Veille de l’IPO, Kraken s’éveille
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Veille de l’IPO, Kraken s’éveille
La sirène endormie depuis des années a soudainement ouvert les yeux, provoquant un séisme à Wall Street.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Yanz, Liam
En juillet 2025, le marché de la cryptomonnaie a été de nouveau embrasé par un marché haussier.
Contrairement aux précédents marchés haussiers, les actifs cryptographiques tels que le bitcoin ont commencé à s'intégrer profondément avec les actions américaines durant ce cycle. Alors que tous les regards étaient tournés vers la tokenisation des actions américaines par Robinhood, un ancien échangeur discret, longtemps silencieux, ouvrait discrètement les portes du marché des capitaux.
Cet échangeur s'appelle Kraken.
Autrefois surnommé « l'aîné du monde de la crypto », sûr et stable, il est resté longtemps dans l'ombre des géants Coinbase et Binance. Dans les communautés chinoises, il a longtemps été étiqueté comme « une voie sûre pour retirer des fonds », au point d'être autrefois si discret qu'il en était presque oublié.
Aujourd'hui, la situation a changé.
Au deuxième trimestre 2025, selon le classement global des bourses au comptant de Kaiko, Kraken arrive en deuxième position avec 89 points, juste derrière Coinbase ; son chiffre d'affaires trimestriel a augmenté de 18 % en glissement annuel, atteignant un volume d'échanges de 1868 milliards de dollars ; il a lancé le réseau Layer2 Ink, la plateforme de tokenisation d'actions xStocks, et racheté NinjaTrader... Le kraken endormi depuis des années vient brusquement de se réveiller, provoquant des remous à Wall Street.
Fin juillet, Kraken prépare sa dernière levée de fonds à une valorisation de 15 milliards de dollars, en vue d'une introduction en bourse (IPO) prévue en 2026.
D'un « geek honnête » à la prochaine licorne de la cryptomonnaie, le chemin parcouru traverse une lutte interne prolongée. L’histoire de Kraken est celle d’une métamorphose sur 14 ans.
Du revendeur de cartes au fondateur d'une bourse
Dans les années 90, Jesse Powell n'était qu'un adolescent passionné par « Magic: The Gathering ».
À la différence des autres joueurs amateurs de duels, il excellait à repérer des opportunités d'arbitrage sur le marché des cartes — c'est alors qu'il prit conscience pour la première fois que : « Tout ce qui a de la valeur peut être évalué et échangé. »
Après l'an 2000, Powell travaillait comme technicien support chez un fournisseur de services Internet. Le jeu en ligne « Ultima Online » gagnait en popularité dans les bureaux.
C’était le premier jeu en ligne massif intégrant des transactions monétaires réelles : un château virtuel pouvait se vendre plusieurs milliers de dollars. Échanger des objets virtuels contre de l’argent réel a fait apparaître à Powell les prémices de la « numérisation des actifs réels ».
Peu après, il devint accro à « Diablo II ». Au départ, il tuait des monstres et vendait des équipements. Gagner 25 dollars par heure était déjà considéré comme bon pour un joueur ordinaire. Mais Powell découvrit rapidement une méthode d'arbitrage plus efficace : acheter des objets rares avec 5 dollars de jetons de jeu, puis les revendre sur eBay à 30 dollars, réalisant ainsi un bénéfice de 6 fois par transaction. Cette activité secondaire s’est étendue à plus de 20 jeux, évoluant jusqu’à former un petit empire de négoce de monnaies virtuelles.
Powell qualifiera plus tard cette expérience de « prélude aux cryptomonnaies ».
En 2010, le bitcoin entre dans son champ de vision.
Initialement, il pensait que c’était simplement une autre forme de « monnaie WoW ». Mais très vite, il comprit que le bitcoin résolvait les principaux problèmes du commerce de monnaies virtuelles — litiges de remboursement, difficultés de livraison, coûts élevés des paiements transfrontaliers… La décentralisation et les faibles frais de transaction du bitcoin ont permis à Powell de réaliser que : « Cela ne pourrait pas seulement transformer l’économie des jeux virtuels, mais même redessiner le système financier réel. »
En un an, il passe du statut de commerçant de monnaies virtuelles à celui d'adepte du bitcoin.
En 2011, un ami rencontré lorsqu’il jouait à « Magic: The Gathering » l’invita à visiter les bureaux de Mt. Gox, alors la plus grande bourse de bitcoins au monde. En réalité, il s'agissait moins d'une visite que d'une mission de résolution de problème.
