À la croisée des chemins de l'avenir financier : comment les cryptomonnaies peuvent-elles s'intégrer au système traditionnel du crédit ?

Rédaction : Prathik Desai

Traduction : Block unicorn

Préambule

Dans la finance moderne, un paradoxe frappe. Vous pouvez détenir 400 000 dollars de bitcoins et toutefois avoir du mal à obtenir l'approbation d'un prêt immobilier de 300 000 dollars. Votre richesse numérique peut vous rendre riche sur papier, mais disparaître totalement lorsque vous souhaitez réellement acheter un bien important comme une maison. C’est encore pire si vous n’avez pas antérieurement établi de dossier de crédit solide.

Cette absurdité m’a poussé à me demander : la richesse est réelle, pourquoi n’est-elle pas reconnue ?

Lundi, cette absurdité a fait un pas vers sa résolution.

Bill Pulte, le nouveau directeur de l’Agence fédérale du logement (FHFA), a publié un tweet.

En quelques heures, les figures influentes du secteur des cryptomonnaies ont réagi.

Michael Saylor a proposé son modèle de crédit basé sur le bitcoin. Jack Mallers de Strike s’est porté volontaire pour « concrétiser aux États-Unis » les prêts immobiliers adossés au bitcoin.

Les signes sont clairs : le système de crédit tel que nous le connaissons est en pleine mutation, intégrant progressivement chaque jour davantage les cryptomonnaies selon de nouvelles modalités.

Les 28 millions de « fantômes financiers »

Environ 28 millions d’adultes américains sont classés par les autorités réglementaires comme des « invisibles du crédit ». Ils existent dans l’économie : ils travaillent, gagnent de l’argent, consomment, mais aux yeux des banques, ils n’existent pas. Aucune carte de crédit, aucun prêt étudiant, aucune trace de crédit immobilier. Ce sont de simples « fantômes financiers », possédant des fonds intacts mais dépourvus du score de crédit FICO qui pourrait le prouver.

Selon Tom O'Neill, conseiller principal chez Equifax, en ne choisissant pas d’intégrer des données alternatives dans les modèles traditionnels de notation, les institutions prêteuses ratent environ 20 % de la croissance potentielle de la demande de crédit, ce qui rend plus évidente leur exclusion.

Parallèlement, environ 55 millions d’Américains détiennent des cryptomonnaies. Cette population inclut probablement un grand nombre de personnes riches en actifs numériques mais pauvres en crédit selon le système traditionnel.

Pensez aux immigrants qui évitent l’endettement, aux jeunes professionnels qui n’ont jamais eu besoin de cartes de crédit, ou aux entrepreneurs mondiaux rémunérés en actifs numériques. Certains pourraient détenir suffisamment de bitcoins pour acheter une maison, mais être refusés car leur richesse n’apparaît pas dans le système traditionnel de notation FICO.

L’ironie veut que les banques traditionnelles commencent justement à reconnaître ce problème.

En 2023, JPMorgan Chase, Wells Fargo et Bank of America ont lancé un programme pilote remettant en cause des décennies de procédures d’approbation de cartes de crédit. Ces établissements ont commencé à approuver les cartes en analysant l’activité des comptes clients — y compris les soldes des comptes courants et d’épargne, l’historique des découverts et les habitudes de dépense — plutôt qu’en exigeant un score de crédit traditionnel.

Les premiers résultats montrent que de nombreux consommateurs exclus étaient en réalité bons payeurs ; leur problème résidait simplement dans l’absence d’informations historiques sur leurs finances.

Quelle est la prochaine étape logique ? Utiliser la détention de cryptomonnaies comme donnée alternative. Après tout, si vos soldes bancaires, votre portefeuille d’actions et d’obligations peuvent servir à évaluer votre solvabilité, pourquoi pas votre solde en bitcoins ?

L’ampleur de ce décalage devient encore plus claire à travers les chiffres. En 2023, le marché mondial du prêt était l’un des plus grands secteurs financiers, valant 10,4 billions de dollars, et devrait atteindre 21 billions d’ici 2033.

Le prêt sur blockchain ne représente qu’une infime partie (0,56 %).

En se concentrant uniquement sur le logement, les institutions relevant de l’Agence fédérale du logement (FHFA) ont fourni plus de 8,5 billions de dollars au marché hypothécaire américain et aux institutions financières.

Si les actifs cryptographiques pouvaient correctement s’intégrer à ce marché dominant, on assisterait à un afflux massif de garanties et d’acteurs reconnus.

Au lieu d’obliger les détenteurs de cryptomonnaies à vendre leurs actifs pour être éligibles à un prêt immobilier, les prêteurs pourraient considérer les actifs numériques comme des garanties légitimes ou une preuve de richesse.

Dans le cadre actuel, acheter une maison à 400 000 dollars implique de liquider ses cryptomonnaies, déclenchant ainsi une imposition sur les plus-values et sacrifiant toute valorisation future potentielle de ces actifs. C’est comme être puni pour détenir la « mauvaise monnaie ».

Dans un cadre intégrant les cryptomonnaies, vous pourriez utiliser vos bitcoins comme garantie sans avoir à les vendre, éviter les événements fiscaux, et conserver vos actifs numériques tout en hypothéquant un bien immobilier.

Des entreprises agissent déjà ainsi dans le secteur privé.

