Opinion : Pourquoi je pense que le MKR de MakerDAO surpassera la plupart des actifs ?
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Opinion : Pourquoi je pense que le MKR de MakerDAO surpassera la plupart des actifs ?
Les stablecoins sont l'avenir, l'un des projets les plus rentables dans le domaine de la cryptographie.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Taiki Maeda
Traduction : TechFlow
Dans le rapport MKR/SKY de plusieurs mois auparavant, j'avais indiqué que le redémarrage des rachats permettrait à ce dernier de surpasser la majorité des actifs cryptos sur une base ajustée au risque. Depuis l'annonce du rachat le 20 février :
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MKR a progressé de 46 % par rapport au BTC,
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MKR a augmenté de 70 % par rapport à l'ETH,
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MKR fait partie des rares cryptomonnaies dont le prix a augmenté depuis le début de l'année (YTD) : +24 %.
Dans cette mise à jour, je vais expliquer selon trois axes pourquoi je pense que cette tendance va se poursuivre :
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Lancement du mécanisme de mise en jeu (staking) SKY
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Migration obligatoire des jetons SKY (>10 % de l'offre seront brûlés)
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Programme minier du jeton SPK
Présentation du mécanisme de staking SKY
Actuellement, MKR/SKY est un jeton qui réinjecte tous les revenus du protocole dans le rachat de jetons. Au rythme actuel de rachat, le protocole rachète environ 15 millions de dollars par mois (500 000 dollars par jour), soit environ 1 % de l'offre en circulation chaque mois (le taux le plus élevé parmi tous les projets cryptos).
Le 30 avril, Rune a publié une proposition sur le forum prévoyant le lancement d'un mécanisme de staking SKY. Selon cette proposition, 50 % des revenus du protocole seront distribués aux participants au staking SKY, payés en USDS. Cela signifie qu'environ 250 000 dollars par jour seront utilisés pour les rachats et 250 000 dollars distribués aux participants.
En supposant qu'environ 33 % de l'offre SKY soit mis en jeu, les participants devraient obtenir un rendement annuel estimé entre 7 et 8 %.
Migration obligatoire des jetons SKY
Dans la même mise à jour, il a également été mentionné une migration obligatoire des jetons MKR vers SKY :
Étant donné que MKR est l'un des premiers jetons ERC20 (lancé en 2017), certaines unités ont nécessairement été perdues définitivement, en raison de clés privées égarées, de portefeuilles perdus ou du décès de détenteurs. Grâce à l'analyse des données sur chaîne, j'ai identifié certains « jetons MKR endormis » qui seront inévitablement retirés de la circulation.
Sur la base d'hypothèses raisonnables — par exemple, « s'il y a 23 349 jetons MKR qui n'ont subi aucun transfert depuis 4 à 5 ans, je peux supposer qu'environ 90 % sont perdus définitivement, donc destinés à être brûlés » — j'estime qu’environ 100 000 MKR seront brûlés lors de la migration (soit environ 11,4 % de l'offre en circulation). En me basant sur d'autres cas similaires (comme celui du DAO Aragon), je considère cette estimation comme conservatrice.
Par exemple, en 2023, les jetons Aragon DAO ($ANT) étaient cotés sous leur valeur de trésorerie. Des « pillards de trésorerie », aussi appelés RFVooors, ont acheté les jetons à un prix inférieur à leur valeur nette (NAV) puis exigé un remboursement de la trésorerie pour réaliser un profit. Cette opération ayant réussi, un processus de migration vers un nouveau jeton $ANT a été lancé afin de récupérer la valeur de la trésorerie. Pendant ce processus, environ 27 % des jetons n'ont pas été migrés, ce qui implique qu'ils étaient perdus définitivement.
Je m'attends donc à ce que 10 à 20 % des MKR soient brûlés dans les prochains mois ou années, soutenant ainsi le prix du jeton. De plus, cette migration obligatoire pourrait inciter davantage d'échanges centralisés (CEX) à lister SKY, ce qui constituerait un catalyseur supplémentaire positif.
Lancement du jeton SPK
Spark est un projet combinant marché de prêt et gestion d'actifs sur chaîne. Sans presque aucune incitation, il a généré 40 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2023. Il a pu emprunter des stablecoins à un taux subventionné pour SKY, permettant ainsi une allocation de capital sur chaîne.
SPK sera un jeton « lancement équitable/minage », accessible uniquement via le staking de USDS ou SKY (le modèle économique détaillé est disponible dans ce document). Pendant les deux premières années suivant le lancement du jeton, 50 % des $SPK seront alloués en incitations. Si l'on suppose une valorisation entièrement diluée (FDV) de 500 millions de dollars, cela représente 250 millions de dollars de valeur distribuée aux participants au staking SKY/USDS. Cela non seulement offre un rendement aux détenteurs de jetons natifs, mais stimule également la croissance de USDS, qui à son tour entraînera davantage de rachats à l'avenir.
En outre, d'autres sous-DAO (subDAOs) ou projets « Star » vont bientôt être lancés (comme Solana Star, RWA Star, etc.), et ces nouveaux projets renforceront davantage le programme de rachat.
Projet de loi sur les stablecoins (Stablecoin Bill)
On s'attend à ce que le projet de loi « Stablecoin Bill » (GENIUS ACT) soit signé par Trump en juillet ou août. Bien que ce texte cible principalement les émetteurs centralisés de stablecoins (et ait donc peu d'impact sur les émetteurs décentralisés), cette dynamique réglementaire pourrait offrir un élan positif au marché pour MKR/SKY. Selon des experts du secteur, ce projet de loi devrait être adopté en juillet ou août.
Résumé
Les stablecoins sont l'avenir, l'un des projets les plus rentables dans l'écosystème crypto.
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