Dialogue avec Tom Lee, l'oracle de Wall Street : les actions de Bitmine offrent une liquidité très élevée, un prix raisonnable pour ETH à 15 000 dollars d'ici la fin de l'année
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Dialogue avec Tom Lee, l'oracle de Wall Street : les actions de Bitmine offrent une liquidité très élevée, un prix raisonnable pour ETH à 15 000 dollars d'ici la fin de l'année
« Les gens ont toujours tendance à annoncer une bulle en milieu ou en fin de marché, alors que le véritable sommet apparaît généralement au moment où personne ne mise sur la baisse. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Invité : Tom Lee, président du conseil d'administration de Bitmine
Animé par : Ryan Sean Adams ; David Hoffman
Source du podcast : Bankless
Titre original : Le plus gros détenteur mondial d'ETH - Tom Lee sur les réserves, la domination d'Ethereum et Wall Street
Date de diffusion : 6 août 2025
Résumé des points clés
Dans cet épisode, nous interviewons Tom Lee, président du conseil d'administration de Bitmine, pour explorer comment sa société de gestion d'actifs Ethereum a connu une croissance fulgurante et son objectif ambitieux : détenir 5 % de l'offre totale d'ETH.
Tom est convaincu quant à l'avenir d'Ethereum. Il pense que sa valeur pourrait dépasser celle du bitcoin et prévoit un prix compris entre 4 000 et 15 000 dollars. Il partage également ses analyses sur la dynamique du marché, met en garde contre les risques liés au levier, et livre ses réflexions uniques sur l'évaluation d'Ethereum et des NFT (comme Pudgy Penguins).
Synthèse des idées fortes
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Ethereum représente l'une des opportunités d'investissement macroéconomique les plus importantes des dix prochaines années. Nous devons donc agir vite afin d'acquérir le plus possible d'Ethereum à environ 3 500 dollars avant qu'il ne connaisse une hausse spectaculaire similaire à celle récemment observée avec le bitcoin.
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Le potentiel haussier d'Ethereum dépasse même celui du bitcoin. Son prix actuel est nettement sous-évalué.
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La performance à court terme d'Ethereum n'est pas entièrement dictée par sa valeur intrinsèque. Si l'on se penche sur 2017, le bitcoin valait 1 000 dollars au début de l'année mais n'a commencé à s'envoler qu'en août. Je pense que cette année, Ethereum vit un moment similaire à ce qu'était le bitcoin en 2017 : Wall Street commence enfin à le soutenir.
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L'histoire centrale de Bitmine repose sur la rareté. Nous avons un objectif stratégique clair : acquérir 5 % d'Ethereum, et possédons un bilan très solide. C’est un grand avantage. De plus, notre liquidité boursière est extrêmement élevée, avec un volume d'échanges quotidien de 1,6 milliard de dollars, comparable à Uber.
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Ethereum est l'une des opportunités d'investissement macroéconomique les plus importantes des dix prochaines années. Non seulement il fait partie de la financiarisation blockchain par Wall Street, mais il joue aussi un rôle crucial dans la stratégie américaine de leadership en intelligence artificielle (IA). En tant que plus grande blockchain conforme aux lois américaines, Ethereum est légal et reconnu.
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Par rapport aux ETF, la stratégie de réserve permet également de bénéficier du rendement du staking d'Ethereum. Les sociétés de réserve Ethereum ne sont pas simplement un substitut aux ETF Ethereum ; elles constituent en réalité une infrastructure clé de l'écosystème. En plus des revenus issus du staking, ces entreprises peuvent générer des revenus par d'autres moyens.
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Le volume d'échanges des actions de Microstrategy atteint 3 milliards de dollars. En comparaison, Ether Machine, troisième plus grand détenteur d'ETH, affiche aujourd'hui un volume de 7 millions de dollars. Notre volume est 100 fois supérieur à celui d'Ether Machine. Bit BTBT, quatrième détenteur, affiche un volume quotidien de 49 millions de dollars. On observe une énorme différence de liquidité, qui impacte directement la vitesse de croissance. Car pour une croissance rapide, l'actif doit être hautement liquide.
