Bitcoin, le nouveau favori de la trésorerie des entreprises : pourquoi tout le monde imite-t-il Strategy ?
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Bitcoin, le nouveau favori de la trésorerie des entreprises : pourquoi tout le monde imite-t-il Strategy ?
Strategy encourage activement les agences de notation à adopter un nouveau cadre qui pourrait permettre de considérer le bitcoin comme un actif de réserve de haut niveau.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Maximiliaan Michielsen
Traduction : TechFlow
L'accumulation de bitcoin par les entreprises passe rapidement d'un pari audacieux à une stratégie financière mainstream. Le bitcoin (BTC) n'est plus seulement synonyme de « HODLing » (une stratégie d'achat et de conservation à long terme), mais est désormais perçu comme un actif productif et utilisable en garantie, intégrant progressivement les bilans des entreprises.
La semaine dernière, nous avons examiné comment la tendance à l'accumulation de bitcoin a débuté avec la stratégie de Michael Saylor, puis pris de l'élan chez des sociétés telles que GameStop et MetaPlanet. Le dernier exemple en date est Twenty One Capital, qui a acquis du bitcoin pour 458 millions de dollars. Et cette dynamique se poursuit : Strategy vient récemment d'augmenter ses avoirs à un niveau impressionnant de 568 840 bitcoins, soit 2,7 % de l'offre totale de bitcoin, pour une valeur totale proche de 60 milliards de dollars.
Bien que ces acquisitions soient remarquables par leur ampleur, le véritable point fort réside dans la manière dont Strategy construit une nouvelle architecture financière d'entreprise autour du bitcoin.
Source : 21Shares, Bitcointreasuries. Données au 9 mai 2025
La transformation native Bitcoin des finances d'entreprise
Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2025, Strategy a non seulement fait état d'une accumulation continue de bitcoin, mais a également dévoilé une feuille de route stratégique. Ce plan pourrait devenir le modèle d'un modèle financier d'entreprise natif au bitcoin, avec le potentiel de redéfinir les marchés des capitaux.
Bien que le rapport indique une baisse des revenus traditionnels en glissement annuel, reflétant des vents contraires macroéconomiques plus larges, Strategy a souligné lors de sa mise à jour du premier trimestre 2025 son engagement ferme envers le bitcoin. En effet, rien que durant les quatre premiers mois de cette année, l'entreprise a levé 10 milliards de dollars pour soutenir sa stratégie d'acquisition :
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6,6 milliards de dollars levés via des émissions d'actions sur le marché (ATM)
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2 milliards de dollars levés via des obligations convertibles
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1,4 milliard de dollars levés via des actions privilégiées
Pour soutenir sa stratégie à long terme sur le bitcoin, Strategy a annoncé son « Plan 42/42 », visant à lever 42 milliards de dollars de capital-actions et 42 milliards de dollars de capital à revenu fixe d'ici la fin 2027.
Cette feuille de route structurée vise non seulement à stimuler l'accumulation de bitcoin par Strategy elle-même, mais pourrait aussi servir de modèle reproductible pour d'autres entreprises envisageant des politiques financières similaires. Il convient de noter que Strategy n'utilise plus les indicateurs clés traditionnels de performance (tels que le bénéfice par action EPS ou le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements EBITDA) pour évaluer ses performances, mais adopte une perspective financière native au bitcoin, guidée par trois indicateurs propriétaires :
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Rendement en BTC (BTC Yield) : objectif passant de 15 % à 25 %
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Gain en BTC (BTC Gain) : objectif passant de 10 milliards de dollars à 15 milliards de dollars
Ces objectifs montrent que Strategy reste déterminée à maximiser la valeur actionnariale ajustée au bitcoin, malgré les fluctuations macroéconomiques récentes. Alors que de plus en plus d'entreprises cherchent à reproduire ce modèle, Strategy se positionne à la pointe d'une nouvelle ère financière.
Redéfinir le marché du crédit d'entreprise grâce au bitcoin en tant que garantie
L'un des piliers les plus transformatifs du cadre Strategy est son initiative d'utiliser le bitcoin comme garantie sur le marché du crédit d'entreprise. Outre ses efforts de levée de fonds, l'entreprise a introduit une structure d'instruments financiers adossés au BTC spécialement conçue pour les caractéristiques de risque uniques du bitcoin :
Traduction : TechFlow
En utilisant le bitcoin comme garantie excédentaire pour des obligations convertibles et des actions privilégiées, Strategy pousse activement les agences de notation à adopter un nouveau cadre susceptible de reconnaître le bitcoin comme actif de réserve de haut rang.
Si cette tentative réussit, elle pourrait poser les bases d'un marché obligataire adossé au bitcoin, permettant aux entreprises d'émettre de la dette garantie par leurs avoirs en bitcoin. Cela permettrait également aux institutions d'accéder à une toute nouvelle catégorie d'actifs basée sur la titrisation d'actifs numériques. L'approche de Strategy ouvre la voie, facilitant la transition des finances bitcoin du stade expérimental vers une normalisation complète.
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