Les gros investisseurs se précipitent : à quel point la vente publique de $XPL de Plasma est-elle alléchante ?
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Les gros investisseurs se précipitent : à quel point la vente publique de $XPL de Plasma est-elle alléchante ?
Une version, un nouveau roi : Plasma va-t-il devenir légendaire ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Lüdong Xiaogong
De WLFI à Pumpfun, puis à Plasma, chaque vente publique (IDO) en période de marché haussier suscite plus d'enthousiasme que la précédente.
Après le boom provoqué par Pumpfun, l'attention du marché s'est récemment tournée vers Plasma, une nouvelle blockchain dédiée aux stablecoins, soutenue conjointement par le géant des stablecoins Tether et l'investisseur légendaire de la Silicon Valley, Peter Thiel.
En seulement deux mois, ce projet, financé par Bitfinex (la société mère de Tether), le Founders Fund de Peter Thiel et Framework, a levé environ 27,5 millions de dollars, portant sa valorisation à 500 millions de dollars.
Pourquoi Plasma est-il devenu si rapidement la coqueluche du marché ?
Avant le lancement de la vente publique, l'équipe de Plasma a publié un ensemble de règles claires et rigoureuses. Pour participer à la vente de XPL, les utilisateurs doivent d'abord déposer des stablecoins — USDT, USDC, DAI ou USDS — dans le coffre officiel sur le réseau principal d'Ethereum (Plasma Vault).
Plus le dépôt est effectué tôt et maintenu longtemps, plus le compte accumule de « points d'unité », qui déterminent ensuite le volume de XPL pouvant être acheté.
Ainsi, lorsque l'équipe a annoncé l'allocation de jetons de gouvernance XPL permettant aux utilisateurs de déposer leurs liquidités, les cinq premiers milliards de dollars de quota ont été épuisés en quelques minutes. La limite supplémentaire de 5 milliards de dollars a été atteinte en seulement 30 minutes. Plus incroyable encore, certains gros investisseurs ont dépensé jusqu'à 100 000 dollars de frais de transaction sur Ethereum pour accéder prioritairement au système.
Qu'est-ce qui rend donc Plasma si particulier ?
L'originalité de Plasma réside dans son utilisation du réseau Bitcoin comme couche finale de règlement, héritant ainsi de la sécurité du modèle UTXO, tout en étant entièrement compatible avec la machine virtuelle Ethereum (EVM) au niveau d'exécution, permettant une migration transparente des contrats intelligents.
Le plus important : toutes les transactions sur Plasma peuvent être payées en gas directement avec USDT, tandis que les transferts simples d'USDT sont totalement gratuits.
Au-delà de cet avantage tarifaire, Plasma présente deux caractéristiques essentielles : premièrement, une fonctionnalité de confidentialité native. Les transactions sont publiques par défaut, mais les utilisateurs peuvent masquer facilement adresses et montants via une simple case à cocher, tout en conservant la possibilité d'une divulgation sélective si nécessaire ; deuxièmement, la liquidité Bitcoin. Grâce à une technologie de pont sans autorisation, BTC est intégré nativement sur la chaîne, combiné aux profonds pools en dollars de Tether, permettant des échanges à faible glissement ainsi que des prêts de stablecoins contre mise en garantie de BTC.
Combien d'argent supplémentaire Plasma pourrait-il rapporter à Tether chaque année ?
Bien que Plasma offre des transferts USDT sans frais, cela ne signifie pas qu'il n'y a aucun revenu.
Plasma peut affirmer « transferts USDT totalement gratuits » non pas grâce à un subventionnement direct par Tether, mais en divisant les transactions selon leur complexité et priorité en deux modèles tarifaires distincts. En termes simples, c’est comme dire « les enfants de moins d’1,20 m passent gratuitement ».
Les transferts simples d'USDT occupent peu d'espace dans les blocs, semblables aux « enfants de moins d’1,20 m », et sont inclus gratuitement par les nœuds. Toutefois, pour éviter les abus, Plasma impose une limite de débit de base. De plus, afin de prévenir les attaques par spam, les utilisateurs doivent déposer une petite caution sur la chaîne, agissant comme une garantie : toute utilisation abusive entraîne la confiscation automatique de cette caution. Cela préserve à la fois l'expérience « gratuite » et filtre efficacement les flux malveillants.
