Les trois grands actifs – actions, obligations et devise – connaissent une chute généralisée, les investisseurs perdant progressivement confiance et patience envers les États-Unis.
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Les trois grands actifs – actions, obligations et devise – connaissent une chute généralisée, les investisseurs perdant progressivement confiance et patience envers les États-Unis.
Les capitaux prennent la fuite, les États-Unis sont en vente.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ji Zhenyu, Tencent News « First Line »
La politique tarifaire de Trump continue de menacer les marchés boursiers américains, érodant progressivement la confiance des investisseurs, dont les rares lueurs d’espoir sont impitoyablement éteintes. En avril, les marchés financiers américains ont connu une situation historiquement rare : actions, obligations et dollar ont tous été massivement vendus.
« Il ne s'agit plus d'un simple rééquilibrage normal des capitaux, mais d’un retrait généralisé », a déclaré à Tencent News « First Line » un gestionnaire de hedge fund américain.
Le 21 avril, temps américain, cette situation s’est reproduite sur les marchés financiers américains. Les trois grands indices boursiers ont chuté dès l’ouverture, puis ont continué de plonger toute la journée. Parallèlement, le rendement des obligations d’État américaines a poursuivi sa hausse, le dollar a accentué son recul, tandis que l’or atteignait un nouveau record historique.
« Au vu du comportement du marché, les investisseurs perdent patience et confiance envers les États-Unis », a ajouté ce gestionnaire.
Le 2 avril précédent, le président américain Donald Trump avait annoncé une politique généralisée de tarifs douaniers « symétriques », dont l’ampleur et l’étendue ont dépassé les scénarios les plus pessimistes imaginés par les analystes et institutions financières. Depuis lors, les actifs américains ont subi plusieurs vagues successives de ventes massives, touchant sans distinction les actions, le dollar et les obligations américaines.
Ce gestionnaire affirme que, dans ses échanges avec ses clients européens, il perçoit clairement ce changement d’attitude. Il y a quelques mois encore, certains grands fonds européens avaient entamé des discussions préliminaires sur la « diversification » (diversify) de leurs actifs libellés en dollars, attirés par la hausse des marchés actions européens et poussés par cet « esprit animal » (animal spirit). Mais ces discussions avaient rapidement été freinées en interne par des voix plus rationnelles.
Pendant au moins 15 ans, investir dans des actifs liés au dollar a généré des rendements élevés. Changer brutalement de stratégie n’était pas une décision raisonnable, surtout pour des fonds de grande taille.
Mais depuis avril, ces « discussions préliminaires » n’ont plus rencontré de résistance au sein de nombreux fonds, qui envisagent désormais sérieusement un retrait de leurs capitaux des États-Unis.
« Cette situation est extrêmement rare », souligne ce gestionnaire. « On peut se souvenir d’événements similaires avant les crises systémiques de 2001, 1998 ou 2008, marquées chacune par un déclencheur emblématique comme la bulle Internet ou la bulle immobilière. »
Dans son esprit, une chute simultanée des actions, des obligations et de la devise est un phénomène fréquent lors de crises dans les pays émergents, mais personne n’aurait imaginé qu’elle puisse survenir aux États-Unis, considérés comme le marché financier le plus mature et développé au monde.
Traditionnellement, le dollar et les obligations américaines sont perçus comme des actifs refuges. Lors d’une crise, les capitaux affluent vers ces actifs, entraînant leur hausse. Pourtant, cette crise financière née aux États-Unis sous l’impulsion directe de Trump pousse désormais les investisseurs à chercher de nouveaux refuges, comme la liquidité ou même l’euro. Depuis le début de l’année, l’euro a gagné près de 20 % face au dollar, et le taux d’intérêt des obligations suisses à deux ans est brièvement passé en territoire négatif, signifiant que les investisseurs étaient prêts à payer pour que l’État suisse protège leur argent.
De nombreux phénomènes récents sur les marchés financiers américains bouleversent les conceptions établies des professionnels de l’investissement.
« Je peux comprendre une baisse du dollar ou des actions américaines, mais j’ai du mal à accepter que toutes les classes d’actifs baissent sans exception, que les États-Unis ressemblent désormais à un pays émergent — cela dépasse totalement mon expérience d’investisseur accumulée depuis des années », déclare-t-il.
Il précise que les ventes paniquées à court terme ne l’inquiètent pas outre mesure, car elles sont souvent motivées par des émotions irrationnelles passagères ; le marché finit généralement par retrouver la rationalité, et ces épisodes offrent parfois de nouvelles opportunités d’investissement. Ce qui l’alarme davantage, c’est l’observation d’un retrait ordonné, calme, rationnel et sans hésitation des capitaux, tel qu’on le voit actuellement sur les marchés américains.
Le 21 avril, cette tendance s’est confirmée : l’indice VIX, indicateur de la peur sur le marché, a même baissé de 2,23 % en une journée.
« Les capitaux étrangers fuient, les investisseurs américains se désendent — voilà à quoi ressemble aujourd’hui le marché », conclut-il.
Si la situation empire, la Réserve fédérale devra inévitablement intervenir, comme durant la crise financière de 2008 ou la pandémie de 2020. Pour l’heure, toutefois, la Fed choisit de rester inactive.
Cette absence de coordination de la part de la Fed a provoqué de vives critiques de la part de Trump, qui le 21 avril a accusé directement le président de la Fed, Jerome Powell, d’agir trop lentement, allant jusqu’à menacer de le destituer. En réponse, Powell a affirmé publiquement qu’il resterait en poste jusqu’à la fin de son mandat en 2026.
La mise en lumière de ce conflit entre le président américain et le président de la Fed a encore affaibli la confiance des marchés et des investisseurs. Krishna Guha, vice-président d’Evercore ISI, a déclaré lundi dans un entretien à CNBC que si Trump tentait effectivement de destituer Powell, cela pourrait provoquer un effondrement massif des marchés boursiers américains.
Guha a averti : « Si l’indépendance de la Réserve fédérale est remise en question, le seuil pour une baisse des taux sera relevé. Si une tentative de destitution était faite, je pense que le marché réagirait violemment — hausse des rendements, dépréciation du dollar, forte chute des actions. »
« Je ne peux pas croire que c’est vraiment ce que souhaite le gouvernement », a-t-il ajouté.
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