Google verse 920 millions de dollars par mois à SpaceX pour louer de la puissance de calcul, comment Neocloud est-il soudainement devenu la meilleure affaire ?
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Google verse 920 millions de dollars par mois à SpaceX pour louer de la puissance de calcul, comment Neocloud est-il soudainement devenu la meilleure affaire ?
Tout le monde veut être NeoCloud.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : degentrading
Compilation : TechFlow
Note de lecture TechFlow : Tout le monde veut devenir un neocloud (nouveau cloud de calcul), de xAI, Meta à SoftBank, tous se lancent dans la vente de puissance de calcul. L'auteur degentrading part d'un contrat réel où Google paie SpaceX pour faire une rétro-ingénierie : 110 000 cartes GB200, un loyer de 11,6 dollars par carte et par heure, un centre de données de 100 MW rentabilisé en moins d'un an. Cet article décompose étape par étape la structure des coûts et les comptes du neocloud, répondant à une question centrale : pourquoi construire des centres de données et vendre de la puissance de calcul est actuellement la meilleure affaire.
« xAI et Google concluent un partenariat. »
« Meta envoie un signal, prêt à vendre sa propre infrastructure de calcul excédentaire. »
« SoftBank prévoit de fournir 10 GW de puissance de calcul AI aux États-Unis. »
Où que l'on regarde, il semble que tout le monde veuille devenir un neocloud et se mettre à vendre de la puissance de calcul. Pourquoi donc ?
Je vais d'abord vous faire parcourir les comptes d'un neocloud, en commençant par un cas réel.
Le 5 juin 2026, Google a annoncé qu'il paierait 920 millions de dollars par mois à SpaceX pour louer la puissance de calcul du centre de données xAI.
Cette puissance de calcul comprend 110 000 GPU Nvidia, plus des CPU et d'autres composants mémoire, soit un centre de données entièrement configuré (Colossus 2).
Les GPU ici sont les GB200 NVL72 de Nvidia.
Sur la base de ce montant, le prix unitaire par GPU est de 920 millions / 110 000 / 720 = 11,6 dollars par heure.
Imaginons un centre de données de 100 MW, rempli de GB200.
Légende : Estimation des coûts de construction d'un centre de données de 100 MW par l'auteur, soit environ 50 milliards de dollars par GW
Mon estimation est d'environ 50 milliards de dollars par GW. Sur cette base, le coût de construction de 100 MW est d'environ 5 milliards de dollars.
Ce chiffre correspond aux estimations de l'industrie. Notez qu'il s'agit du coût de construction pour GB200. Plus les puces sont avancées, plus elles sont chères ; par exemple, pour le plan de construction GB300, le coût de calcul est 20 % plus élevé.
Jensen Huang disant que le coût par GW est de 10 milliards de dollars est en fait très réaliste — si vous prenez en compte le coût de calcul de Rubin, c'est le double de Blackwell. Les coûts tels que l'électricité augmentent également.
Nous savons également que chaque GB200 consomme environ 1 200 watts, donc 100 MW équivalent à environ 83 333 GPU.
En appliquant le modèle économique de ce contrat xAI, le revenu est de 83 333 × 11,6 × 365 × 24 = 8,467 milliards de dollars par an.
La structure des coûts est la suivante :
740 000 dollars d'électricité par MW et par an, 250 000 dollars de maintenance d'infrastructure par MW et par an, 300 000 dollars de main-d'œuvre par MW et par an.
Légende : Comptes d'un centre de données de 100 MW calculés selon le loyer du contrat xAI (11,6 dollars par carte et par heure), période de retour sur investissement inférieure à un an
Nous voyons donc un scénario fou : une période de retour sur investissement inférieure à un an.
Je dois dire ici que ce contrat SpaceX est ridiculement généreux. Google fait-il face à une pénurie sévère de puissance de calcul ?
Si l'on passe à une hypothèse moins folle, plus proche de la normale, par exemple un prix de 6 dollars par heure.
Légende : Calcul après réduction du loyer à 6 dollars par carte et par heure, la période de retour sur investissement s'allonge à environ deux ans
La période de retour sur investissement s'allonge à environ deux ans.
J'estime que les contrats à long terme signés entre les neoclouds et les fournisseurs de cloud hyperscale (hyperscaler) ont un prix équivalent à environ 4 dollars par heure. Les fournisseurs de cloud hyperscale revendent ensuite cette puissance de calcul à un prix plus élevé, par exemple plus de 12 dollars pour AWS.
Purement pour le plaisir, j'ai créé un compte de résultat estimé pour la construction d'un seul centre de données, comme ceci.
Légende : Compte de résultat estimé pour la construction d'un seul centre de données
Bien sûr, on peut objecter que les GB200 n'auront plus de valeur après cinq ou six ans. Mais les A100 sont sortis en 2020 et sont encore loués aujourd'hui entre 1 et 2 dollars par heure. Le loyer de cette carte était d'environ 3 dollars en 2021, et les fournisseurs de cloud hyperscale la louent encore entre 2 et 3,5 dollars par heure.
Gavin Baker pense que la période d'amortissement des GPU devrait être étendue à environ 10 ans. Je suis d'accord avec lui, surtout après l'émergence des agents AI et de la demande en inférence.
En fin de compte, le marché actuel de la puissance de calcul tarife une pénurie sévère.
Si quelqu'un vous dit le contraire, c'est qu'il se cache les yeux.
La raison pour laquelle SpaceX loue de la puissance de calcul est qu'aux prix auxquels il la loue, il gagne énormément (aussi parce que l'interconnexion entre Colossus 1 et 2 a rencontré des problèmes). Lorsque Musk a signé ce contrat, il a également conservé le droit de résilier le bail anticipément, disant : « Si la puissance de calcul devient particulièrement tendue, j'ai dit que nous pourrions avoir besoin de la récupérer à un moment donné. »
En bref : Tout le monde veut devenir un neocloud maintenant, car la puissance de calcul est particulièrement tendue et cela imprime des billets.
Sur la base des faits actuels, pouvoir construire des centres de données et vendre de la puissance de calcul est actuellement la meilleure affaire.
C'est aussi la raison pour laquelle les fournisseurs de cloud hyperscale sont prêts à payer d'avance les neoclouds pour verrouiller l'approvisionnement en puissance de calcul.
Je le répète, la valorisation d'un neocloud devrait être égale à la somme de la valeur nette actuelle de tous les contrats de calcul qu'il peut conclure. Ainsi, la capacité de financement, le rythme d'amortissement précis et la capacité d'exécution sont les trois leviers les plus importants influençant la valorisation.
À ceux qui disent immédiatement que tout cela est du financement circulaire (appelez cela comme vous voulez), sachez ceci : la marge brute d'Anthropic pour la fourniture de services d'inférence dépasse désormais 70 %. Ces laboratoires de pointe qui consomment le plus de puissance de calcul peuvent passer à un flux de trésorerie positif à tout moment, s'ils le souhaitent.
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