Quand la chance sourit, Binance unit toutes les forces ; quand la fortune décline, même OK n'offre plus de liberté.
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Quand la chance sourit, Binance unit toutes les forces ; quand la fortune décline, même OK n'offre plus de liberté.
De nos jours, tout le monde doit être forcé de devenir fou, sans exception.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zuoye
D’un côté, les CEX développent des outils de trading on-chain, des portefeuilles et des DEX de perpétuels ; d’un autre côté, ils appliquent réellement la censure contre leurs propres utilisateurs pour se conformer à la réglementation. Il y a là une contradiction fondamentale.
À notre époque, tout le monde finit par devenir fou, sans exception aucune.
Crise artificielle, Romax du monde crypto
Comparé à Romax, victime de 3C au point d’interrompre sa production et de ne plus payer ses salaires, le problème d’OKX réside dans l’absence totale de contrepoids interne, laissant le fondateur agir entièrement selon sa volonté propre.
Provoquer délibérément une crise médiatique ne fait pas avancer le processus de conformité.
Le ton « impératif » de Star Xu (fondateur d’OKX), excluant les utilisateurs pratiquant le « yield farming sur prêt », a choqué toute la communauté crypto. Ce n’est plus là le Star Xu responsable que nous connaissions.
Dans la mémoire collective, OK était autrefois un acteur exemplaire :
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En 2020, après avoir subi une intervention réglementaire, l’affaire du « gestionnaire de clés privées » a profondément sensibilisé le public à la cryptographie : Not your keys, not your money ;
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En 2025, confronté à la réglementation MiCA, OK a suspendu proactivement son agrégateur DEX intégré au portefeuille OKX, perdant ainsi des parts de marché face à Binance.
Bien sûr, on peut y voir autre chose : si l’on suspend ses services par précaution réglementaire, l’argent que OK ne gagne pas sera gagné par d’autres prestataires. Mais cette fois, c’est OKX qui mène une action de surveillance spécifique contre ses utilisateurs, ce qui est extrêmement déroutant.
Pour une introduction en bourse, cela ne tient pas debout. De Didi, forcé de suspendre son IPO après son irruption brutale, à Binance, contraint de payer une amende colossale, de voir CZ emprisonné, de quitter l’entreprise et de cesser l’émission du BUSD, tout cela n’a été exigé qu’après découverte. OK, lui, est différent : il annonce publiquement à l’avance : « Je vais agir contre vous ». Le cœur du problème n’est pas la conformité, mais bien l’attitude inappropriée adoptée vis-à-vis des utilisateurs.
Légende : OK reconnaît une erreur d’appréciation sur la conformité. Source : @star_okx
Finalement, la crise s’est amplifiée dans l’espace public, et c’est là aussi qu’elle doit être résolue. L’équipe de conformité mondiale d’OKX, composée de 600 personnes, doit s’ajuster dynamiquement selon les conditions du marché. Si OK n’existe plus, alors peu importe la qualité de sa conformité.
En définitive, ce n’est ni un problème de conformité, ni même une question de savoir si le yield farming ou le trading spéculatif devraient être tolérés. Discuter de ce dernier point revient à tomber dans le dilemme du tramway. La meilleure réponse est de ne pas répondre.
Il s’agit d’une crise de communication aux caractéristiques très marquées, rendue encore plus insoutenable par le fait qu’elle a été lancée par le fondateur lui-même.
Comparé à Binance, dirigé par une double autorité, OKX n’a qu’un seul véritable décideur : Star Xu. Quand une entreprise grossit, elle devient inévitablement prisonnière de sa taille ; difficile de dire qui est plus pur que l’autre, ce n’est pas là l’élément central de la compétition commerciale.
La volonté de Star Xu est celle d’OKX. OKX n’a pas de volonté propre. Dans une culture d’entreprise dominée par un fondateur omnipotent, aucun cadre supérieur ne peut émettre d’objection, encore moins une opposition.
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Liu Qiangdong (JD.com) peut exiger que ses cadres fassent la queue pour lui rendre compte, supprimer purement et simplement le département branding et le rattacher au marketing plus orienté marché ;
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Après sa libération, CZ ne peut plus diriger Binance directement, mais il peut encore « influencer » l’entreprise, qui, elle, reste soumise aux pressions du marché, tandis que les avocats assurent la conformité.