Milo Credit, une fintech basée en Floride, a déjà accordé plus de 65 millions de dollars de prêts immobiliers garantis par des cryptomonnaies.

Quelques autres sociétés proposent aussi des prêts adossés au bitcoin, mais elles opèrent isolément. Certaines fonctionnent même en dehors du système Fannie Mae / Freddie Mac, ce qui entraîne des taux d’intérêt plus élevés et une échelle limitée. La déclaration de Pulte pourrait propulser cette tendance vers le mainstream.

La modernisation est incontournable

Les systèmes traditionnels de notation de crédit sont obsolètes. Les banques examinent le passé des paiements, ignorant les indicateurs prospectifs de richesse.

Protocoles de finance décentralisée (DeFi) expérimentent déjà des systèmes de notation sur chaîne.

Cred Protocol et Blockchain Bureau analysent l’historique des transactions de portefeuilles, les interactions avec des protocoles DeFi et les comportements de gestion d’actifs pour générer des scores de crédit basés sur des comportements financiers réels.

Une personne ayant un historique stable de transactions en chaîne et un portefeuille cryptographique sain pourrait être plus fiable qu’une personne en situation de découvert sur carte de crédit, mais le système actuel est incapable de le reconnaître. Quelques établissements prêteurs progressistes testent déjà l’utilisation de données alternatives : paiements de loyer, tendances des soldes bancaires, factures d’électricité et d’eau.

Alors, qu’est-ce qui freine l’émergence des prêts immobiliers soutenus par des cryptomonnaies ? Il y a un problème.

La volatilité notoire des cryptomonnaies pourrait transformer un prêt immobilier en une situation similaire à une demande de marge.

Le bitcoin a perdu environ les deux tiers de sa valeur entre novembre 2021 et juin 2022. Que se passe-t-il si l’éligibilité à votre prêt repose sur 1 bitcoin valant aujourd’hui 105 000 dollars, et qu’il tombe à 95 000 demain ? Un emprunteur initialement solvable devient soudainement risqué, sans faute de sa part.

Si cela se reproduit sur des millions de prêts, on tient là les prémices d’une véritable crise.

Tout cela semble familier.

En 2022, Fabio Panetta, haut fonctionnaire de la Banque centrale européenne, a souligné que la taille du marché des cryptomonnaies dépassait celle du marché des subprimes (1,3 billion de dollars) qui avait provoqué la crise de 2008. Il a observé des « dynamiques similaires » entre les marchés traditionnels et les marchés cryptographiques : croissance rapide, euphorie spéculative et risques opaques.

Pendant les phases haussières, la richesse en cryptomonnaies peut apparaître et disparaître à une vitesse stupéfiante. Un prêt agressif basé sur la valeur gonflée d’un portefeuille pourrait répéter le cycle de boom et de crise qui a détruit le marché immobilier dix-sept ans plus tôt.

Nôtre point de vue

Même si l’Agence fédérale du logement (FHFA) avance, et que Pulte n’a pas encore fourni de calendrier ni de détails concrets, les obstacles pratiques restent intimidants. Comment évaluer la valeur d’un actif volatile à des fins de prêt ? Quelles cryptomonnaies seraient éligibles ? Seulement le bitcoin et l’Ethereum ? Et les stablecoins ? Comment vérifier la propriété sans encourager la fraude ?

Il y a aussi le scénario de saisie : si l’emprunteur fait défaut, les banques peuvent-elles vraiment confisquer la garantie cryptographique ? Et si l’emprunteur affirme que sa clé privée a été « perdue lors d’un accident en canoë » ? La récupération traditionnelle implique l’envoi d’agents pour saisir des biens physiques. La récupération d’un actif numérique consiste… eh bien, en quelques clés alphanumériques.

Certains défis sont en cours de résolution grâce à des protocoles de prêt sous-collatérisés. Des plateformes comme 3Jane ont développé des mécanismes de « réduction de crédit », comblant l’écart entre emprunt anonyme et responsabilité dans le monde réel. Leur méthode permet aux emprunteurs de préserver initialement leur anonymat, mais en cas de défaut, un processus est déclenché permettant aux agences de recouvrement d’accéder à l’identité réelle et d’utiliser des méthodes traditionnelles de recouvrement (rapports de crédit, poursuites judiciaires). Emprunter de façon anonyme, mais assumer les conséquences en cas de défaut.

Pour les détenteurs de cryptomonnaies, la déclaration de Pulte représente une reconnaissance tant attendue. Vos actifs numériques pourraient enfin être perçus comme une richesse « réelle » par la finance traditionnelle. Pour le marché immobilier, cela pourrait libérer une vague d’acheteurs auparavant exclus par des critères d’éligibilité obsolètes.

Mais c’est la mise en œuvre concrète qui déterminera si cela devient un pont vers l’inclusion financière ou une route menant à la prochaine crise. Intégrer les cryptomonnaies au domaine hypothécaire exige une gestion prudente des risques, une compétence que le secteur financier n’a pas toujours maîtrisée.

Les barrières entre les cryptomonnaies et le crédit traditionnel commencent à s’effriter. Ce qui en sortira — un système financier plus fort et plus inclusif, ou un château de cartes plus fragile — dépendra de la manière soigneuse dont nous construirons le pont entre ces deux mondes.