Cycle de politique : les États-Unis redessinent le paysage cryptographique par la réglementation
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Cycle de politique : les États-Unis redessinent le paysage cryptographique par la réglementation
Quelles pistes bénéficieront de cette vague de dividendes politiques ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jiayi
Je suis fermement convaincu que ce cycle de la cryptomonnaie est piloté par le gouvernement américain via ses politiques.
La semaine dernière, Trump a signé un décret exécutif sur les investissements dans les fonds de retraite 401(k), autorisant l'investissement d'une partie des fonds de retraite dans des actions privées, l'immobilier, voire des actifs numériques. Remontons la chronologie : il y a quelques semaines, le projet de loi GENIUS a été adopté, ouvrant une voie claire pour la régulation des stablecoins ; ce mois-ci, la SEC a changé de ton, annonçant officiellement vouloir devenir « Crypto Everything ». Des stablecoins à la DeFi, de l'identité sur chaîne aux actifs tokenisés, presque tous les domaines sont en train d'être réintégrés dans le cadre réglementaire américain.
Il ne s'agit pas de simples ajustements, mais bien d'une redéfinition structurelle du capital. Les États-Unis mènent une stratégie précise : intégrer la crypto dans le système du dollar comme moteur financier de croissance pour la prochaine phase.
Aujourd'hui, examinons donc ce que le gouvernement américain cherche à accomplir, et quels secteurs les passionnés de crypto devraient surveiller de près pour maximiser leurs gains.
Que prépare réellement le gouvernement américain ?
Cette série de politiques n’a ni pour but de « libérer les échanges » ni de « permettre la spéculation », mais vise plutôt une restructuration institutionnelle : intégrer systématiquement les actifs cryptographiques dans la structure financière dominée par les États-Unis, via leur cadre réglementaire et financier. Cela peut paraître abstrait, mais la trajectoire devient très claire à travers plusieurs initiatives récentes.
Une étape cruciale fut l’adoption du projet de loi GENIUS, première loi fédérale américaine définissant explicitement les « stablecoins de paiement ». Le gouvernement américain a directement défini le modèle du « stablecoin en dollar conforme », et lui a ouvert grand les portes du système financier. Cela signifie que les stablecoins ne sont plus des correctifs gris sur chaîne, mais deviennent désormais des outils financiers pouvant être intégrés au cadre de politique monétaire. Appuyés par des obligations d'État, utilisés pour les paiements transfrontaliers, mobilisés par les banques pour gérer leur liquidité, voire employés par les entreprises pour la comptabilité, c’est une authentique délégation institutionnelle.
Parallèlement, la SEC a discrètement opéré un virage stratégique. Elle a lancé « Project Crypto », dont l’objectif n’est pas d’éliminer l’industrie, mais de l’intégrer sous son cadre juridique existant. Elle reconnaît désormais que tous les tokens ne sont pas des valeurs mobilières, et prépare des normes uniformes. Un autre chantier majeur consiste à intégrer progressivement les plateformes d'échange, les stablecoins, la DeFi et l'émission d'actifs réels (RWA) dans un système d'enregistrement. Ce plan « Crypto Everything » repose sur trois piliers : 1. Harmoniser la supervision, 2. Accueillir les capitaux conformes, 3. Donner au monde on-chain un rôle contrôlé. À l'avenir, vous verrez probablement des protocoles DeFi autorisés, des plateformes d'émission RWA capables de lever des fonds publiquement, et des portefeuilles d'échange connectés au TradFi.
Ce que souhaite vraiment le gouvernement américain, ce n’est pas simplement voir les cours exploser, mais transformer ce système on-chain en un outil productif qu’il maîtrise. Il veut que le dollar circule sur chaîne, que les titres soient émis sur chaîne, et que la finance à l’américaine redéfinisse un nouvel ordre mondial. C’est pourquoi je dis depuis longtemps : le fil conducteur de ce cycle n’est pas l’auto-évolution de la crypto, mais bien un « plan d’intégration des actifs numériques » conçu directement par le gouvernement fédéral américain.
