HYPE, qui vient d'atteindre un nouveau sommet, serait-il le jeton L1 le plus sous-estimé ?
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HYPE, qui vient d'atteindre un nouveau sommet, serait-il le jeton L1 le plus sous-estimé ?
En termes de ratio prix/ventes (P/S), HYPE est l'actif le moins cher parmi les blockchains principales, avec un ratio de 12, ce qui représente une décote de 90 % par rapport aux actifs comparables.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Carlos
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Les fondamentaux de Hyperliquid continuent de s'améliorer, mais son évaluation reste inférieure à celle des autres L1.
Le volume des transactions au comptant sur Hyperliquid a connu une croissance significative, notamment par rapport aux exchanges centralisés. Le week-end dernier, une entité inconnue a déposé et vendu environ 22 100 BTC sur Hyperliquid, achetant en contrepartie environ 555 000 ETH pour une valeur supérieure à 2,4 milliards de dollars. Cette forte augmentation du volume au comptant a propulsé Hyperliquid au deuxième rang mondial pour le volume des transactions au comptant en BTC le 24 août, avec une part de marché de 12 %, juste derrière Binance (38 %). Cela représente une nette progression par rapport à sa part de marché moyenne quotidienne d'environ 1 % au cours des 30 derniers jours.
Nous pouvons comparer le volume mensuel des transactions au comptant d'Hyperliquid à celui de plusieurs CEX (incluant tous les actifs, pas seulement le BTC). Nous observons que la part de marché d'Hyperliquid dans les volumes au comptant progresse continuellement depuis le début de l'année. Ce mois-ci, le volume au comptant d'Hyperliquid représente 38 % de celui de Kraken, 16 % de Coinbase, 15 % d'OKX, 14 % de Bybit et 2,4 % de Binance. Bien que tous ces chiffres soient nettement supérieurs à ceux du début de l'année, cela montre également qu'Hyperliquid a encore un long chemin à parcourir pour rattraper les plus grands CEX.
En ce qui concerne le volume des contrats perpétuels, la croissance d'Hyperliquid est bien plus rapide que celle de ses concurrents centralisés. Le graphique ci-dessous montre que, sur l'année écoulée, le ratio entre le volume perpétuel d'Hyperliquid et celui des trois principaux CEX a augmenté de plus de 6 fois. Le volume mensuel des contrats perpétuels d'Hyperliquid représente désormais près de 14 % du volume des produits dérivés de Binance, contre seulement 2,2 % il y a un an.
La croissance du volume est impressionnante. Mais comment se comparent les revenus par rapport aux autres blockchains ? Hyperliquid (HyperCore + HyperEVM) affiche un revenu hebdomadaire d'environ 28 millions de dollars depuis deux semaines, atteignant 98 millions de dollars sur les 30 derniers jours. Ces chiffres correspondent à un revenu annualisé compris entre 1,2 et 1,4 milliard de dollars. Le graphique ci-dessous montre qu'Hyperliquid est devenu la blockchain générant le plus haut revenu hebdomadaire ces deux dernières semaines, avec une part de marché record de 36 %.
Le graphique suivant indique qu’en termes de ratio prix/ventes (P/S), HYPE est l’actif le moins cher parmi les blockchains majeures, avec un P/S de 12, soit 90 % de moins que ses pairs. Même selon le critère FDV/revenus (valeur entièrement diluée / ventes), HYPE reste la L1 la moins chère. Bien que nous passions notre temps à débattre de savoir si les L1 méritent une prime ou doivent être valorisées sur la base de leurs revenus, la réalité est qu'à ce seul indicateur près, le prix actuel de HYPE semble bien plus attractif que celui de toutes les autres L1.
Que se passerait-il si la prétendue « prime L1 » disparaissait ? Que se passerait-il si la pression d'achat des DATCOs diminuait ? HYPE est-elle sous-évaluée, ou les autres L1 sont-elles surévaluées au point d'être invraisemblables ? Nous ne pouvons pas le dire avec certitude, mais ce sont assurément des questions qui méritent réflexion.
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