JPMorgan accepte le bitcoin comme garantie pour des prêts, marquant l'adhésion des géants financiers de Wall Street à la vague des actifs adossés au réel (RWA) et au marché de la cryptomonnaie
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JPMorgan accepte le bitcoin comme garantie pour des prêts, marquant l'adhésion des géants financiers de Wall Street à la vague des actifs adossés au réel (RWA) et au marché de la cryptomonnaie
Un article fait le point sur la course des géants de Wall Street tels que JPMorgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, UBS, Deutsche Bank, etc., vers les actifs tokenisés (RWA) et la cryptomonnaie.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Liang Yu
Relecture : Zhao Yidan
« C’est comme si je pensais que vous ne devriez pas fumer, mais je défends votre droit à fumer. Aujourd’hui, je défends votre droit à acheter du bitcoin, allez-y. » C’est ce qu’a déclaré Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, lors d’une récente déclaration publique. Cette déclaration marque un changement majeur d’attitude de la part de ce grand banquier de Wall Street, qui avait auparavant qualifié le bitcoin de « fraude ».
Presque simultanément, JPMorgan prépare activement un service novateur : permettre à ses clients d’utiliser des cryptomonnaies telles que le bitcoin et l’Ethereum comme garantie pour obtenir des prêts, une offre qui pourrait être lancée dès 2026. Cette initiative représente non seulement une transformation majeure pour le secteur bancaire traditionnel, mais s’inscrit également dans le cadre de la loi américaine historique récemment signée : le GENIUS Act (National Stablecoin Innovation and Regulatory Act). Avec l’établissement d’un cadre réglementaire clair, une révolution des actifs numériques menée par les géants de Wall Street est désormais en marche.
La percée politique : la légalisation des stablecoins ouvre une nouvelle ère des actifs numériques
En juillet 2025, le paysage réglementaire financier américain a connu un moment historique. Le président Trump a officiellement signé le GENIUS Act, établissant le premier cadre fédéral américain de régulation des stablecoins.
Cette loi, conjointement avec le projet de loi CLARITY en cours d’examen, marque la « percée » du cadre réglementaire américain sur les actifs numériques, déplaçant ainsi l’attention du marché des débats politiques vers la construction concrète des infrastructures.
Dans un récent rapport, Bank of America Merrill Lynch prévoit qu’au cours des deux à trois prochaines années, les stablecoins auront un impact « clairement visible » sur les bases de dépôts traditionnels et les systèmes de paiement bancaires.
La portée stratégique de cette loi va bien au-delà du plan technologique. Le secrétaire au Trésor américain a indiqué clairement que cette loi stimulera la demande d’obligations américaines, atténuant ainsi la pression actuelle sur la dette publique américaine. Selon les estimations, si le marché des stablecoins atteint 2 000 milliards de dollars, leurs émetteurs devront détenir environ 1 800 milliards de dollars d’obligations américaines, ce qui pourrait encore faire baisser les rendements obligataires.
« La levée des blocages réglementaires ouvre grand la porte aux innovations bancaires dans les actifs numériques », a commenté un analyste de Wall Street. « Celui qui obtiendra l’avantage précoce sur les stablecoins et les RWA dominera la prochaine compétition financière. »
JPMorgan : du scepticisme à la leadership dans les actifs numériques
Le parcours de transformation de JPMorgan est particulièrement marquant. Sous la direction de Dimon, ce géant de Wall Street était connu pour sa position critique envers les cryptomonnaies. Aujourd'hui, il devient un exemple emblématique de l'adoption des actifs numériques par les institutions financières traditionnelles.
Lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats financiers, interrogé sur la technologie de paiement par cryptomonnaie, Dimon a déclaré : « Nous participerons à la fois au dépôt numérique de JPMorgan et aux stablecoins afin de les comprendre et de maîtriser ces technologies. » Cette attitude pragmatique reflète l'ajustement stratégique global du secteur bancaire face à la vague des actifs numériques.
JPMorgan a déjà lancé pour ses clients institutionnels JPMD, le premier produit de dépôt tokenisé de l'industrie bancaire américaine, tout en explorant activement les prêts garantis par cryptomonnaies. Selon des sources internes, ce programme permettra aux clients d'utiliser des actifs numériques tels que le bitcoin et l'Ethereum comme garantie, avec un lancement possible dès 2026.