Application des politiques : réponse immédiate du marché
Depuis l’adoption du projet de loi GENIUS jusqu’à la signature du décret sur les 401(k), ces dernières semaines ont vu BTC atteindre temporairement 123 000 $, et ETH grimper de 54 % sur le mois, approchant les 4 000 $.
Observons maintenant le panorama macroéconomique. En juillet, les ETF américains sur actifs crypto ont attiré 12,8 milliards de dollars, un record historique. Près de la moitié, environ 6 milliards, concernaient les produits liés au Bitcoin ; les ETF sur ETH ont également affiché une forte performance avec 5,4 milliards de dollars de flux mensuels. Quant au trust Bitcoin d’IBIT de BlackRock, sa taille sous gestion a bondi à 86 milliards de dollars, dépassant même certains ETF composant le S&P 500.
Dans le camp des institutions traditionnelles, on assiste à un « rachat massif sur chaîne ». Le fonds obligataire sur chaîne BUIDL lancé par BlackRock a non seulement vu sa taille sous gestion atteindre 2,9 milliards de dollars, mais des plateformes comme Crypto.com et Deribit acceptent désormais ce fonds comme garantie, prouvant qu’il fonctionne déjà comme liquidité au sein du système financier crypto. JPMorgan a aussi mis à niveau sa chaîne de paiement Onyx en un nouveau système de règlement nommé Kinexys, réalisant avec le géant de compensation Marex la première « compensation en temps réel 7×24 sur chaîne ». Autrement dit, les transactions qui prenaient auparavant plusieurs jours et étaient inactives le week-end sont désormais pleinement intégrées à la blockchain.
Les institutions ne font pas que « tester » : elles considèrent sérieusement la technologie blockchain. Vous pouvez continuer à suivre les influenceurs, mais regardez plutôt où va l’argent. Cette vague de marché n’est pas tirée par des histoires, mais par le mouvement délibéré des capitaux après que la politique a posé les bases. Les investisseurs ont déjà pris position, ciblant précisément ce qui « peut accueillir la politique ».
Quels secteurs bénéficieront en premier des avantages politiques ?
Analysons lentement quels secteurs seront les premiers touchés par cette manne politique.
Ces opportunités ne seront pas distribuées uniformément, mais concentrées sur quelques axes précis. Voici mon propre jugement : les stablecoins, les infrastructures financières sur chaîne et le domaine ZK poussé par la conformité seront les premiers bénéficiaires, tandis que les autres pans auront des rythmes différents.
Les principaux bénéficiaires directs : les stablecoins
Les stablecoins sont les gagnants les plus directs de cette vague d’avantages réglementaires américains. Le projet de loi GENIUS agit comme un passeport accordé aux stablecoins en dollar : légalisation de l’émission, reconnaissance officielle, leur permettant enfin d’entrer légitimement dans le système financier américain. On observe ainsi que les deux fils de Trump se sont positionnés en amont, lançant USD1 via WLFI afin de prendre une longueur d’avance dès l’ouverture de l’ère de conformité.
Le jour même de l’application de la loi, JPMorgan a annoncé le lancement pilote sur la chaîne Base de Coinbase d’un jeton de dépôt JPMD (en réalité un stablecoin bancaire partiellement adossé). Quant au stablecoin USDC de Coinbase, il connaît une croissance rapide grâce à cet avantage réglementaire, ajoutant récemment 800 millions de dollars à sa circulation, et lançant par ailleurs une carte cryptographique soutenue par American Express, intégrant le paiement en USDC directement aux caisses e-commerce via Shopify et Stripe.
L’explosion de volume n’est qu’un hors-d’œuvre. Le vrai changement réside dans l’élargissement des usages.
Des réseaux comme Visa et Mastercard ont déjà intégré les stablecoins à leurs réseaux globaux, les utilisant pour les paiements fréquents, contournant ainsi les frais lents et élevés des réseaux traditionnels. Virements internationaux, commerce électronique, transactions dans les jeux : une fois que les stablecoins conformes entrent dans ces domaines, l'amélioration d'efficacité est immédiate. L’arrivée des « forces officielles » signifie aussi une montée drastique des barrières d’entrée. La loi exige que les émetteurs soient des filiales d’institutions financières régulées, des sociétés fiduciaires agréées, et passent une évaluation de sécurité par la commission de régulation financière.
