La cryptomonnaie fait des avances à Wall Street
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La cryptomonnaie fait des avances à Wall Street
Bienvenue dans la grande crise d'identité des cryptomonnaies de 2025.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Prathik Desai
Traduction : Block unicorn
Préambule
Sun Yuchen, fondateur de TRON, introduit son empire blockchain en Bourse via un reverse merger avec SRM Entertainment, une entreprise de jouets cotée au Nasdaq.
Comment se fait-il qu’une personne dont la carrière a commencé par remettre en question la finance traditionnelle se retrouve aujourd’hui à brandir un prospectus d’IPO devant les portes de Wall Street ?
Bienvenue dans la grande crise identitaire du crypto en 2025.
Faire irruption à Wall Street
Tout a commencé avec Circle. Ce mois-ci, lors de son introduction en Bourse, le géant des stablecoins a vu son action grimper de 168 % dès le premier jour. L'émission a été sursouscrite 25 fois : une demande publique de 850 millions d'actions contre seulement 34 millions effectivement émises.
Source de l'image : TradingView
Circle affiche désormais une capitalisation boursière supérieure à 33 milliards de dollars, soit trois fois plus que l'offre d'achat rapportée de 9 à 11 milliards de dollars qu'il aurait reçue de Ripple avant son introduction.
Le succès de Circle n’a pas seulement récompensé ses investisseurs précoces ; il a aussi inspiré une vague d’entreprises nées dans l’univers crypto à envisager Wall Street, relançant même des projets d’introduction abandonnés auparavant.
Trois jours plus tard, Gemini a déposé sa demande d’IPO. Aujourd’hui, c’est au tour de TRON d’annoncer ses intentions de cotation.
Circle a fourni un modèle prouvant que les marchés traditionnels sont prêts à payer un prix élevé pour accéder aux cryptos régulées, et que les investisseurs mainstream recherchent ardemment l’innovation blockchain emballée dans une structure d’entreprise familière.
Le public a déjà largement adopté les produits crypto distribués via les canaux traditionnels de Wall Street. Depuis janvier 2024, les ETF Bitcoin ont enregistré des flux nets supérieurs à 45 milliards de dollars.
Strategy (anciennement MicroStrategy) affiche un cours supérieur de plusieurs fois la valeur de ses réserves en Bitcoin : une capitalisation d’environ 106 milliards de dollars contre une valeur estimée de 62 milliards de dollars pour ses bitcoins. Le pari sur le Bitcoin de Michael Saylor a encouragé davantage d’entreprises cotées à suivre cette voie d’investissement stratégique.
Ces exemples confirment une hypothèse : la voie la plus rapide vers la reconnaissance mainstream ne passe peut-être pas par convaincre le monde entier de gérer ses propres clés privées ou d’utiliser des protocoles DeFi. Plutôt, l’adoption massive pourrait bien passer directement par les infrastructures financières traditionnelles, rendant les cryptos accessibles via les canaux déjà existants et de confiance.
Regardons les chiffres de l’adoption. La finance traditionnelle touche des milliards de personnes, tandis que les détenteurs de cryptomonnaies dans le monde ne représentent que 560 millions.
Lorsque les ETF intègrent le Bitcoin aux plans de retraite 401(k) et aux fonds de pension, leur pénétration mainstream en un an dépasse ce que la maxime « Not your keys, not your coins » a réussi à accomplir en dix ans de prêche.
Les entreprises qui ont longtemps concentré leurs efforts sur des produits purement crypto commencent à pivoter vers des offres capables de connecter les deux mondes. Circle utilise les stablecoins pour créer des canaux de paiement numérique et des services de trésorerie pour entreprises. Coinbase va au-delà de son rôle d’exchange en proposant des services institutionnels de custody et de courtage de gré à gré comparables à ceux des banques traditionnelles.
La voie de l’IPO apporte précisément ce qui manquait à l’écosystème crypto : l’accès au capital des marchés publics pour financer ces nouveaux segments. Besoin de développer une solution de custody professionnelle ? Émettez des actions. Envie d’acquérir une fintech traditionnelle ? Utilisez vos actions comme monnaie d’échange. Projet d’expansion dans le prêt réglementé ou la gestion d’actifs ? La crédibilité des marchés publics ouvre des portes que jamais les seules compétences crypto n’auraient pu franchir.