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Nous recommandons à nos clients d'allouer 1 à 2 % de leur portefeuille au bitcoin, investissement qui a déjà rapporté jusqu'à 120 fois leur mise à certains d'entre eux. Je pense que la situation actuelle d'Ethereum ressemble beaucoup à celle du bitcoin à l'époque. Bien qu’Ethereum soit parfois perçue comme une chaîne endormie, elle se distingue par une stabilité exceptionnelle — aucune interruption depuis dix ans. Ce point est crucial pour Wall Street, qui a désormais décidé qu’Ethereum sera la base sur laquelle elle construira son avenir.
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À court terme, je pense que le prix d'Ethereum devrait au moins retrouver 4 000 dollars. D’ici la fin de l’année, atteindre 7 000, voire 12 000 ou 15 000 dollars, serait raisonnable.
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Les gens ont tendance à annoncer une bulle en plein milieu du cycle. En réalité, le sommet survient généralement quand plus personne ne mise à la baisse.
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J'ai beaucoup de produits dérivés Pudgy Penguins. C'est sans doute mon NFT Ethereum préféré.
Introduction
Ryan :
Merci d’avoir écouté. Aujourd’hui, nous accueillons le légendaire investisseur de Wall Street, Tom Lee, président du conseil d’administration de Bitmine, une nouvelle société de réserve Ethereum. Ravi de vous rencontrer. Je dois dire que je n’aurais jamais imaginé que vous créeriez une société de réserve Ethereum en 2025, mais vous l’avez fait.
Selon les données disponibles lors de l’enregistrement, Bitmine détient déjà 833 000 ETH, soit environ 1 % de l’offre totale d’Ethereum. Je pense que vous êtes maintenant la plus grande société de réserve Ethereum au monde, du moins parmi les sociétés cotées. Quel est votre sentiment là-dessus ?
Tom Lee :
Notre progression a été très rapide. Nous avons annoncé ce projet le 30 juin et finalisé l’acquisition le 8 juillet. De l’annonce à la conclusion, seulement 27 jours se sont écoulés, et nous avons acquis Ethereum à une vitesse extrême. Cela me semble très important, car le succès de MicroStrategy a prouvé l’efficacité de sa stratégie de réserve, générant un retour de 30 fois. En août 2020, l’action MicroStrategy valait 13 dollars, tandis que le bitcoin est passé de 11 000 à 120 000 dollars.
Je pense qu’Ethereum est l’une des opportunités d’investissement macroéconomique les plus importantes des dix prochaines années. C’est pourquoi nous voulons agir rapidement, acheter autant d’Ethereum que possible à environ 3 500 dollars, avant que son prix ne connaisse une envolée spectaculaire similaire à celle récemment observée avec le bitcoin.
La croissance fulgurante des sociétés de réserve ETH
David :
A la différence de MicroStrategy, Tom, lorsque vous avez lancé Bitmine et annoncé la stratégie de réserve Ethereum, d’autres entreprises vous ont rapidement suivi. Même Joe Lubin de ConsenSys a lancé Sharp Link cinq jours après votre annonce. Aujourd’hui, plusieurs sociétés de réserve Ethereum existent. Savez-vous quelles autres entreprises vous collent au talon ? Et pourquoi tout cela semble-t-il s’être concentré sur une période de deux semaines ?
Tom Lee :
Peut-être parce que les esprits brillants pensent de manière similaire. Je n’en suis pas sûr. Vous avez raison : auparavant, le marché était dominé par des sociétés de réserve bitcoin, quelques rares réserves Solana et des entreprises spéculatives. SharpLink a été l’une des premières à annoncer une société de réserve Ethereum, en mai. Nous sommes donc arrivés après, derrière SharpLink. Mais je pense que la stratégie de réserve est tout à fait logique pour Ethereum.
Premièrement, si vous êtes optimiste sur le développement à long terme d’Ethereum, cela justifie une stratégie de réserve, surtout qu’elle permet, contrairement aux ETF, de bénéficier du rendement du staking d’Ethereum.
