Ce qui se cache derrière l'obsession de Trump pour la baisse des taux : qu'est-ce qui le préoccupe vraiment ?
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Ce qui se cache derrière l'obsession de Trump pour la baisse des taux : qu'est-ce qui le préoccupe vraiment ?
La pression maximale de Trump sur la Réserve fédérale n'est pas sans fondement : une baisse importante des taux implique généralement des problèmes économiques. Comme l'ont souligné des analystes : « Quelqu'un doit lui avoir dit que nous étions dans de gros ennuis. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Données Jinshi
Le président américain Trump souhaite que la Réserve fédérale réduise fortement les taux d'intérêt à court terme jusqu'à 1 %. Cette ampleur de baisse des taux est habituellement observée uniquement en cas de récession soudaine ou de panique financière, c’est-à-dire dans des situations d’urgence. Quelle est donc l’inquiétude de Trump ?
Actuellement, le taux directeur américain à court terme est d’environ 4,25 %, contre une moyenne historique de 4,6 %. La Réserve fédérale ajuste les taux pour contrôler l'inflation et maintenir la santé économique. Si l'inflation se détend, la Fed pourrait ramener progressivement les taux vers 3,5 % environ au cours de l'année à venir.
Mais la politique même de Trump sur les tarifs douaniers constitue un obstacle majeur. En imposant de nouvelles taxes aux importations, Trump augmente les coûts pour les entreprises et les consommateurs. La majorité des économistes estiment que ces droits de douane feraient grimper l'inflation d'environ un point de pourcentage, passant ainsi de 2,4 % actuels à 3,5 % voire plus.
Pourtant, Trump semble indifférent à l'inflation, malgré sa promesse faite lors de sa campagne présidentielle l'an dernier de « considérablement réduire les prix ». Depuis plusieurs mois, il presse Powell de baisser les taux : initialement d’un point, puis de deux points, et désormais il exige même une baisse dépassant trois points. Jim Bianco, de Bianco Research, a ironisé récemment sur les réseaux sociaux : « Après le 4 juillet, il exigera peut-être des taux négatifs. »
La Réserve fédérale baisse généralement les taux lorsqu'elle juge l'inflation maîtrisée et que l'économie a besoin d'un coup de pouce. Des taux plus bas rendent l'emprunt moins cher, stimulant ainsi la dépense et l'investissement. En temps normal, la Fed procède par étapes, abaissant les taux de 25 points de base tous les quelques mois. Toutefois, elle peut aussi agir de manière radicale si nécessaire. Par exemple, durant la Grande Récession de 2007 à 2009, la Fed a baissé les taux de près de 5 points en 15 mois ; en 2020, avec l’éclatement de la pandémie de Covid-19 et la récession soudaine qui a suivi, elle a réduit les taux de 1,5 point en deux mois.
Une baisse des taux supérieure à 25 points de base signifie généralement que l'économie connaît de graves difficultés. L’amplitude de baisse exigée par Trump est comparable à celle observée en période de récession. Rick Newman, de Yahoo Finance, a déclaré : « Quelqu’un doit lui avoir dit que nous étions en grand danger. »
Les conseillers économiques de Trump, dont le secrétaire au Trésor Bessent et l’économiste de la Maison Blanche Hassett, affichent publiquement un optimisme économique — ce qui fait partie de leur rôle. Pourtant, ils pourraient partager les craintes de nombreux économistes et investisseurs : l'économie semble ralentir, le marché du travail faiblit, la dette nationale atteint des niveaux insoutenables, et les politiques tarifaires de Trump font plus de mal que de bien.
Au cours de ses deux mandats, Trump a constamment plaidé en faveur de la baisse des taux afin de réduire le coût de l’emprunt fédéral. Il évoque fréquemment le « refinancement » de la dette publique, une technique courante dans son passé d’homme d’affaires immobilier.