Cela exclut pratiquement les petits innovateurs, conduisant à une oligopolisation accélérée du marché des stablecoins. L’affrontement entre les trois camps – Circle, Coinbase et les banques traditionnelles – deviendra de plus en plus marqué. En outre, comme la réglementation interdit de verser des intérêts aux détenteurs, la fonction des stablecoins reviendra à celle du paiement et du stockage de valeur, sans plus l’illusion de rendements astronomiques des monnaies algorithmiques.
Comment un utilisateur ordinaire peut-il profiter de cette manne ?
Il existe bel et bien des moyens. Par exemple, plusieurs plateformes conformes offrent désormais des rendements raisonnables sur USDC, avec des voies sécurisées et fortes liquidités, adaptées aux capitaux stables : Coinbase propose un taux de récompense USDC d’environ 4,1 % APY. Binance a récemment lancé un produit de dépôt flexible en USDC. Dans cette promotion, chaque compte peut bénéficier d’un taux annuel jusqu'à 12 % APR sur un maximum de 100 000 USDC, avec dépôt et retrait instantanés.
D’un point de vue investissement, ces rendements ne sont pas négligeables, combinant stabilité, sécurité et liquidité, bien plus intéressants que de laisser dormir ses fonds sur une bourse. Pour les utilisateurs transnationaux, détenir des stablecoins permet non seulement de générer des intérêts, mais aussi d’éviter les fluctuations de change et les complications des canaux traditionnels.
Résumé de mon analyse : cette politique nettoie la piste pour les stablecoins conformes et stables. À court terme, les stablecoins en dollar et leurs applications de paiement attireront des flux de capitaux ; à long terme, ils deviendront l’ancre du financement sur chaîne et le pont central vers la numérisation de la monnaie fiduciaire.
Les stablecoins comme porte d’entrée, accélération des infrastructures économiques sur chaîne
La clarification réglementaire américaine ouvre en réalité la voie à toute une économie financière localisée. Ce « localisé » signifie fondamentalement que les blockchains et protocoles conformes porteront davantage d’activités institutionnelles américaines, et que la finance traditionnelle intégrera activement ces couches basses de la blockchain comme nouvelles infrastructures. C’est le deuxième secteur que j’estime prometteur.
L’exemple le plus parlant est Base, qui, profitant de l’avantage de conformité de Coinbase et de son intégration transparente avec l’échange, héberge de plus en plus d’opérations de mise en réseau pour les entreprises et institutions américaines, couvrant paiements, applications et circulation d’actifs. Face à cette tendance, j’ai confiance dans l’extension écologique de Base. Outre le lancement de titres tokenisés, il ajoute des applications via des partenariats, comme le paiement en stablecoin sur chaîne avec Stripe, faisant de Base un centre névralgique de l’innovation des paiements ; il fournit également des infrastructures de règlement pour PayPal, JPMorgan, etc.
À l’avenir, les sociétés de paiement, banques et courtiers américains préféreront logiquement un réseau local, communicant aisément et pouvant répondre immédiatement en cas de problème, plutôt qu’une chaîne anonyme étrangère. Le localisé constitue en soi un fossé de conformité.
Base n’émet pas de jeton, sa valeur, son trafic et son potentiel se concrétisent uniquement via B3, son unique canal vital. B3, construit sur Base, a une équipe fondatrice issue de Coinbase. B3 hérite des avantages de conformité synchronisée de Base et de son accès économique aux utilisateurs, ce qui lui confère un avantage indéniable en matière de paiement en stablecoin en dollar, de règlement institutionnel, ou de narration conforme pour entrer sur le marché nord-américain. Une fois que les boucles d'utilisation et de personnalisation sont fermées, ces infrastructures de base financières sur chaîne deviendront extrêmement attractives pour les actifs de qualité souhaitant migrer sur chaîne ou y opérer efficacement à long terme. Quand Base connaîtra une explosion massive d’applications, B3 sera le choix prioritaire pour leur déploiement direct et leur exploitation à grande échelle, véritable couche d’accueil pour les super-applications et porte d’entrée vers l’économie sur chaîne.