Deuxièmement, en raison du mécanisme de preuve d’enjeu (Proof of Stake), ces sociétés de réserve sont fondamentalement des entreprises d’infrastructure blockchain. En retour, elles perçoivent des revenus via le staking, qui constituent un bénéfice net. Par exemple, nous détenons actuellement plus de 3 milliards de dollars d’Ethereum, générant un rendement annuel supérieur à 3 % via le staking, ce qui correspond essentiellement à un profit pur.
Un autre facteur clé est la rareté. L’histoire centrale de Bitmine repose sur la rareté. Nous avons un objectif stratégique clair : acquérir 5 % d’Ethereum, et possédons un bilan très solide. C’est un grand avantage. De plus, notre liquidité boursière est extrêmement élevée, avec un volume d’échanges quotidien de 1,6 milliard de dollars. Cela fait de nous la 42e action la plus liquide du marché américain. En fait, notre volume d’échanges égale celui d’Uber. Bien que la capitalisation boursière de Bitmine soit de 4 milliards de dollars contre 184 milliards pour Uber, notre volume d’échanges peut rivaliser.
Ryan :
Tom, parlons de cet objectif de 5 %. Je vous ai entendu mentionner ce chiffre. 5 % de toute l’offre d’Ethereum, soit environ 6 millions d’ETH. Si vous détenez déjà 833 000 ETH, atteints en seulement quatre semaines, la vitesse est effectivement impressionnante.
Envisagez-vous vraiment d’acheter 5 % de tout l’Ethereum ? À prix actuel, cela coûterait environ 20 milliards de dollars. Atteindre cet objectif semble difficile, surtout à ce niveau de prix. Comment comptez-vous procéder ? Ce 5 % est-il un objectif sérieux ou juste symbolique ? S’il est sérieux, quel est votre plan d’exécution ?
Tom Lee :
MicroStrategy détient actuellement 3,2 % de l’offre circulante de bitcoin. Mais leur objectif réel est de détenir au moins 1 million de bitcoins, soit environ 5 % de l’offre totale. Rappelez-vous, une fois que MicroStrategy détiendra 1 million de bitcoins, ils joueront un rôle crucial dans l’écosystème bitcoin. Par exemple, si le gouvernement américain souhaitait créer une réserve stratégique de bitcoin, acheter directement 1 million de bitcoins sur le marché public serait extrêmement difficile. Une fois le projet annoncé, les vendeurs disparaîtraient et le prix du bitcoin pourrait exploser à 1 million de dollars.
Acquérir indirectement du bitcoin via MicroStrategy serait alors plus simple. J’appelle cela la « protection souveraine ». MicroStrategy a mis cinq ans pour atteindre 3 %, achetant en moyenne chaque jour pour 16 cents de bitcoin pendant cinq ans. Depuis sa création, Bitmine achète quotidiennement pour 80 cents à 1 dollar d’Ethereum, soit 12 fois plus vite que MicroStrategy. Nous prévoyons donc d’atteindre 5 % bien plus rapidement. C’est cohérent, car nous voulons être un acteur responsable.
Nous respectons pleinement les principes de conformité d’Ethereum, toutes nos opérations se déroulent aux États-Unis, selon les normes réglementaires de Wall Street et du gouvernement américain, particulièrement importantes dans le contexte actuel de forte pression réglementaire. Aussi important, Ethereum deviendra le pilier central de la financiarisation blockchain par Wall Street.
Finalement, je pense que détenir et faire du staking d’Ethereum sera pour Wall Street aussi crucial que l’achat de cartes graphiques Nvidia l’est pour les joueurs. Acheter une carte Nvidia peut être plus rentable que de jouer réellement. De même, si Wall Street souhaite tokeniser des actifs réels comme les marchés monétaires, le dollar ou les actions, elle voudra détenir Ethereum lui-même, avec un entité dédiée au staking pour soutenir le développement d’Ethereum. Ainsi, je pense que nous jouons un rôle clé dans ce processus via le staking.
Objectif : détenir 5 % de l’offre totale d’ETH
Ryan :
Tom, si votre rythme d’achat est 12 fois plus rapide que celui de MicroStrategy, atteindre 5 % prendrait environ un à deux ans. C’est un progrès très rapide.