Ces dernières années, des taux relativement bas ont permis de faire chuter le taux moyen de la dette publique, passant de 5 % en 2007 à 1,6 % en 2022. Le gouvernement, comme tout autre emprunteur, a bénéficié des baisses agressives de la Fed en 2020. Mais aujourd’hui, le taux d’emprunt moyen du gouvernement est remonté à 3,3 %, tandis que le déficit fédéral s’est envolé à près de 2 000 milliards de dollars par an. Les paiements annuels d’intérêts sur la dette dépassent désormais 1 000 milliards de dollars, devenant ainsi le deuxième poste de dépenses fédérales après la Sécurité sociale.
Trump n'est pas un faucon budgétaire. Le projet de loi sur les baisses d'impôts qu'il pousse actuellement devant le Congrès ferait augmenter la dette nationale d’environ 4 000 milliards supplémentaires, portant inévitablement le total de la dette au-delà de 40 000 milliards avant la fin de la décennie. Mais Trump devrait comprendre qu’un jour, un président devra faire face aux conséquences de cette dette colossale — et ce président pourrait bien être lui-même.
Mardi, Trump a publié sur Truth Social : « Républicains, ce “beau grand projet de loi” est peut-être le plus grand et le plus important de l’histoire, offrant la plus grande baisse d’impôts jamais vue, la sécurité aux frontières, créant des millions d’emplois, augmentant les budgets militaires et les prestations pour les vétérans, et bien plus encore. S’il n’est pas adopté, cela entraînera la plus forte hausse d’impôts de l’histoire : +68 % !!! »
Des signes montrent déjà que l’explosion de la dette fédérale secoue les marchés financiers. Les trois grandes agences de notation ont abaissé la note de crédit américaine. Cette année, les taux à long terme sont supérieurs au niveau attendu, ce qui est typique d’une situation où le marché ne parvient pas à absorber une trop grande quantité de dette. Cela affaiblit le dollar et alimente une tendance à « vendre les actifs américains », rendant les actifs étrangers plus attractifs que ceux des États-Unis.
Si Trump obtenait gain de cause, une baisse importante des taux réduirait clairement le coût d’emprunt du gouvernement. Mais cela ne résoudrait en rien le problème fondamental : une dette excessive, face à un Congrès dépensier et indifférent.
Trump pourrait aussi craindre un ralentissement économique — le PIB du premier trimestre étant en baisse. Les postes vacants diminuent, la confiance des consommateurs est faible (comme toujours), et les Américains s’inquiètent de plus en plus du marché du travail. Si l’économie s’affaiblit réellement, la Fed baissera sans aucun doute les taux à un moment donné, mais certainement pas de manière aussi radicale que le demande Trump.
L’analyste bancaire Chris Whalen pense que la Fed finira probablement par ramener le taux à court terme de 4,25 % actuel à 3 %. Toutefois, selon lui, les taux à long terme sur les prêts hypothécaires et autres crédits à la consommation et commerciaux risquent davantage d’augmenter que de baisser, en raison des nouveaux déficits liés au projet de loi de baisse d’impôts de Trump. Cela pourrait conduire à une situation de stagflation : croissance stagnante, inflation et taux élevés, aggravant encore l’insatisfaction des électeurs.
Une autre raison possible à la position radicale de Trump sur les taux serait qu’il cherche déjà un bouc émissaire en prévision d’un éventuel échec. Il attaque fréquemment Powell, qu’il traite de « crétin », d’« imbécile » et de « mule têtue », visiblement dans le but d’anticiper des problèmes économiques futurs. Si l’inflation s’emballe, le chômage augmente ou la morosité des consommateurs persiste, Trump pourra dire que tout est la faute de Powell — car il n’a pas baissé les taux assez vite ni écouté les conseils du « président le plus intelligent ».
La majorité des économistes jugent que les taux à court terme fixés actuellement par la Fed sont raisonnables. Presque personne ne prévoit une catastrophe nécessitant une baisse urgente et massive des taux. On pense largement que si l’économie continue de se détériorer, la Fed interviendra — mais certainement pas selon les injonctions de la Maison Blanche.
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