35 jours d'achats massifs pour 5 milliards, l'ETH peut-il vraiment atteindre 15 000 ?
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35 jours d'achats massifs pour 5 milliards, l'ETH peut-il vraiment atteindre 15 000 ?
Le plafond de la tarification d'Ethereum appartient aux capitaux de Wall Street les plus habiles à raconter des histoires.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Lin Wanwan
Personne n’aurait imaginé que le premier détenteur institutionnel d’Ethereum changerait en seulement 35 jours.
C’est BitMine, la société derrière Tom Lee, qui a réussi cet exploit : cette petite entreprise auparavant inconnue au Nasdaq est parvenue à passer de zéro à 830 000 ETH détenus grâce à un financement PIPE et trois rondes d’achats structurés, surpassant SharpLink pour devenir la plus grande réserve institutionnelle d’ETH au monde.
Il ne s’agit pas simplement d’une victoire numérique, mais d’un affrontement entre deux types de capital aux origines distinctes – d’un côté SharpLink, incarnation des « anciens de la crypto », accumulant lentement en attendant la hausse ; de l’autre BitMine, représentant de la « puissance de Wall Street », réalisant ses gains tout en poussant les prix à la hausse. Faible coût et fort effet de levier, stratégie d’accumulation versus stratégie narrative : ce sont deux visions du monde qui s’affrontent frontalement.
Leur différence ne réside pas seulement dans leur manière d’acheter des cryptomonnaies, mais dans leur tentative de s’approprier la réponse à une question cruciale : qui aura le droit de définir le « prix » de l’ETH lors de la prochaine phase de la finance cryptographique ?
Nous tentons ici de comprendre, sous plusieurs angles, ce virage sectoriel discret mais profond.
Pourquoi deux origines différentes pour l’ETH ?
Si BitMine incarne une offensive structurée à la manière de Wall Street, alors SharpLink prolonge précisément la logique des « natifs de l’ETH ».
La divergence entre ces deux entreprises ne se limite pas au rythme des achats, aux modalités de divulgation ou aux stratégies narratives. Ce qui importe davantage, c’est que chacune incarne des origines et objectifs fondamentalement différents.
SharpLink – des jetons détenus par les anciens, accumulés trop longtemps, avançant trop lentement. En examinant son actionnariat, on retrouve presque l’intégralité du spectre capitalistique de l’écosystème Ethereum.
Le premier groupe constitue la faction d’origine : Consensys (fondée par Joseph Lubin, cofondateur d’ETH) contrôle des infrastructures clés comme MetaMask et Infura ; Lubin lui-même préside le conseil d’administration de SharpLink. Le second groupe représente les infrastructures : Pantera, Arrington, Primitive, acteurs majeurs sur les protocoles Layer2, DeFi et les ponts inter-chaînes. Le troisième groupe correspond à la financiarisation : Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance, qui opèrent directement sur les services institutionnels, produits dérivés et custody liés à l’ETH, transformant ainsi leurs avoirs en actifs institutionnels gérables et valorisables.
Cette concentration de capitaux amplifie non seulement la narration du « trésor ETH » de SharpLink, mais procure également des leviers stratégiques pour les phases d’achat, de mise en staking ou de désengagement, servant de pont vers la compréhension de l’ETH par Wall Street.
La structure initiale des détentions d’ETH reflète aussi cette « nature d’OG » : provenant de transferts internes depuis des portefeuilles équipes plutôt que du marché public ; des achats unitaires modestes mais étalés sur une très longue période ; une priorité accordée à la sécurité, à la gestion de liquidité et à la conformité aux audits.
D’après les rapports financiers et estimations sur chaîne, le coût moyen d’acquisition des ETH par SharpLink se situe entre 1 500 $ et 1 800 $, certains lots anciens ayant été acquis à moins de 1 000 $. Cela explique pourquoi la majorité de ses actionnaires appartiennent à la catégorie « accumulateurs », et qu’une vente partielle naturelle ne serait pas surprenante si le cours revenait vers 4 000 $.
De plus, dès le 12 juin, SharpLink a déposé un document intitulé S-ASR, dont le contenu principal indique que, une fois l’enregistrement effectif, les actions peuvent commencer à être vendues immédiatement.