Croyez-vous qu’Ethereum puisse connaître une stratégie de protection souveraine similaire à celle du bitcoin ? Par exemple, j’ai entendu dire que de nombreuses banques commerciales, dont JP Morgan, migrent progressivement leurs activités vers la blockchain. De plus, la loi Genius sur les stablecoins signifie que le Trésor américain et la banque centrale ancrent le dollar à Ethereum, où ce dernier est clairement en tête.
Existe-t-il une option similaire de protection souveraine ? Par exemple, le gouvernement américain ou un autre État souverain pourrait-il venir vers vous en disant : « Nous voyons que vous détenez beaucoup d’Ethereum. Nous souhaitons que le Trésor américain en achète pour l’intégrer à son bilan. Nous savons que vous en détenez beaucoup, pouvons-nous réaliser une transaction de gré à gré ? » Cette possibilité existe-t-elle selon vous ?
Tom Lee :
Tout ce que vous venez de dire est tout à fait raisonnable, c’est une hypothèse très logique. Supposons que notre objectif ne soit pas la protection des actifs souverains, mais plutôt de stimuler le développement de Wall Street. La loi Genius, la SEC, veulent migrer tout le système financier vers la blockchain, et Ethereum, en tant que plus grande blockchain conforme aux lois américaines, est une blockchain légale et reconnue. C’est très important. Bien sûr, d'autres pays peuvent l'utiliser, mais les États-Unis veulent clairement renforcer leur position et leur domination sur Ethereum.
Il faut aussi considérer non seulement la financiarisation blockchain, mais aussi le développement de l'intelligence artificielle. Par exemple, si vous voulez tokeniser des robots ou d'autres systèmes intelligents, vous choisirez une blockchain très sécurisée. Ainsi, le secteur technologique et Wall Street convergent progressivement vers Ethereum.
Des sociétés comme Goldman Sachs ou JP Morgan souhaitent-elles qu’Ethereum soit dispersé dans des millions de portefeuilles différents ? Leur but n’est pas la centralisation, mais elles veulent s’assurer que le processus de staking est totalement conforme, plutôt que chaque détenteur fasse ce qu’il veut. C’est précisément ce que Bitmine souligne dès le départ : nous avons un bilan très sain, sans structure de capital complexe.
Nous avançons progressivement. Bien que nous n’ayons pas encore annoncé officiellement notre solution de staking, nous planifions soigneusement la suite. Après tout, gérer 3 milliards de dollars d’Ethereum est une décision très importante. Nous voulons garantir que ce processus respecte entièrement les exigences réglementaires américaines.
Je suis entièrement d’accord avec tout ce que vous venez de mentionner. Ces points montrent que les sociétés de réserve Ethereum ne sont pas seulement des alternatives aux ETF Ethereum ; elles sont en réalité une infrastructure clé de l’écosystème. En plus des revenus du staking, ces sociétés peuvent générer des revenus par d’autres moyens. Je pense donc que ces sociétés jouent un rôle très important dans l’écosystème global.
Le rôle d’Ethereum à Wall Street
Ryan :
Tom, une question me trouble, et je pense que beaucoup d’autres personnes se la posent aussi. Pourquoi le prix d’Ethereum n’a-t-il pas encore franchi la barre des 4 000 dollars ? Vous venez de dire que Bitmine a détenu 3 milliards de dollars d’Ethereum en un mois. Si vous avez réellement acheté autant, pourquoi le prix n’a-t-il pas dépassé 4 000 dollars ? Comment avez-vous pu acheter continuellement à 3 500 dollars ? D’où vient tout cet Ethereum ?
Tom Lee :
Nous avons appris beaucoup durant ce processus, mais étant probablement l’un des plus gros acheteurs d’Ethereum, je ne peux pas trop entrer dans les détails. Ce que je peux dire, c’est que la performance à court terme d’Ethereum n’est pas entièrement déterminée par sa valeur intrinsèque. Par exemple, la semaine dernière, le prix d’Ethereum est tombé à 3 300 dollars, car certains traders ont déclenché des liquidations ou réalisé des couvertures.