Lors de cette visite, l’infâme piratage de 880 000 bitcoins éclata. Powell passa environ une semaine et demie à aider Mt. Gox à reprendre ses opérations, prenant alors conscience directe des immenses risques du monde cryptographique :
« Si la cryptomonnaie veut entrer dans le courant dominant, elle a besoin d’un acteur plus sérieux — une bourse sécurisée, conforme à la réglementation, capable de gagner la confiance des régulateurs et des utilisateurs. »
La même année, Jesse Powell et son associé technique Thanh Luu fondèrent officiellement Kraken à San Francisco.
À la différence des entrepreneurs pressés, Powell consacra une année entière à constituer une équipe de sécurité, à passer des audits tiers, et mit en place la toute première authentification à deux facteurs (2FA), devenant ainsi l'une des premières bourses cryptographiques capables de prouver publiquement sa sécurité.
Au cours des dix années suivantes, Kraken poursuivit une expansion lente et mesurée.
En 2013, elle devint l'une des premières bourses étrangères à obtenir une licence de l'Autorité japonaise des services financiers ; en 2014, elle participa au règlement des actifs après la chute de Mt. Gox, renforçant ainsi sa réputation en matière de conformité et de sécurité ; en 2020, elle opérait déjà dans plus de 200 pays et régions, disposant de licences aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni, au Japon, en Australie, etc., devenant l'une des bourses cryptographiques les plus conformes au monde.
Les bases d'une croissance solide étaient posées. Kraken n’attendait plus qu’un déclencheur pour opérer son virage.
La métamorphose d’un ancien échangeur
Pendant longtemps, Kraken a été étiquetée comme « ancienne, sûre, discrète », mais derrière cette image se cachaient aussi les reproches de « rigidité » et de « vétusté ».
Dans les cercles chinois de la cryptomonnaie, elle est connue pour permettre un échange rapide des stablecoins USDT contre des devises fiduciaires comme le dollar américain ou l’euro, lui valant ainsi l'étiquette durable de « canal sécurisé pour sortir des U ». Aux yeux du grand public, elle ressemble à une banque traditionnelle : fiable et stable, mais manquant de dynamisme de marque et n’ayant jamais mené de narration innovante.
À l’inverse, Coinbase, basée également aux États-Unis, incarne l’équivalent du « Apple » du monde cryptographique — brillant, facile à utiliser, omniprésent.
Elle excelle en marketing, allant des contenus éducatifs Coinbase Learn à la publicité pendant le Super Bowl 2022, en passant par des partenariats avec la NBA, des sponsorisations d’équipes d’e-sport et des ambassadeurs célèbres, devenant progressivement synonyme d’actifs cryptographiques aux yeux des Américains.
Par comparaison, les treize premières années de Kraken ressemblent davantage à la méditation technique d’un geek, à l’image de « Linux » — puissant et professionnel, mais vivant longtemps dans les cercles d’initiés.
Les données des réseaux sociaux illustrent bien ce constat : alors que Coinbase compte déjà 6,5 millions d’abonnés sur X, Kraken stagne autour de 1,6 million.
Pourtant, tout cela a été radicalement bouleversé en 2025.
Kraken fait désormais fréquemment la une des journaux. Son image de marque discrète et invisible a disparu, remplacée par celle d’un acteur dynamique et actif dans le secteur de la cryptomonnaie :
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Tokenisation d’actions (xStocks) : grâce à un partenariat avec Backed Finance, mise en place de la transaction d’actions et d’ETF tokenisés sur blockchain, couvrant plus de 60 actifs boursiers américains tels qu’Apple, Tesla et Nvidia.
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Acquisitions en finance traditionnelle : rachat du plateau de futures grand public NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars, élargissant ainsi les activités en produits dérivés et contrats à terme.
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Écosystème des stablecoins : investissement stratégique dans l’émetteur de stablecoin StablR, promouvant l’adoption mondiale des EURR et USDR.
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Écosystème Layer 2 Ink : création de son propre réseau blockchain, s’implantant dans les infrastructures financières décentralisées.
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Services institutionnels : Kraken Institutional propose une gamme complète de services d’actifs numériques aux hedge funds et émetteurs d’ETF.
La transformation marketing a commencé plus tôt. Dès 2023, Kraken a commencé à combler ses lacunes en matière de marque.
