Plume peut-il devenir le moteur de liquidité conforme pour que les RWA d'AntChain « entrent sur le marché avec un flux vivant » ?
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Plume peut-il devenir le moteur de liquidité conforme pour que les RWA d'AntChain « entrent sur le marché avec un flux vivant » ?
La difficulté des RWA n'a jamais été « d'écrire le contrat », mais plutôt « de mettre en place l'institution ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Sanqing
Au début du mois d'août, l'équipe Plume a suscité des spéculations avec un avant-goût intitulé « September », tandis que le PDG Chris Yin a communiqué en chinois, laissant supposer une possible avancée en septembre. Récemment, les interactions publiques entre Plume et AntChain ont renforcé cette attente.
Les fondamentaux et atouts de deux blockchains
AntChain
Positionnement : blockchain consortia autorisée leader en Chine, destinée aux scénarios gouvernementaux, entreprises et Internet industriel.
Caractéristiques techniques :
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Système d'autorisation et d'identité : autorité de certification (CA) institutionnelle, mappage nominal entreprise/particulier, contrôle granulaire des permissions.
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Conformité auditables : traces immuables sur chaîne, consensus multi-nœuds, intégration avec systèmes hors chaîne d'audit et de gestion des risques.
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Haute performance et finalité déterministe : répond aux besoins stables de règlement-comptable, de règlement et de preuve judiciaire pour les systèmes opérationnels.
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Confidentialité et gouvernance des données : capacités matures en calcul sécurisé multipartite (MPC), environnement d'exécution fiable (TEE), etc.
Applications maîtrisées : finance de la chaîne logistique, conformité au commerce transfrontalier, justificatifs numériques / preuve d'existence, coordination industrielle, etc. — « numériser les actifs réels et les intégrer dans un cadre réglementaire ».
Plume
Positionnement : chaîne compatible EVM dédiée aux actifs réels tokenisés (RWA), axée sur la composable entre RWA ✖ DeFi et l'écosystème développeur.
Caractéristiques techniques :
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Compatibilité EVM / système de comptes : forte interopérabilité avec l'écosystème Ethereum, migration facile de contrats et outils.
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Modules de conformité : AML natif à la chaîne, prise en charge de listes blanches, restrictions transférables, vérification secondaire, logique modulaire de conformité.
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Convivialité native pour DeFi : combinaisons type « Lego » (AMM, prêt, LP, distribution de rendements), adaptées aux stratégies de market-making et dérivées.
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Visibilité ouverte : les actifs attirent plus facilement l’attention et obtiennent une liquidité secondaire via les réseaux mondiaux de développeurs et de teneurs de marché.
Applications maîtrisées : market-making, LP, vaults stables, levier / boucle (loop), titrisation de rendements, etc. — « dynamiser les actifs conformes ».
Contraintes pratiques du lien entre blockchain autorisée et blockchain publique
Le rapprochement entre une blockchain autorisée (comme AntChain) et une blockchain publique (comme Plume) présente un fort potentiel, mais rencontre plusieurs défis concrets liés aux barrières réglementaires, techniques et opérationnelles, particulièrement visibles dans l'écosystème RWA en 2025 :
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Ancre juridique : l’émission d’actifs résidents et le registre des investisseurs sont strictement encadrés par la réglementation locale (ex. exigences de la Chine continentale ou de la SFC de Hong Kong), ne permettant pas un simple « transfert de chaîne » vers un environnement public, afin d’éviter tout risque de non-conformité.
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Adéquation et restrictions de transfert : seuls les investisseurs qualifiés (institutions ou particuliers accrédités) peuvent détenir / échanger, le registre devant rester synchronisé en temps réel avec le système d’origine, limitant la participation du grand public et augmentant les seuils KYC.
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Modèle de confiance du pont : les blockchains autorisées manquent souvent de mécanismes de validation légers comme ceux des blockchains publiques, dépendant principalement des opérateurs, institutions de garde et audits périodiques comme sécurité centrale, ce qui expose à des risques centralisés.
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Flux de trésorerie et rachat : le versement des coupons, loyers, ainsi que le remboursement à échéance nécessitent un flux transfrontalier conforme, tout en garantissant traçabilité et auditabilité end-to-end, ce qui complique fortement l’intégration technique.
Un simple pont technique ne suffit pas ; il faut aussi satisfaire aux exigences réglementaires, intégrer l’interopérabilité multi-chaînes, combiner les forces des deux chaînes tout en minimisant les risques, posant ainsi les bases d’un modèle de coopération viable.
Cependant, le 26 août, une annonce : Guotai Junan International (GTJAI) et Ant Digital Technologies ont mené à bien la première émission cross-chain de produits structurés tokenisés via « AntChain - Ethereum », incluant des tokens à revenu fixe rachetables et des produits capital-garantis indexés sur des ETF américains, réalisant un règlement T+0 et un audit transparent, illustrant un mécanisme de flux conforme similaire à un pont de dépôt. Ce cas offre un guide réussi pour le pontage d’actifs RWA d’AntChain vers Plume. Par ailleurs, Plume a déjà accueilli avec succès un fonds monétaire en dollars émis par CMB International, reconnu dans le cadre de l’accord de reconnaissance mutuelle Singapour-Hong Kong.
Trois modèles de coopération envisageables
Modèle A : « Passerelle d’émission » unidirectionnelle
Processus
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L’actif est émis / déposé / soumis à KYC sur AntChain ;
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Une institution passerelle verrouille l’actif et frappe un justificatif miroir sur Plume (ERC-20/1155 + hooks de conformité) ;
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Le justificatif miroir ne peut être transféré qu’entre portefeuilles préautorisés ;
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Lors du rachat, Plume brûle le miroir, et la passerelle déverrouille les droits associés sur AntChain.
Caractéristiques :
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Simple, clair, facile à auditer ;
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Adapté aux actifs standardisés, à courte durée, à flux stables (ex. loyers, créances / affacturage).
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Risque : liquidité limitée, dépendance à la confiance en la passerelle.
Modèle B : Pont de dépôt bidirectionnel
Ajout au modèle A :
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Preuve de réserve conforme (PoR) : publication périodique de conciliations on-chain / off-chain ;
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Système multisignature / dépositaire : dispersion des risques opérationnels ;
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Tranches hiérarchisées : structures senior/subordonnées, adaptées à différents profils de risque.
Renforce la confiance du marché, permet des produits plus riches en gestion de rendements et d’échéances. Risque : collusion entre dépositaires pouvant amplifier les problèmes systémiques.
Modèle C : KYC-ZK et conformité programmée
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L’investisseur valide ses qualifications sur le volet AntChain, obtenant un justificatif anonyme (preuve ZK) ;
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Lors des transactions sur Plume, il prouve uniquement « je remplis les conditions », sans divulguer son identité ;
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Équilibre entre conformité et confidentialité, adapté à un marché secondaire et un réseau de teneurs de marché plus ouverts.
Conclusion
La difficulté des RWA n’a jamais été « d’écrire le contrat », mais de « transporter les institutions ». AntChain fournit l’ancre institutionnelle et de confiance, Plume apporte le moteur de marché et de composition. En adoptant un cadre « passerelle fiable + justificatif miroir », enrichi des trois piliers PoR, dépôt et audit, les actifs RWA d’AntChain peuvent respecter la conformité tout en gagnant en liquidité. Toutefois, toute coopération effective exigera l’approbation réglementaire, et reste exposée à des risques techniques et géopolitiques. Il est conseillé de suivre attentivement les annonces officielles. Le moment où « stabilité » et « fluidité » coexisteront véritablement sera celui où ce pont atteindra toute sa valeur.
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