D’autres pensent qu’Ethereum est une « chaîne morte », misent sur d’autres blockchains et tentent de forcer le marché à liquider. Ces dynamiques affectent la performance à court terme. Mais n’était-ce pas exactement la situation du bitcoin en 2017 ? En 2017, le bitcoin valait 1 000 dollars au début de l’année, mais n’a commencé à s’envoler qu’en août. Je pense qu’Ethereum vit en ce moment un moment similaire à celui du bitcoin en 2017 : Wall Street commence enfin à le soutenir.
David :
Depuis quatre ou cinq ans, on n’avait pas vu un tel intérêt de Wall Street pour les actifs Ethereum et le réseau Ethereum. Aujourd’hui, on voit des flux provenant de tous les domaines de l’écosystème Ethereum. Quand les gens vous demandent pourquoi vous avez choisi Ethereum plutôt qu’une société de réserve bitcoin, sachant qu’il existe des entreprises comme MicroStrategy, ou d’autres comme Hype et Ethena, quelle est l’attraction spécifique des sociétés de réserve Ethereum comparées à celles du bitcoin ?
Tom Lee :
Tout d’abord, je suis un fervent partisan du bitcoin. Je pense que c’est le bon choix. Selon nos recherches stratégiques de fonds, le prix du bitcoin pourrait atteindre 1,5 million de dollars. L’histoire du bitcoin reste donc très attrayante.
Mais bitcoin et Ethereum jouent des rôles différents dans le monde financiarisé. C’est leur principale distinction. Car Ethereum incarne la transformation du monde financier vers la technologie blockchain, et est lié à l’intelligence artificielle et aux titres numériques. Ethereum offre essentiellement un moyen natif numérique de connecter les actifs réels aux titres numériques. C’est pourquoi certains choisissent une société de réserve Ethereum. Si j’étais investisseur, je choisirais MicroStrategy car c’est un choix sûr, surtout dans les ETF stratégiques de fonds. Mais l’attractivité de MicroStrategy réside dans son augmentation quotidienne de détention de bitcoin.
Or, les sociétés de réserve Ethereum sont en réalité le seul moyen pour les investisseurs institutionnels américains d’accéder directement aux actifs Ethereum, à moins d’acheter directement Ethereum ou un ETF Ethereum. Pour les investisseurs institutionnels, c’est un thème majeur. Ils ne diront pas simplement : « Bon, dans mon fonds de 50 milliards de dollars, Ethereum est ma plus grosse position. » Ils préféreront demander : « Comment puis-je accéder directement aux actifs Ethereum ? » Actuellement, ils ne peuvent pas acheter un ETF Ethereum car cela ne correspond pas aux paramètres d’investissement de leur fonds. Ainsi, pour les investisseurs professionnels du marché boursier américain, les sociétés de réserve Ethereum sont le seul moyen d’exposer leur portefeuille à Ethereum.
C’est pourquoi des investisseurs comme Cathie Wood ont fait un investissement majeur dans Bitmine. Bill Miller a également annoncé la semaine dernière un investissement significatif dans Bitmine. Ces investisseurs institutionnels, expérimentés dans le domaine de la cryptomonnaie, réalisent que c’est le meilleur moyen d’obtenir une exposition macroéconomique à Ethereum.
Accumuler davantage d’ETH
David :
Quelle est votre stratégie pour accumuler de l’ETH ? Outre l’utilisation de la prime MNAV pour augmenter les actifs sur votre bilan, quelles autres méthodes utilisez-vous pour accumuler de l’Ethereum ? En supposant que vous ne teniez pas compte de la prime MNAV, comment augmentez-vous votre détention d’Ethereum sur votre bilan ?
Tom Lee :
C’est une excellente question, j’ai plusieurs réponses, mais certaines stratégies étant propriétaires, je ne peux pas tout partager. Toutefois, je pense que les investisseurs ne doivent pas simplifier leur compréhension des sociétés de réserve. Nous sommes devenus la troisième plus grande société de réserve cryptographique au monde, derrière Mara Blockchain et MicroStrategy. Notre taille d’actifs cryptographiques dépasse même celle de Meta Planet. Les différences marquées en termes d’échelle et de liquidité nous permettent d’adopter des stratégies diversifiées, allant au-delà d’une seule méthode, ce qui pourrait être notre distinction clé par rapport aux autres entreprises.