Ce modèle n’est pas erroné, mais il pose naturellement trois problèmes : l’état d’esprit « accumulation » des équipes OG les rend très sensibles au rapport coût-bénéfice, et toute forte hausse du cours peut déclencher des impulsions de désengagement ; leurs flux d’information, circulant dans des réseaux fermés et prudents, ne favorisent pas une communication proactive autour de narrations ; priorisant l’opération sur chaîne, ils accusent un retard dans la publication de rapports financiers et la gestion du marché boursier.
C’est précisément cette inertie qui explique, en profondeur, pourquoi SharpLink a semblé un demi-pas en arrière face à la stratégie cadencée de BitMine – « divulgation → financement → surachat → hausse » – durant le troisième trimestre 2025.
Image de Vitalik Buterin : coingecko
À l’inverse, BitMine fait irruption sur la scène ETH avec une posture typique du capital de Wall Street. Dès le départ, sa structure de financement PIPE est empreinte d’ingénierie financière : combinaison cash + warrants + ETH pour la souscription ; participation d’investisseurs institutionnels majeurs tels que Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund ; distribution transparente des jetons avec période de blocage, assurant une stabilité aux modèles d’évaluation.
On perçoit aussi cela à travers le profil de son conseil d’administration – beaucoup viennent de banques d’investissement, de fonds spéculatifs ou de hedge funds, experts en financements PIPE, arbitrages réglementaires et cycles de refinancement. Pour eux, l’ETH n’est pas une « monnaie numérique », mais un nouvel actif financier « valorisable, négociable, convertible ».
La différence entre OG et Wall Street ne relève pas seulement du rythme, mais bien d’un conflit de motivation.
Cela oblige Sharplink à se poser une question : l’ETH détenu uniquement par les OG est-il suffisant ?
Ils semblent y répondre par l’affirmative – à partir du 7 août, ils introduisent de nouveaux investisseurs institutionnels de Wall Street dans une émission privilégiée de 200 millions de dollars.
Il s’agit d’un transfert de pouvoir dans la narration de l’Ethereum : progressivement, le contrôle passe des mains des OG à celles du capital capable d’expliquer les bilans, de raconter des histoires convaincantes et de maîtriser les structures financières.
L’avenir ne sera peut-être pas dominé exclusivement par BitMine, mais on peut anticiper que la prochaine direction des prix de l’ETH ne sera plus dictée par les anciens de la crypto, mais par ceux qui maîtrisent les narrations structurées et savent lever des fonds à Wall Street. Ceux-là détiendront les véritables « jetons narratifs ».
Comment conquérir le trône du leader ETH en 35 jours ?
Le 1er juillet 2025, les réserves d’ETH de BitMine étaient nulles ; le 5 août, elles atteignaient 833 137 unités. En seulement 35 jours, cette entreprise jusque-là sans étiquette crypto sur les marchés publics est passée d’inconnue à « plus grande réserve institutionnelle d’Ethereum au monde », dépassant SharpLink.
Comment BitMine a-t-il procédé exactement ?
Le rythme d’intervention de BitMine était extrêmement précis. Pendant son cycle d’explosion de 35 jours, presque chaque semaine a vu une annonce cadencée, comme autant de scènes planifiées dans un scénario : Semaine 1 (1er–7 juillet) : Financement PIPE de 250 millions de dollars finalisé, avec divulgation d’un premier achat d’environ 150 000 ETH ; Semaine 2 (8–14 juillet) : Achat supplémentaire de 266 000 ETH, portant le total dépasser les 560 000 ETH ; Semaine 3 (15–21 juillet) : Nouvel achat de 272 000 ETH, cumulant plus de 830 000 ETH détenus.
Ces trois annonces n’ont pas suivi la mise à jour traditionnelle trimestrielle, mais ont été diffusées activement via médias, site officiel et lettres aux investisseurs, envoyant un signal clair au marché : « Nous achetons massivement de l’ETH en continu, et nous sommes les leaders de la croissance institutionnelle. »
Cette méthode bouleverse la logique ancienne de publication passive des résultats financiers, pour adopter une offensive cadencée centrée sur la narration.