Entre 2023 et 2025, Kraken a profité du créneau final pour parrainer l’équipe Williams Racing en Formule 1, renforçant fortement sa notoriété, et lançant parallèlement Grid Pass, une collection numérique (NFT), attirant l’attention d’un public fortuné via la diffusion mondiale des courses automobiles.
En 2024, Kraken a signé des partenariats de parrainage avec Tottenham Hotspur en Premier League anglaise, l’Atlético Madrid en Liga espagnole, et RB Leipzig en Bundesliga allemande, faisant apparaître le logo Kraken dans les retransmissions sportives mondiales.
L’éveil simultané de la marque et des activités de Kraken n’est qu’une apparence superficielle. La véritable cause du changement réside dans une crise.
En 2022, Kraken a connu une crise de direction.
Le PDG et cofondateur Jesse Powell, en raison de divergences marquées entre sa forte culture libertarienne et les valeurs de l’équipe, a suscité un mécontentement interne, entraînant une instabilité organisationnelle. L’ancien directeur marketing Matt Mason, recruté un an plus tôt, démissionna brutalement en février 2020, laissant le poste vacant pendant deux ans ; le responsable produit fut remplacé trois fois en quatre ans ; depuis 2021, le poste de chief business officer resta vacant, avant d’être purement supprimé…
Avec des postes dirigeants continuellement vacants et une équipe divisée, le fondateur Powell choisit de démissionner de son poste de PDG en 2022, devenant président du conseil d’administration.
Ce changement marqua à la fois une transmission du pouvoir et une profonde réflexion sur la culture d’entreprise.
À partir de ce moment, Kraken s’engagea sur la voie de la métamorphose.
La même année, Mayur Gupta rejoignit Kraken en tant que CMO, entreprenant pour la première fois une refonte globale de l’image de marque par un marketing international. Parrainages sportifs, collections NFT, communication thématique ont permis à cet « échangeur geek » de dialoguer pour la première fois avec la génération Z.
Les stratégies marketing qu’il a dirigées ont ensuite été saluées par le marché, le classant parmi les « CMO les plus innovants de 2024 » selon Business Insider.
Un changement majeur dans les activités intervint fin 2024, lorsque Arjun Sethi, cofondateur de Tribe Capital, rejoignit Kraken en tant que coprésident-directeur général.
Il convient de noter que Tribe Capital est le deuxième plus grand investisseur institutionnel de Kraken. Arjun Sethi avait rejoint le conseil d’administration de Kraken en 2020, ce qui, aux yeux de nombreux observateurs, représentait une forme de sauvetage par les actionnaires.
Sethi, originaire du capital-risque de la Silicon Valley, estimait que Kraken devait accomplir une mise à niveau identitaire, résumée en un seul mot-clé : « sortir de sa niche ».
Passer d’un simple exchange cryptographique à une plateforme financière numérique mondiale.
Sous l’impulsion de Sethi, Kraken lança la plateforme de tokenisation d’actions xStocks ; racheta NinjaTrader pour étendre ses activités en produits dérivés et contrats à terme…
Sethi déclare : « Nous sommes ouverts à davantage d’acquisitions à l’avenir. »
Ce coprésident estime qu’un nouveau domaine prometteur des actifs numériques est la gestion financière d’entreprise : « De nombreuses entreprises cotées et privées explorent la détention de cryptomonnaies. »
Le Kraken d’aujourd’hui a laissé derrière lui les ombres des conflits internes. Ce kraken silencieux n’existe plus. Il possède désormais une nouvelle voix, une nouvelle marque, une nouvelle histoire.
Il ne se contente plus d’être un refuge sécurisé pour la cryptomonnaie, mais cherche à construire un pont entre actifs cryptographiques et finance traditionnelle, voire à devenir un acteur central de la vague mondiale de tokenisation des actifs.
Cet ancien échangeur âgé de 14 ans s’élance désormais vers la scène de l’IPO avec une posture complètement renouvelée.
Vers l’IPO
Fin juillet 2025, selon une information publiée par The Information, Kraken prépare une levée de fonds de 500 millions de dollars à une valorisation de 15 milliards de dollars, soit une hausse de 36 % par rapport à sa valorisation d’environ 11 milliards de dollars en 2022.
Selon les données de Forge, la plateforme d'échange d'actions hors cote, le cours de Kraken a augmenté de plus de deux fois au cours de l'année écoulée, dépassant actuellement les 10 milliards de dollars de valorisation.
Cette levée de fonds est largement perçue par le secteur comme le dernier sprint avant l’introduction en bourse, avec une entrée sur les marchés financiers attendue dès le premier trimestre 2026.