Les opérations plus complexes — appel de multiples contrats, liquidations groupées, règlements institutionnels ultra-rapides — sont détectées par le système et soumises à des frais. Ce sont ces transactions qui constituent la principale source de revenus des nœuds. À cela s'ajoutent les petits frais perçus sur les services de pont et de garde, permettant au réseau de devenir autonome financièrement. Précisément parce que les transferts simples ne génèrent plus de frais, le modèle tarifaire peut être plus flexible : selon les estimations actuelles, des milliers de paiements gratuits par seconde consomment très peu de ressources, et les nœuds couvrent leurs coûts et réalisent même des bénéfices grâce à un faible volume d'opérations premium.
Ce mécanisme repose sur la « double architecture » de Plasma. La couche inférieure ancre périodiquement l'état des blocs sur Bitcoin, externalisant la sécurité à la preuve de travail du BTC ; la couche supérieure est directement compatible EVM, permettant aux développeurs de migrer simplement leurs contrats Ethereum. Sans calcul traditionnel de gas, l'efficacité exécutive est accrue. Selon Messari, dans son rapport d'évaluation, le consensus amélioré de Plasma peut, lors de tests sous charge, traiter de manière stable des milliers de paiements par cœur unique, tandis que la rémunération des nœuds provient exclusivement des transactions complexes.
La réponse à la question « comment Plasma gagne-t-il de l'argent ? » devient alors évidente.
Premièrement, la « ligne privilégiée » entreprise : les sociétés de virements internationaux ou les éditeurs de jeux vidéo souhaitant passer de la milliseconde à la sous-milliseconde doivent utiliser une voie payante, en acquittant une redevance mensuelle fixe en USDT pour garantir la bande passante.
Deuxièmement, les contrats et les liquidations groupées : les protocoles DeFi doivent toujours payer des frais (gas) pour les logiques complexes, bien que la monnaie de facturation passe d'ETH à USDT.
Troisièmement, les ponts et services de garde : transférer des actifs depuis d'autres blockchains vers Plasma ou les retirer implique des frais minimes, reversés au trésor de Plasma, puis redistribués selon un protocole entre nœuds et fondation.
Quatrièmement, l'inflation du jeton de gouvernance XPL : les validateurs reçoivent des récompenses en XPL par mise en jeu, tandis qu'une partie du trésor de Plasma est progressivement vendue aux enchères pour subventionner durablement les paiements USDT peer-to-peer à 0 gas.
La combinaison de ces quatre sources suffit à compenser les coûts du réseau liés aux transferts gratuits, et pourrait même générer un nouveau flux de trésorerie pour Tether.
Si Plasma réussit à capter la majorité du trafic USDT actuellement sur Tron et Ethereum, il récupérera immédiatement une grande partie des frais de transaction perçus par ces deux réseaux — générant un revenu annuel estimé entre 1 et 2 milliards de dollars. Avec les services entreprises et les frais de pont, les revenus additionnels pourraient atteindre 1,2 à 3 milliards de dollars. Plasma pourrait aussi bénéficier d'avantages indirects et d'effets d'entraînement : attirer de nouvelles liquidités importantes et projets, percevoir une forme de « taxe » ; fournir des SDK et des accès nœud entreprise, facturer des frais commerciaux aux applications sur chaîne, etc.
Mais en raison de l'exonération des frais pour les transferts USDT standards, on peut raisonnablement estimer que Plasma rapportera à Tether environ 1 milliard de dollars par an.
Outre les revenus, ce qui importe davantage, c’est le pouvoir décisionnel. Jusqu'ici, Tether devait suivre le rythme imposé par Ethereum et Tron. Si ceux-ci augmentaient leurs frais ou changeaient leurs règles, USDT n’avait d’autre choix que de s’adapter passivement. Les infrastructures supportant USDT (règlement, exécution, ponts, etc.) échappaient largement au contrôle de Tether.
