L'évolution en trois phases de la régulation OTC à Hong Kong : du « marché informel des cryptomonnaies » à une supervision complète
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L'évolution en trois phases de la régulation OTC à Hong Kong : du « marché informel des cryptomonnaies » à une supervision complète
En trois ans, la réglementation à Hong Kong est passée d'un « terrain vague » pour les transactions OTC à une supervision complète de toute la chaîne.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : BlockSec
En mai 2025, la police de Hong Kong a démantelé un réseau de blanchiment d'actifs virtuels d'une valeur de 15 millions de dollars américains (environ 117 millions de dollars hongkongais), dont les membres utilisaient principalement des guichets OTC situés à Tsim Sha Tsui pour fractionner et transférer des fonds.
Lors de l'affaire JPEX, qui avait suscité une vive émotion dans tout Hong Kong, le Bureau des enquêtes sur les crimes commerciaux (Commercial Crime Bureau, CCB) avait révélé que de nombreux fonds impliqués avaient été échangés et transférés via des boutiques OTC locales, devenant ainsi un maillon essentiel de la chaîne frauduleuse.
En juin 2025, le gouvernement de Hong Kong a publié un document de consultation publique intitulé « Legislative Proposal to Regulate Dealing in Virtual Assets » (Proposition législative pour réguler les services d’achat et de vente d’actifs virtuels), proposant d’inclure tous les services liés aux transactions d’actifs virtuels, y compris les OTC, dans un cadre réglementaire unifié soumis à licence. Bien que cette proposition soit encore en phase de consultation et n’ait pas encore pris la forme d’une loi, elle trace un plan clair pour l’évolution future de la régulation des actifs virtuels à Hong Kong — passant du système initial de licence pour plateformes VATP, à l’intégration des boutiques de change, puis à une couverture complète des services VA Dealing.
En un mot : en trois ans, la régulation à Hong Kong est passée d’un « no man’s land » réglementaire concernant les OTC à une supervision intégrée sur toute la chaîne.
Première étape (2023) : Intégration des VATP sous régulation, mais les OTC restent des « poissons hors filet »
Fin 2022, Hong Kong a adopté l’« Ordonnance sur la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme (modification) », instaurant à partir de juin 2023 un régime de licence pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels (VATP), supervisé par la Commission des valeurs mobilières (SFC).
VA Dealing Consultation Paper, 1.3 : « En décembre 2022, [...] un régime de licence pour les plateformes d’échange d’actifs virtuels ("VATPs") [...] est entré en vigueur en juin 2023 [...] doit être agréé par la SFC, sauf autorisation contraire prévue par la loi. » VADEALING_consultation_…
Selon la définition d’un exchange VA :
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Favoriser par des moyens électroniques la mise en relation des acheteurs et vendeurs pour des transactions d’actifs virtuels ;
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Accéder aux actifs clients (détention, contrôle ou organisation de la garde)
Ainsi, le système de l’époque ne ciblait que les activités combinant « plateforme électronique + accès aux actifs clients ». Les boutiques physiques, comptoirs et distributeurs automatiques (ATM) relevant de l’OTC n’étaient pas inclus, créant ainsi un vide réglementaire.
Deuxième étape (2024) : Licence délivrée par les douanes, les OTC de cryptomonnaies doivent désormais être agréés
Entre février et avril 2024, le Secrétariat du Trésor et du Budget (FSTB) a lancé la première consultation sur le « Régime de licence pour les services de transaction d’actifs virtuels en-dehors des plateformes (OTC) », intégrant pour la première fois les OTC physiques au champ de la régulation.
Principaux points :
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Toute personne exerçant des activités de trading au comptant d’actifs virtuels (physique ou en ligne) à Hong Kong doit détenir une licence ;
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La délivrance des licences relève des Douanes de Hong Kong (CCE) ;
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Couvre les échanges et transferts entre monnaie fiduciaire et cryptomonnaies telles que USDT, BTC, etc. ;
VA Dealing Consultation Paper, 1.6(a)-(b) : « Champ d’application : Toute personne [...] fournissant des services de trading au comptant d’actifs virtuels [...] devra être agréée par le Commissaire des douanes et accises ("CCE"). Éligibilité : Le titulaire d’une licence devra être une société constituée localement [...] »
Troisième étape (2025) : Intégration des OTC au sein du groupe VASP, supervision unifiée par la SFC
En juin 2025, Hong Kong a publié la deuxième série de propositions législatives intitulées « Legislative Proposal to Regulate Dealing in Virtual Assets » (Propositions législatives pour réguler les services d’achat et vente d’actifs virtuels), marquant une extension simultanée du champ d’application et de la profondeur de la régulation :
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Extension du champ : inclut des services complexes tels que les grosses transactions, courtage, règlement-livraison, gestion d’actifs, etc. ;
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Changement d’autorité de régulation : les licences sont délivrées par la SFC, tandis que la HKMA supervise les activités bancaires et les SVF ;
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Principe maintenu : même activité, même risque, mêmes règles ;
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Disposition d’exemption : seuls les émetteurs de stablecoins déjà autorisés par la HKMA pour leur activité d’émission / rachat en marché primaire sont exemptés.