Plus important encore, le rythme d’achat est parfaitement synchronisé avec l’évolution du marché. Le prix moyen d’acquisition de BitMine n’a pas résulté d’achats aveugles, mais d’une stratégie active d’achat aux creux pendant les corrections. Selon les documents PIPE, le prix moyen d’achat est de 3 491 dollars, évitant soigneusement les sommets tout en profitant d’une fenêtre sensible juste avant le démarrage d’un nouveau cycle haussier.
Cette précision n’est pas due au hasard, mais s’appuie sur une chaîne complète d’outils fournie par Galaxy Digital – conception OTC, règlement sur chaîne, custody – permettant à BitMine d’absorber efficacement de grandes quantités d’ETH sans provoquer de chocs de prix.
Parallèlement, le cours de l’action BitMine a explosé en phase avec ces annonces. Passant de 4 dollars début juillet à 41 dollars début août, soit une hausse supérieure à 900 %. Sa capitalisation boursière est passée de moins de 200 millions à plus de 3 milliards de dollars.
Encore plus remarquable : après chaque mise à jour de position, non seulement l’action monte, mais le marché spot de l’ETH connaît aussi une hausse accompagnée d’un volume accru. Le marché commence à associer logiquement « les achats de BitMine » à « la hausse du prix de l’ETH », renforçant ainsi un cercle vertueux narratif.
Ce cycle positif – « anticipation du marché → divulgation structurée → achat d’actifs → rétroaction des prix » – est considéré par Wall Street comme un cas typique de revalorisation boursière. La différence, c’est qu’il ne redéfinit pas seulement la valorisation de l’entreprise, mais redéfinit aussi, via la narration, la domination du marché des trésors ETH.
BitMine n’est plus seulement une entreprise détenant des cryptos ; il devient un pivot central de l’institutionnalisation de l’Ethereum. Dans ce processus, il n’attend pas la reconnaissance du marché, mais la construit activement à travers le rythme, la divulgation, le discours, la structure et les modèles de valorisation.
En un mot : ce n’est pas un « accumulation en attente de hausse », mais une structure conçue pour « forcer la hausse ».
De zéro à la création de valeur, de l’achat de jetons à la domination des prix, BitMine a établi en 35 jours un modèle de « hausse structurelle ».
Et il pourrait bien être le prototype financier apparaissant le plus tôt dans la prochaine bulle haussière de l’Ethereum.
Tom Lee : l’icône du nouveau manipulateur
En tant que cofondateur et responsable de la recherche chez Fundstrat Global Advisors, Tom Lee est l’une des figures les plus influentes reliant les marchés américains et cryptographiques. Il maîtrise à la fois les données macroéconomiques et la manipulation médiatique, mais surtout, il sait rendre l’idée de « hausse » à la fois logique et attrayante.
Son succès ne repose pas sur la précision de ses prévisions, mais sur sa fréquence élevée, sa force narrative et sa capacité à occuper l’espace. Comme on dit couramment : « Tom Lee n’a pas toujours raison, mais il parle toujours le premier, le plus fort, et vous le faites retenir. »
Son outil le plus célèbre est l’indice Bitcoin Misery Index (BMI), un indicateur d’humeur qu’il a lui-même conçu, combinant volume, rendement et volatilité pour quantifier le « niveau de souffrance » du marché.
L’intérêt de cet indice ne réside pas dans sa capacité à prédire les mouvements, mais à fournir une caution « data-driven » à ses positions haussières. Par exemple : quand le BMI est très bas (<27), il déclare « c’est le moment idéal pour acheter » ; quand il est très haut (>80), il affirme « un marché haussier structurel est arrivé » ; si le prix baisse, il dit « l’humeur n’est pas encore complètement libérée » ; s’il monte, il répond « la structure sur chaîne se répare ».
Peu importe la tendance, il a toujours quelque chose à dire ; peu importe le marché, il reste haussier.
Photo de Tom Lee : coingape
Le style « ordre d’achat structuré » de Tom Lee présente plusieurs autres traits distinctifs.