Désormais, Tether renforce l'utilisation d'USDT comme monnaie de règlement, accumule du BTC comme réserve, et les deux convergent sur Plasma. Les 150 milliards de dollars d'USDT dispersés sur plus d'une douzaine de réseaux sont centralisés sur une seule couche de règlement unifiée, où transferts, échanges et rachats se produisent sur un terrain contrôlé par Tether. Celui-ci obtient ainsi davantage de pouvoir de fixation des prix et d'influence, et prend naturellement le contrôle du robinet tarifaire de ce réseau.
Détails de participation à la vente publique de XPL sur Plasma
Alors que la date de la vente publique approche, l'équipe de Plasma a publié les règles précises de participation.
Pour participer à la vente de XPL, les utilisateurs doivent d'abord déposer des stablecoins (USDT, USDC, DAI ou USDS) dans le coffre officiel sur Ethereum (Plasma Vault). Le système calcule les « points d'unité » selon le montant déposé et la durée de détention pour chaque portefeuille. Ces points déterminent finalement le droit d'achat minimum garanti. Autrement dit, plus le dépôt est précoce et long, plus l'utilisateur pourra acheter de XPL lors de la vente.
Pour éviter que les gros investisseurs monopolisent les quotas, l'équipe a fixé une limite maximale de dépôt à 50 millions de dollars par compte Sonar, et chaque compte ne peut être lié qu'à trois portefeuilles maximum. Ainsi, quel que soit le nombre de portefeuilles utilisés, le total cumulé ne peut excéder 50 millions de dollars. Bien que le coffre global n'ait pas de plafond strict, l'équipe ajustera dynamiquement le montant total accepté, initialement fixé à 100 millions de dollars, puis ouvert progressivement selon la demande, afin d'assurer une distribution saine et équilibrée.
Il est également important de noter qu'après le lancement de la vente publique, les utilisateurs devront envoyer des stablecoins supplémentaires pour effectuer l'achat réel de XPL. Les soldes déposés dans le coffre ne seront pas automatiquement utilisés pour l'achat. Si certains utilisateurs n'utilisent pas la totalité de leur quota, les parts restantes seront automatiquement redistribuées proportionnellement aux participants ayant souscrit au-delà de leur limite. Cela signifie que les utilisateurs peuvent volontairement surenchérir pour obtenir plus de XPL.
Sur le plan de la conformité, tous les participants doivent passer une vérification KYC stricte sur la plateforme Sonar, y compris les utilisateurs possédant déjà un compte Echo. Les résidents américains doivent fournir une preuve d'investisseur qualifié, et les XPL achetés seront verrouillés pendant 12 mois supplémentaires après la fin de la vente. Les utilisateurs situés au Royaume-Uni, en Chine, en Russie, à Cuba, en Iran, en Syrie, en Corée du Nord et en Ukraine ne pourront pas participer à cette vente publique.
Les stablecoins déposés seront d'abord convertis 1:1 en USDT par des market makers approuvés sur le réseau principal d'Ethereum, puis transférés en toute sécurité vers le réseau Plasma via la technologie de pont inter-chaînes LayerZero, et stockés sous forme de USD₮0. Une fois la phase bêta du réseau principal lancée, les utilisateurs pourront retirer leur capital et tous les intérêts accumulés. Le processus de retrait est transparent et rapide, généralement achevé en moins de 48 heures. Pendant cette période, le jeton de reçu de dépôt est uniquement une preuve interne ; tout transfert sera considéré comme un retrait anticipé. Il est fortement déconseillé aux utilisateurs d'utiliser ce jeton dans des activités DeFi.
L'infrastructure de coffre utilisée pour cette vente publique est fournie par Veda, déjà largement adoptée avec plus de 2,6 milliards de dollars d'actifs sécurisés. Tous les contrats ont été audités rigoureusement par des firmes de sécurité de premier plan telles que Spearbit et Zellic. Les rapports d'audit seront publiés avant le lancement de la version bêta du réseau principal, assurant ainsi une sécurité et une transparence maximales.
À mesure que la date de la vente publique approche, cet IDO risque de rallumer l'enthousiasme du marché. La majorité des participants croient que Plasma entrera directement en concurrence avec Tron et deviendra le nouveau « roi des blockchains dédiées aux stablecoins », ce qui explique l'attention exceptionnelle accordée à cette vente.
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