En outre, je connais assez bien l’équipe de B3 : elle travaille de manière solide, peaufine ses produits tout en élargissant constamment ses partenariats — je laisse ici un petit mystère. Ce qui est certain, c’est que l’annonce de futures collaborations majeures clarifiera davantage la position de B3 dans l’industrie.
À l’avenir, je ne pense pas que ce soit un cas isolé. Avec l’amélioration continue des lois, de nombreux géants traditionnels emprunteront la voie de JPMorgan et Coinbase. Nous pourrions voir des banques émettre des obligations sur chaîne, des assureurs gérer leurs polices via la blockchain, ou encore des géants technologiques créer leurs propres stablecoins pour leurs règlements internes… Chaque grand client devient ainsi une source de trésorerie stable pour les infrastructures sur chaîne.
Bien sûr, cela élèvera aussi les exigences : performances capables de supporter des volumes massifs, protection de la vie privée pour les données d’entreprise, et conformité intégrant audit et gestion des risques directement dans le système. En résumé, cette politique américaine pousse les infrastructures sur chaîne d’une « croissance sauvage internationale » vers une « culture fine et locale ». Cette mise à niveau bénéficiera surtout aux blockchains locales conformes et aux réseaux modulaires innovants.
ZK : la nouvelle infrastructure de confidentialité sous l’œil de la politique
Quels secteurs déclarés « morts » pourraient connaître un renouveau ? Prenons par exemple ZK.
Le 13 août, la flambée du prix de OKB a fait exploser Twitter et diverses communautés. Le prix est passé de 46 à près de 120, triplant presque. Cette hausse n’est pas seulement due à la destruction par OKX de 65,25 millions de jetons OKB rachetés ou réservés, éliminant ainsi une pression potentielle de vente. L’upgrade de X Layer a aussi entraîné des changements structurels à la fois à l’offre et à la demande, faisant de OKB le seul jeton de gaz de X Layer, avec redirection massive vers portefeuilles, bourses et scénarios de paiement.
Rareté accrue + demande concentrée ont fait réaliser au marché que la rareté et la valeur d’usage de OKB étaient simultanément amplifiées, provoquant une ruée spéculative et une convergence émotionnelle à court terme. Un autre facteur transactionnel est l’attente réglementaire. Le marché suit de près la rumeur selon laquelle « OKX préparerait une introduction en bourse aux États-Unis », suscitant des espoirs d’ouverture sur le marché américain, bien que cela dépende encore de la politique de régulation américaine.
Ma position sur ce secteur est claire : pas de FOMO, rester vigilant. ZK pourrait bien retrouver une chance de résurrection à l’ère de la conformité, ou simplement rebondir brièvement. Quoi qu’il en soit, ses mouvements méritent attention.
Le dernier rapport américain sur les actifs numériques stipule que les individus devraient pouvoir effectuer des transactions privées sur les blockchains publiques, et encourage l’utilisation de solutions d’auto-gestion et de technologies renforçant la confidentialité pour réduire les fuites de données sur chaîne. Le rapport de politique sur les actifs numériques de la Maison Blanche pour 2025 mentionne également que ZK est une voie clé pour équilibrer confidentialité et conformité. Ce changement d’attitude est intéressant : autrefois, les monnaies privées et les mixeurs figuraient sur la « liste noire » des régulateurs ; aujourd’hui, les décideurs reconnaissent que pour attirer davantage de capitaux traditionnels sur chaîne, il faut combler le déficit de « confidentialité sur chaîne », et que ZK est une solution immédiate.
Dans les applications professionnelles, Google Wallet a lancé une vérification d’âge basée sur ZK via Succinct Labs : vous pouvez prouver que vous avez plus de 18 ans sans divulguer aucun détail d’identité. Cela semble Web2, à la fois conforme à KYC et protecteur de la vie privée, mais cette fois, cela fonctionne sur chaîne.