Pourquoi la confiance l’emporte sur l’idéologie
Les avances de la finance traditionnelle répondent également à l’un des problèmes les plus tenaces du secteur crypto : la confiance institutionnelle. Pendant des années, les entreprises crypto ont peiné à combler le fossé de crédibilité que l’innovation technique seule ne pouvait franchir.
Lorsque Coinbase s’est introduite en Bourse en 2021, les institutions l’ont perçue comme un pari risqué sur une nouvelle classe d’actifs. Aujourd’hui, Coinbase est incluse dans le S&P 500 et gère des dizaines de milliards d’actifs institutionnels, devenant ainsi un symbole d’intégration des cryptos au système financier mainstream.
Ce mécanisme de construction de confiance fonctionne selon plusieurs axes.
La régulation de la SEC offre une garantie de conformité inexistante dans les investissements purement crypto. Les conférences téléphoniques trimestrielles et les comptes financiers audités fournissent une transparence inégalée par rapport aux forums communautaires de gouvernance. Lorsqu’un gestionnaire de fonds de pension peut s’appuyer sur les notes de notation de S&P et des décennies de jurisprudence en droit des sociétés, la crypto cesse d’être une foi aveugle pour devenir une décision rationnelle d’allocation d’actifs.
Cette validation est réciproque.
L’acceptation des entreprises crypto par Wall Street confère une légitimité à tout le secteur. Quand BlackRock construit activement des infrastructures crypto et que Fidelity propose des services Bitcoin à des millions de comptes retraités, il devient difficile de continuer à traiter la technologie blockchain de simple bulle spéculative.
Au-delà de l’évolution philosophique, il y a aussi une nécessité pratique.
Après l’effondrement de FTX en 2023, le financement par capital-risque dans le secteur crypto a chuté de 65 %. Lorsque le deuxième plus grand exchange s’est révélé être un château de cartes bâti sur les dépôts clients, les investisseurs sont devenus extrêmement prudents.
Les capitaux-risqueurs traditionnels, naguère généreux envers toute proposition comportant le mot « blockchain », se sont asséchés. Des entreprises habituées à lever 50 millions de dollars lors d’un tour de série A se sont retrouvées incapables de faire écouter leurs présentations basiques.
Mais les marchés publics, eux, sont restés ouverts.
Des investisseurs institutionnels réticents à financer des startups crypto acceptent volontiers d’acheter des actions d’entreprises crypto régulées, conformes aux exigences de la SEC, dotées de comptes audités et d’un modèle économique clair.
Ce changement de cap en matière de financement a accéléré la transition stratégique vers des produits complémentaires.
Notre point de vue
La stratégie émergente consiste à concevoir des produits qui résolvent de véritables problèmes, à démontrer un bon ajustement produit-marché via les canaux natifs crypto, puis à étendre l’offre grâce aux infrastructures financières traditionnelles.
Un tel conflit d'idées peut exister, mais il n'est pas nécessairement problématique.
Les entreprises capables de maîtriser cette transformation pourront offrir une innovation DeFi alliée à la fiabilité de la finance traditionnelle. Elles permettront aux utilisateurs mainstream — ceux qui ne géreront jamais de clés privées ni ne comprendront les frais de gaz — de bénéficier des avantages de la décentralisation : règlements plus rapides, accessibilité mondiale et monnaie programmable.
La promesse initiale du secteur crypto était d’éliminer totalement les intermédiaires. Mais la majorité des gens en veulent encore — peut-être simplement de meilleurs intermédiaires. Plus rapides, moins chers, plus transparents et plus globaux que les banques traditionnelles, mais toujours des intermédiaires.
Les entreprises crypto qui ambitionnent de bâtir un empire blockchain ne reculeront probablement pas devant la pureté idéologique si cela signifie accéder au capital nécessaire. Au contraire, elles se concentreront sur la levée de fonds auprès du grand public pour construire les infrastructures qui porteront les avantages des cryptos vers le prochain milliard d’utilisateurs.
D’un point de vue adoption, ce mécanisme de création de confiance semble fonctionner : la voie traditionnelle accélère l’acceptation des cryptos plus rapidement que ne l’auraient jamais fait des entreprises purement crypto.
Enfin, lorsque le moment sera venu, les fondateurs de projets crypto ayant déjà atteint un ajustement produit-marché ne devraient pas hésiter à frapper à la porte de Wall Street. À en croire les faits, on semble les y attendre avec impatience.
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