Ryan :
Pourquoi existe-t-il une prime MNAV ? Pouvez-vous expliquer cela en détail ? J’entends certains investisseurs dire que la prime MNAV devrait normalement rester autour de 1, peut-être légèrement au-dessus. En baisse, elle pourrait descendre en dessous de 1. Alors pourquoi les sociétés de réserve cryptographique ont-elles une prime MNAV ?
Tom Lee :
Je peux l’expliquer à la fois numériquement et conceptuellement. La structure de coûts de Bitmine est très stricte. Supposons que nous détenions 3 milliards de dollars d’Ethereum. Vous pourriez dire que c’est juste un ETF. Supposons que nous investissions à 1 fois la valeur nette comptable (NAV) et qu’Ethereum génère un rendement de 3 %. Si nous distribuons ce revenu comme bénéfice net aux investisseurs, nous pouvons lui attribuer un multiple de marché monétaire, disons 5 %. De cette façon, le rendement est amplifié 20 fois. Cela signifie que le rendement de 3 % ajoute 0,6 à la valeur de la NAV.
Ensuite, deux autres facteurs influencent la valeur. Le premier est la vitesse de croissance. Quand nous avons lancé la stratégie Ethereum le 8 juillet, la valeur d’Ethereum par action était de seulement 4 dollars. Le 27 juillet, elle atteignait 23 dollars, et elle est encore plus élevée aujourd’hui. Bien que nous n’ayons pas encore publié les derniers chiffres, elle a bien augmenté. En environ 20 jours, la valeur d’Ethereum par action a augmenté de 19 dollars.
C’est la vitesse de croissance. En calculant la NAV, nous devons prendre cela en compte, car la NAV augmente continuellement. Nous devons donc attribuer un multiple à cette croissance. Par exemple, Microstrategy bénéficie d’une prime de 1,7 fois car il ajoute 16 cents de bitcoin par jour, et notre croissance est 12 fois plus rapide. Théoriquement, notre prime devrait être plus élevée. En prenant la prime de 0,6 de Microstrategy, multipliée par 12, on arrive théoriquement à 7,2. Bien sûr, c’est une estimation théorique, mais cela mérite réflexion.
Ce n’est que l’effet de la vitesse de croissance. Un autre facteur est la liquidité. Par exemple, Microstrategy a un volume d’échanges quotidien d’environ 3 milliards de dollars. Nous sommes le deuxième plus grand détenteur d’actifs cryptographiques, avec un volume quotidien de 1,6 milliard de dollars. Comparativement, Meta Planet n’a que 50 millions de dollars de volume quotidien. Notre avantage en liquidité est significatif, ce qui devrait aussi se traduire par une prime.
Ainsi, la valorisation de Bitmine peut partir de 1 fois la NAV, ajoutée de la prime de rendement 0,6, totalisant 1,6. Puis vient la prime de croissance. Nous savons que Microstrategy obtient une prime de 0,6 fois pour ajouter 13 cents de bitcoin par jour, et notre vitesse est 12 fois plus rapide. Enfin, la prime de liquidité, car la liquidité détermine notre capacité à émettre d’autres instruments financiers à moindre coût.
Ryan :
Oui, la prime de liquidité provient du fait que vous êtes le plus grand, le plus fort, le plus profond du marché. La prime de croissance est très intéressante. Nous pouvons approfondir, car votre vitesse de croissance était 12 fois celle de Microstrategy le premier mois. La question est : cette vitesse peut-elle se maintenir les 11 prochains mois, toute l’année ? Parlons-en. Comment atteignez-vous cette vitesse de croissance d’Ethereum ? Ce niveau peut-il vraiment être maintenu ?
