La Réserve fédérale interrompt à nouveau la baisse des taux, alerte sur les risques de stagflation et réaffirme que l'« incertitude » augmente
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La Réserve fédérale interrompt à nouveau la baisse des taux, alerte sur les risques de stagflation et réaffirme que l'« incertitude » augmente
L'incertitude économique a « encore » augmenté, et les risques d'une hausse du taux de chômage et de l'inflation ont augmenté.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Wall Street China
Points clés :
La Réserve fédérale maintient son taux d'intérêt inchangé pour la troisième réunion consécutive, conformément aux attentes du marché.
Le communiqué indique que « l'incertitude économique a encore augmenté » et ajoute une nouvelle phrase : « les risques de hausse du chômage et de l'inflation ont augmenté ».
Le texte réaffirme que les indicateurs récents montrent une expansion robuste de l'activité économique, tout en soulignant que les fluctuations des exportations nettes ont affecté les données.
Le tassement du bilan se poursuit.
La décision a reçu le soutien unanime de tous les membres votants du FOMC, contrairement à la dernière réunion où un membre s'était opposé.
« Le nouvel correspondant de la Fed » : les responsables de la Fed hésitent entre privilégier le risque sur l'emploi ou celui sur l'inflation.
Le président américain Trump est à nouveau déçu. Malgré ses appels répétés en faveur d'une baisse des taux, la Fed choisit la prudence, n’opère aucune baisse et suggère même que les politiques de Trump comportent un risque de stagflation.
Mercredi 7 mai, heure de l'Est des États-Unis, la Réserve fédérale a annoncé après sa réunion du comité FOMC que la fourchette cible du taux des fonds fédéraux resterait inchangée entre 4,25 % et 4,5 %. C'est la troisième réunion consécutive que la Fed décide de ne pas agir. Depuis septembre dernier, elle avait baissé trois fois de suite ses taux, pour un total de 100 points de base ; depuis janvier, date à laquelle Trump a pris ses fonctions, la Fed est restée inactive.
Cette pause de la Fed était largement anticipée par les marchés. À la clôture de mardi, l'outil du CME indiquait que les marchés à terme estimaient à plus de 95 % la probabilité d'un statu quo cette semaine, à plus de 68 % celle de ne pas baisser en juin, et environ 77 % en juillet. Avant l'annonce mercredi, les marchés dérivés prévoyaient désormais environ trois baisses de 25 points de base cette année, à partir de juillet.
Les chiffres publiés vendredi dernier sur l'emploi non agricole aux États-Unis pour avril ont largement dépassé les attentes, montrant que le marché du travail reste solide, ce qui a refroidi les anticipations de baisse des taux. Nick Timiraos, surnommé « le nouvel correspondant de la Fed », a commenté que ces données réduisent la probabilité d'une baisse en juin ; face au dilemme entre récession et pression inflationniste, la Fed privilégiera davantage la maîtrise de l'inflation, et pourrait donc retarder une baisse des taux.
Après l'annonce de la décision mercredi, Timiraos a ajouté que la Fed alertait désormais sur une hausse conjointe des risques de chômage et d'inflation, et que les responsables évaluaient s'ils devaient prioriser le risque d'inflation ou celui de faiblesse de l'emploi. Autrement dit, la Fed doit choisir entre protéger l'emploi ou combattre l'inflation.
L'incertitude économique « encore » accrue : les risques de hausse du chômage et de l'inflation ont augmenté
Par rapport au communiqué publié fin mars lors de la précédente réunion du FOMC, le texte actuel présente trois modifications principales. La première concerne l'évaluation de l'économie.
Le précédent communiqué supprimait la phrase « les risques liés à la réalisation des objectifs d'emploi et d'inflation sont globalement équilibrés », et ajoutait « l'incertitude concernant les perspectives économiques a augmenté ». Ce nouveau texte modifie à nouveau cette phrase en « l'incertitude concernant les perspectives économiques a encore augmenté », ajoutant le mot « encore » pour insister sur l'accroissement effectif de cette incertitude.
Juste après cette phrase révisée, le communiqué réaffirme que le comité FOMC reste concentré sur les deux risques associés à sa double mission d'emploi plein et de stabilité des prix, puis ajoute une demi-phrase :
« et juge que les risques de hausse du taux de chômage et de l'inflation ont augmenté. »
En outre, une légère modification figure dans la première évaluation économique. La première phrase du précédent communiqué indiquait que les indicateurs récents montraient une expansion robuste continue de l'activité économique. Cette fois, une demi-phrase est ajoutée avant celle-ci, donnant ainsi comme début de communiqué : « Bien que les fluctuations des exportations nettes aient affecté les données, les indicateurs récents montrent que l'activité économique continue de s'étendre de manière robuste. »
Le tassement du bilan se poursuit – Unanimité du FOMC sur la décision
La précédente décision indiquait que la Réserve fédérale allait, après juin dernier, ralentir davantage le rythme de réduction de son bilan (tassement), soit une action de resserrement quantitatif (QT).
Concrètement, à compter d'avril, le plafond mensuel de rachat d'obligations du Trésor américain est passé de 25 milliards à 5 milliards de dollars, tandis que le plafond mensuel de 35 milliards de dollars pour les titres adossés à des créances immobilières d'agences et les obligations d'agences est maintenu.
Le présent communiqué ne mentionne plus l'ajustement intervenu en avril sur le plafond de rachat d'obligations du Trésor, supprimant directement cette phrase, et réaffirme simplement que la Fed continuera de réduire ses détentions d'obligations du Trésor, d'obligations d'agences et de MBS d'agences.
Cela signifie qu'après avoir ralenti le tassement en avril, la Fed n'a apporté aucun changement supplémentaire à son orientation.
Contrairement à la précédente réunion, une autre différence notable est que tous les membres votants du FOMC ont cette fois approuvé la décision : ni ajustement du taux, ni modification du tassement.
Lors de la précédente réunion, un membre du FOMC s'était opposé à la décision. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller avait voté contre, tout en soutenant la pause sur les baisses de taux, mais s'opposant au ralentissement du tassement, souhaitant maintenir le rythme actuel.
Les ajouts et suppressions par rapport au précédent communiqué apparaissent en rouge ci-dessous.
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