Aperçu des différences entre les huit nouveaux DEX Perp, qui pourra franchir la deuxième moitié de la course aux contrats ?
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Aperçu des différences entre les huit nouveaux DEX Perp, qui pourra franchir la deuxième moitié de la course aux contrats ?
Les 12 prochains mois seront une période cruciale de concurrence, où le gagnant pourrait monopoliser la liquidité, tandis que le perdant sombrera inévitablement dans l'oubli.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : arndxt
Traduction : Azuma (@azuma_eth)
Note de la rédaction : Les bourses décentralisées de contrats perpétuels (Perp DEX) sont devenues l'un des secteurs les plus concurrentiels de l'industrie. Bien que Hyperliquid semble occuper une position de leader, de nouvelles Perp DEX émergent avec force. Dans le texte suivant, l'analyste cryptomonnaie arndxt effectue une analyse différenciée des points forts clés de plusieurs nouveaux acteurs du secteur Perp DEX, comparant huit projets : Vertex, Drift, GMX V2, Kwenta, Aevo, Ethereal, OstiumLighter et edgeX, ce qui pourrait aider les investisseurs à identifier d'éventuels alphas dans ce domaine.
L’essor des bourses décentralisées de contrats perpétuels (Perp DEX) est inévitable, car leurs mécanismes économiques éliminent fondamentalement le risque de faillite des plateformes centralisées.
L’architecture technologique actuelle tend vers un modèle hybride — offrant une expérience utilisateur comparable à celle de Binance tout en supprimant totalement le risque de custody des fonds. Les 12 prochains mois seront cruciaux pour l’évolution de ce secteur : les gagnants pourront monopoliser la liquidité grâce à l’optimisation de cette architecture, tandis que les perdants deviendront de simples projets médiocres dépendants uniquement des incitations token.
La mission de conception indispensable
En novembre 2022, l’effondrement de FTX a interrompu une tendance auparavant tacitement acceptée par l’industrie : échanger la sécurité des fonds contre rapidité et liquidité. Soudain, face au risque sur le capital lui-même, même la vitesse d’exécution la plus élevée est devenue sans importance.
Cependant, les premières Perp DEX (comme GMX V1 et Gains) étaient trop lentes et rigides pour rivaliser en qualité d’exécution avec les bourses centralisées (CEX). Le fossé entre « vitesse CEX » et « sécurité DeFi » est devenu le problème central à résoudre.
Aujourd’hui, une nouvelle génération de Perp DEX répond directement à ce défi : elles atteignent généralement des vitesses de matching inférieures à 10 millisecondes, règlent intégralement les fonds sur chaîne, et ne détiennent jamais les fonds des utilisateurs.
La liquidité se concentre désormais autour de moteurs de carnet d’ordres (plutôt que des modèles vAMM). Celui qui franchira le seuil de 1 à 5 milliards de dollars de volume quotidien construira une véritable barrière à l’entrée — attirant arbitragistes et bots de suivi.
Outre Lighter et Ostium, souvent mentionnés, Ethereal mérite également attention. Si son équipe parvient à atteindre une vitesse de matching inférieure à 5 ms tout en restant non-custodial, elle pourrait devenir la première DEX de niveau « trading haute fréquence » à s’intégrer directement au routage par intentions (au lieu d’un carnet isolé).
Comment les nouveaux venus bâtissent leur avantage compétitif
Il devient clair que la concurrence entre les nouvelles Perp DEX ne repose plus seulement sur le volume, mais aussi sur le trading par intentions, l’approfondissement de cas d’usage verticaux, et la couverture de lacunes systémiques ignorées par les leaders comme Hyperliquid.
Dans ce contexte, la stratégie des nouvelles Perp DEX est limpide : identifier d’abord les besoins non satisfaits par Hyperliquid, puis construire une couche d’exécution spécialisée, soutenue par des briques technologiques impossibles il y a deux ans.
Actuellement, les projets suivants ciblent des domaines encore inexploités par Hyperliquid :
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Ostium : actifs de finance traditionnelle (TradFi Assets) ;
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Lighter : équité cryptographique (Cryptographic Fairness) ;
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edgeX : débit ultra-privé (Ultra-Private Throughput) ;
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Ethereal : routage par intentions inter-L2 (Cross-L2 Intent Routing) ;
Lors de l’évaluation des Perp DEX au troisième trimestre 2025, je privilégierai les flux d’ordres différenciés (plutôt que le volume pur) comme indicateur principal.
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Hyperliquid : toujours le roi incontesté, en attente du deuxième airdrop.
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Vertex Protocol + Drift Protocol : pionniers du margin cross sur les blockchains les plus rapides (Arbitrum et Solana).
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edgeX + Lighter : pourraient devenir des choix institutionnels une fois le débit des zk-proof validé en conditions réelles.
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Ostium : cheval noir, le volume notionnel des perps RWA pourrait surpasser celui des actifs natifs crypto.
Les anciennes Perp DEX basées sur vAMM (GMX, Gains) : possèdent encore une solide base de particuliers, mais doivent impérativement lancer un carnet d’ordres ou perdre du volume.
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