Étant donné que le Protocole de Bâle III impose un poids de risque de 1250 % sur les expositions directes aux cryptomonnaies, JPMorgan devra probablement s'appuyer sur des tiers externes comme Coinbase pour gérer les garanties en cas de défaut. Ce modèle de collaboration ouvre une nouvelle voie à l'intégration entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto.
La course aux RWA : la compétition des géants de Wall Street autour de la tokenisation
Alors que le marché se concentre sur les stablecoins et les prêts garantis par cryptomonnaies, une compétition silencieuse autour de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) s'est déjà engagée à Wall Street.
Morgan Stanley : tokenisation des produits de gestion de patrimoine privé
En juin 2025, Morgan Stanley a lancé mondialement via Volcano Exchange (VEX), plateforme numérique dans laquelle elle investit, le jeton RWA « HL ». Ce jeton est adossé aux droits futurs de revenus de ses produits phares de banque privée, avec une émission de 20 millions de dollars (200 millions de jetons), rendant les services exclusifs de haute banque fractionnables et négociables. Le jeton « HL » marque la première mise en ligne directe par une grande banque d'investissement des droits de revenus de ses services haut de gamme réservés aux clients fortunés, passant ainsi de l'expérimentation technique à l'innovation dans les modèles commerciaux fondamentaux, avec pour objectif d'élargir les frontières du clientèle en gestion de patrimoine. Cette démarche illustre non seulement la transformation numérique de la gestion de patrimoine pour les riches, mais aussi la progression des institutions financières vers une approfondissement de la tokenisation, passant des applications marginales à l’innovation centrale de leur modèle économique.
Tout d'abord, l'expérience de tokenisation « HL » de Morgan Stanley transforme directement les droits futurs de revenus de ses produits de banque privée haut de gamme en actifs numériques. Cette innovation permet de rendre les services de gestion de patrimoine à haut seuil accessibles, divisibles et négociables, brisant ainsi la structure fermée et unique des services traditionnels de banque privée. Ce modèle de tokenisation améliore non seulement la liquidité des actifs, mais abaisse aussi efficacement le seuil d'entrée pour les clients, élargissant potentiellement la base de clients en gestion de patrimoine. Grâce à cela, Morgan Stanley peut conserver son exclusivité auprès des clients fortunés tout en renforçant la transparence et la traçabilité des actifs via la technologie blockchain, augmentant ainsi la confiance des clients.
D’un point de vue sectoriel, ce cas illustre que la tokenisation des RWA passe progressivement de l’expérimentation d’infrastructures à l’innovation des modèles commerciaux fondamentaux. En tokenisant les droits de revenus de ses services phares, Morgan Stanley pousse activement les institutions financières traditionnelles vers une intégration complète dans les actifs numériques. Plus important encore, avec la croissance croissante de la demande en transparence, liquidité et efficacité, la tokenisation des RWA devient un avantage concurrentiel clé dans la gestion future du patrimoine. Cette innovation rend les services plus flexibles et personnalisables, ouvrant ainsi de nouveaux espaces de croissance pour la banque privée mondiale.
Goldman Sachs : scission de la plateforme d’actifs numériques et extension multi-actifs
Mathew McDermott, responsable des actifs numériques chez Goldman Sachs, a annoncé lors du sommet TOKEN2049 à Dubaï que la banque prévoit de lancer un service de trading 24/7 de titres américains tokenisés et de parts de fonds du marché monétaire. En tant qu’opérateur de dérivés cryptos, Goldman Sachs a également indiqué son intention de lancer trois projets de tokenisation en 2025, notamment un projet de fonds américains tokenisés et un projet d’obligations numériques libellées en euros.
Cette stratégie témoigne de l’expansion active de Goldman Sachs dans le domaine de la tokenisation des RWA, notamment dans l’amélioration de la liquidité et de l’efficacité transactionnelle. En tokenisant des actifs financiers traditionnels et en offrant un service de trading permanent, Goldman Sachs franchit les limites temporelles des marchés traditionnels, offrant ainsi aux investisseurs mondiaux des options de placement plus flexibles.