Succinct a ainsi été mis en lumière, et son jeton $PROVE a affiché une performance supérieure à celle de nombreux autres projets récemment, surpassant même beaucoup d’altcoins dans le dernier mouvement de marché. Ce cas illustre un fait : quand des géants technologiques et des cas réels commencent à utiliser ZK, la patience du marché revient.
Je perçois la renaissance de ZK non pas comme un simple rebond émotionnel, mais comme une nécessité inévitable à l’ère de la conformité. Une fois que les actifs et transactions sont transférés sur chaîne, les entreprises ne peuvent accepter que tous leurs détails commerciaux soient exposés à leurs concurrents, ni que les individus voient leurs traces financières devenir transparentes.
Les exigences réglementaires sont claires : les audits doivent être possibles, les traçabilités assurées. Ces demandes apparemment contradictoires constituent justement le terrain d’expression de ZK : « prouver d’abord la légalité, puis masquer les détails ». Par exemple, lors de grands règlements interbancaires, ZK peut valider que la transaction respecte les normes anti-blanchiment, sans révéler l’identité du client. De tels cas seront de plus en plus nombreux : authentification d’identité, notation de crédit… pourraient tous être repensés grâce à ZK. De nombreux projets ZK de qualité n’ont pas encore émis de jeton, mais la fenêtre politique pourrait les inciter à accélérer leur déploiement.
Au dernier cycle, les meilleures équipes ZK ont levé sans cesse, mais leurs performances en bourse secondaire sont passées de « rois » à « déchus », plongeant le secteur ZK dans le désintérêt. Ce cycle offre-t-il une chance d’inverser cette impression selon laquelle « ZK en secondaire mène à la mort » ?
Je recommande de surveiller deux types de projets : ceux qui n’ont pas encore émis de jeton mais disposent de réserves techniques et capacités de déploiement solides ; et ceux ayant déjà émis un jeton, avec une structure d’actions saine et des activités réellement avancées. À mes yeux, ce secteur mérite observation à court terme, même s’il n’est pas encore temps d’y placer aveuglément de gros volumes, mais il n’est pas exclu que quelques gagnants émergent progressivement.
La politique fixée, un nouveau cadre s’ouvre
En tant qu’investisseur de long terme attentif aux tendances sectorielles, je sais bien que dès que la réglementation tombe, les opportunités structurelles du marché se réorganisent. La clarification de cette politique américaine transforme réellement les flux de capitaux et l’ordre industriel.
À court terme, les entrées de capitaux et l’euphorie haussière générées par les avantages réglementaires ont permis à certains secteurs de surperformer le marché, notamment les émetteurs de stablecoins et les jetons de valorisation, dont les prix et volumes donnent un retour très clair au marché. Ce n’est là qu’une première exploration. Plus important encore, c’est la refonte du paysage à long terme. Quand les règles sont claires et les seuils définis, seuls les secteurs véritablement pertinents émergeront. Inversement, les pseudo-concepts déconnectés des besoins réels et alimentés uniquement par la spéculation disparaîtront progressivement dans un environnement de régulation stricte, et les ressources du secteur convergeront vers des directions plus significatives.
Mon opinion est ferme : les vraies opportunités consistent à s’adapter aux changements structurels : à court terme, suivre les politiques et les flux de capitaux pour trouver les points d’entrée favorables ; à long terme, identifier les secteurs alignés sur l’évolution future de la finance et de la technologie. Je considère ce cycle comme le « moment de la quatrième phase d’Internet » pour l’industrie crypto. Pour ceux que cela intéresse, consultez mon article précédent sur l’évolution du secteur web3 : Internet a connu des douleurs passagères avec l’établissement des règles et les mutations technologiques, mais a finalement abouti à un écosystème plus vaste et plus sain.
L’industrie crypto quitte progressivement l’ère sauvage du développement anarchique pour entrer dans une phase mature et encadrée. Celui qui saura saisir cette fenêtre pour tirer parti des avantages politiques aura plus de chances de s’imposer dans le nouveau paysage de la prochaine étape.
La nouvelle route est tracée. Ceux qui naviguent avec le vent arriveront plus vite à destination.
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