Tom Lee :
En réalité, c’est une fonction de la liquidité. Liquidité et vitesse de croissance sont deux aspects d’une même caractéristique. Nous pouvons croître rapidement grâce à notre avantage en liquidité. Donnez-moi un exemple. Aujourd’hui, à 14 heures, notre volume d’échanges a déjà atteint 800 millions de dollars.
Microstrategy atteint 3 milliards de dollars. En comparaison, Ether Machine, troisième détenteur d’Ethereum, n’a aujourd’hui qu’un volume de 7 millions de dollars. Notre volume est 100 fois supérieur. Bit BTBT, quatrième détenteur, a un volume quotidien de 49 millions de dollars. La différence de liquidité est énorme, et elle influence directement la vitesse de croissance. Car pour une croissance rapide, l’actif doit être extrêmement liquide.
Ryan :
J’ai encore une question sur la vitesse de croissance. Puisque vous dites qu’elle dépend de la liquidité, d’où vient la liquidité ? Comment obtenez-vous plus de liquidité ?
Tom Lee :
Excellente question. Je pense que la liquidité provient principalement de la collaboration d’équipe et de l’intégration des ressources.
Premièrement, je dirige ce projet en tant que président, et parmi les investisseurs privés de Bitmine, Mosaics est un fonds de coping macro très connu et expérimenté. Leur participation nous a aidés à attirer des investisseurs de poids comme Founders Fund et Stan Drucker Miller. Notamment, Stan Drucker Miller est indiqué comme détenteur dans notre déclaration d’enregistrement. De même, Arcs et Bill Miller, des noms influents dans la finance traditionnelle et le capital-risque, nous soutiennent. Leur appui témoigne de la confiance et de la reconnaissance de notre vision.
Deuxièmement, j’ai toujours été un fervent défenseur de la cryptomonnaie et de sa convergence avec la finance traditionnelle. Dès 2017, nous avons affirmé que Wall Street porterait progressivement attention au bitcoin. Depuis cette année-là, le bitcoin est devenu un actif pris au sérieux par les investisseurs institutionnels, et sa propriété s’est progressivement étendue. Aujourd’hui, Ethereum traverse un « moment 2017 » similaire, attirant de plus en plus l’attention des institutions et des investisseurs. Cette tendance me paraît logique et aide à concrétiser l’objectif des sociétés de réserve Ethereum.
Bien sûr, je soutiens fortement des projets comme Sharp Link et Andrew Keys, car nous œuvrons tous pour un objectif commun. En faisant du staking d’Ethereum, nous renforçons sa sécurité, en faisant une blockchain américaine fiable. On peut dire que nous collaborons tous pour une même vision, propulsant ensemble le développement de l’écosystème cryptographique.
Le moment explosif d’Ethereum
Ryan :
Tom, de nombreux auditeurs ont découvert la cryptomonnaie après 2017. Ce n’est pas mon cas. Je me souviens de vous avoir vu sur CNBC en 2017, le seul à porter un costume sur les médias financiers traditionnels pour parler de bitcoin.
Votre manière de parler a résonné auprès de beaucoup dans le domaine cryptographique. Pourriez-vous revenir sur ce « moment 2017 » d’Ethereum que vous mentionnez ? Faites la comparaison avec le bitcoin de 2017 et racontez le changement de perception à Wall Street. Aidez-nous à établir ce lien. À quoi ressemblait le bitcoin en 2017 ? Quelles sont les similitudes avec Ethereum aujourd’hui ?
Tom Lee :
En 2017, Fundstrat était une entreprise spécialisée dans les tendances macroéconomiques et les recherches thématiques. Nous avons mené des études qui nous ont conduit vers le bitcoin. À l’époque, deux recherches importantes ont retenu notre attention.
L’une concernait les millennials. Le groupe le plus âgé des millennials avait environ 25 ans. Nous avons réalisé qu’ils allaient devenir une force motrice de l’économie américaine. Bien que cela soit largement accepté aujourd’hui, c’était une idée neuve à l’époque. Nos recherches étaient si approfondies que nous avons collaboré avec Snapchat pour rédiger plusieurs livres blancs, explorant comment les millennials formaient un groupe à monétiser. Snapchat cherchait à convaincre les annonceurs de cibler les générations Z et Y, tandis que de grandes marques comme Pepsi pensaient encore que la publicité devait viser la génération X. Cela peut sembler étrange, mais c’était la réalité.