Pour Kraken, c’est une fenêtre politique idéale.
En mars 2025, la SEC américaine a abandonné son procès contre Kraken pour violation des règles sur les titres ; en juin de la même année, Kraken a obtenu la licence MiCA (Marchés des actifs cryptographiques) de l’Union européenne, assurant ainsi une conformité totale dans l’UE.
Tout cela est rendu possible non seulement par les politiques favorables de Trump envers l’industrie cryptographique, mais aussi par le pari anticipé du fondateur de Kraken sur Trump.
En juin 2024, le cofondateur de Kraken, Jesse Powell, a personnellement fait don à Trump de cryptomonnaies d’une valeur de 1 million de dollars, majoritairement en ETH. Après le lancement du meme coin TRUMP par Trump, Kraken est devenue la première bourse américaine de cryptomonnaies à lister le jeton TRUMP.
Au-delà du soutien politique, Kraken affiche également une performance solide dans ses activités et résultats financiers.
Sur le plan opérationnel, la structure des revenus de Kraken est diversifiée et continue de s'enrichir, comprenant principalement les frais de transaction, les récompenses de staking, les services de levier et de produits dérivés, ainsi que la garde d'actifs, le matching OTC et les outils personnalisés pour institutions, les frais de transaction restant le pilier principal.
En 2024, Kraken a réalisé un chiffre d'affaires de 1,5 milliard de dollars. Au premier et deuxième trimestre 2025, elle a enregistré respectivement 472 millions et 412 millions de dollars de revenus trimestriels, en hausse de 19 % et 18 % en glissement annuel. L'EBITDA ajusté s'est élevé à 187 millions et 80 millions de dollars respectivement.
Au deuxième trimestre 2025, le volume total des transactions de Kraken a atteint 1868 milliards de dollars, en hausse de 19 % en glissement annuel ; l’actif total sous gestion s’élève à 432 milliards de dollars, en hausse de 47 % ; le nombre total de clients dépasse 15 millions, avec prise en charge de plus de 200 actifs numériques et de 6 devises nationales.
Comparé à Coinbase, le volume quotidien moyen de Kraken s’élève actuellement à environ 1,37 milliard de dollars, soit environ la moitié de celui de Coinbase. Toutefois, Kraken trace sa propre trajectoire différenciée par une stratégie narrative originale.
Le domaine phare est sans conteste la tokenisation des actions.
Kraken figure parmi les principaux promoteurs de la tokenisation des actions. Sur la plateforme xStocks, développée en collaboration avec Backed Finance, plus de 60 actions tokenisées, dont celles d'Apple, Tesla et Nvidia, sont désormais disponibles, offrant aux investisseurs non-américains un nouvel accès à des actions d’entreprises cotées aux États-Unis, négociables 24 heures sur 24. Les utilisateurs peuvent également utiliser les xStocks comme garantie dans le DeFi, dans des pools de liquidité ou pour invoquer des contrats intelligents — des fonctionnalités inaccessibles aux marchés boursiers traditionnels.
À l’avenir, l’identité de Kraken ne se limitera plus à celle d’un simple exchange, mais pourrait évoluer vers celle de « Banque Kraken ».
Dès septembre 2020, Kraken est devenue la première entreprise d’actifs numériques aux États-Unis à obtenir une licence de banque à usage spécifique (SPDI) de l’État du Wyoming. Cela signifie que Kraken peut proposer des services similaires à ceux d’une banque traditionnelle, notamment la garde d’actifs numériques, des comptes de dépôt en dollars, et un service de règlement 24/7, tout en adoptant un système de réserves fractionnées intégrales afin d’éviter les risques liés aux réserves partielles.
À l’avenir, Kraken prévoit de lancer des produits financiers plus étendus, incluant des cartes de débit pour institutions et particuliers, des applications bancaires mobiles connectées aux portefeuilles cryptographiques, ainsi que des solutions de gestion de patrimoine et de paiement.
Dans ses annonces officielles, l'idée de construire un pont entre l'économie cryptographique future et les systèmes financiers existants reste centrale. Tout cela fait écho à la parole de Jesse lors de la création de Kraken : « Pour entrer dans le marché principal, la cryptomonnaie a besoin d’un acteur sérieux — capable de gérer de manière stable, de coopérer avec les régulateurs et les forces de l’ordre, et de faire comprendre la cryptomonnaie aux banques, en construisant un pont entre les systèmes traditionnels et le monde cryptographique. »
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