Par ailleurs, Goldman Sachs envisage de scinder sa plateforme d’actifs numériques (GS DAP) en entité indépendante, afin d’accroître l’efficacité du service et la liquidité du marché. Cette décision marque un approfondissement stratégique supplémentaire de Goldman Sachs dans les actifs numériques, visant à mieux répondre aux besoins des clients institutionnels grâce à un modèle opérationnel plus agile, renforçant ainsi sa compétitivité. Ces initiatives consolident non seulement la position de leader de Goldman Sachs dans l’innovation des actifs numériques, mais apportent également un soutien puissant à la transformation numérique des marchés financiers mondiaux.
Le système financier suisse : double stratégie de la banque centrale et des banques
L’innovation suisse dans le domaine de la tokenisation des RWA revêt une importance particulière. La Banque nationale suisse (BNS) a prolongé son pilote de règlement des actifs tokenisés et prévoit de le connecter au système de règlement en temps réel (RTGS). Cette mesure améliore non seulement la sécurité des actifs tokenisés, mais renforce également leur interopérabilité avec les systèmes de paiement traditionnels, posant ainsi les bases d’une circulation fluide des actifs tokenisés dans le système financier mondial. En utilisant le règlement en monnaie centrale comme « standard or », la BNS fournit un modèle de conformité mondial pour la tokenisation des RWA, assurant l’interopérabilité entre actifs numériques et traditionnels dans un système financier élargi.
Parallèlement, UBS participe activement au projet « Evergreen » de la HKMA, lançant des obligations vertes tokenisées selon un « modèle hybride ». Cette innovation réduit non seulement les obstacles techniques, mais accélère aussi l’application blockchain à la finance durable, insufflant une nouvelle dynamique aux marchés verts mondiaux. L’ensemble de ces initiatives suisses montrent comment la finance traditionnelle, soutenue par sa banque centrale et un cadre réglementaire clair, peut impulser la transformation numérique des actifs. La Suisse offre ainsi aux autres pays des enseignements précieux en matière de compatibilité réglementaire et de développement d’infrastructures, contribuant activement à la transformation numérique du système financier mondial.
Citigroup : expérimentation de la tokenisation de fonds de capital-investissement
En juillet 2025, Citigroup, en partenariat avec WisdomTree et Wellington Management, a lancé une expérimentation de bout en bout de la tokenisation de fonds de capital-investissement sur le sous-réseau Avalanche Spruce, conçu spécifiquement pour les institutions financières. L’essai couvre le transfert de jetons, les transactions secondaires et les fonctionnalités de prêt garanti, visant à valider le potentiel d’automatisation conforme et à améliorer la liquidité des actifs privés. Cette initiative constitue une étape cruciale pour Citigroup après le lancement en 2024 de « Citi Token Services » (tokenisation des dépôts), étendant désormais son offre à des catégories d’actifs plus complexes et à plus forte valeur ajoutée (private equity), poursuivant ainsi sa stratégie de construction d’une infrastructure institutionnelle RWA.
L’expérimentation de Citigroup sur le sous-réseau Avalanche Evergreen révèle une nouvelle tendance dans l’approche des institutions financières traditionnelles en matière de RWA : trouver un équilibre entre « conformité » et « efficacité on-chain ». Face aux problèmes chroniques de faible liquidité et de manque de transparence des actifs privés, Citigroup utilise une architecture de chaîne autorisée pour contourner les risques KYC/AML des blockchains publiques, tout en conservant les avantages de la blockchain comme l’automatisation des règlements et la composable des actifs. Ce modèle expérimental « semi-ouvert, fortement isolé » devient ainsi le choix dominant des institutions financières traditionnelles. Plus important encore, Citigroup fait évoluer la « mise en ligne des actifs » d’une simple fonction périphérique vers une refonte centrale de ses activités, marquant une transition dans la compétition RWA d’une question de « faisabilité » vers celle de « profondeur et rapidité d’exécution ».