La deuxième recherche nous a fait remarquer la trajectoire des prix du bitcoin. Quand je travaillais à JPMorgan, le bitcoin valait 100 dollars. Après mon départ, je l’ai vu grimper à 1 000 dollars, avec une capitalisation de 100 milliards de dollars. Je n’avais jamais vu un actif atteindre une telle taille sans aucun soutien. Nous avons donc passé plusieurs mois à étudier le bitcoin. Sans tout comprendre, nous avons identifié deux moteurs principaux de sa hausse : la croissance du nombre de portefeuilles et l’activité par portefeuille. C’est l’effet de réseau : plus il y a d’utilisateurs, plus la valeur du réseau croît exponentiellement. Nous avons prédit qu’en 2022, le bitcoin pourrait atteindre 25 000 dollars, voire 100 000 s’il atteignait 5 à 10 % de la capitalisation de l’or. Nous avons commencé à raconter cette histoire au marché.
Nous pensions que Wall Street devait comprendre le bitcoin, car c’était l’« or numérique ». Nous avons été la première entreprise à introduire le bitcoin auprès des marchés institutionnels. À l’époque, 0 % des investisseurs institutionnels détenaient du bitcoin, 100 % étaient des particuliers. Pendant huit ans, le récit dominant du bitcoin a été sa fonction de réserve de valeur, une « or numérique ». Bien sûr, c’est aussi un système de paiement, mais ce qui attire vraiment, c’est sa fonction de réserve de valeur. Nos recherches montrent que l’or est principalement détenu par les baby-boomers, tandis que les millennials choisiront le bitcoin comme leur or. C’est une histoire intergénérationnelle, mais aussi une substitution numérique.
C’était le contexte. J’ai fait de nombreux webinaires chez Fundstrat, mais nous avons perdu certains clients institutionnels, car ils jugeaient nos positions trop radicales. Ils remettaient en cause notre recommandation d’un actif associé au trafic de drogue et au dark web, en le qualifiant d’actif légitime. Notre réputation en a pâti. Mais comme vous le savez, le bitcoin a ensuite atteint 120 000 dollars. Nous avons recommandé d’allouer 1 à 2 % du portefeuille au bitcoin, investissement qui a rapporté jusqu’à 120 fois la mise à certains clients.
Cela a rendu beaucoup de clients très audacieux. Je pense que la situation actuelle d’Ethereum ressemble beaucoup à celle du bitcoin à l’époque. Bien qu’Ethereum soit parfois perçue comme une chaîne endormie, sa stabilité est remarquable — aucune interruption depuis dix ans. Ce point est crucial pour Wall Street, qui a désormais décidé qu’Ethereum sera la base sur laquelle elle construira son avenir.
David :
Beaucoup de choses se sont produites ces six derniers mois. L’IPO de Circle a été un succès, les actions de Coinbase se portent bien, Robinhood a annoncé le lancement d’une couche 2 Ethereum. En outre, le mot « tokenisation » se répand rapidement. Beaucoup de choses se passent, et toutes reposent sur Ethereum. USDC de Circle est né et a grandi sur Ethereum, Coinbase, la plus grande société cryptographique cotée au monde, construit une couche 2 Ethereum, Robinhood, une entreprise de finance traditionnelle, construit aussi une couche 2. Bien que Robinhood ne soit pas une société crypto, elle entre dans ce domaine en légalisant ces technologies.
Wall Street comprend-il qu’Ethereum est le pilier de nombreux mouvements actuels ? Pensez-vous que c’est la raison du fort élan derrière ces sociétés de réserve ? Ou suis-je en train d’inventer ce récit ?
Tom Lee :
David, votre description est très logique. Mais Wall Street ne fait généralement les liens que quand il peut en tirer profit. Prenons un exemple : de nombreux auditeurs détiennent des actions Apple, Amazon ou Nvidia. Nvidia est un exemple de croissance exponentielle, mais a connu une année presque sans performance,
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