HTX DeepThink : Le refroidissement de l'inflation aux États-Unis, les effets positifs se concentrent, combien de temps durera cette vague de marché ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
HTX DeepThink : Le refroidissement de l'inflation aux États-Unis, les effets positifs se concentrent, combien de temps durera cette vague de marché ?
Configuration générale : tendance structurelle haussière + consolidation avec volatilité à court terme.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Depuis le début du mois de mai, les facteurs macroéconomiques positifs se sont accumulés : l'inflation a ralenti plus que prévu, la guerre des tarifs s'est progressivement apaisée et la Réserve fédérale a libéré temporairement une liquidité nette, faisant repasser le bitcoin au-dessus de 100 000 dollars. Les actifs principaux comme ETH et SOL ont également connu une hausse synchronisée. Toutefois, malgré ce fort rebond, des risques de volatilité persistent en coulisse.
Dans cet épisode HTX DeepThink, HTX Research Chloe (@ChloeTalk1) décortique les moteurs macroéconomiques, les comportements institutionnels et la structure du marché afin d’évaluer ensemble la durabilité de cette vague haussière.
Attentes de baisse des taux renforcées, remontée de la liquidité nette de la Fed : un soutien pour le marché
Les données publiées le 13 mai 2025 sur l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis montrent un nouveau recul de l’inflation, renforçant ainsi l’anticipation d’un assouplissement monétaire par la Réserve fédérale cette année. L'IPC global a enregistré +2,3 % en glissement annuel (prévision : +2,4 % ; précédente valeur : +2,6 %), son niveau le plus bas depuis mars 2021. L'IPC sous-jacent ressort à +2,8 % en rythme annuel (conforme aux attentes, contre +3,0 % précédemment). Selon des analystes de Goldman Sachs, certaines entreprises avaient constitué massivement des stocks anticipés en prévision des droits de douane imposés par Trump début avril, retardant temporairement la transmission des coûts aux prix consommateurs. Les prix des biens ont été stables en glissement mensuel, et n’ont augmenté que de 0,1 % hors alimentation et énergie, indiquant un impact encore modéré des tarifs douaniers. Cependant, plusieurs détaillants ont déjà signalé qu'ils devront probablement relever leurs prix à l'avenir. Par ailleurs, l'inflation PCE, surveillée de près par la Fed, atteignait encore 2,3 % en mars, soit au-dessus de l'objectif de 2 %.
La libération temporaire de liquidité macroéconomique a également soutenu les marchés. Le bilan total de la Fed est passé de 6,70 trillions USD le 30 avril à 6,73 trillions USD début mai. La liquidité nette de la Fed (bilan + TGA - RRP) est passée de 4,89 trillions à 4,94 trillions USD, libérant environ 50 milliards de dollars de liquidité nette. Le solde du Trésor américain (TGA) a grimpé à 583 milliards USD, tandis que le solde du Reverse Repo (RRP) a chuté à 78 milliards USD, un creux historique. Cette amélioration de la liquidité résulte conjointement d’un ralentissement du QT (retraits d’obligations limités à 5 milliards USD), du reflux saisonnier des fonds fiscaux pendant la période de déclaration des impôts, et du transfert de liquidités des fonds monétaires vers d’autres placements. Il convient toutefois de noter que si, entre juillet et août, un accord sur le plafond de la dette entraîne un réapprovisionnement massif du TGA, combiné à un quasi-assèchement du tampon RRP, cela pourrait à nouveau resserrer la liquidité systémique et peser sur les actifs risqués.
Les institutions continuent de prendre des positions, mais les données sur la chaîne et les options suggèrent des risques
Favorisé par le regain d’optimisme macroéconomique, le marché cryptographique a vu un afflux notable de capitaux. Le volume ouvert (OI) des contrats à terme sur Bitcoin (BTC) reste élevé, avec environ 660 000 BTC selon CME, soit 3,4 % de l’offre circulante, témoignant d’une allocation continue des fonds institutionnels. Sur les plateformes de trading cryptographiques, l’OI sur BTC a augmenté de 12 %, concentré principalement autour du niveau de 100 000 $. Les marchés dérivés de l’Ethereum (ETH) et de Solana (SOL) connaissent également un rebond vigoureux : l’OI sur ETH a augmenté de 15 % depuis la première semaine de mai, et celui de SOL de 18 % depuis fin avril. Les données on-chain indiquent que la proportion d’adresses en profit parmi les détenteurs à court terme d’ETH a atteint environ 90 %, et 88 % pour SOL, se rapprochant des seuils historiques (>90 % étant généralement un signal d’alerte de sommet temporaire), ce qui augmente le risque de prise de bénéfices à court terme.