Quelle approche est la plus habile va de soi. Aujourd’hui, le problème d’OK est que son fondateur, clairement mal placé pour figurer en première ligne de la communication, insiste pour interagir directement avec le marché, déclenchant ainsi une crise médiatique après l’autre.
On peut prédire ceci : tant qu’OK n’isolera pas son fondateur, de nouvelles tempêtes médiatiques surviendront. Mieux vaudrait confier la direction à des managers professionnels.
Un manager professionnel cherche avant tout à éviter les erreurs ; un fondateur désireux de faire ses preuves est bien plus effrayant.
Binance continue de gagner par défaut, Liu Xiu du monde crypto
Liu Xiu diffère de Liu Bang par sa chance. Liu Xiu diffère de Liu Bei par sa chance.
Si la chance pouvait définir un homme, c’est parce que ses adversaires ont offert leur malchance.
Actuellement, les exchanges ne traversent pas une période facile : Bybit, après un piratage, lutte pour survivre ; Bitget essuie les critiques des petits investisseurs ; Gate et Mochazuo (« la table des enfants ») ; Huobi appartient désormais à Sun ; Coinbase et Kraken s’enracinent aux États-Unis.
Sans parler de Deribit, déjà vendu à Coinbase. Une nouvelle vague d’intégration des exchanges a commencé. À une époque où l’enthousiasme au trading est faible, la compétition repose sur la stabilité et l’absence d’erreurs, non sur de nouveaux départs.
Les seuls capables de rivaliser sérieusement avec Binance étaient jusqu’ici l’exchange centralisé OKX et l’exchange « décentralisé » Hyperliquid. Mais désormais, il ne restera probablement que ce dernier.
Légende : Flux de capitaux sur 24H entre exchanges. Source : @OKLink_CN
Même sans utiliser les données de DeFiLlama, celles d’OKLink montrent clairement que des actifs fuient OKX. Bien que les mouvements de retrait n’aient formellement tué que FTX, rappelons-nous qu’il s’agissait de FTX, une entité emblématique.
Le marché critique souvent Binance, et ses concurrents redoublent d’efforts : Bybit participe activement à l’écosystème Solana, son DEX de perpétuels Byreal utilise la stack technique Solana et supporte dès son lancement les xStocks (actifs boursiers tokenisés).
Tous les exchanges doivent désormais se poser une question : comment opérer tout en restant conformes ? Ce n’est pas une tâche aisée.
Depuis 2022, les problèmes de levier excessif chez BitMEX, FTX et Binance relevaient de la morale ; le blanchiment d’argent, de la loi ; l’offshore, de l’exploitation.
Aujourd’hui, seul Binance conserve encore l’allure décontractée de l’artiste confirmé. FTX a disparu, BitMEX n’existe plus qu’en nom. Croire que la conformité suffit de mots relève d’une sous-estimation dangereuse.
Récemment, Binance a retiré sa demande de licence à Hong Kong car celle-ci interdisait les clients continentaux. Hong Kong prend vraiment au sérieux la conformité, et de nombreux exchanges offshore ont opté pour « sauver le marché, abandonner la licence ». OKX HK a également retiré sa demande à ce moment-là.
À notre époque, tous les exchanges sont anxieux : d’un côté, ils veulent se conformer et obtenir des licences ; de l’autre, ils doivent faire face à l’impact réel des DEX.
Cette douleur-là, les régulateurs des premiers ne la comprennent pas. On peut même prévoir que les CEX agréés vont bientôt attaquer les DEX non agréés. Croyez-moi, Coinbase, capable de lancer « Stand With Crypto » contre les congressistes, saura aussi s’attaquer à Hyperliquid.
Binance travaille sur son Alpha, consolide le marché des portefeuilles qu’il vient de prendre à OK, développe davantage BSC, et harcèle occasionnellement Hyperliquid — suffisant pour distancer tous les autres.
Les succès tactiques d’OKX en matière de portefeuille et de produits aboutissent finalement à la victoire stratégique passive de Binance. Qui jugera de ces mérites et torts ?
Conclusion
Dans le monde crypto, l’ordre de difficulté pour éviter les sujets de conversation — destin, ésotérisme, politique — va en diminuant. Avec un esprit scientifique et rationnel, nous pouvons expliquer le mouvement des astres et les marées, mais difficilement comprendre pourquoi tel jeton monte soudain, ou pourquoi OKX en vient aux mains avec ses utilisateurs.
Il ne reste qu’un long soupir : ce n’est pas que l’adversaire soit trop fort, c’est que les concurrents soient trop stupides.
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