUS, nous avons demandé à Aishwary son avis sur la clause interdisant aux émetteurs de stablecoins de verser tout type d’intérêt ou de rendement à leurs détenteurs.
Il répond : « Le problème, c’est que le capital inactif dans une banque rapporte au moins un peu d’intérêt (certes faible, mais non nul). Si le dollar sur la chaîne peut offrir un meilleur rendement que hors chaîne, les utilisateurs auront naturellement tendance à garder leurs fonds sur la chaîne, ce qui impacte directement les flux de trésorerie bancaires. »
En réalité, les institutions financières traditionnelles et les sociétés de gestion natives de la crypto cherchent de plus en plus des produits générant des rendements sur la chaîne, comme les obligations américaines tokenisées, le crédit privé ou encore les fonds monétaires réglementés.
À mi-2025, l’encours total des obligations américaines tokenisées dépasse les 7,4 milliards de dollars. Des institutions majeures telles que Goldman Sachs, BNY Mellon et Securitize investissent massivement dans ces produits pour profiter de rendements supérieurs, de règlements instantanés et de possibilités de mise en garantie flexibles, surpassant souvent les outils bancaires traditionnels hors chaîne.
Les tendances RWA au-delà des stablecoins
Nous avons ensuite orienté la discussion vers d’autres tendances liées aux RWA tokenisés, au-delà des stablecoins. Bien que les actions tokenisées soient devenues un sujet brûlant sur des plateformes centralisées comme Kraken ou Coinbase, ainsi que sur des protocoles DeFi tels que Synthetix ou Mirror Protocol, Aishwary garde une analyse froide :
« Tout le monde court derrière les actions tokenisées, pensant que c’est la voie idéale, mais Polygon avait tenté cela il y a un an et demi, et ça n’a pas fonctionné, faute de demande. »
Pourquoi si peu d’intérêt ? Il explique : « À moins d’être issu de certaines régions spécifiques où vous n’avez pas accès aux actions Apple, partout dans le monde – y compris en Inde ou à Dubaï – les utilisateurs possèdent déjà des actions Apple via leur compte bancaire. La tokenisation n’atteint donc pas les populations réellement exclues. »
En outre, la liquidité reste un problème non résolu. « La liquidité sur la chaîne pose actuellement un problème significatif : le manque de liquidité entraîne souvent des offres ou des taux de change médiocres pour les utilisateurs. » Ce n’est pas la percée attendue par beaucoup.
Marchandises et stablecoins non libellés en dollars
Les deux domaines où Aishwary voit un véritable potentiel dans le monde des monnaies tokenisées sont les stablecoins non libellés en dollars et les marchandises tokenisées – deux aspects encore largement sous-estimés.
Polygon détient actuellement entre 50 % et 60 % de la part de marché totale des stablecoins non libellés en dollars, et cette part croît rapidement. Nous investissons fortement dans ce secteur. La tokenisation des matières premières (comme l’or ou l’argent) est également cruciale, visant à améliorer leur accessibilité et leur facilité de transaction.
À l’échelle mondiale, les stablecoins non libellés en dollars représentent désormais environ 30 % du volume des transactions transfrontalières actives en dehors des États-Unis.
La taille globale du marché des marchandises tokenisées a atteint environ 25 milliards de dollars en 2024, dont environ 1,7 milliard de dollars pour l’or, tandis que les parts des tokens pétroliers, argentés et agricoles progressent régulièrement.
Aishwary ajoute : même si ces marchandises ou actifs sont désormais présents sur la chaîne, ils n’ont pas encore évolué vers un écosystème autonome. C’est précisément ce maillon qui manque aujourd’hui.
La route vers 30 000 milliards de dollars
Alors que les RWA tokenisés s’acheminent vers des échelles de milliers de milliards, il est crucial d’observer comment l’évolution du paysage du marché va se dérouler. Alors que les gouvernements du monde entier accumulent activement des actifs tangibles, le prix de l’or atteignant des sommets historiques dans les réserves stratégiques, le développement parallèle de l’or tokenisé apparaît logique.
En quelques années seulement, la tokenisation est passée de simples projets pilotes à une infrastructure mondiale, attirant des milliards de dollars vers des actifs réels diversifiés et transcontinentaux.
La clé du futur ne réside pas seulement dans la mise à échelle et la levée des obstacles réglementaires, mais aussi dans la capacité du secteur à libérer de nouvelles formes de valeur et d’utilité, allant au-delà de la transformation initiée par les stablecoins.
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