D’après Deribit, l’indice de volatilité implicite (IV) à courte échéance sur le marché des options BTC est passé de 65 % avant la publication de l’IPC à 58 %, reflétant une attente de stabilisation de la volatilité à court terme. Certaines institutions commencent à vendre des options pour percevoir des primes. En revanche, le marché des options sur Ethereum affiche une structure orientée à la hausse à long terme, avec une activité importante sur les options call à échéance décembre et à prix d’exercice élevé ($4000-$5000), indiquant que les investisseurs institutionnels anticipent déjà la prochaine vague haussière et prennent position en aval.
Configuration globale : tendance structurelle haussière, consolidation à court terme
En synthèse, la combinaison de la libération de liquidité macroéconomique, du recul de l’IPC renforçant les anticipations de baisse des taux, de l’afflux continu de capitaux institutionnels et du regain d’appétit pour le risque sur les marchés dérivés a propulsé un fort rebond des principaux actifs cryptographiques tels que BTC, ETH et SOL en mai. À court terme cependant, les taux élevés de profit réalisable par les détenteurs à court terme de BTC et ETH, combinés à une forte concentration de leviers sur les produits dérivés, pourraient entraîner, en cas de cassure technique significative, une liquidation massive de positions gagnantes et une série de déclenchements forcés, provoquant ainsi une forte volatilité. Le scénario global reste donc dominé par une tendance structurelle haussière de moyen terme accompagnée d’une phase de consolidation volatile à court terme.
La SEC envisage une exemption pour les titres tokenisés
Parallèlement, suite à l’analyse précédente par nos soins du projet du groupe média de Trump visant à lancer un « jeton DJT », la commissaire de la SEC Hester Peirce a révélé publiquement que le groupe de travail spécialisé sur les actifs cryptographiques de la SEC étudie actuellement un mécanisme d’« exemption d’enregistrement pour les titres tokenisés ». Selon le projet, ce dispositif permettrait à certaines entreprises d’émettre, échanger et régler des titres tokenisés éligibles via la technologie de registre distribué (DLT), sans avoir à suivre la procédure traditionnelle d’enregistrement des valeurs mobilières.
Pour garantir la sécurité et la conformité du marché, le régime d’exemption prévoit des conditions strictes : les entreprises devront respecter les règles fondamentales contre la fraude et la manipulation du marché, fournir une divulgation complète sur le fonctionnement de la plateforme, la structure des contrats intelligents, les conflits d’intérêts et les risques potentiels, accepter la surveillance des agents de la SEC, et disposer de ressources financières opérationnelles suffisantes. En outre, les parties offrant des services de garde cryptographique devront mettre en place des stratégies de sécurité sur la chaîne et divulguer leurs modalités de custodie. Au départ, des restrictions seront imposées sur les types de titres tokenisés, leur taille d’émission et leur liquidité. Une extension progressive ne serait envisagée qu’après une phase pilote stable et l’atteinte des objectifs réglementaires. Si ce mécanisme venait à être mis en œuvre, il offrirait un double soutien politique et réglementaire aux jetons utilitaires comme DJT, fortement ancrés dans un contexte politique, dotés à la fois d’applications concrètes et d’un effet réseau marqué.
Note : Le contenu de cet article ne constitue ni une recommandation d’investissement, ni une offre, une sollicitation ou un conseil relatif à tout produit d’investissement.
À propos de HTX DeepThink
HTX DeepThink est une chronique exclusive de HTX dédiée à l’analyse des marchés cryptographiques, centrée sur les grandes orientations macroéconomiques mondiales, les indicateurs économiques clés et les sujets chauds du secteur. Elle vise à insuffler une nouvelle dynamique de réflexion et aider les lecteurs à « trouver de l’ordre dans le chaos » au cœur d’un univers cryptographique en constante mutation.
À propos de HTX Research
HTX Research est le département de recherche interne de HTX Group, chargé d’analyser en profondeur les cryptomonnaies, la technologie blockchain et les tendances émergentes des marchés. Il rédige des rapports complets et fournit des évaluations spécialisées. S’appuyant sur des données objectives, HTX Research joue un rôle essentiel dans la formation des opinions sectorielles et l’aide à la décision éclairée dans le domaine des actifs numériques. Grâce à une méthodologie rigoureuse et à des analyses de données de pointe, HTX Research se situe constamment à la pointe de l’innovation, façonne la pensée du secteur et approfondit la compréhension des dynamiques de marché en évolution rapide.
Pour toute demande de contact, veuillez écrire à research@htx-inc.com
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