Deutsche Bank : stablecoins et dépôts tokenisés
En juin 2025, Deutsche Bank a annoncé qu’il évaluait activement l’émission d’un stablecoin en euro et le développement d’un système de dépôts tokenisés, dans le but d’optimiser l’efficacité des paiements et de réduire considérablement les coûts de règlement transfrontalier. Stratégiquement, il pourrait choisir d’émettre seul ou de coopérer au sein d’une alliance. Dans le cadre réglementaire offert par le MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) de l’Union européenne, cette démarche de Deutsche Bank dépasse largement l’innovation technique ; c’est une stratégie visant à conquérir la souveraineté sur l’infrastructure financière numérique de la zone euro, notamment dans un paysage mondial dominé par les stablecoins libellés en dollar.
Cette initiative n’est pas simplement une innovation technique destinée à améliorer l’efficacité ou réduire les coûts, mais bien une stratégie profonde visant à s’emparer du leadership sur l’infrastructure financière numérique de la zone euro.
Dans un marché mondial des stablecoins dominé par le dollar, l’émission d’un stablecoin en euro traduit l’ambition de Deutsche Bank de peser dans la gouvernance financière numérique de la zone euro. En lançant un stablecoin en euro, Deutsche Bank renforcera non seulement sa compétitivité dans les paiements et règlements transfrontaliers, mais occupera également une position de leader dans la transformation numérique des marchés financiers européens. Une mise en œuvre réussie de cette stratégie favorisera la circulation de l’euro dans l’écosystème financier numérique, renforçant ainsi l’influence de la zone euro dans le système financier mondial.
Stratégiquement, cette initiative s’appuie sur le cadre MiCA pour garantir la conformité tout en poussant à une intégration approfondie entre la tokenisation des actifs financiers et les infrastructures d’actifs numériques. En développant un système de dépôts tokenisés, Deutsche Bank apporte non seulement une solution numérique aux dépôts traditionnels, mais ouvre aussi la voie à une tokenisation massive des actifs. Cette transformation améliore la liquidité des actifs, réduit les coûts de règlement transfrontalier et renforce la coopération entre institutions financières. L’initiative de Deutsche Bank montre que les institutions financières traditionnelles utilisent activement les technologies d’actifs numériques pour moderniser les systèmes de paiement mondiaux, présageant que la tokenisation des RWA deviendra l’un des principaux atouts compétitifs dans le domaine des actifs numériques.
Défis et perspectives : à la croisée des chemins de l’intégration des actifs numériques
Bien que l’enthousiasme soit grand, les banques traditionnelles font toujours face à de multiples défis dans leur adoption des actifs numériques. L’interopérabilité, les obstacles liés aux coûts et les demandes des clients restent les principaux problèmes actuels.
Compte tenu du besoin d’interopérabilité et de leur vaste base client existante, les banques semblent privilégier la création de consortiums pour développer des solutions de stablecoins. Selon un rapport de Bank of America Merrill Lynch, malgré les efforts actifs des banques, l’intérêt des clients pour les stablecoins reste actuellement « modéré ». Pourtant, presque toutes les banques affirment surveiller attentivement l’évolution du marché et être prêtes à agir rapidement dès que la demande des clients s’accélérera.
Les paiements transfrontaliers sont perçus comme le domaine à plus fort potentiel. Gunjan Kedia, PDG de U.S. Bancorp, souligne que même si les stablecoins pourraient intensifier la concurrence sur les services de gestion de trésorerie, leur impact sur les cartes bancaires et les services d’encaissement marchands sera minime.
À l’avenir, avec la mise en œuvre du GENIUS Act et l’avancement du projet de loi CLARITY, l’intégration entre actifs numériques et finance traditionnelle entrera dans une phase accélérée. Alors que JPMorgan franchit le premier pas vers les prêts garantis par cryptomonnaies, que Citigroup approfondit la tokenisation des fonds de capital-investissement et que Deutsche Bank explore la tokenisation des fonds, la fusion entre finance traditionnelle et actifs numériques est désormais irréversible.
La forme future de la finance est en train de se construire silencieusement sur la blockchain. Quand les banques les plus conservatrices de Wall Street embrassent massivement les actifs numériques, quand Dimon, qui qualifiait autrefois le bitcoin de « escroquerie », commence à défendre le droit d’en acheter, une transformation profonde du système financier est déjà en marche.
Le résultat de cette transformation déterminera qui, à l’ère de l’économie numérique, détiendra la parole dans le monde de la finance.
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