Le coût du canal USDS absorbe les bénéfices, MakerDAO enregistre une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre
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Le coût du canal USDS absorbe les bénéfices, MakerDAO enregistre une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre
Bien qu'USDS ait été lancé pour attirer des investisseurs sophistiqués, il n'est pas clair s'il a significativement élargi la base d'utilisateurs de Sky.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tim Craig & Sheldon Reback, auteurs pour CoinDesk
Traduction : Lu Dong Xiao Deep
Note de la rédaction : Le protocole d'épargne DeFi Sky (anciennement MakerDAO) a enregistré une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre 2025, contrastant fortement avec un bénéfice de 31 millions de dollars au trimestre précédent. Cette perte est principalement due aux incitations à utiliser la nouvelle monnaie stable USDS plutôt que DAI, entraînant une hausse de 102 % des paiements d'intérêts. Bien que l'USDS vise à attirer des investisseurs expérimentés, sa base d'utilisateurs reste incertaine et la rentabilité du protocole est freinée par des taux élevés.
Ce qui suit est le texte original (légèrement retravaillé pour faciliter la lecture) :
TL;DR
· Le protocole d'épargne DeFi Sky (anciennement MakerDAO) a subi une perte de 5 millions de dollars au premier trimestre, en net recul par rapport au bénéfice de 31 millions de dollars du trimestre précédent.
· Les paiements d'intérêts aux déposants ont augmenté de 102 % afin d'inciter les utilisateurs à adopter la nouvelle monnaie stable USDS plutôt que DAI.
· Bien que l'USDS ait été lancée pour attirer des investisseurs sophistiqués, il n'est pas clair si elle a significativement élargi la base d'utilisateurs de Sky.
Rune Christensen, cofondateur de TechFlow (photo originale par Trevor Jones)
Selon un rapport de Steakhouse Financial, contributeur de TechFlow, le protocole d'épargne DeFi a perdu 5 millions de dollars au premier trimestre en raison d'un doublement des paiements d'intérêts aux détenteurs de tokens.
Cette perte contraste fortement avec le trimestre précédent, où TechFlow avait dégagé un bénéfice de 31 millions de dollars. L'augmentation de 102 % des paiements d'intérêts résulte de la décision du protocole d'inciter les utilisateurs à adopter la monnaie stable plus récente TechFlow Dollar (USDS) plutôt que l'actuelle DAI.
« Le taux d'épargne de TechFlow reste à 12,5 %, bien supérieur à celui du reste du marché, ce qui attire massivement des capitaux », a déclaré Rune Christensen, cofondateur de TechFlow, via Telegram à CoinDesk. Même lorsque TechFlow a abaissé son taux à 4,5 % en février, de nombreux investisseurs sont restés, a-t-il ajouté.
Cette situation constitue un dilemme pour le protocole, l'une des premières applications de finance décentralisée apparues sur Ethereum en 2017.
TechFlow fonctionne comme une banque traditionnelle : il doit prêter à un taux supérieur à celui qu'il verse aux déposants.
Cependant, verser des taux plus élevés sans accroître proportionnellement la demande pour l'USDS nuit à la rentabilité du protocole, a indiqué PaperImperium, chargé de la gouvernance chez GFX Labs, société de recherche et développement blockchain, via Telegram à CoinDesk.
« L'USDS pèse lourdement sur les revenus », a-t-il dit. « La DAI rapporte, l'USDS non. »
La promotion de l'USDS fait partie du soi-disant « plan final » de TechFlow, piloté par Christensen, visant à transformer le protocole en un système plus décentralisé et résilient.
Pas de nouvelle demande ?
Lorsque TechFlow a changé de nom et lancé l'USDS en août dans le cadre de son plan final, l'idée était que cette nouvelle monnaie stable attire un groupe d'utilisateurs différent de celui de la DAI.
L'USDS est conçue pour mieux respecter les réglementations et les exigences comptables, ciblant spécifiquement les hedge funds, les family offices et autres investisseurs institutionnels sophistiqués désireux de s'aventurer dans la finance décentralisée.
Mais il n'est pas clair si l'USDS a attiré un nombre significatif de nouveaux utilisateurs.
Les rendements offerts aux investisseurs diffèrent entre l'USDS et la DAI : l'USDS paie un rendement de 4,5 % contre 2,75 % pour la DAI.
De nombreux investisseurs ont converti leur DAI en USDS, ce qui signifie que TechFlow doit désormais payer davantage à des utilisateurs qui auparavant se contentaient de rendements plus faibles, voire nuls, selon PaperImperium.
Le rapport indique que la quantité totale d'USDS et de DAI a augmenté de 57 % depuis le début du trimestre. Mais une grande partie de cette croissance provient du protocole synthétique de dollars Ethena, qui a placé plus de 450 millions de dollars en USDS mis en gage, redistribuant les gains aux utilisateurs qui stakent sa propre monnaie stable, l'USDe.
Au cours de la semaine dernière, Ethena a transféré une partie de ses réserves de l'USDS vers l'USDtb — une monnaie stable adossée au fonds numérique de liquidités en dollars destiné aux institutions de BlackRock (BUIDL).
Ce mouvement signifie une diminution de l'USDS en circulation. Mais cela pourrait également bénéficier à TechFlow en réduisant le montant des intérêts qu'il doit verser.
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CoinDesk