VA Dealing Consultation Paper, 1.10 : « Selon le régime proposé, toute personne fournissant à Hong Kong un service d’achat ou vente d’actifs virtuels doit être agréée ou enregistrée auprès de la SFC [...], y compris conversion, courtage, bloc trading... »
Raison du changement : cette nouvelle proposition s’appuie sur les plus de 70 réponses écrites reçues lors de la première consultation. Le gouvernement indique dans le document que ces contributions ont mis en lumière les risques élevés liés aux OTC, les failles en matière de blanchiment transfrontalier et l’insuffisance de la couverture réglementaire. Ainsi, la proposition initiale centrée sur les OTC a été étendue à un cadre plus large appelé « services VA Dealing ».
VA Dealing Consultation Paper, 1.8 : « À l’issue de la première consultation, nous avons reçu plus de 70 contributions écrites de diverses parties prenantes [...] Nous avons affiné notre proposition afin d’étendre le champ aux services VA Dealing pour mieux répondre aux risques de blanchiment d’argent et de financement du terrorisme (AML/CFT). »
Note importante : le contenu de cette étape est actuellement encore en phase de consultation publique et n’a pas encore été formalisé par la loi ; les détails finaux pourraient être ajustés durant le processus législatif.
Les moteurs derrière l’évolution politique
Les trois évolutions successives de la politique de régulation des OTC à Hong Kong ne sont pas le fruit du hasard, mais le résultat cumulé de plusieurs facteurs. Trois moteurs principaux peuvent être identifiés :
Moteur 1 : Affaires majeures récurrentes exposant les vides réglementaires
Dans l’affaire de blanchiment de 15 millions de dollars de mai 2025, les membres du réseau utilisaient les OTC pour diviser les fonds et contourner la surveillance bancaire, réalisant rapidement plusieurs transferts transfrontaliers. Dans l’affaire JPEX, le CCB a découvert que de nombreux fonds escroqués aux investisseurs étaient convertis en espèces ou en stablecoins via des boutiques OTC locales, avant d’être rapidement envoyés vers des portefeuilles étrangers.
Ces affaires mettent en évidence un problème : même avec un renforcement de la régulation des plateformes, les caractéristiques d’anonymat et de règlement immédiat des OTC physiques permettent toujours de contourner la surveillance, devenant ainsi un canal à risque pour le « dernier kilomètre ».
Moteur 2 : Pression internationale et normes du GAFI
Depuis la mise à jour en 2019 de la Recommandation n°15 par le GAFI (Groupe d’action financière), les juridictions sont clairement tenues d’intégrer tous les fournisseurs de services sur actifs virtuels (VASP) dans leurs cadres de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme (AML/CFT). Lors de l’introduction initiale du régime de licence pour les VATP, Hong Kong satisfaisait déjà partiellement aux exigences du GAFI, mais l’absence de régulation des activités OTC a été plusieurs fois pointée du doigt par des organismes d’évaluation internationaux et partenaires. Pour préserver sa réputation de centre financier international, l’autorité régulatrice devait combler cette lacune afin d’appliquer concrètement le principe « même activité, même risque, mêmes règles ».
Si Hong Kong veut devenir un centre international des actifs virtuels, il doit résoudre les risques potentiels liés à l’AML/CFT.
Moteur 3 : Opinions publiques locales poussant à l’amélioration politique
Lors de la première consultation sur les OTC en 2024, le gouvernement a reçu plus de 70 contributions écrites provenant de banques, sociétés de conformité, entreprises de cryptomonnaies et forces de l’ordre. La majorité des avis soulignaient : les risques élevés liés aux transactions anonymes en OTC ; la difficulté de traçabilité des flux transfrontaliers ; le rôle central des OTC comme intermédiaire dans les cas de fraude et de blanchiment.
Dans la proposition législative « VA Dealing » publiée en 2025, le gouvernement précise explicitement que c’est précisément sur la base de ces retours que la portée initiale de la régulation, limitée aux échanges OTC, a été étendue à l’ensemble complet des activités de VA Dealing.
VA Dealing Consultation Paper, 1.8 : « À l’issue de la première consultation, nous avons reçu plus de 70 contributions écrites de diverses parties prenantes [...] Nous avons affiné notre proposition afin d’étendre le champ aux services VA Dealing pour mieux répondre aux risques de blanchiment d’argent et de financement du terrorisme (AML/CFT). »
Synthèse
Les OTC ont longtemps été les « canaux souterrains » du marché des cryptomonnaies à Hong Kong. Aujourd’hui, ils entrent progressivement sous le feu des projecteurs. Du contrôle des plateformes en 2023, à l’encadrement des boutiques de change en 2024, jusqu’au cadre global de « VA Dealing » proposé en 2025, la régulation des actifs virtuels à Hong Kong s’oriente vers une systématisation et une internationalisation croissantes. Ce nouveau chapitre, encore en cours de consultation publique, attend maintenant la finalisation législative.
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