Toujours proposer un nouveau prix cible. En 2017, il avait prédit que le bitcoin « dépasserait 250 000 dollars en 2022 », puis en 2021, il a corrigé vers « 200 000 dollars en 2024 » ; lorsque le marché stagne, il invoque le cycle de halving, l’inflation ou la politique de la Réserve fédérale pour « reporter » ses prévisions, tout en enrichissant sa logique.
Synergie de plateformes et apparitions fréquentes. Invité régulier de CNBC’s « Fast Money », commentateur fixe de Bloomberg, il publie presque quotidiennement sur Twitter (@fundstrat), diffuse des interviews YouTube, utilise des vidéos courtes et des graphiques pour propager ses idées, et met régulièrement à jour des synthèses chiffrées illustrées sur le site de Fundstrat, facilement reprises par les médias.
Influencer les émotions des particuliers, guider les institutions via la narration. Les petits investisseurs l’écoutent pour identifier les creux ; les institutions l’écoutent pour comprendre les structures. À travers un seul modèle, il crée des attentes psychologiques adaptées à différents publics, formant une « imbrication narrative multiple ». Par exemple, lors d’un krach, il insiste répétitivement sur la « fenêtre d’entrée pour les institutions », tout en encourageant les particuliers à « ne pas rater l’opportunité avant le halving ».
Passer de prévision à fabricant de croyances. Il ne dit pas seulement « ça va monter », il explique « la structure de la hausse est rationnelle », « l’ETH deviendra l’ancre des nouvelles actions technologiques », « le BTC est l’or numérique de la nouvelle génération ». Il transforme un optimisme « orienté résultat » en une réévaluation d’actifs « orientée foi ».
Dans la construction narrative de l’Ethereum entre 2024 et 2025, Tom Lee redevient un acteur clé. Il ne se contente pas de dire que l’ETH va monter, il affirme que « l’ETH deviendra partie intégrante des bilans d’entreprises », une vision qui fournit directement un soutien médiatique aux opérations narratives comme celle de BitMine.
Dans la montée en puissance de BitMine, on retrouve presque partout l’empreinte profonde de la rhétorique de Tom Lee : utiliser des « indicateurs structurels » comme l’ETH-par-action pour mesurer les fondamentaux ; recourir à la « logique cyclique » pour justifier la hausse rapide ; invoquer « l’entrée des institutions » pour masquer derrière des stratégies agressives d’achat à coût élevé.
Tom Lee est indéniablement le roi de la narration. Il ne gagne pas en voyant juste, mais en parlant fort.
Épilogue
Dans les marchés financiers traditionnels, ce sont la rentabilité et les flux de trésorerie qui déterminent le prix des actifs. Mais dans le monde actuel des actifs cryptographiques, le prix existe souvent avant la valeur, et la narration domine souvent la formation de la valorisation.
La montée de BitMine ne se résume pas à un simple changement du nombre d’ETH dans un bilan. C’est une reconstruction narrative autour de la question : « Comment faire comprendre l’ETH aux institutions ? » SharpLink reste attaché à l’ancienne logique, accumulant lentement sur chaîne ; BitMine, lui, suit le tempo de la structure et de l’émotion, accomplissant rapidement un « transfert de consensus ».
Il ne s’agit pas de savoir qui est le plus honnête, mais qui peut expliquer plus vite, plus clairement et plus structurairement l’« actif crypto » comme un « actif financier ».
Derrière cela, une course narrative plus vaste est déjà en train de mûrir : qui deviendra l’« ancre de valorisation à long terme » de l’ETH à Wall Street ? Qui créera le prochain modèle dominant de « ETH-par-action » ? Qui transformera la narration de liquidité en revenus structurels ? Et qui, finalement, dominera la prochaine ère du pouvoir de fixation des prix institutionnels ?
Le marché donnera les réponses. Mais une chose est sûre : cette bataille des trésors institutionnels d’Ethereum n’est plus seulement un relais de flambeau entre fidèles sur chaîne.
Le plafond de valorisation de l’Ethereum n’appartient plus aux premiers OG qui ont crié « achetez », mais aux capitaux de Wall Street les plus habiles à raconter des histoires.
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